股价表现与市场消息 - 公司股价下跌超3%至44.42港元，成交额59.94亿港元，近一个月累计下跌25% [1] - 存储芯片市场面临涨价潮，公司创始人指出内存价格大幅上涨 [1] - 花旗预计公司将于11月18日公布2025年第三季度业绩，总体业绩可能略低于预期 [1] 智能手机业务分析 - 国泰海通证券预计公司Q3手机毛利率环比小幅下滑0.5个百分点至11%，原因包括中国区销售占比环比下滑及存储芯片涨价 [1] - 公司9月底发布的小米17系列总销量同比上代增长30%，Pro版本占比超过80%，高端化成效显著 [1] - 高端手机的增长或将一定程度抵消Q4存储涨价对业务的影响 [1] 各业务板块业绩预期 - 花旗预计公司调整后净利润达102亿元人民币，按年增长64%但按季度减少5% [1] - 智能手机毛利率因地区组合不利及记忆体价格上涨而拖累，物联网收入因中国补贴效应减弱所影响 [1] - 互联网业务及电动车业务表现大致符合预期 [1] 新兴业务发展 - 公司汽车交付量稳步提升，有望迎来经营层面盈利 [1]

股价表现 - 小米集团-W(01810)股价下跌超过3%，报44.42港元，成交额为59.94亿港元 [1] - 近一个月公司股价累计下跌25% [1] 存储芯片行业动态 - 存储芯片市场面临涨价潮，公司创始人指出内存近期涨价太多 [1] 智能手机业务 - 国泰海通证券预计公司第三季度手机毛利率环比小幅下滑0.5个百分点至11%，原因包括中国区销售占比环比下滑及存储芯片涨价 [1] - 公司9月底发布的小米17系列总销量同比上代增长30%，Pro版本占比超过80%，高端化成效显著 [1] - 高端手机销售增长预计将一定程度抵消第四季度存储芯片涨价的影响 [1] 汽车业务 - 公司汽车交付量稳步提升，有望迎来经营层面盈利 [1] 季度业绩预期 - 花旗研报指出公司预计将于11月18日公布2025年第三季度业绩，业绩可能略低于预期 [1] - 业绩预期主要因智能手机毛利率及物联网收入低于预期，而互联网业务及电动车业务则大致符合预期 [1] - 花旗预计集团调整后净利润达102亿元人民币，按年增长64%，按季度减少5% [1] - 智能手机毛利率受地区组合不利及记忆体价格上涨拖累，物联网收入受中国补贴效应减弱影响 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，10月28日，香港恒生科技指数跌超1%，小米集团跌超3%。 ...

业绩预期 - 预期小米集团第三季度经调整净利润同比增长60%至100.1亿元人民币，符合市场预期 [1] - 预计公司第三季度毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] - 招银国际略降2025至2027财年的经调整净利润预测3%至4% [1] 业务板块分析 - 智能手机方面，物料成本上涨，但小米14 Pro及Pro-max可带来更高的销售组合 [1] - 电动车业务交货强劲，盈利能力改善，并有潜在产能扩张，第三季度达到收支平衡 [1] - 互联网业务稳定增长，预计毛利率达到75% [1] 投资评级与前景 - 招银国际重申对公司"买入"评级，目标价由62.96港元下调至61.3港元 [1] - 对小米第四季度前景维持正面态度 [1]

核心观点 - 招银国际预期小米集团第三季经调整净利润同比增长60%至100.1亿元人民币，符合市场预期 [1] - 尽管智能手机物料成本上涨，预计第三季毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] - 重申公司"买入"评级，目标价由62.96港元下调至61.3港元 [1] 第三季度业绩预期 - 预计经调整净利润为100.1亿元人民币，同比增长60% [1] - 预计毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] 第四季度前景与业务展望 - 对小米第四季前景维持正面态度 [1] - 智能手机方面，小米17 Pro及Pro-max可带来更高的销售组合 [1] - 电动车交货强劲，盈利能力改善，并有潜在产能扩张 [1] - 互联网业务稳定增长，预计毛利率达75% [1] 未来财年预测调整 - 略降2025至27财年的经调整净利润预测3至4% [1] - 调整原因包括智能手机业务疲软、电动车业务在第三季达到收支平衡，以及物料成本上升 [1]

涉及的行业与公司 * 公司为小米集团（Xiaomi Corp，股票代码 1810 HK）[1][8] * 行业为科技硬件，特别是智能手机、电动汽车和人工智能物联网领域 [1][8][91] 核心观点与论据 电动汽车业务表现超预期 * 电动汽车业务因出货量强劲，预计在2025年第三季度实现盈亏平衡，比此前预测提前一个季度 [1][3] * 2025年9月电动汽车出货量超过4万辆，强于预期，因此将2025年全年出货量预测从37万辆上调至38.5万辆 [3][10] * 电动汽车业务的毛利率高于其他业务部门，为25.1% [15] 智能手机业务面临短期压力 * 由于内存成本持续上涨，智能手机业务毛利率面临压力 [4][12] * 将2026年智能手机毛利率假设从12.4%下调至10.9% [4][10] * 预计智能手机业务最终能转嫁成本压力，但需要时间，因此近期盈利将承压 [4][12] AIoT业务增长符合预期放缓 * AIoT业务在2025年第一季度同比增长59%，第二季度增长45%后，预计增长将放缓 [5] * 因此将2025年和2026年的AIoT收入预测分别下调5%和8% [5][10] * 长期仍看好"智能手机+电动汽车+AIoT"战略协同效应带来的增长潜力 [5][29] 盈利预测调整与估值 * 鉴于电动汽车出货量超预期，将2025年净利润预测上调1% [6][14] * 由于智能手机毛利率压力和AIoT增长放缓，将2026年净利润预测下调6%，2027年下调3% [6][14] * 目标价维持在62港元，基于分类加总估值法，认为长期影响有限 [6][16][19] * 当前股价为45.80港元，相对目标价有约35%的上涨空间 [8][19] 其他重要内容 风险与机遇情景分析 * 看涨情景（目标价75港元）：假设内存价格上涨幅度小于预期，且高端智能手机市场份额快速提升 [26] * 基准情景（目标价62港元）：电动汽车表现超预期，但同时面临智能手机毛利率压力和AIoT增长放缓 [27] * 看跌情景（目标价30港元）：地缘政治紧张导致供应链问题，或第二代电动汽车交付不及预期 [28] 财务数据与运营指标 * 预计2025年净收入为4676.55亿人民币，2026年为5919.95亿人民币，2027年为6775.54亿人民币 [8][15] * 预计2025年非国际财务报告准则每股收益为1.53人民币，2026年为1.87人民币，2027年为2.35人民币 [8][15] * 预计2025年智能手机出货量为1.723亿部，2026年为1.892亿部 [15] 投资主题与评级 * 摩根士丹利对小米的评级为"增持"，并列为"首选"股票 [8][19][29] * 投资主题包括电动汽车成功提升品牌价值、创新产品发布以及"智能手机+电动汽车+AIoT"模式的独特竞争力 [29][30]

智通财经APP讯，小米集团-W(01810)发布公告，于2025年10月27日，就根据股份计划合共发行4130.46 万股股份。 ...

小米集团-W(01810)发布公告，于2025年10月27日，就根据股份计划合共发行4130.46万股股份。 ...

股份发行 - 2025年10月20日因股份计划发行新股2,000股，每股发行价2.67港元[3] - 2025年10月22日因股份计划发行新股40股，每股发行价0.02港元[3] - 2025年10月27日因股份计划多次发行新股，涉及18,200,583股占比0.07%、23,075,003股占比0.09%等[4] 股份购回 - 2025年9月29日购回股份507,400股，每股购回价53.2港元[4] - 2025年9月30日购回股份18,000股，每股购回价53.25港元[4] - 2025年10月10日购回股份1,920,000股，每股购回价52.1港元[4] - 2025年10月13日购回股份4,000,000股，每股购回价49.27港元[5] - 2025年10月17日购回股份10,700,000股，每股购回价46.13港元[5] 股份数目 - 2025年10月17日开始时已发行股份总数为21,511,672,943股，库存股份为0股[3] - 2025年10月27日结束时已发行股份总数为21,552,989,569股，库存股份为0股[4] - 2025年10月17日，已发行股份数目（不包括库存股份）为26,027,954,752股[13]

产品发布与定位 - 公司于10月23日正式发布年度旗舰产品REDMI K90系列，包括K90 Pro Max和K90两款机型 [3] - K90 Pro Max起售价为3999元，K90起售价为2599元 [3] - 公司CEO于10月27日表示K90在设计、工艺、质感上大幅提升，并采用6.59英寸中尺寸屏幕以改善手感和体验 [1] 产品设计与工艺 - K90系列背部采用与iPhone 17同款的冷雕玻璃工艺打造 [3] - 冷雕玻璃工艺是指将平面玻璃通过精雕机和磨头进行减薄，使其形成弧度的加工方式 [3] - 公司强调产品设计具有旗舰气质 [1]