金融总量数据概览 - 11月末社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [4] - 11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8%，比上年同期高0.9个百分点 [4][9] - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4% [10] - 前11个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [3][4] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元 [4][10] 政府债券对社融的支撑作用 - 政府债券是拉动社融增长的关键因素，政府部门发债加杠杆带动了全社会信用扩张 [6] - 前11个月政府债券余额94.24万亿元，同比增长18.8% [7] - 年内政府债券净融资额有望突破12万亿元，今年新增政府债务总规模达11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [7] - 截至11月末，政府债券余额占社融存量比重为21.4%，同比高1.8个百分点 [8] - 初步测算，今年政府债券融资占社会融资规模增量比重达四成 [8] 贷款增速分析与结构变化 - 贷款增速回落受多元化融资方式替代、地方化债及处置不良贷款等因素影响 [3][12] - 地方政府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [12] - 今年金融机构贷款核销规模在1万亿元以上，同样下拉贷款增速 [12] - 还原地方化债影响后，人民币贷款余额增速在7.5%左右，仍高于名义经济增速 [11] - 贷款增速趋势性放缓反映经济新旧动能转换，传统信贷大户需求回落，而新增长点较少依赖银行贷款 [13][14] 融资成本与信贷结构 - 11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点，较2018年高点(5.6%)大幅下行 [4][16] - 11月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [4][16] - 截至11月末，普惠小微贷款余额35.88万亿元，同比增长11.4% [16] - 截至11月末，制造业中长期贷款余额14.94万亿元，同比增长7.7% [16] - 普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速均高于同期各项贷款增速 [16] 直接融资发展 - 截至11月末，企业债券余额同比增长5.6% [9] - 截至11月末，非金融企业境内股票余额同比增长4% [9] - 直接融资具有风险共担、利益共享与长期陪伴的特征，与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合 [9] 专家观点与政策解读 - 社会融资规模和M2增速保持在较高水平，体现了适度宽松的货币政策状态，为经济高质量发展营造了适宜的金融总量环境 [3] - 从全年看，金融总量数据相对稳定、增速明显高于同期名义经济增速，较好体现了逆周期和跨周期调节思路 [3][16] - 分析金融支持实体经济成效需更多关注社会融资规模、货币供应量等全面指标，而非仅看贷款增长 [14] - 社会融资成本低位运行及重点领域信贷投放占比提升，是金融支持实体经济质效提升的体现 [15] - 观察金融数据应从更长时间维度分析，不宜盯住个别月份总量和增速的波动 [17]

贷款总量与货币供应 - 截至11月末，本外币贷款余额为274.84万亿元，同比增长6.3% [1] - 截至11月末，人民币贷款余额为271万亿元，同比增长6.4% [1] - 今年前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元 [1] 广义货币与社会融资规模 - 截至11月末，广义货币余额为336.99万亿元，同比增长8.0% [1] - 截至11月末，社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 前11个月，社会融资规模增量为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1] 信贷结构优化 - 截至11月末，普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，增速高于同期各项贷款 [1] - 截至11月末，制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速高于同期各项贷款 [1] 贷款利率水平 - 11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [1] - 11月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [1]

社会融资规模总量与结构 - 11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [1] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1] - 政府债券对社会融资规模贡献度显著提升，今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [1] - 企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元，非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元，显示直接融资渠道加快发展 [1] 货币供应量M2 - 11月末M2余额336.99万亿元，同比增长8%，比上年同期高0.9个百分点 [2] - M2与社会融资规模增速均保持较高水平，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境 [2] 人民币贷款情况 - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，前11个月人民币贷款增加15.36万亿元 [3] - 贷款增速低于社会融资规模与M2增速，部分原因在于地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速下拉影响超过1个百分点，同时今年金融机构贷款核销规模在1万亿元以上 [3] - 信贷结构持续优化，11月末普惠小微贷款余额35.88万亿元同比增长11.4%，制造业中长期贷款余额14.94万亿元同比增长7.7%，均高于同期各项贷款增速 [3] 贷款利率水平 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [3] - 11月份个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [3]

社会融资规模存量与结构 - 2025年11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 存量结构显示，政府债券余额为94.24万亿元，同比增长18.8%，增速最快，其占社融存量比重为21.4%，同比提高1.8个百分点 [1][2] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为267.42万亿元，同比增长6.3%，占社融存量比重为60.8%，但同比降低1.3个百分点 [1][2] 社会融资规模增量 - 2025年前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [3] - 增量主要贡献来自政府债券净融资，达13.15万亿元，同比多增3.61万亿元 [3] - 对实体经济发放的人民币贷款增加14.93万亿元，但同比少增1.28万亿元 [3] 货币供应量 - 11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8% [4] - 狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9% [4] - 流通中货币(M0)余额13.74万亿元，同比增长10.6%，前十一个月净投放现金9175亿元 [4] 人民币存款 - 11月末人民币存款余额326.96万亿元，同比增长7.7% [4] - 前十一个月人民币存款增加24.73万亿元，其中住户存款增加12.06万亿元，非银行业金融机构存款增加6.74万亿元 [4] - 11月末外币存款余额1.06万亿美元，同比增长28.3%，前十一个月外币存款增加2067亿美元 [5] 人民币贷款 - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4% [6] - 前十一个月人民币贷款增加15.36万亿元，其中企（事）业单位贷款增加14.4万亿元，是主要贡献 [6] - 住户贷款仅增加5333亿元，结构上短期贷款减少7328亿元，中长期贷款增加1.27万亿元 [6] 银行间市场利率与成交 - 11月份银行间同业拆借加权平均利率为1.42%，质押式回购加权平均利率为1.44%，均较上月小幅上升 [7] - 11月份银行间人民币市场合计成交187.7万亿元，日均成交9.38万亿元，同比下降1.2% [7] - 成交结构分化，现券日均成交同比增长7.6%，而同业拆借日均成交同比下降13.2% [7] 跨境人民币结算 - 11月份经常项下跨境人民币结算金额为1.49万亿元，其中货物贸易结算为1.19万亿元 [8] - 11月份直接投资跨境人民币结算金额为0.71万亿元，其中外商直接投资结算为0.45万亿元 [8]

社会融资与货币供应 - 前11个月社会融资规模增量达33.39万亿元 已超去年全年水平[1] - 11月末广义货币M2余额为336.99万亿元 同比增长8%[1] - 广义货币和社会融资规模均保持在较高水平 持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境[1] 信贷增长与结构 - 11月末人民币贷款余额为271万亿元 同比增长6.4% 贷款规模保持合理增长[1] - 信贷结构持续优化 普惠小微贷款同比增长11.4% 制造业中长期贷款同比增长7.7%[1] - 普惠小微贷款与制造业中长期贷款增速均高于同期各项贷款的整体增速[1]

人民币贷款情况 - 前11个月人民币贷款总额增加15.36万亿元 [1] - 其中企(事)业单位贷款增加14.4万亿元，占绝对主导 [1] - 在企(事)业单位贷款中，中长期贷款增加8.49万亿元 [1] - 11月末人民币贷款余额达271万亿元，同比增长6.4% [1] - 住户贷款前11个月增加5333亿元，规模显著小于企业贷款 [1] 货币供应情况 - 11月末广义货币(M2)余额为336.99万亿元，同比增长8% [1] - 11月末狭义货币(M1)余额为112.89万亿元，同比增长4.9% [1] - 11月末流通中货币(M0)余额为13.74万亿元，同比增长10.6% [1] 人民币存款情况 - 前11个月人民币存款总额增加24.73万亿元 [2] - 其中住户存款增加12.06万亿元 [2] 社会融资规模 - 11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% [2] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元 [2] - 前11个月社会融资规模增量比上年同期多3.99万亿元 [2]

社会融资规模存量与结构 - 2025年11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 存量结构中以人民币贷款为主，余额267.42万亿元，占比60.8%，但占比同比降低1.3个百分点 [1][2] - 政府债券余额94.24万亿元，同比增长18.8%，增速显著，其存量占比达21.4%，同比提高1.8个百分点，是重要的支撑项 [1][2] - 企业债券余额34.08万亿元，同比增长5.6%，非金融企业境内股票余额12.14万亿元，同比增长4% [1] - 外币贷款余额1.13万亿元，同比下降16.5%，信托贷款余额4.6万亿元，同比增长7.4% [1] 社会融资规模增量 - 2025年前十一个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1][3] - 增量主要贡献来自政府债券净融资13.15万亿元，同比多增3.61万亿元 [3] - 对实体经济发放的人民币贷款增加14.93万亿元，但同比少增1.28万亿元 [3] - 企业债券净融资2.24万亿元，同比多增3125亿元，非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多增1788亿元 [3] - 未贴现银行承兑汇票增加1605亿元，同比多增3568亿元，委托贷款增加895亿元，同比多增1453亿元 [3] 货币供应量 - 11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8% [1][4] - 狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9% [4] - 流通中货币(M0)余额13.74万亿元，同比增长10.6%，前十一个月净投放现金9175亿元 [4] 人民币存贷款情况 - 11月末人民币存款余额326.96万亿元，同比增长7.7%，前十一个月增加24.73万亿元 [5] - 存款增加主要来自住户存款，前十一个月增加12.06万亿元，非银行业金融机构存款增加6.74万亿元 [5] - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，前十一个月增加15.36万亿元 [7] - 贷款增量主要来自企（事）业单位，前十一个月增加14.4万亿元，其中中长期贷款增加8.49万亿元，短期贷款增加4.44万亿元 [7] - 住户贷款前十一个月仅增加5333亿元，其中短期贷款减少7328亿元，中长期贷款增加1.27万亿元 [7] 外币存贷款与市场利率 - 11月末外币存款余额1.06万亿美元，同比增长28.3%，前十一个月增加2067亿美元 [6] - 11月末外币贷款余额5429亿美元，同比下降1.6%，前十一个月仅增加8亿美元 [8] - 11月银行间同业拆借加权平均利率为1.42%，质押式回购加权平均利率为1.44%，均较上月小幅上升，但低于上年同期水平 [8] 跨境人民币结算 - 11月经常项下跨境人民币结算金额1.49万亿元，其中货物贸易为1.19万亿元 [8] - 11月直接投资跨境人民币结算金额0.71万亿元，其中外商直接投资为0.45万亿元，对外直接投资为0.26万亿元 [8]

货币供应量数据 - 11月末广义货币M2余额336.99万亿元人民币，同比增长8% [1] - 11月末狭义货币M1余额112.89万亿元人民币，同比增长4.9% [1] - 11月末流通中货币M0余额13.74万亿元人民币，同比增长10.6% [1] - 前11个月净投放现金9175亿元人民币 [1] 贷款投放数据 - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元人民币 [1] - 前11个月住户贷款增加5333亿元人民币，其中短期贷款减少7328亿元，中长期贷款增加1.27万亿元 [1] - 前11个月企(事)业单位贷款增加14.4万亿元人民币，其中短期贷款增加4.44万亿元，中长期贷款增加8.49万亿元，票据融资增加1.31万亿元 [1] - 前11个月非银行业金融机构贷款减少332亿元人民币 [1] 金融数据与经济运行分析 - 全年M2和人民币贷款等金融总量数据处于相对稳定水平，明显高于同期名义经济增速，体现了逆周期和跨周期调节 [2] - 贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领域的反映 [1] - 传统信贷大户需求回落，传统投资驱动模式的边际效益递减，地方债务风险化解工作有序推进 [1] - 新的经济增长点较少依赖银行贷款，经济增长由投资驱动转向消费驱动，但民众日常消费多依赖自有资金，相关融资需求较少 [1] - 科技创新等新动能领域往往与股权融资更为适配，对信贷资金的依赖度不高 [1]

社会融资规模存量与结构 - 2025年11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 存量结构以人民币贷款为主，占比60.8%，但同比降低1.3个百分点，政府债券占比显著提升至21.4%，同比提高1.8个百分点 [2] - 各分项余额同比增速分化明显，政府债券余额同比增长18.8%至94.24万亿元，增速最快，外币贷款余额同比下降16.5%至1.13万亿元，降幅最大 [1] 社会融资规模增量 - 2025年前十一个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [3] - 增量主要贡献来自政府债券净融资，同比多增3.61万亿元至13.15万亿元，而人民币贷款同比少增1.28万亿元至14.93万亿元 [3] - 企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元，非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元 [3] 货币供应量 - 11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8% [4] - 狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9%，流通中货币(M0)余额13.74万亿元，同比增长10.6% [4] - 前十一个月净投放现金9175亿元 [4] 人民币存款 - 11月末人民币存款余额326.96万亿元，同比增长7.7% [5] - 前十一个月人民币存款增加24.73万亿元，其中住户存款增加12.06万亿元，非银行业金融机构存款增加6.74万亿元，非金融企业存款仅增加1.09万亿元 [5] - 11月末外币存款余额1.06万亿美元，同比增长28.3%，前十一个月外币存款增加2067亿美元 [5] 人民币贷款 - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4% [6] - 前十一个月人民币贷款增加15.36万亿元，其中企（事）业单位贷款增加14.4万亿元是主要贡献，住户贷款仅增加5333亿元 [6] - 企（事）业单位贷款结构显示，中长期贷款增加8.49万亿元，短期贷款增加4.44万亿元，票据融资增加1.31万亿元 [6] 银行间市场利率与成交 - 11月份银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.42%，质押式回购加权平均利率为1.44%，均较上月小幅上升，但低于上年同期 [7] - 11月份银行间市场合计成交187.7万亿元，日均成交9.38万亿元，同比下降1.2%，其中现券日均成交同比增长7.6%，同业拆借日均成交同比下降13.2% [7] 跨境人民币结算 - 11月份经常项下跨境人民币结算金额为1.49万亿元，其中货物贸易结算1.19万亿元 [8] - 11月份直接投资跨境人民币结算金额为0.71万亿元，其中外商直接投资结算0.45万亿元，对外直接投资结算0.26万亿元 [8]

社会融资规模 - 11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 前11个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1][3] - 从存量结构看，对实体经济发放的人民币贷款余额占比60.8%，同比低1.3个百分点；政府债券余额占比21.4%，同比高1.8个百分点 [2] - 从增量结构看，前11个月政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元 [3] 货币供应量 - 11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8% [1][3] - 11月末狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9% [3] - 11月末流通中货币(M0)余额13.74万亿元，同比增长10.6% [3] - 前11个月净投放现金9175亿元 [3] 存贷款情况 - 11月末本外币存款余额334.46万亿元，同比增长8%；人民币存款余额326.96万亿元，同比增长7.7% [1][4] - 前11个月人民币存款增加24.73万亿元，其中住户存款增加12.06万亿元，非金融企业存款增加1.09万亿元 [3][4] - 11月末外币存款余额1.06万亿美元，同比增长28.3%；前11个月外币存款增加2067亿美元 [1][4] - 11月末本外币贷款余额274.84万亿元，同比增长6.3%；人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4% [1][5] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，其中住户贷款增加5333亿元，企（事）业单位贷款增加14.4万亿元 [5] - 11月末外币贷款余额5429亿美元，同比下降1.6%；前11个月外币贷款增加8亿美元 [6] 金融市场与利率 - 11月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.42%，质押式债券回购月加权平均利率为1.44% [7] - 11月份同业拆借加权平均利率比上年同期低0.13个百分点，质押式回购加权平均利率比上年同期低0.15个百分点 [7] - 11月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交187.7万亿元，日均成交同比下降1.2% [7] 跨境人民币结算 - 11月份经常项下跨境人民币结算金额为1.49万亿元，其中货物贸易占1.19万亿元 [8] - 11月份直接投资跨境人民币结算金额为0.71万亿元，其中外商直接投资占0.45万亿元 [8]