在美国政府结束"停摆"后，通胀数据意外低于预期。 据央视新闻报道，美国劳工部12月18日发布的数据显示，今年11月美国消费者价格指数 （CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，11月核心消费者 价格指数同比上涨2.6%。 明年1月美联储降息的可能性仍然较低，但交易员已开始上调明年3月降息预期。芝商所美联储 观察工具显示，明年3月降息概率为60%，高于此前一天的约50%。 记者丨吴斌 编辑丨张星 题：首先，因为政府停摆，10月数据未采集，因此没有10月CPI数据，11月CPI只有同比数 据，没有环比数据。 其次，由于政府停摆11月14日才结束，数据收集工作滞后，部分价格调查、样本采集和行政数 据输入在时间上存在滞后或集中补报，一些服务类、政府相关支出和监管价格的更新可能被推 迟或以估算值替代。例如，10—11月居住CPI环比均值接近0%，而前几个月环比增速在0.2% —0.3%，出现明显的误差，表明在部分数据缺失的情况下，劳工部在技术处理上的问题令数 据存在失真。 尽管这份因政府停摆而推迟发布的报告显示物价压力有所缓和，但考虑到报告的编制存在问 题，经济学家持谨慎态度，这一积极 ...

（央视财经《天下财经》）美国知名运动品牌耐克在当地时间18日美股盘后，公布了其最新的季度财报， 当中净利润仅为7.92亿美元，同比大降32%。受此冲击，耐克公司股价19日开盘后持续走弱，截至当天收 盘，股价跌幅超10%。 编辑：孙艺璇 耐克公司总裁兼首席执行官艾略特·希尔（Elliott Hill）表示，他已重组管理团队，接下来公司将围绕2026 年世界杯等重大体育赛事推出特色产品，积极拓展市场。 转载请注明央视财经 耐克公司公布的截至今年11月底的2026财年二季度财报显示，公司当季营收实现温和增长，达124亿美 元，与上一财年同期相比增长1%，但净利润降至7.92亿美元，同比大幅下滑32%；每股收益为0.53美元， 低于上一财年同期的0.78美元。 耐克公司表示，与前几个季度相比，北美地区的库存状况有所改善，营收有所增长，但美国政府的关税政 策仍对公司造成冲击，预计在整个财年，关税政策将导致公司成本增加15亿美元。耐克预计，2026财年三 季度的营收和毛利率也都将小幅下降。 此外，资本市场对耐克的担忧情绪还蔓延至其他运动品牌。截至19日收盘，欧洲运动品牌彪马和阿迪达斯 的股价也出现下跌。 ...

加拿大总理为什么选择在中加最高层会晤后，向特朗普道歉？特朗普为何拒绝与加拿大和解？ 当地时间10月31日，加拿大总理卡尼在APEC峰会期间，与中方最高层举行了会晤，这也是中国与加拿大最高层在过去8年来的首次会晤。双方随后宣布恢 复重启各领域交流合作，推进解决彼此关切的具体经贸问题。 另外我们注意到，美国方面对中加的本次会晤显然也是有所关注的，就在中国与加拿大会晤的第二天，美国总统特朗普在接受记者采访时透露，他已经收到 了来自卡尼的道歉，并强调双方的关系很好。不过特朗普同时也表示，关于加拿大刊登"里根反对关税"广告的事情，特朗普还是没有松口，强调自己不会重 启与加拿大政府的贸易谈判。 对于加拿大而言，意味着卡尼的算盘基本上已经失败了。 众所周知，加拿大此前因为跟随美国的对华围堵战略，悍然对中国的汽车、钢铝等产品加征关税，遭到了中方的严厉反制，同时因为加拿大污蔑指责中 国"干涉选举"等行为，导致双方外交关系也受到严重影响。 因此这一次中方能够同意与卡尼会晤，其实已经是给了很大的面子，根据双方的会晤成果来看，中国与加拿大的关系的确有了明显的回暖。 而加拿大之所以如此强烈地想要跟中方改善关系，一方面是中方的反制措施， ...

美国牛肉业原本在中国市场吃得开，2024年出口额冲到16亿美元，中国稳坐第三大买主位子。 4月2日，特朗普宣布对所有国家进口加10%关税，试图拉平局面。中国回击，加征额外34%，美国牛肉关税飙到56%。 4月出口总量对华暴跌70%。超市货架上，澳大利亚草饲牛肉补位，价格亲民。中国商务部调查显示，2024年进口牛肉过剩压低国内价。 5月中美谈判，中国坚持标准审核，美国喊技术壁垒。出口联合会数据，5月合格厂剩少数，月出口不足1000吨。巴西牛肉对中国出口涨20%，阿根廷跟进。 5月14日，中美同意暂降关税，美国牛肉降到32%，但注册关卡没松。6月中国暂停11家美国厂出口，查出违规。 7月对华牛肉出口仅1110吨，同比降92%。巴西和阿根廷牛肉稳供中国，进口总量没掉。8月美国出口降到862吨，几乎清零。加工厂卖国内，市场饱和价压 低。 上半年损失超8亿美元，从农场到物流全链条。特朗普政策想减逆差，反倒农业出口逆差拉大。中国作为最大牛肉进口国，调整供应商顺溜，没短缺。 2025年1月特朗普上台，贸易风向一转。他推高关税墙，从3月10日起对进口肉类加征10%到15%，本想压住逆差。 结果成本涨了，美国牛肉在中国超市里贵 ...

南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 在美国政府结束"停摆"后，通胀数据意外低于预期。 据央视新闻报道，美国劳工部12月18日发布的数据显示，今年11月美国消费者价格指数（CPI）同比上 涨2.7%，低于9月的3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，11月核心消费者价格指数同比上涨2.6%。 前路依旧迷雾重重，美联储货币政策需要更多数据来指引方向。 意外"跳水" 在通胀数据公布后，下一任美联储主席的热门人选之一白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特表示赞 赏。"我并不是说我们已经可以宣布在价格问题上取得胜利，但这份CPI报告好得令人震惊。" 芝加哥联储主席古尔斯比是上周美联储议息会议上对降息决定投出反对票（主张维持利率不变）的两位 官员之一。他表示，最新公布的通胀数据"良好"，如果这一趋势持续，可能为明年进行更多的降息打开 大门。 不过，整体而言，这份意外的通胀数据参考价值有限。东吴证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记 者分析称，11月CPI和核心CPI均大幅低于预期。美国11月CPI在技术层面面临两个问题：首先，因为政 府停摆，10月数据未采集，因此没有10月CPI数据，11月CPI只有同比数据，没有环比数据。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年铝价走势受美联储货币政策、关税影响、俄乌谈判情况、中美等主要国家经济数据和现货供需等因素影响；当前铝价处于历史高位但下游现货需求不理想，后续投机性买盘消退且中长期能源价格走低时，铝价面临较大压力；氧化铝价格跌破成本线，电解铝冶炼行业受产能天花板制约保持高利润率，但中长期产业面不确定性较高，上方压力较大；总体而言，现货需求不乐观，沪铝可能冲高回落 [2][3][44][46] 各部分总结 行情回顾 - 2025年沪铝价格总体震荡上行，一季度受美联储降息预期和中国经济温和反弹支撑走势偏强，4月美国对等关税政策冲击后大跌，后随关税推迟执行和贸易谈判开展反弹，5 - 8月震荡，9月突破，12月创新高；伦铝走势与沪铝基本一致，但中国取消铝出口退税后内外供需分化，外盘铝价长期强于内盘 [10] - 2024 - 2025年美联储多次降息，宽松周期和通胀因素是驱动铝价上涨主要逻辑；展望2026，美联储可能还有2次降息空间，中国央行可能适度宽松，欧洲和日本央行有加息可能，美元可能被动贬值支撑外盘铝价，内盘铝价可能继续弱于外盘 [12][13] 国内宏观经济情况 - 2025年中国货币政策适度宽松，M2增速上升，物价指数回暖，2026年宏观经济政策可能进一步发力利好有色金属 [16] - 2025年中国制造业总体稳定，PMI在临界点附近，服务业PMI多数时间在扩张区间；2026年外贸出口面临挑战，投资增长空间有限，多地可能扩大消费券政策提振消费 [17][19] - 2025年国内固定资产投资数据不佳，反映市场对实体经济增长信心不足，经济复苏脆弱，需政策支持稳定预期 [22][24] 重点相关产业分析 - 2024 - 2025年房地产行业政策影响下下滑态势逐步得到控制，但开发投资完成额继续走弱 [25] - 2025年国内汽车行业景气度高，1 - 11月汽车总产量同比上升11%，新能源汽车产量同比上升28.1%；2026年新能源汽车购置税调整，出口需求或成增长点，汽车行业情况将影响有色金属供需 [27] 供需状况分析 - 2025年全球铝产量上半年增长、下半年下降，国内产量走势与全球一致且增速更高，1 - 10月全球铝产量同比上升0.58%，中国同比上升0.88%，供需小幅过剩 [30] - 2025年铝进口量保持高位，1 - 10月进口总量同比上升9.38%，出口因退税取消受影响，1 - 11月出口量同比下降14.93%，预计2026年出口量每月约50万吨 [32] - 2025年铝原材料价格波动大，动力煤年末持平年初，烧碱价格创新低，铝土矿价格回落；预计2026年原材料成本可能下降，铝价下方支撑强 [33] - 2025年电解铝库存年初升、二季度降、后稳定，较年初小幅下降，氧化铝库存低位回升仍偏低，低库存对铝价有支撑 [35] 宏观热点分析 - 2025年中国经济基本稳定，中央经济工作会议强调2026年坚持稳中求进，实施积极财政和适度宽松货币政策；预计2026年财政和货币政策与当前一致，财政支出和政府投资小幅上升托底有色金属需求，资金面适当宽松 [39][40] - 2025年美国经济压力大，制造业不佳，美联储多次降息；欧洲受地缘政治影响经济停滞，制造业和服务业数据走弱；2026年美国关税政策或不变，美联储换届后下半年可能再次降息带动有色金属上涨 [42][43]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年全球石油供给将维持增长但增幅或低于2025年，需求侧受经济增长乏力制约前景难言乐观，原油市场供给过剩预期将给油价带来下行压力 [2][55] - 潜在的OPEC+产量政策调整以及地缘局势变化可能使原油供给增量不及预期，减缓过剩预期和油价下行幅度，若宏观环境超预期修复，将给油价带来底部支撑，2026年原油表现可能比2025年更有韧性 [2][55] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年原油期货整体呈“M”型震荡探底走势，三大原油期货品种全线下跌，美原油主力合约年内跌幅14.42%，布伦特原油期货主力合约年内跌幅11.51%，上海原油年内跌幅12.11% [7] - 走势分四个阶段：年初到5月因关税政策和OPEC+增产，油价下行；6月中旬到7月初因地缘冲突，油价急涨急跌；7月开始因季节性需求和贸易谈判缓和，油价横盘整理；10月中旬至今因旺季结束和供应压力，油价重心下移 [7][8][9] - 2025年月差波动比上一年大，整体大起大落，下半年随供应过剩压力显现逐步走弱 [10] - Brent - WTI价差年内震荡，大部分时间稳定在3美元左右，上半年波动幅度更大；1月内外价差受中美关税政策影响先扩后收 [11] - 2025年裂解价差因地缘冲突和制裁推动裂解利润走高，尤其是10月美国制裁俄罗斯石油公司后，欧美成品油裂解差冲至5年来同期次高位 [16] 宏观分析 - 美国关税政策经历多次调整，通过打击全球经济增长与石油需求前景、带来行业冲击与不确定性影响油价，是推动2025年油价重心下移的关键力量之一 [25][26] - 2025年全球经济脆弱，IMF预计2025年世界经济增长3.2%，2026年增长3.1%；经合组织预计2025年和2026年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，经济增长疲软拖累原油需求 [27][28] - 2025年地缘政治风险影响油价，俄乌冲突中美国制裁俄罗斯引发供应担忧，乌克兰袭击俄罗斯能源设施影响其石油出口；中东局势上半年紧张但市场反应平淡，6月中旬冲突升级致油价剧烈波动，年中冲突平息后地缘政治风险溢价对油价影响减弱 [32][36][38] 基本面分析 - 供给端：OPEC+从“限产保价”转向“增产保份额”，2025年多次增产，2026年一季度暂停增产；2025年非OPEC+国家合计原油平均产量增长2.37%，2026年预计非OPEC国家贡献约130万桶/日新增产量，低油价或影响美国页岩油新油井开采但2025年产量保持韧性 [39][42][44] - 需求端：2025年受全球经济不确定性影响原油需求受拖累，近期贸易局势缓和使OPEC上调2025年全球经济增长预期，2025年全球石油需求增长预期130万桶/日，2026年将提速至140万桶/日，IEA预计2026年全球原油需求量增加86万桶/日 [45][47] - 库存端：中国2025年1 - 10月原油累计进口量增长3.05%，在岸库存攀升至历史高位；美国近期原油库存下降但汽油等产品库存增长，全球原油库存因供过于求面临累积压力 [50][52] 总结与展望 - 2025年年初油价受关税政策和OPEC+增产影响下行，年中因中东局势急涨后回落，三季度横盘整理，四季度因供应压力中枢下行 [52] - 2026年全球石油供给维持增长但增幅或低于2025年，需求增量不及2025年，供给过剩预期给油价带来下行压力，但OPEC+政策调整、地缘局势变化和宏观环境修复可能使油价表现更有韧性 [2][55]

12月18日，铂、钯期货延续强劲走势。截至当日午盘收盘，铂期货主力2606合约报542.65元/克，上涨 5.32%；钯期货主力2606合约报476.6元/克，上涨6.99%。12月12日至今，铂、钯期货价格均已涨逾 20%。 键 2606 ▶ ◎ Q < ▼ pd2606 | 期货 | 389.45 391.90 开 389.00 3463 高 持仓 5130 低 386.50 量 日增 -12.00 4.15 1.08% 区间统计 > 2025/12/12 至今涨幅 23.70% 日K (0) 分时 更多, 均线 ▼ 日线 MA5:385.30 10:382.56 20 :-- 30 :-- 筹码 483.39 476.60-> 452.42 421.45 390.48 371.89 352366.30 2025/11/27 2025/12/12 分时> 2025/12/18 昨晚，广期所公告，根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年12月23日交易时 起，非期货公司会员或者客户在铂期货PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合约上单日开仓量分别不得 超过500手，非期货 ...

【环球时报驻美国特约记者 李准 环球时报特约记者 裴茗】当地时间17日晚，美国总统特朗普在黄金时段发表全国电视讲话。在18分钟的时间 里，他谈及移民、通货膨胀、减税、医疗保险等诸多话题，但在美国全国广播公司（NBC）等媒体看来，他主要是想"为自己的经济政策作辩 护"，并暗示美国民众需要保持耐心，因为他的政策正在逐步产生效果。"情况比你们想象的要好。"美国Axios网站总结称，这是特朗普向美国民 众传递的信息。他在讲话中称，"我们即将迎来世界从未见过的经济繁荣景象"。美联社说，特朗普此次发表演讲正值一个"关键时刻"。民调显 示，美民众对现政府处理经济问题方式的支持率创下新低。美国《时代》周刊称，考虑到2026年将举行中期选举，特朗普及共和党人将把扭转民 意下滑作为其首要任务，而经济议题是其中的关键所在。特朗普在今年即将收官之际发表的这场讲话主要聚焦了美国国内话题，但自就任总统以 来，他给全世界也带来了许多变化，一些外媒最近对此进行了总结。美国《时代》周刊提到了特朗普的关税政策、美欧关系、美推动加沙和谈 等，并用"旋风式"一词形容特朗普重返白宫后的第一年。 美媒：一改往日演讲风格 《纽约时报》称，特朗普17日在白 ...

据环球网：据《今日美国》报道，当地时间17日，美国总统特朗普当晚的全国电视讲话中宣布，将为近 150万美国军人每人发放1776美元的"战士红利"支票。 除了祝美国人民圣诞快乐外，特朗普还提到了他第二任期以来取得的成就，并表示自己正在收拾残局。 【来源：环球网、新华国际】 据美国有线电视新闻网报道，特朗普这次讲话一改往日风格，始终紧盯提词器，快速念完讲稿，语速远 超平时。特朗普讲话前，美国国会参议院民主党领袖查克·舒默在国会山一场新闻发布会上，晒出一张 美国"经济成绩单"，成绩为"F"（不及格）。 编辑：凌山 审核：十月 特朗普表示，这一批奖金将来自关税，由于关税政策，我们赚得比任何人预想得都要多得多。 另据新华国际，美国总统特朗普17日晚对全国发表电视讲话，晒出自己再次就任总统11个月来的"成绩 单"。讲话持续约20分钟。特朗普讲话时，美国社交媒体评论区及网络直播弹幕上频繁出现"撒谎"一 词。 舒默说，特朗普给自己执政打分"A++++"，而实际情况大相径庭。特朗普上任首日就承诺"降低生活成 本"，但现实是成本持续"涨、涨、涨"，特朗普只"活在自己的世界里"。 路透社与益普索集团17日公布的最新民调显示，仅有3 ...