投资组合调整 - 潘兴广场资本管理公司一季度大幅增持Uber 3030万股，总价值达22 1亿美元，使其成为投资组合第一大持仓股，占比18 5% [1][3] - 公司清仓耐克股票1876 9万股，这一操作是在特朗普所谓"对等关税"前采取的行动 [1][5] - 投资组合从11只股票构成，主要集中在消费循环、科技、金融服务、通信服务、房地产和工业六个行业 [1] 重要增持 - 增持Brookfield 611 1万股，增幅17 52%，总持股量达4100 5万股，价值21 5亿美元，成为第二大持仓股，占比18 01% [6] - 增持谷歌A类股45 1万股，增幅11 33%，总持股达443 8万股，价值6 86亿美元 [6] - 增持赫兹租车1270万股，增幅18%，这一操作原本因保密请求未在第四季度文件中披露 [6] 重大减持 - 大幅减持希尔顿环球控股243 98万股，降幅44 84% [7] - 减持谷歌C类股122 36万股，降幅16 21%，该股票年初至今已下跌13 05% [7] 持股结构差异 - 谷歌A类股具有投票权而C类股没有投票权，公司选择增持A类股同时减持C类股 [1][6][7]

投资组合概况 - 3G Capital第一季度持仓总市值3.48亿美元 较上季度3.49亿美元环比下降2.48% [1][2] - 新增5只个股 增持6只 减持4只 清仓5只 前十大持仓占比91.96% [1][2] - 投资组合换手率47.62% 替代换手率23.31% 平均持仓时间3.69个季度 [2] 前五大重仓股变动 - Meta持仓8.5万股 市值4899万美元 占比14.07% 增持9.68% [3][4] - 亚德诺持仓20万股 市值4033万美元 占比11.58% 增持48.15% [3][4] - 拼多多持仓30万股 市值3550万美元 占比10.20% 减持29.41% [3][4] - MercadoLibre持仓1.6万股 市值3121万美元 占比8.96% 减持15.79% [3][4] - 亚朵持仓105万股 市值2976万美元 占比8.55% 增持5.00% [3][4] 新建仓与清仓操作 - 新建仓BBB Foods(350万股) 财捷(10万股) Monday(1.5万股) Workday(1.5万股) Klaviyo(10万股) [4][5] - 清仓BILL Holdings(31万股) 优步(27.5万股) 博通(7万股) Sprout Social(15万股) Affirm Holdings(4万股) [4][5] 重点调仓标的 - 前五大买入标的：Carvana(增持300%) 亚德诺(增持48.15%) 亚马逊(增持92.31%) BBB Foods(新建仓) 财捷(新建仓) [4][5][7] - 前五大卖出标的：BILL Holdings(清仓) 优步(清仓) 博通(清仓) Sprout Social(清仓) 拼多多(减持29.41%) [4][5][7]

投资组合变动 - 第一季度新增Uber Technologies持仓超过3000万股 成为Pershing Square最大持仓 [2] - 增持Hertz Global Holdings股份18% 此前因保密要求未披露第四季度1270万股买入 [2][3] - 清仓Nike 此前持有1880万股 [3] 当前持仓结构 - Uber占比19% Brookfield占比18% Restaurant Brands International占比13% [6] - Howard Hughes Holdings占比12% Chipotle Mexican Grill占比9.1% Canadian Pacific占比8.7% [6] - Alphabet两类股票合计占比14.1% Hilton Worldwide Holdings占比5.7% [5][6] 战略调整方向 - 计划收购Howard Hughes控制权 拟打造多元化控股公司 效仿巴菲特 conglomerate模式 [4] - 汽车行业布局加强 新增Hertz持仓并增持 Uber成为核心配置 [1][2][6] 季度调仓数据 - Alphabet A类股增持11% Brookfield Corporation增持18% [5] - Hilton减持45% Chipotle减持13% Google C类股减持16% [5] - Canadian Pacific持仓微降不足1% [5]

公司概况 - Uber的使命是通过移动创造机会 是网约车和外卖配送两个长期增长行业的全球领导者 [1] - 2024年公司总预订金额达1630亿美元 自由现金流近70亿美元 [1] - CEO Dara Khosrowshahi自2017年起执掌Uber 此前曾任Expedia CEO和IEC Travel CFO [1] 财务目标进展 - 公司中期目标包括总预订金额年增长率中高双位数(15%-19%) [3] - EBITDA利润率持续提升 增速达35%-40%区间 [3] - 自由现金流转化率超90% EBITDA [3] - 当前所有财务指标均符合或超过既定目标 [3] 业务表现 - 核心业务保持网约车和外卖配送双轮驱动模式 [1] - 管理层对实现多年度增长目标持乐观态度 [3]

合作公告 - Turo与Uber宣布在美国市场整合服务，用户可通过Uber应用直接租赁Turo的共享车辆[1] - 此次合作标志着Turo车辆首次接入Uber Rent生态系统，覆盖全美范围（除俄勒冈州、纽约州和华盛顿州）[1][5] 服务细节 - Uber用户可浏览并预订Turo平台上超过1600种车型，包括越野SUV和电动车等多样化选择[2][3] - 用户需提前下载Turo应用以管理取车、与车主沟通等流程，整合后仍保留Turo的安全标准和车主网络[3] 战略目标 - 合作基于双方共同愿景：优化车辆使用效率，减少传统汽车保有依赖，目标提升全球15亿闲置车辆的利用率[3][6] - Uber强调此举是其拓展多元化出行方式的重要一步，旨在满足本地及跨城用户的可靠性需求[4] 用户激励 - 2025年夏季起，Uber One会员通过Uber Rent（含Turo）预订可获10%的积分返还[4] 公司背景 - Turo是全球最大P2P租车平台，业务覆盖美、英、加、澳、法，车主可通过平台建立共享汽车业务[5][6] - Uber成立至今已完成610亿次行程，致力于通过技术重构城市出行、食品及物品运输的移动方式[7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：共享出行、食品配送、自动驾驶、保险 - 公司：Uber、Waymo、Aurora、Pony.ai、WeRide、Momenta、VW、May Mobility、Instacart、Dollar General、Home Depot、Toyota 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **业务表现**：Uber是共享出行和食品配送行业的全球领导者，去年总预订额达1630亿美元，自由现金流近70亿美元 [2] - **中期目标进展**：Uber在2024年投资者日设定的中期目标进展顺利，总预订额实现中到高两位数增长，EBITDA增长30% - 40%，自由现金流占EBITDA的比例超90% [4] - **增长驱动力**：增长驱动力包括增加用户数量、提高使用频率和保持价格稳定，目前用户渗透率较低，多数市场月使用用户不足成年人口的5% [5] 业务优先事项 - **提升性价比**：通过会员计划和商家资助优惠活动，降低用户成本，提高使用频率和用户留存率，目前会员数超3000万，配送会员渗透率达60% [7][8] - **拓展市场**：从食品配送业务开始，拓展到郊区和二三线市场，目前20%的出行总预订额来自这些低密度市场，且增长率高于核心市场 [9][10] - **扩大增长业务**：包括Reserve、两轮和三轮出行、企业业务、出租车、食品配送服务、杂货和零售等，这些业务规模不断扩大，利润率逐渐提高 [11] 业务抗衰退能力 - **行业特性**：食品、交通、杂货等行业在经济下行周期的消费支出相对稳定 [13] - **地理多元化**：业务覆盖70个国家，超50%的预订额来自美国以外，不受关税影响 [14] - **可变成本结构**：约75%的成本为可变成本，固定成本低，在经济冲击下恢复能力强 [15] - **收入成本相关性**：收入和成本在经济周期中呈正相关，经济疲软时，司机和快递员成本也会下降 [15] 配送业务 - **业务表现**：订单交易增长率加速，过去七个季度总预订额稳定增长17% - 18%，在10个主要市场中的10个提升了市场地位，其中8个市场排名第一 [19][20] - **增长公式**：提升核心服务质量，如缩短配送时间、降低错误率等；通过会员计划和商家资助优惠活动提高性价比；拓展杂货和零售业务，目前该业务占比逐渐增加，部分市场用户尝试率从18%提升到30% [22][23][25] 出行业务 - **业务表现**：业务持续以20%的速度增长，利润率扩大，但上半年定价低于预期 [30] - **定价因素**：保险成本上升是定价上涨的主要因素，目前保险成本压力开始缓解，市场CPI增长从两位数降至个位数，公司通过选择更安全的路线、对司机进行安全评分和改善监管环境等措施降低保险成本 [30][31][34] - **未来展望**：预计下一季度交易增长与过去相似，总预订额增长取决于是否需要转嫁价格 [35] 自动驾驶业务 - **业务进展**：与多家自动驾驶技术提供商建立合作关系，在奥斯汀与Waymo的合作取得良好开端，车辆利用率高，用户接受度高，未来将继续扩大合作范围 [37][38][39] - **业务模式**：业务模式包括需求层、软件层、运营商、车辆所有者和车辆融资等多个层面，未来车辆可能由金融机构拥有和融资 [46][47][49] - **投资策略**：长期将变现部分股权，近期变现了Aurora的部分股权，资金用于支持软件提供商、投资自动驾驶生态系统和支付运营成本 [50][51][52] 保险业务 - **改革需求**：美国部分州保险成本高，如加州和新泽西州，约30%以上的平均Uber车费被保险费用吞噬，主要原因是欺诈和滥用法律行为 [55] - **改革趋势**：佛罗里达州、佐治亚州和内华达州出现了一些积极的监管趋势，公司认为监管改革可以降低价格，增加司机业务量，降低消费者成本 [55][56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **会员计划**：Uber One会员计划是提升性价比的重要手段，目前会员数超3000万，配送会员渗透率达60%，未来仍有提升空间 [7][8] - **广告业务**：广告业务增长迅速，收入超10亿美元，增长率超50%，是高利润率业务 [21] - **市场拓展**：食品配送业务拓展到郊区和二三线市场，出行业务也开始向这些市场渗透，低密度市场增长潜力大 [9][10] - **安全措施**：出行业务通过选择更安全的路线、对司机进行安全评分和将安全评分与司机收入挂钩等措施，提高安全性，降低保险成本 [31][32][33] - **合作关系**：与Waymo、Pony.ai、WeRide等多家自动驾驶技术提供商建立合作关系，共同推动自动驾驶技术的发展 [37][40] - **财务结构**：变现Aurora部分股权是一种建设性的财务结构调整，既获得了资金，又保留了对Aurora的长期投资 [50][54]

公司合作与新产品 - Uber与OpenTable的合作细节进一步披露 OpenTable将通过Uber Eats应用程序提供餐厅预订服务 该合作于3月底宣布 并于5月14日公布更多信息 [1] - Uber CEO表示餐厅是Uber Eats的核心 合作旨在为餐厅创造更多收入机会 吸引新老顾客 并认为食品和杂货配送市场太大 需与OpenTable等合作伙伴共同开发 [2] - OpenTable CEO透露 Dine Out功能将于9月在伦敦和悉尼推出 随后逐步扩展至美国 加拿大 墨西哥 英国 爱尔兰和澳大利亚的大多数OpenTable合作餐厅 [2] - 公司计划明年初为Uber One会员推出独家功能 提供难以预订的餐厅的专属访问权 [3] 行业趋势与消费者行为 - 数字商务已成为常态 智能设备的普及推动了移动点餐 QR码支付和无接触交易在餐厅行业的广泛应用 [3][4] - PYMNTS Intelligence报告显示 数字订购和支付流程对企业保持竞争力至关重要 [4] - 通胀和经济不确定性导致消费者重新考虑餐厅消费习惯 三分之二的消费者会调整杂货和餐厅支出 其中50%会减少购买量 另一半会选择更便宜的选项 [5][6] - 尽管通胀 消费者对完全放弃外出就餐仍有抵触 仅14%的消费者表示愿意在价格上涨后完全取消餐厅消费 [7] 新产品与服务 - Uber Eats推出"Savings Slider"功能 允许消费者比较不同商店的杂货价格 并获得附近更优惠的商店建议 [5] - 本周Uber宣布了一系列新服务 包括帮助消费者省钱的措施 [4]

投资策略 - 投资行业领先企业并关注年收入或盈利增长超过15%的公司有望在5年内实现投资翻倍 [1] Shopify - Shopify股票自2022年市场低点以来已上涨三倍但仍具显著上涨潜力 [4] - 公司支持各类企业开设和运营在线商店但其平台仅占电子商务总支出的一小部分 [4] - 第一季度收入同比增长27%高于去年同期的23%显示市场地位持续增强 [5] - 订阅业务收入占总收入的25%同比增长21%其余收入来自支付处理和物流等服务 [6] - 平台第一季度总商品交易额达740亿美元年化运行率为2990亿美元占在线零售支出不足10% [8][9] - 分析师预计未来几年盈利年化增长率为32%有望在2030年前实现股价翻倍 [9] Uber Technologies - 公司在竞争激烈的网约车市场中表现突出过去一年增长强劲 [11] - 第一季度完成30亿次出行同比增长18%收入按固定汇率计算增长17%至115亿美元 [12] - 运营利润从2024年第一季度的1.72亿美元大幅提升至2025年第一季度的12亿美元 [13] - 月活跃平台消费者达1.7亿同比增长14% [14] - Uber One订阅用户超过3000万配送服务增长强劲并签署5项自动驾驶合作协议 [15] - 分析师预计未来几年盈利年化增长率为28%当前市盈率为24倍有望在2030年前实现股价翻倍 [16]

Uber当地时间5月14日发布消息称，将与大众汽车合作提供全电动的共享自动驾驶行程，这项服务将于 明年年初率先在美国洛杉矶推出。(智通财经) ...

2025-05-15 10:30:55 作者：狼叫兽 近日,文远知行创始人兼 CEO 韩旭在接受《中国企业家》杂志采访时,围绕公司发展战略、安全布局以及 与 Uber 的合作等话题展开深入分享,展现出文远知行在自动驾驶领域的坚定决心与长远规划。 深化与 Uber 合作,加速全球布局 在谈及与 Uber 的合作时,韩旭表示,Uber 作为世界上最大的打车平台,率先与文远知行合作,充分证明了公 司技术的领先性 。双方自2024年9月建立战略合作后,迅速取得显著成果。12月,文远知行就在阿联酋首 都阿布扎比落地了中东最大的商业运营 Robotaxi 车队,这也是迄今中美市场以外最大的公开运营的 Robotaxi 车队。今年4月,合作进一步拓展到迪拜,打开中东第二城。5月6日,双方宣布升级合作,计划未来5 年在欧洲、中东等区域新增15座国际城市部署 Robotaxi 业务,Uber还承诺在现有投资基础上,向文远知行 追加1亿美元股权投资,这是Uber迄今在自动驾驶领域的最大笔投资。韩旭强调:"接入Uber,为我们开拓海 外市场提供了一条捷径,能让我们的服务更容易被推荐给更多用户,这对双方都是有利的合作。" 安全至上, ...