市场进入与品牌战略 - 沃尔玛在南非约翰内斯堡Roodepoort的Clearwater Mall开设了其在非洲大陆的第一家以沃尔玛品牌命名的门店 [1][3] - 此举标志着该公司首次将其主要零售品牌引入南非市场 此前公司通过全资子公司Massmart在该国运营 旗下拥有Makro、Game和Builders Warehouse等连锁店 [1] - 新店的开设符合公司扩大国际影响力和服务非洲不断增长的消费者群体的更广泛目标 [3] 门店运营与本地合作 - 该Roodepoort门店创造了超过80个就业岗位 [2] - 门店在其供应链中与15家本地中小型企业合作 [2] - 公司计划从2025年9月开始在南非引入更多沃尔玛品牌门店 此意向在4月份的首届增长峰会后提出 该峰会汇集了来自12个非洲国家的供应商 [2] 市场竞争与服务拓展 - 公司从新店推出60分钟在线配送服务 这将使其与南非零售集团Shoprite旗下的Checkers' Sixty60即时平台形成直接竞争 [2][3] - 新店为西Rand地区居民提供了新的零售选择 [3] 公司治理与战略声明 - 公司任命John Furner为下一任总裁兼首席执行官 自2026年2月1日起生效 接替自2014年起担任该职位的Doug McMillon [5] - McMillon将于2026年1月31日卸任 并在6月前留任董事会 在2027财年期间担任Furner的顾问 [5] - 公司执行副总裁Andrea Albright表示 开设首家南非门店不仅是商业里程碑 更是对帮助客户省钱和过上更好生活的承诺 [4] 资本市场动态 - 公司于2025年11月宣布 将在2025年12月9日将其普通股和九类债券的上市地从纽约证券交易所转移到纳斯达克市场 同时保留股票代码WMT [4]

行业与公司定位 - 沃尔玛和塔吉特是美国仅有的两家全国性实体多品类零售商 在消费者日常生活中占据重要地位 它们与好市多和亚马逊存在竞争 但好市多是会员制仓储式零售商 亚马逊则主要在线运营 业务模式存在显著差异 [1] - 沃尔玛在规模上远超塔吉特 其在美国门店更多 拥有蓬勃发展的国际业务以及直接对标好市多的山姆会员店 沃尔玛是全球营收最高的零售商 [2] 近期市场表现对比 - 过去三年 沃尔玛股价翻倍有余 而塔吉特股价则近乎腰斩 两者股价走势呈现近乎镜像的相反表现 [3][4] - 在最新财季 这种分化持续扩大 沃尔玛股价在财报发布后上涨6.5% 而同期大盘因对AI泡沫的担忧而下跌 [4][7] 最新季度财务业绩 - 沃尔玛最新财报显示 总营收增长5.8%至1795亿美元 高于1752亿美元的普遍预期 美国可比销售额增长4.5% 调整后营业利润增长8% 显示利润率正在扩大 公司并上调了全年业绩指引 [7] - 塔吉特最新季度可比销售额下降2.7% 导致总营收下降1.5%至253亿美元 符合预期 由于可比销售额下降带来的去杠杆效应以及降价促销增加 其营业利润率从4.6%降至3.8% 公司同时将调整后每股收益指引从7-9美元下调至7-8美元 [8] 业绩分化的潜在原因 - 两家公司均在财报电话会议中提及“ affordability crisis ”（可负担性危机） 这可能解释了部分业绩差异的原因 [5] - 沃尔玛在食品杂货等必需品领域实力更强 而塔吉特更以非必需消费品闻名 在当前消费环境下 沃尔玛的定位更具优势 [5] - 塔吉特在过去三年似乎遭遇了一系列不利因素 如同其他在疫情期间业绩激增的零售商一样 随着疫情带来的顺风消退 塔吉特似乎正承受“宿醉”效应 [9]

财务业绩表现 - 2026财年第三季度沃尔玛中国净销售额达61亿美元，同比增长21.8% [1] - 可比销售额增长13.8%，电商业务净销售额增长32%，电商销售额占比超过50%，较去年同期提升超过390个基点 [2] - 由于业态占比变化，毛利率有所下降，但营运效率提升导致营运费率下降，营业利润实现增长 [2] - 国际业务以固定汇率计算销售额增长超11%，增长动力主要来自Flipkart及中国市场 [3] 山姆会员商店业务 - 山姆会员商店交易单量呈双位数增长，在过去12个月于中国新增8家新店 [1] - 截至11月21日，山姆在全国拥有61家门店，其中北京有5家门店 [1] - 企业整体会员收入增长17%，其中国际业务会员收入增长34%，主要驱动力为中国山姆会员商店 [2] 电商与数字化进展 - 中国电子商务业务占沃尔玛国际业务近50%，近80%的数字订单在一小时内送达 [2] - 公司技术能力提升，致力于实现多模态、个性化、懂场景的购物体验，全面布局社交电商等各类购物渠道 [5] - 公司领导层强调中国在数字零售方面比其运营的任何市场都更为先进 [2] 战略与组织调整 - 前阿里巴巴集团副总裁刘鹏加入沃尔玛中国，担任山姆会员店业态总裁，因其具备数字化背景及对中国零售市场的了解 [1][3] - 沃尔玛全球总裁兼首席执行官Douglas McMillon将于2026年1月底卸任，由现任沃尔玛美国业务首席执行官John Furner接任，John Furner具备数字创新和人工智能转型领导经验 [4] - 公司视山姆商业模型已完成现阶段任务，未来将强化懂中国会员、兼具国际视野的组织 [3] 品牌与产品升级 - 沃尔玛旗下自有品牌“沃集鲜”于11月完成升级，以全新品牌理念“简单为鲜，沃集鲜”及近千款新品或升级商品亮相 [1] 市场竞争环境 - 中国零售市场竞争激烈，叮咚买菜推出“4G”战略，盒马、奥乐齐等零售商加速区域扩张，美团旗下硬折扣超市“快乐猴”也在北方拓展 [7] - 多个国际零售商在中国市场铩羽而归，沃尔玛中国凭借山姆实现扩张 [8] 运营挑战与口碑管理 - 山姆面临系列口碑危机，包括7月货架出现普通品牌引发会员不满，10月配送车辆货物装载安全问题，以及11月App改版后商品图片变更引发关注 [6][7] - 山姆已针对配送安全问题回应，表示正与合作平台加速落实安全举措，如根据货物匹配三轮或四轮车，并计划推广至全国 [7]

合作核心内容 - Kellanova、Walmart和Indigo Ag宣布建立新的合作伙伴关系，旨在通过再生农业加强阿肯色州农民的繁荣 [1] - 该合作通过Indigo Ag的Source项目，为农民提供资源、数据和技术支持，以建立更具韧性和盈利能力的稻米种植业务 [1] - 此次合作建立在Walmart与Indigo Ag四年合作的基础上，Kellanova的加入扩大了这项努力 [2] 合作成果与目标 - 过往合作已帮助向Walmart的Great Value品牌供应稻米的农民减少超过37,000公吨二氧化碳当量的排放，节约超过110亿加仑水，并为农民增收超过90万美元 [2] - 参与项目的农民因其采用再生方法生产的每磅稻米获得经济溢价，这些资金支持改进水资源管理、优化肥料施用和作物轮作等新实践 [3] - 合作旨在为农民创造新机会，同时支持公司对可持续采购和社区福祉的承诺 [2] 公司战略与愿景 - Kellanova的Better Days Promise旨在推进可持续实践并减缓气候变化影响，其目标是到2030年底（以2015年为基线）为40亿人创造更好的日子 [4][10] - 再生农业被日益认为是公司在供应链内降低排放同时为农民及其土地创造直接效益的有力方法 [4] - 合作展示了集体行动如何为农民和环境带来有意义的结果，通过共同努力，公司将更多资源导向农民及其土地 [7] 公司背景信息 - Kellanova是一家全球零食、国际谷物和面条以及北美冷冻食品领域的领导者，2024年净销售额约为130亿美元 [8][9] - Indigo Ag及其关联公司致力于在全球农场建立繁荣，通过碳信用和供应链项目奖励农民实施或扩大再生实践 [11]

沃尔玛公司 (Walmart Inc) - 公司第三季度财务业绩超预期并于11月20日上调2026财年营收及调整后每股收益展望[1] - 电子商务业务正在扩张会员模式也在增长且管理层发布了强劲的远期业绩指引[1] - 公司将于12月9日将其上市地点从纽约证券交易所转移至纳斯达克[1] - 公司股价上周五下跌1.7%收于105.32美元[6] Vistra公司 (Vistra Corp) - 公司在过去几个月股价已回调25%[2] - BMO Capital分析师于11月7日维持公司跑赢大市评级并将目标价从236美元上调至245美元[2] - Evercore ISI Group分析师同样维持跑赢大市评级并将目标价从237美元上调至243美元[2] - 公司股价上周五下跌3%收于168.59美元[6] Leidos控股公司 (Leidos Holdings, Inc) - 公司第三季度业绩超预期并于11月4日上调全年每股收益指引[3] - 公司季度营收同比增长7%至44.7亿美元超出分析师普遍预期的42.8亿美元[3] - 公司股价在上周五交易时段上涨0.5%收于186.49美元[6] Zoom通讯公司 (Zoom Communications Inc) - 公司计划于周一公布季度财报[4] - 分析师预计公司季度每股收益为1.44美元高于去年同期的1.38美元[4] - 根据市场数据公司季度营收共识预期为12.1亿美元去年同期为11.8亿美元[4] - 公司股价上周五上涨0.3%收于78.63美元[6]

合作模式与项目规模 - 公司宣布与美国最大零售商沃尔玛及其他商业零售商合作，在全美范围内交付超过十几个建筑项目，这是美国历史上最大规模的3D打印商业建筑技术部署[1] - 为满足需求，公司推出首创的合作模式，合作伙伴包括建筑设备租赁商Hugg & Hall和总承包商FMGI，在此新生态中，FMGI拥有并将租赁公司的A1X打印机，由Hugg & Hall提供融资和服务[1] - 该模式使公司能够向更广泛的建筑行业销售、租赁其专有设备和培训方法，从而扩大规模化商业3D建筑打印的覆盖范围[1] 技术优势与行业影响 - 3D建筑打印技术被合作伙伴认可，能够降低成本、缩短建造时间，并推动整个行业向更可持续和可扩展的建筑实践发展[2] - 该技术被描述为更实用、部署更快、现场更清洁，并且每次打印都能提供一致的质量，旨在改变大型项目的实际完成方式[3] - 这些项目在规模、范围和区域应用上各不相同，标志着3D建筑打印从一次性试点项目转向全面商业化，是建筑行业的转折点[3] 公司发展与战略布局 - 首个采用此合作模式的项目将于今年12月在密苏里州拉马尔启动，这将是公司与沃尔玛的第三个合作项目[2] - 公司持续与沃尔玛等全国性零售商合作，并探索更多战略合作伙伴关系，以在全国范围内扩展这一创新模式[2] - 大量项目标志着公司经历了快速增长的一年，公司总部设在科罗拉多州格里利，并通过教育和行业合作伙伴关系扩大了网络，继续与Aims社区学院等机构合作培训未来劳动力[3]

公司评级与目标价调整 - Telsey Advisory Group将沃尔玛目标价从118美元上调至130美元 [1] - 该机构对沃尔玛维持"跑赢大盘"评级 [1]

北京昌平山姆会员商店开业情况 - 北京昌平山姆会员商店正式开业，是北京目前规模最大的山姆会员店 [1] - 开业首日未推出特殊优惠，仅部分商品列入开业推荐系列，少量有温和折扣，其余维持原价 [1] - 开业当天客流庞大，排队时长达2小时，晚上8点仍有人排队进场 [1][4] 门店消费与代购现象 - 庞大的客流吸引了代购群体扎堆进场，代购在社交平台提前发布信息并组建群聊招揽客户 [8] - 有会员观察到，半小时内有不下10位疑似代购，每人购物车装载3-4盒限购商品（雪花发光圣诞树摆件，售价199.9元/盒） [8] - 该圣诞摆件在网购平台的代购售价已达206-260元/盒 [8] 门店特色与业务拓展 - 昌平店引入了北京首个山姆自营珠宝中心，不同于其他门店与周大福等品牌合作的模式 [8] - 2025年是山姆在中国开店最多的一年，预计到2024年底中国门店将增至63家，2025年将共计新增10家门店 [8] 公司业绩与近期争议 - 山姆业绩持续走高，是沃尔玛中国增长的核心引擎 [9] - 公司在高速发展同时多次陷入舆论风波，面临平衡业绩增长与产品及服务品质的挑战 [8] - 具体争议包括：今年7月引入盼盼、卫龙等大众品牌引发会员对选品标准的质疑；10月“极速达”配送员出现“超载”现象招致争议 [8]

行业竞争态势 - 会员制超市行业正进入新一轮竞争周期，竞争焦点从商品力延伸至快速履约和配送到家服务 [1] - 线上渠道已成为会员制超市业绩增长的重要引擎 [3] - 行业竞争激烈，除山姆、Costco、麦德龙等外资品牌外，本土品牌也在探索发展路径，但存在如盒马X会员店全线关闭等“高开低走”的案例 [6][7] fudi的战略合作与布局 - 北京本土会员超市品牌fudi与京东秒送达成战略合作，首次进入即时零售领域，旨在系统性重构本土会员店发展路径 [1][3] - 合作内容涵盖打通线上配送服务、会员体系、供应链与未来生态共建通道，目标是打造会员制超市的“中国样本”并补齐“增长模型” [3] - fudi已启动全国布局，率先在华东、西南启动，并在上海、成都等核心城市筹备，通过与京东秒送合作实现“未开店、先聚客”，加速从区域品牌向全国性标杆迈进 [3] 沃尔玛（山姆）中国市场表现 - 沃尔玛2025财年第三季度中国市场净销售额达61亿美元，同比增长21.8% [3][5] - 中国市场可比销售额增长13.8%，增速显著高于全球平均水平 [5] - 业绩强劲主要得益于山姆会员店的持续发力以及电商业务超30%的高速增长 [5] 主要参与者的线下扩张 - 山姆会员商店持续线下扩张，本周在北京开设第五家门店，通州区、房山区另有门店在建 [6] - 过去几年，山姆中国每年新增门店数量在6-7家，目前已在中国30多座城市开设60多家商店 [6] - Costco在中国内地市场目前共有7家门店，主要位于江浙沪地区，其2025财年新确定的9家门店选址暂不涉及中国市场 [6] - 麦德龙中国于1996年进入中国，在国内62座城市开设百余家门店，今年对部分门店尝试进行大规模改造升级以优化服务与商品品类 [7] 未来竞争关键与行业观点 - 会员制超市的竞争已从吸引客流转向商品力、体验力的综合实力较量，未来决胜关键在于商品、履约与会员体验的深度融合与创新 [8] - 行业发展需要重视线上线下融合，以提供更便捷的购物体验，并利用人工智能、大数据等技术加强智能化升级 [8] - 会员制超市不仅面临同行竞争，也有来自电商等跨界竞争者的挑战，其核心价值在于提供高性价比的高品质商品和服务，成功本质是供应链的成功 [8]

文章核心观点 - 人工智能股票在引领市场多年后可能出现泡沫 市场资金可能从热门科技股轮动至更传统的蓝筹股 道琼斯工业平均指数是寻找此类机会的起点 [1][2] - 沃尔玛、波音和苹果这三只道指成分股被提出作为在2026年及以后可能表现强劲的潜在投资标的 [2] 沃尔玛 (WMT) - 公司股价表现稳定 尽管销售基础消费品且以实体店为主 但其增长潜力因低风险和低波动性而值得关注 [3][4] - 2026财年第三季度业绩表现强劲 营收同比增长5.8%至1795亿美元 超出市场预期的1774亿美元 调整后每股收益0.62美元 超出预期的0.60美元 美国同店销售额增长4.5% [5] - 过去几年持续的增长和超预期表现已成为常态 表明其定价、市场定位和会员服务吸引了各收入阶层的消费者 [6] - 公司市值为8400亿美元 尽管业绩持续优异 但股价尚未完全反映 近期财报后上涨后仍仅略高于2月峰值 未来有进一步上涨空间 [7] 波音 (BA) - 公司自2019年以来股东经历艰难时期 新机型737 Max和787 Dreamliner问题不断 股价目前交易于2017年中期的水平 期间持续的净亏损也产生影响 [8] - 尽管存在飞机设计问题 但航空公司继续增加订单 截至第三季度末 公司生产订单积压达到创纪录的6350亿美元 [9] - 国际航空运输协会数据显示 目前现役喷气式客机的平均机龄接近创纪录的15年 更多飞机将在可预见的未来需要更换 波音预计到2044年航空业将交付43600架新飞机以满足需求增长 而目前现役机队仅略超27000架 [10] - 未来一年行业和投资者可能最终认识到这一更大前景并将其计入波音股价 [11] 苹果 (AAPL) - 公司股价今年表现不俗 近期创下历史新高 当前市值为40120亿美元 [12][13] - 股价受到公司面向消费者的人工智能业务起步不顺的拖累 去年10月推出的Apple Intelligence和更新版AI助手Siri尚未准备就绪 [14] - 令人失望的AI软件削弱了对支持AI的新硬件的需求 导致过去四个季度iPhone营收仅增长约4% [15] - 预计公司将确保在下一轮更新中做好 更新版Siri计划于明年早期重新发布 这将给消费者更多时间适应AI工具 并让公司有机会开发推出更便宜的AI版iPhone 17 [16] - UBS在3月份报告称 中国以外地区iPhone的平均使用机龄高达37个月 接近用户推迟购买新机的极限 多个看涨因素可能在2026年汇聚 [17]