政策落地与行业新动态 - 财政部等五部门联合印发的免税店新政于2025年11月1日起实施 旨在完善政策并支持提振消费 政策已满月[1] - 天津首家市内免税店于11月底在市中心商业繁华区正式开业 免税区域主要经营香水、化妆品、腕表、太阳镜、首饰等商品[1] - 陕西西安的我国西北地区首家市内免税店于近期开业 该店融入了当地标志性文化元素和打卡场景 打造新的消费场景[2] 政策核心内容与影响 - 新政放宽了免税店审批权限 简化了设立、经营主体变更、调整经营面积等审批流程 提高了审批效率[2] - 新政赋予市场更多自主权 未来免税店有望“一店一样” 打出自身特色[2] - 政策支持地方政府因地制宜调整优化免税店布局 以激发市场活力[2] 国货销售与“出海”助力 - 新开的市内免税店均增加了国产品的销售 专门设置了国潮区域 摆放中华老字号、非遗产品及国潮商品[3] - 政策积极支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品 鼓励引入体现中华优秀传统文化的特色优质产品[3] - 新政要求免税店用于销售国产品的经营面积原则上不少于其经营面积的四分之一 以支持国货经营并提升其市场认可度与国际竞争力[4] - 天津海关出台配套措施支持国产商品销售 天津店内引入了海鸥文创、陈氏定窑等特色国产品和老字号商品 后续还将引入电子产品和保健食品等[3] 购物模式与体验优化 - 天津店内采取的销售模式为“店内购买 机场提货点提货”[1] - 新政推出了免税店网上预订服务 旅客可提前在网上窗口预订商品 凭有效证件及购物凭证在相应提货点提货[4] - 优化购物流程旨在提升消费者购物体验 解决旅客在口岸购物时间仓促的问题[4] 目标客群与消费场景 - 持有出入境证件并已购买出境机票 且即将于60日内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客 可在免税区购物[1] - 市内免税店将消费场景从机场等口岸延伸至市内 成为新的消费场景[2]

政策核心与行业动态 - 财政部等五部门联合印发通知，自2025年11月1日起完善免税店政策，旨在支持提振消费 [1] - 新政放宽免税店审批权限，简化设立、经营主体变更、调整面积等流程，提高审批效率并激发市场活力 [9][11] - 市场对免税店的开设和规模拥有更多自主权，未来免税店有望呈现“一店一样”的差异化特色 [9] 新店开业与地域扩张 - 天津首家市内免税店于11月底在市中心商业繁华地区正式开业，经营香水、化妆品、腕表等精品 [4] - 陕西西安开业我国西北地区首家市内免税店，融入当地文化元素并增设打卡场景，打造新消费场景 [7] 国货销售与“出海”支持 - 新开市内免税店均增加国产品销售，专门设置国潮区域，摆放中华老字号、非遗及国潮商品 [12][14] - 海关总署出台配套措施支持国产商品经营销售，引入海鸥文创、陈氏定窑等特色国产品牌和天津老字号 [16] - 政策要求免税店用于销售国产品的经营面积原则上不少于其经营面积的四分之一，以提升国货市场认可度与国际竞争力 [18][21] - 后续计划引入电子产品和保健食品等受众更广泛的商品，进一步提振国货消费 [16] 购物体验优化 - 新政推出免税店网上预订服务，旅客可根据行程提前在网上窗口预订商品 [26] - 免税店根据旅客出入境时间准备货物，旅客凭证件及购物凭证在指定地点提货，优化购物流程 [26]

政策落地与市场扩张 - 财政部等五部门联合印发的免税店新政于2025年11月1日起实施，旨在完善政策、提振消费，政策已满月[1] - 新政放宽免税店审批权限，简化设立、经营主体变更、调整面积等审批流程，提高审批效率，赋予地方政府和市场更多自主权[2] - 天津首家市内免税店于11月底在市中心商业繁华区开业，西安也开业了西北地区首家市内免税店[1][2] 商业模式与消费体验创新 - 新开市内免税店采取“店内购买，机场提货”的销售模式[1] - 行业未来有望“一店一样”，打造特色，例如西安店融入当地文化元素和打卡场景，打造新消费场景[2] - 新政优化购物流程，推出网上预订服务，旅客可提前在线预订，凭证件在口岸或提货点提货，提升体验[4] 商品结构与国货出海 - 新开市内免税店增加了国产品的销售，专门设置国潮区域，陈列中华老字号、非遗及国潮商品[3] - 政策积极支持口岸和市内免税店销售国产品，鼓励引入体现中华优秀传统文化的特色优质产品[3] - 新政要求免税店用于销售国产品的经营面积原则上不少于其经营面积的四分之一，以支持国货经营，提升其市场认可度与国际竞争力[4] - 天津店内引入了海鸥文创、陈氏定窑等特色国产品和老字号商品，后续计划引入电子产品和保健食品等更广泛商品[3]

核心观点 - 报告认为当前可选消费板块表现总体平淡，但高端消费（如离岛免税）的复苏有望引导整体消费企稳，中长期成长方向由《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》指引，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，重点关注功能价值AI+消费、情绪价值赛道、品牌出海和高效渠道四大方向[2][10] - 行业配置上建议围绕政策支持的新兴赛道（如AI+3D打印、宠物经济、潮玩）和基本面改善的传统领域（如白电、黑电、黄金珠宝）展开，强调精选具备差异化竞争优势的标的[2][10][23][24][25][27][28][29][30][31][32][34][35][36][37][38][39][41][42][43] 消费中观策略 - 政策目标明确：到2027年形成3个万亿级消费领域（老年用品、智能网联汽车、消费电子）和10个千亿级消费热点（婴童用品、智能穿戴产品、化妆品、健身器材、户外用品、宠物食品用品、民用无人机、潮玩、珠宝首饰与国潮服饰），2030年实现供给与消费良性互动的高质量发展格局[2][10] - 四大投资方向：1）功能价值AI+消费，强化人工智能在全行业应用，推广生成式AI、3D数字化设计等工具，推动3D打印设备进校园；2）情绪价值赛道，发展宠物周边、潮服潮玩、动漫、文创、非遗、IP及赛事经济、户外经济、冰雪经济；3）品牌出海，推动"国潮出海""首发出海"；4）高效渠道，支持开设首店、旗舰店，发展直播电商、即时零售等新业态[2][10] 新消费制造 - AI+3D打印：行业技术快速迭代，龙头企业发力多头技术路线，2026年有望成为消费级3D打印爆发元年；Snapmaker U1采用四喷头路线提升打印效率5倍、减少80%耗材浪费，拓竹H2C支持6热端切换；政策推动3D打印设备进课堂，教育场景拓宽行业空间[5][24][25] - 宠物经济：赛道持续火热，乖宝宠物投资9.5亿人民币在新西兰建厂提升高端产能；乳业、动保企业跨界切入，如光明食品推出"光明友益"品牌，盼得动保年产6000吨宠食项目获批[5][23][24] 轻工制造 - 家居：内销上游景气度偏弱，11月28日30大中城市商品房成交面积当周同比-34.79%，累计同比-8.93%；外销方面上海出口集装箱运价指数为1403.13点，较上期上涨0.7%，建议关注具备海外产能布局和品牌优势的企业[5][27] - 新型烟草：10月中国电子烟出口总额10.98亿美元，环比增长24.8%，其中对美国出口5.91亿美元，环比增长54.1%；HNB领域英美烟草在俄罗斯推出新品Glo Ultra，思摩尔作为核心供应商受益[5][28] - 潮玩：政策支持兴趣消费，泡泡玛特旗下LABUBU亮相梅西感恩节大游行提升全球曝光度，行业龙头及转型IP开发的传统企业受关注[5][28] - AI眼镜：4Q科技大厂新品密集发布，如夸克AI眼镜S1系列最低价3799元，G1系列1899元起，康耐特光学为镜片关键供应商[5][28][29] 纺织服饰 - 品牌服饰端：国庆动销受天气影响走弱，但全月数据依靠中秋和降温逆转；双十一数据显示运动服饰（如Lululemon销售额同比+82%）、户外服饰（如伯希和同比+35%）表现亮眼，建议关注具备独特α和业绩优势的标的[30] - 出口端：中美贸易摩擦反复，但纺织龙头抗风险能力较强，制造龙头超跌带来投资机会[31] 美容护理 - 美护板块基本面良好：化妆品类10月零售同比增加9.6%，增速环比9月提升1pct；双十一天猫护肤榜单中兰蔻销售额同比+45%，抖音彩妆中YSL销售额同比-4%但毛戈平同比+67%[32] - 医美端：少女针市场扩容，山东采采科技医疗公司获批国内第六款下颌适应症填充剂，建议关注企业获证进展和产品铺货情况[33] 家用电器 - 白电龙头经营韧性突出：空调11月/12月内销排产分别-27%/-30%，外销-14%/-11%；冰箱内销排产-5%/-6%，外销+5%/+1%；洗衣机内销-3%/-2%，外销+5%/+1%[34][35][36][37] - 黑电内销格局优化：10月均价同比提升12%，大尺寸与高端产品出货提速；外销10月电视出口同比-3%，下滑收窄，11月TOP8品牌采购量同比+2%[34][37] 零售互联网 - 黄金珠宝：降息预期强化金价上行，老铺黄金调价领先于税改，潮宏基自采比例提升驱动盈利[39][41] - 跨境电商：2025年亚马逊黑五促销长达12天，为史上最长促销季；美国假日购物季线上销售额预计2534亿美元，同比增长5.3%[39] - 线上零售：10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%；京东Q3调整后净利润58亿元，同比-56%[39] 社会服务 - 免税主题发酵：海南封关临近，9天春节假期超预期，免税政策新规实施[5][42] - 茶饮分化明显：2025年9月蜜雪冰城门店店效同比增长32.99%，古茗增长16.09%，奈雪的茶增长1.53%，茶百道下降1.21%[42] - 餐饮复苏：10月社零餐饮收入5199亿元，同比增长3.8%，同店及翻台率处于修复趋势[43]

发展目标 - 到2030年，供给与消费良性互动相互促进的高质量发展格局基本形成 [3] 加速新技术新模式创新应用 - 开展双百典型创新应用专项活动，培育一批柔性制造工厂 [9] - 推广用户参与设计等模式，推动生产高效响应消费者个性化需求 [9] - 推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用 [9] - 鼓励开发家庭服务机器人、人工智能手机、脑机接口等人工智能终端 [9] 扩大特色和新型产品供给 - 促进绿色产品扩容迭代 [13] - 推动农村消费品提质升级 [13] - 大力发展休闲和运动产品 [13] - 推动健康产品创新发展 [13] - 扩大历史经典名品影响力 [13] - 拓展多元兴趣消费供给 [13] 精准匹配不同人群需求 - 丰富婴童产品供给，实施儿童和学生用品安全守护三年行动 [16] - 加强优质学生用品供给，加快开发电子墨水屏笔记本、人工智能错题本、电子白板等产品 [16] - 扩大时尚“潮品”供给，培育一批原创能力强的独立设计师及品牌工作室 [16] - 优化适老化产品供给，加强适老化产品研发设计 [16] 培育消费新场景新业态 - 积极推动消费品首发、首秀、首展，推动“国潮出海”“首发出海” [17] - 有序发展平台消费，有序发展直播电商、即时零售等新业态 [17] - 规范发展共享消费，建立健全共享产品服务质量认证体系 [19]

发展目标 - 到2030年，供给与消费良性互动相互促进的高质量发展格局基本形成 [3] - 打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品 [3] 技术应用与创新模式 - 开展双百典型创新应用专项活动，培育一批柔性制造工厂 [9] - 推广用户参与设计等模式，推动生产高效响应消费者个性化需求 [9] - 推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用 [9] - 鼓励开发家庭服务机器人、人工智能手机、脑机接口等人工智能终端 [9] 产品供给方向 - 促进绿色产品扩容迭代 [13] - 推动农村消费品提质升级 [13] - 大力发展休闲和运动产品 [13] - 推动健康产品创新发展 [13] - 扩大历史经典名品影响力 [13] - 拓展多元兴趣消费供给 [13] 细分人群需求匹配 - 丰富婴童产品供给，实施儿童和学生用品安全守护三年行动 [16] - 加强优质学生用品供给，加快开发电子墨水屏笔记本、人工智能错题本、电子白板等产品 [16] - 扩大时尚“潮品”供给，培育一批原创能力强的独立设计师及品牌工作室 [16] - 优化适老化产品供给，加强适老化产品研发设计 [16] 消费场景与业态培育 - 积极推动消费品首发、首秀、首展，推动“国潮出海”、“首发出海” [17] - 有序发展平台消费，有序发展直播电商、即时零售等新业态 [17] - 规范发展共享消费，建立健全共享产品服务质量认证体系 [19]

外贸整体表现 - 前10个月进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6% [1][2] - 前10个月出口22.12万亿元，增长6.2%，进口15.19万亿元，与去年同期基本持平 [2] - 10月份进出口总值3.7万亿元，其中出口2.17万亿元，进口1.53万亿元 [2] - 进出口连续9个月保持增长，展现强大韧性 [2] 出口结构多元化 - 企业主要市场占比依次为中东、欧盟、东盟、拉美、非洲、中东欧、美国、印度和日韩，显示对传统市场路径依赖减少 [3] - 市场多元化战略有效对冲对美出口下滑 [2] - 全球AI热潮与国内产业升级共振，推动芯片、汽车等高附加值产品出口快速增长 [2] - 近七成受访企业在手订单金额较上年同期持平或增长 [3] 文化产品出海新趋势 - 富含中国文化元素的产品加速出海，出口商品核心竞争力向文化价值与品牌溢价转变 [1][4] - 健康消费类目海外成交实现双位数增长，传统滋补品、家用医疗器械等品类表现突出 [4] - 海外消费者对祛湿、暖宫、健脾、补肾等中医关键词搜索量大幅攀升 [4] - 老字号品牌雷允上10月以来海外成交同比增长近40%，即食膏方和养生茶受海外年轻消费者欢迎 [5] 新中式服饰出海 - 以马面裙为代表的新中式服饰在国际时尚舞台崛起，成为跨境电商平台增长最快的品类之一 [5] - 海外社交平台马面裙相关穿搭分享、文化解读内容持续走红，形成自发传播效应 [5] - 提花面料约有20%间接出口海外，主要用于新中式服装制作，海外市场对中国传统纹样和工艺认可度提升 [5] 文化输出升级 - 文化产品出海从产品输出向文化输出升级，具有更高附加值和品牌溢价能力 [6] - 基于文化认同的消费趋势为中国品牌全球化提供更丰富的路径选择 [6]

中国休闲零食出海核心驱动力 - 国内市场竞争白热化，量贩零食店以极致低价席卷市场，传统品牌面临增长见顶、客流分流的严峻挑战，转战海外成为必然选择 [2] - 财报数据印证出海趋势，洽洽食品国内营收同比下降6.4%，海外逆势增长13.18%；卫龙海外收入增速高达54.4%，远超国内；盐津铺子海外业务因基数低，同比增幅达67800% [2] - 行业共识是再不出海有可能就出局，海外市场成为新的增长引擎 [3] 出海发展阶段与模式演变 - 出海始于千禧年初，洽洽食品为代表，2008年在越南设首个海外办事处，初期多为华人代理商和商超渠道，本质是“商品出海”而非“品牌出海” [4] - 2015年洽洽将“国际化”写入五年规划，注册国际商标，组建独立外贸事业部，标志向品牌叙事迈进，2016年海外营收同比增长48.58% [4][5] - 2018年出现集体出海小高峰，三只松鼠、良品铺子等新零售品牌开始“内外两手抓”，出海主动性更高、模式更深入、打法更成体系 [5][7] 品牌出海差异化策略 - 洽洽以线下为主攻重点，例如瞄准泰国占70%市场份额的7-Eleven系统，通过本地大经销商背书并邀请采购主管参观工厂，成功入驻 [6] - 三只松鼠采用“线上出海”模式，2018年在Lazada、Amazon等平台开设旗舰店，推出100多款SKU，后结合TikTok等社交平台输出品牌内容 [6][7] - 不同品牌基于各自基因呈现不同布局思路，路线分化映射出品牌基因与市场定位的高度匹配 [5][7] 爆款选品与本地化策略 - 品牌避开欧美日巨头林立的传统零食品类，选择辣条、魔芋爽、瓜子等中国特色零食品类作为破阵先锋，旨在开辟蓝海并掌握定价权 [8][9] - 卫龙提供成功范式，其经典款大面筋在TikTok意大利站28天销量超5100件，销售额达8400欧元，冲进双榜第一，并实现高溢价，当地售价约12元，国内仅5至7元 [10] - 口味本地化是关键，卫龙在意大利推微辣版，日本推和风芥末味，东南亚融入香茅、柠檬叶等元素并推出榴莲口味 [10] 海外市场合规挑战 - 各国食品法规差异悬殊，添加剂标准限制严格，例如印尼要求零食防腐剂含量低于0.1%，已有中国辣条因山梨酸钾超标1.8倍被通报 [11] - 清真认证成为重要门槛，印尼自2024年10月18日起要求所有进口食品必须通过清真认证，违规将面临一系列制裁 [12] - 欧美市场要求更为严苛，需标注成分、过敏原提示、营养成分表等，并对语言版本有强制要求 [12] 供应链本土化与重资产投入 - 品牌从“借船出海”转向“造船出海”，盐津铺子今年1月成立越南子公司，2月拟投资2.2亿元在泰国设立子公司并建设生产基地 [14] - 洽洽为最早“造船出海”代表，2017年在泰国投资5亿元建设葵花籽工厂，2019年投产，二期引进坚果生产线并推出椰香瓜子等本地化爆款，上线前三个月销售额达1000万元 [14] - 海外建厂可降低物流成本，及时响应当地需求，并反哺国内工厂形成协同，洽洽海外收入升至2.78亿元，占公司营收10.1%，毛利率较国内高8.7个百分点 [15]

国潮出海整体表现 - 国货潮品成为外贸出口新亮点 受到全球消费者青睐 [1][3] - 前三季度节日用品 玩偶 动物造型玩具出口额超过500亿元 [3] - 相关产品销往全球200多个国家和地区 [3] 国潮出海成功驱动因素 - 产品成功体现中国传统文化影响力 外贸企业创造力和中国制造硬实力 [3] - 盲盒公仔 模型手办等产品融合文化内涵和品牌价值 属于中国原创IP潮玩 [3] - 玩具企业借助3D打印技术将新品开发周期从15天压缩至3天 实现从规模领跑到实力领先 [3] 行业政策支持方向 - 海关部门将继续做好知识产权海关保护 服务企业创新发展 [3] - 持续优化跨境贸易营商环境 落实通关便利化措施 [3] - 为热销品高效顺畅送达全球消费者提供保障 [3]

核心观点 - 成都首家市内免税店正式开业，采用“免税+有税”双轨模式，打造集购物、文化体验、国潮展示于一体的多元化消费空间 [1][8][12] 门店规模与品牌矩阵 - 门店位于锦江区仁恒置地广场A区L1-L2层，总面积超过3000平方米 [3] - 汇聚70余个国际知名品牌以及50余个优质国潮品牌，涵盖香化、酒水、时尚品、腕表珠宝、旅行电子等热门品类 [3] - 香化区引入雅诗兰黛、兰蔻、海蓝之谜、SK-II等国际美妆品牌，酒水区陈列轩尼诗、马爹利等知名品牌 [3] 价格优势与促销活动 - 免税商品相较普通专柜商品价格优势明显 [5] - 开业期间推出系列促销活动，顾客进店可领取无门槛消费券，加入中免会员可享受价值666元的超值券包 [5] - 折扣活动涵盖香化、酒水、腕表、精品等多个品类 [5] 目标客群与购物流程 - 免税商品销售对象为持出入境有效证件且即将于60日内搭乘航空或国际邮轮出境的旅客 [5] - 购物需出示出入境有效证件及已购买的出境机票或船票 [5] - 采用“店内下单、口岸提货”模式，提货点位于成都天府国际机场T1航站楼国际出发隔离区 [7] 有税商品与国潮特色 - 特别设置“有税商品区域”，所有市民游客均可无门槛购买，并可享受离境退税政策 [8] - 有税区引入北京同仁堂“知嘛健康”、自然堂、可复美、国瓷永丰源等国货品牌 [10] - 店内专设潮玩区域，集合国际潮玩与国内IP产品，包括与熊猫基地联名的熊猫主题产品、三星堆文创、川剧院特色产品及川酒等四川特色好物 [10] 特色场景与消费体验 - 引入Care Bears爱心小熊系列产品，打造西南地区首家该IP主题店 [12] - 在一楼设置小酒馆，供消费者现场体验品鉴特色酒水 [12] - 旨在成为集“免税购物、文化体验、国潮展示”于一体的多元化消费空间，助力“蓉品出川出海” [8][12]