财务表现 - 2025年上半年营业收入6.34亿元人民币 同比增长44.4% 连续三个中期报告期保持增长 [1][2] - 期内亏损1170万元 同比大幅收窄91.3% 经调整亏损净额770万元 同比缩减93.6% [1][8] - 毛利率保持71.4%的行业高位水平 经营活动现金流量净额-3607.9万元 较上年同期-6831.3万元明显改善 [2] 产品表现 - 旗舰产品《以闪亮之名》全球累计流水突破20亿元 10余次跻身中国内地iOS游戏畅销榜前十 2025年1月创下单月利润新高 [3] - 《龙族：卡塞尔之门》上线首日登顶iOS免费榜并持续霸榜一周 8月1日单日DAU与新增用户创年内峰值 [4] - 《踏风行》预下载当日登顶iOS游戏免费榜榜首 新增用户与留存数据超预期 [4] 市场分布 - 中国大陆市场收入5.12亿元 同比增长68.3% 占总收入比例80.7% [5] - 海外市场收入1.23亿元 同比减少9.5% 占比从去年同期30.8%下降至19.3% [6] 战略与展望 - 计划2025年下半年将《龙族：卡塞尔之门》和《以闪亮之名》推向东南亚和韩国市场 [6] - 行业用户规模增长至近6.79亿创历史新高 竞争从规模扩张转向质量竞争 [8] - 国家十部门印发《网络出版科技创新引领计划》支持游戏与基础产品联合研发适配 鼓励头部企业突破底层核心技术 [8]

赴港上市计划 - 公司启动H股发行并在香港联交所上市的前期筹备工作 旨在深化全球化战略布局和打造多元化资本运作平台 [2] - 赴港上市目前处于前期筹备阶段 [3] 海外业务发展 - 海外地区营收从2017年616.84万元增长至2024年3.55亿元 2025年上半年达2.06亿元且同比增长27.42% [3] - 海外门店数量达111家 覆盖马来西亚/泰国/越南/新加坡等成熟市场 并积极拓展中亚/中东/非洲新市场 [8][12] - 海外业务毛利率显著高于境内 2022-2024年分别达66.32%/68.89%/68.13% [9] - 海外营收占比仍较低 2022-2024年分别为1.22%/1.31%/1.76% 2025年上半年为1.83% [10][11] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收115.66亿元（同比+1.73%） 归母净利润15.80亿元（同比-3.42%） [4] - 2020-2024年营收波动明显：179.59亿元（-18.26%）/201.88亿元（+12.41%）/185.62亿元（-8.06%）/215.28亿元（+15.98%）/209.57亿元（-2.65%） [4] - 同期归母净利润波动显著：17.85亿元（-44.42%）/24.91亿元（+39.60%）/21.55亿元（-13.49%）/29.52亿元（+36.96%）/21.59亿元（-26.88%） [4] 品牌与业务结构 - 主品牌"海澜之家系列"营收占比稳定超70% 2025年上半年贡献83.95亿元（占主营业务收入112.38亿元的75%） [6] - 实施多品牌战略 涵盖女装OVV/潮流黑鲸/婴童英氏 并独家代理HEAD中国区业务及阿迪达斯FCC系列零售 [3] - 通过子公司出资2.48亿元控股斯搏兹品牌51%股权 获得阿迪达斯FCC国内零售代理权 截至2025年上半年相关门店达529家 [6][7] 新业态拓展 - 与京东联合打造"京东奥莱"新业态 2025年已在7个省份布局23家门店 [7] - 海外门店采用全直营模式 四种门店类型均已盈利 年化店效介于600万-1500万元人民币 [13]

公司发展战略 - 坚持多品牌、多品类、全球化核心战略 聚焦德尔玛与飞利浦双品牌驱动 持续拓展家居环境、水健康、个护健康三大品类[3] - 未来将强化产品创新能力、供应链效率和全球化渠道布局 推动产品向绿色、节能、智能化方向发展[3] 品牌建设情况 - 德尔玛品牌凭借高性价比和设计感在年轻群体中口碑良好 飞利浦品牌在水健康领域占据高端市场[3] - 通过社交媒体推广和电商平台运营提升品牌活力 未来将通过研发创新和场景化体验投入强化品牌形象[3] 研发投入与产品创新 - 2025年上半年研发投入同比增长5.35% 重点聚焦家居环境、水健康、个护健康等品类[3] - 基于消费者洞察和极致供应链进行研发投入[3] 产能建设进展 - 不断投入自有产能建设 2024年智能制造基地已启用投产[3] - 未来如有新增生产基地建设将及时披露[3] 市值管理措施 - 针对股价低于发行价40%的情况 公司表示二级市场股价受多种因素影响[3] - 未来将在产品创新、市场拓展、智造能力提升及组织运营效率等方面发力进行市值管理回报股东[3] 业务拓展方向 - 公司将持续聚焦家电主业 未来适时根据行业发展、公司战略及经营目标考虑进入新兴领域[3] 活动基本信息 - 活动时间为2025年9月19日15:30-17:00 采用网络远程方式通过全景网投资者关系互动平台进行[1][2] - 接待人员包括董事长兼总经理蔡铁强、独立董事谢军、副总经理兼董事会秘书孙秀云、副总经理兼财务总监孙斐[2]

核心发展战略 - 坚持"多品牌、多品类、全球化"战略，聚焦德尔玛与飞利浦双品牌驱动，持续拓展家居环境、水健康、个护健康三大品类 [2][3][4] - 以消费者需求为导向进行创新产品开发，通过高效组织和极致供应链打造极致单品 [2][3] - 未来强化产品创新能力、供应链效率和全球化渠道布局，推动产品向绿色、节能、智能化的高质量发展方向迈进 [3] 品牌建设成效 - 德尔玛品牌凭借高性价比和设计感在年轻群体中建立强大口碑 [3] - 飞利浦品牌依托全球声誉在水健康领域占据高端市场 [3] - 通过社交媒体推广和电商平台深度运营提升品牌活力与美誉度 [3] - 未来通过研发创新提升产品力，加大场景化体验投入强化品牌形象 [3] 产能与制造能力 - 2024年智能制造基地顺利启用投产，自主制造能力得到进一步强化 [4] - 不断投入自有产能建设，已建立强大的自主制造体系 [4] 研发创新投入 - 2025年上半年研发投入同比增长5.35% [4] - 重点聚焦家居环境、水健康、个护健康等品类，基于消费者洞察和极致供应链进行针对性研发投入 [4] 资本运作与股价管理 - 股价受宏观经济、行业政策、板块估值等多因素影响，公司将继续通过产品创新、全球市场拓展、智造能力提升及组织运营效率改善业绩 [3][4] - 后续如有回购计划将严格按照法律法规要求履行信息披露义务 [3][4] - 未来适时根据行业发展情况、公司发展战略及经营目标统筹考虑进入新兴领域 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入8.95亿元，同比增长20.31%，归母净利润1.88亿元，同比增长4.16%，扣非归母净利润1.77亿元，同比增长0.86% [1] - 第二季度营业收入6.55亿元，同比增长13.46%，归母净利润1.43亿元，同比下降0.85%，扣非归母净利润1.38亿元，同比下降3.94% [1] - 上半年毛利率为58.0%，同比下降0.6个百分点，归母净利率为20.9%，同比下降3.2个百分点 [2] 产品结构 - 驱蚊产品营收3.75亿元，同比增长13.4%，婴童护理产品营收4.05亿元，同比增长38.7%，精油产品营收0.92亿元，同比下降14.6% [2] - 公司升级或推出40款以上新品，成功切入儿童防晒和青少年护肤等细分赛道 [3] - 坚持"大品牌、小品类"战略，巩固婴童护理和驱蚊两大基本盘 [3] 渠道发展 - 电商平台（天猫、京东、抖音、拼多多）保持较高市场占有率 [2] - 线下渠道拓展取得进展，新增与山姆渠道合作，非平台经销业务快速增长 [2] 费用结构 - 销售费用率30.3%，同比上升1.5个百分点，主要因加大费用投放力度 [2] - 管理费用率1.81%，同比下降0.1个百分点，研发费用率1.83%，同比下降0.2个百分点 [2] - 财务费用率-0.4%，同比上升2.4个百分点，主要因利息收入减少 [2] 产能与投资 - 规划建设"润本生物技术研发生产基地项目"和"润本智能智造未来工厂项目" [3] - 持续加大资本投入，增强研产销一体化壁垒，为长期发展奠定基础 [3] 增长前景 - 青少年系列和线下渠道持续开拓，有望成为新的增长极 [3] - 多品类、全渠道战略稳步推进，持续提升市场份额 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.3亿元、4.2亿元和5.3亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年中期收入148.17亿元人民币 同比增长3.3% [1][2] - 毛利润74.15亿元人民币 同比增长2.48% [1][2] - 归母净利润17.37亿元人民币 同比下降10.99% [1][2] - 经营溢利24.38亿元人民币 同比增长1.5% [2] - 整体毛利率50.0% 同比下降0.4个百分点 [17] - 每股基本盈利67.4分人民币 同比下降11.0% [2] 收入结构分析 - 跑步品类营收流水增长15% 占总零售流水34% [9] - 篮球品类营收流水下降20% 占总零售流水17% [9] - 专业产品收入占比60% 成为增长核心驱动力 [13] - 电商渠道直营流水实现高单位数增长 线上客流增长10%-20% [15] - 户外、网球和匹克球等新品类逐渐成为增长点 [6] 战略布局与投入 - 成为中国奥委会2025-2028年体育服装合作伙伴 覆盖洛杉矶奥运会等十余项国际赛事 [3][5] - 签约中国乒乓球队、跳水队、射击队等国家队 上半年赞助运动员获44项国际赛事冠军 [6] - 推出李宁跑步俱乐部（LNRC） 整合训练资源与赛事服务 [8] - 专业跑鞋总销量突破1400万双 其中三大系列销量达526万双 [8] - 加码户外运动产品线 划分专业户外与轻型户外两条主线 [6] 市场竞争与行业对比 - 收入增速低于同业 特步上半年收入同比增长7.1% 安踏预计增速达13% [2] - 线下零售面临客流量下滑、产品均价下降及折扣加深问题 [13][17] - 电商渠道平均折扣加深1个百分点 [15] - 特步集团整体毛利率44.95% 同比下降1.06个百分点 [17] 资本市场反应 - 股价一度上涨超8% 创近10个月新高 [19] - 非凡领越（李宁家族控制）增持2876万股 总代价约4.55亿港元 [19] - 当前市值约524亿港元 较2021年高点下跌超80% [19]

股价表现 - 李宁股价上涨4.37%至20.56港元 成交额达6.47亿港元 [1] 中期业绩表现 - 收入同比增长3.3%至148.17亿元 [1] - 毛利同比增长2.48%至74.15亿元 [1] - EBITDA同比增长2%至35.13亿元 [1] - 净利润达17.37亿元 每股基本收益67.43分 [1] - 中期股息每股33.59分 [1] 机构评价 - 野村指出上半年主要数据超出市场预期 [1] - 大和认为净利润率略优于预期 管理层未下调指引 [1] - 东吴证券维持买入评级 [1] 战略规划 - 深化单品牌、多品类、多渠道战略 [1] - 增加专业运动资源投入 借助与中国奥委会合作 [1] - 内部组织结构调整为品类制核心业务模型 [1] - 拓展乒乓球、羽毛球、匹克球、网球、高尔夫球等多品类 [1] 经营状况 - 经营基本盘稳固 [1] - 渠道库存趋于健康 [1] - 奥运主题营销有望催化业绩弹性释放 [1]

股价表现与市场反应 - 李宁股价上涨4.37%至20.56港元 成交额达6.47亿港元 [1] - 野村指出上半年主要数据超出市场预期 大和称净利润率略优于预期且管理层未下调指引 [1] 中期财务业绩 - 收入同比增长3.3%至148.17亿元 毛利增长2.48%至74.15亿元 [1] - EBITDA同比增长2%至35.13亿元 净利润约17.37亿元 [1] - 每股基本收益67.43分 中期股息每股33.59分 [1] 战略发展与业务布局 - 公司深化"单品牌、多品类、多渠道"战略 增加专业运动资源投入 [1] - 内部组织结构调整为品类制核心模型 提升经营效率并拓展乒乓球/羽毛球/匹克球/网球/高尔夫等品类 [1] - 渠道库存趋于健康 奥运主题营销有望释放业绩弹性 [1]

股价表现与市场反应 - 李宁股价再涨近6% 截至发稿涨4.37%至20.56港元 成交额达6.47亿港元 [1] - 野村指出上半年主要数据超出市场预期 大和认为净利润率略优于预期且管理层未下调指引 [1] 中期财务业绩 - 收入同比增长3.3%至148.17亿元 毛利约74.15亿元同比增长2.48% [1] - EBITDA约35.13亿元同比增长2% 净利润约17.37亿元 [1] - 每股基本收益67.43分 中期股息每股33.59分 [1] 战略发展与业务调整 - 公司持续深化单品牌、多品类、多渠道战略 借助与中国奥委会合作增加专业运动资源投入 [1] - 内部组织结构调整为以品类制为核心的业务模型 提升品类经营效率 [1] - 拓展多品类包括乒乓球、羽毛球、匹克球、网球、高尔夫球等 [1] 经营状况与未来展望 - 公司经营基本盘稳固 渠道库存趋于健康 [1] - 东吴证券维持买入评级 认为奥运主题营销催化有望释放业绩弹性 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入148.2亿元，同比增长3.3% [1] - 毛利74.1亿元，同比增长2.5%，毛利率稳定在50.0% [1] - 净利润17.4亿元，净利率11.7% [1] 核心品类表现 - 跑步、篮球、综训三大品类零售流水占比达67% [3] - 跑步品类零售流水增长15%，全渠道专业跑鞋销量突破1400万双 [3] - 综训品类通过科技赋能实现零售流水同比增长15% [3] 新兴品类布局 - 网球品类已在产品和渠道建设方面取得突破 [5] - 匹克球领域是中国市场最早介入的综合性运动品牌，已完成业务搭建 [5] - 新兴品类扩展展现出色能力，包括户外、网球、匹克球等细分市场 [6] 战略合作与资源 - 成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴 [7] - 合作主题营销活动在全国超过5200家门店落地 [7] - 与中国射击队、跳水队、乒乓球队等国家运动队伍长期合作 [10] - 篮球品类签约球员杨瀚森入选NBA，推动相关产品销售 [10] 研发投入与科技创新 - 2025年上半年研发投入同比增长8.7% [11] - 近10年累计研发投入超过38亿元 [11] - 超䨻科技应用于多款2025新品，如越影5 PRO和ULTRALIGHT 2025篮球鞋 [11] - 与国家航天局合作推出"航天速干"和"航天防晒"两项科技 [13][14] 产品与市场转化 - 专业产品收入占比超60%，驱动业务增长 [16] - 核心三大跑鞋IP半年销售突破526万双 [16] - 在北京半程马拉松中，李宁跑鞋以61.35%的占比成为90分钟内完赛跑者穿着率TOP1品牌 [16] - 计划将超䨻科技延伸至跑鞋系列和运动休闲品类 [16]