交易概览 - 星巴克中国以130亿美元估值出售，为近10年消费领域最大并购案，谈判近一年，国内外超30家一线投资机构入围 [6][7] - 博裕资本以24亿美元购入星巴克中国60%股权，对应合资企业估值40亿美元，该实体包含门店、烘焙工厂、人员等资产 [6][11] - 总估值130亿美元包含品牌价值，对应向总部交纳的品牌授权使用费，费率通常为企业年GMV的3%-8%，达美乐中国为3%，麦当劳中国为4-5%，肯德基中国为3% [11] - 130亿美元总估值对应约26倍市盈率，与瑞幸咖啡估值水平相当 [11] 竞购过程与策略 - 买卖方核心关切为价格与帮助星巴克中国实现业绩翻盘的策略，博裕承诺引入优质物业资源，其他基金提案包括将门店扩至1.5万家、改造仓配将生豆周转天数减半、打通会员体系等 [10][11][12] - 大钲资本因是瑞幸大股东身份让星巴克不放心而止步第一轮，高瓴资本因强势改造姿态可能不适宜而在第三轮出局 [13] - 决赛圈五家机构各具优势：凯雷志在必得，曾联手中信收购麦当劳中国；方源资本谙熟连锁业；春华资本曾主导百胜中国分拆但合作方临时退出；红杉中国需大案站稳品牌 [14] - 博裕资本专业低调，近年多次出手并购，包括收购SKP超40%股权、控股金科服务，并一直寻求现制饮料领域的投资机会 [15][16][17] 战略演变与市场挑战 - 2017年为分水岭，星巴克全球推行高端化战略，计划建设30家臻选烘焙工坊、约1000家臻选店，并转型20%普通店，大部分落子中国 [22][23] - 上海太古汇臻选烘焙工坊前期投入高达数亿元，单根生豆管道花费3000万元，年运营成本上亿元且未盈利，内部对其看法两极 [24][33] - 疫情后消费趋势变化，高端化战略遇阻，星巴克中国经营利润率从2013年高点28%降至约12-13% [29][37][55] - 同期瑞幸等平价咖啡品牌迅速扩张至2万家店，而高端品牌M stand今年仅增长40多家，星巴克错过平价咖啡时代 [38][39] 定价困境与成本结构 - 星巴克内部就是否降价存在分歧，曾商讨全线产品大调价但被总部驳回，要求循序渐进 [45][47] - 公司曾推出"啡快"快取店型，但未设独立子品牌及更便宜价格，生意平平，日单仅一百多杯，且被认为会蚕食大店流量 [47][48][49] - 星巴克综合单杯成本是瑞幸的1.5-2倍，约15-20元，供应链所有环节成本均更高 [51][53] - 生豆主要依赖全球知名产地，云南本地豆采购占比仅个位数，生豆周转时间是瑞幸的2倍多，昆山烘焙工厂建成后物流成本预计下降20%但仍高于瑞幸 [51][52] - 超7成门店享有十年租约优惠，租金成本可低至一成，但2025年两千多家店优惠到期，租金可能上浮30%-100% [54] 产品创新与本地化 - 星巴克中国产品创新迟缓，长期只有深烘和中烘豆，因烘焙环节在西雅图，豆子海运至中国需2个月，到门店需4-5个月甚至半年 [61] - 2023年昆山产业园投产后才推出浅烘豆"金烘浓缩"，但同款产品2018年已在美国上线 [61] - 研发部门主要工作是从全球产品库中筛选调配，2024年9月才首次推出本土咖啡师研发的"燕赵板栗红豆沙拿铁"等三款当季新品 [61][63] - 瑞幸产品团队采用赛马机制，酱香拿铁项目曾先找星巴克合作，但星巴克因酒精许可证问题未推进，瑞幸通过控制酒精比例成功推出 [64][65] 数字化与未来展望 - 星巴克数字化创新迟缓，2014年总部考察外卖，但2017年受瑞幸压力才正式下场，"专星送"筹备耗时一年，初期无专门数字化部门对接效率低 [66] - 一些总部推出的数字化服务如"沿街取"并不成功，有价值的产品如人工智能折扣引擎"Deep Brew"上线较晚 [66] - 交易后星巴克与博裕表示中国计划拓展至2万家店，特别关注中小城市和新兴区域，业界对是否通过降价、开小店方式达成有争论 [69][70]

交易概述 - 博裕资本以40亿美元收购星巴克中国约60%的股权与特许经营权，成立合资公司共同经营在华业务 [1] - 交易使星巴克中国的估值超过130亿美元 [1] - 此次竞购吸引了30多家参与者，报价普遍在星巴克中国2025年预计EBITDA的10至15倍 [2] - 交易于2025年11月4日完成，博裕资本成为长达一年竞购中的唯一获胜者 [1] 竞购背景与参与者 - 竞购者包括博裕资本、高瓴资本、春华资本、大钲资本、红杉中国、腾讯、京东、美团、华润以及KKR与凯雷等30多家机构 [4][5] - 瑞幸咖啡的估值是其未来预计EBITDA的9倍，2017年麦当劳中国出售时价格约为EBITDA的11倍，此次交易估值倍数更高，释放积极信号 [3] 星巴克中国的市场地位与历史优势 - 星巴克于1999年进入中国，曾是咖啡大众消费市场的启蒙者，并引入“第三空间”概念 [7] - 截至2019年，星巴克在中国连锁咖啡市场的占有率超过40%，是其全球增长最快的市场 [8] - 早期享有租金优势，租金按净销售额的9%-11%起步，全国平均控制在15%以内，部分门店甚至有“反保底”条款 [8] 面临的挑战与竞争压力 - 2022年星巴克中国营收暴跌6亿美元，而瑞幸通过小店模式和外卖自提实现逆势增长 [9] - 2023年瑞幸门店数超越星巴克，成为中国门店数量最多的咖啡品牌 [9] - 星巴克拓店阻力增加，部分商业地产业主将好铺位和租金优惠留给新兴茶饮品牌 [13] - 过去两年，上海新天地、广州好世界广场、杭州嘉里中心等数十个星巴克地标性门店关闭 [14] - 下沉市场进展不顺，县城店在蜜月期后生意回归平淡，消费体量与复购有限 [16][17] - 品牌形象在不同代际消费者中有所滑落，被指技术迭代慢、环境嘈杂、新品宣传不足 [17][18] 发展战略与运营调整 - 星巴克与博裕资本提出新目标：未来将中国门店规模从目前的8000多家拓展至2万家 [21] - 实现2万家门店目标必须依靠开小店，但星巴克曾否决投资者关于开小店和降价的建议 [19][20][22] - 2019年星巴克曾试验“啡快”小店（面积约20平），但未广泛铺开，原因为小店“不赚钱”，成本降幅不明显 [23][25] - 若要成功拓展小店模式，需对单店模型、菜单构成和成本结构进行重新设计 [25] - 2024年星巴克推出约78款新品，但引发社媒讨论的爆款较少；同年瑞幸推出119款新品 [27] - 星巴克创新机制稳健，需经中国总部提出、区域试点、全球总部把关等多层流程 [28][29] - 供应链不愿冒险，瑞幸研发已到工业原料层面，而星巴克仍在采购零件 [30] 合资模式与本土化机遇 - 交易模式与2017年麦当劳中国成立“金拱门”合资公司相似，旨在实现更高效的本土化决策 [33] - “金拱门模式”成功关键在于拥有本土化董事会，能快速响应市场变化 [33] - 博裕资本投资版图横跨零售、地产、科技、金融与医药，曾投资阿里巴巴、操盘日上免税、参与蜜雪冰城等上市，熟知中国消费生态 [39] - 博裕可借助其物业资源（如万物云、金科服务）为星巴克获取优质点位，并利用其数字化资源（如阿里巴巴、蚂蚁集团）打通会员体系，提升运营效率 [40] - 星巴克中国2025财年营收31.1亿美元，同比增长5%，同店交易量同比增长9%，会员数达2550万新高，门店利润率保持双位数 [36] 未来展望与核心问题 - 股权变更后（星巴克持股少于50），本土化运营方式成为重点，旨在争取二次成长曲线 [44] - 合资公司将继续以上海为总部，共同提升顾客体验、加速饮品及数字化创新、拓展新市场 [44] - 成功关键在于能否将博裕的资源经验顺利转化，以及双方能否建立信任，找到重新增长之道 [45]

交易概述 - 星巴克咖啡与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1][3] - 基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得其相应权益 [3] - 星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元 [3] 合作目标与战略 - 目标是将星巴克在华门店规模从8000家拓展至2万家 [1][5] - 双方将共同提升顾客体验，加速饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场 [3] - 合作旨在通过更深入的本土化融合，加深与顾客的情感联结 [3] - 星巴克可能通过并购和推出子品牌等方式布局下沉市场，实现快速扩张 [8] 市场背景与竞争格局 - 星巴克中国第四季度门店数已达8011家，其中第四季度新开出183家门店，新进入47个县级市场 [5] - 中国咖啡市场竞争激烈，瑞幸咖啡门店数已超过2.6万家，库迪咖啡门店已达1.5万家 [7] - 星巴克继续瞄准非一线城市进行拓展，特别是中小城市及新兴区域 [5][7] 合作方背景与优势 - 博裕投资创立于2011年，投资组合超过200家企业 [4] - 博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场的拓展 [5] - 博裕能够带来更深入的市场洞察、资源整合能力及本地化运营经验 [7] 未来挑战与应对 - 星巴克在布局下沉市场时仍需进行创新，并注意拓展节奏，切勿影响品牌口碑 [1][7] - 需注意合作带来的挑战，包括文化融合、管理协调问题，以及如何在快速扩张中保持品牌一致性和服务质量 [7] - 未来需开发非咖业务，从而实现业务增长，单纯依靠咖啡业务很难撑起增长目标 [8]

交易概览 - 博裕资本以24亿美元收购星巴克中国60%股权，对应合资企业估值40亿美元，整体估值（含品牌价值）超130亿美元，是近10年消费领域最大并购案[4][5] - 交易谈判近一年，国内外超30家一线投资机构参与四轮磋商，春华资本胡祖六、红杉资本沈南鹏等创始人亲自参与[5][7] - 交易完成后，星巴克将中国市场主导权交予博裕资本[6] 交易结构与估值 - 130亿美元总估值分为两部分：40亿美元合资企业估值（含门店、工厂等实体资产）和品牌授权价值（按年GMV的3%-8%抽成，对标达美乐中国3%、麦当劳中国4-5%）[10] - 该估值对应约26倍市盈率，与瑞幸咖啡估值水平相当[10] 竞购方策略分析 - 博裕资本胜出因其承诺引入优质物业资源，且近年持续完善商业地产版图，如收购SKP超40%股权、控股金科服务，并长期寻求现制饮料领域投资机会[11][14][15] - 高瓴资本因提出过于强势的改造方案在第三轮出局，大钲资本则因是瑞幸大股东身份让星巴克担忧而止步第一轮[12] - 其他决赛圈机构包括凯雷（志在必得，曾成功运作麦当劳中国项目）、方源资本（熟悉连锁业）等[13] 星巴克中国战略失误 - 公司2017年后过度押注高端化路线，大力拓展投入高昂的「臻选」店型，单店投入达250-300万元，回本周期长达2-4年，而核心店投入仅150万元且一年可回本[23][32] - 高端店型成本高企但贡献有限，核心店销售占比达七成，臻选店与零售业务合计占三成，但利润贡献为负[33] - 2020年疫情导致同店销售暴跌50%，高端化战略受挫，规划中的全球30家臻选工坊仅落成6家，中国区臻选店数量大幅收缩[30][36] 市场竞争与定价困境 - 瑞幸等平价咖啡品牌快速扩张至近2万家门店，而星巴克固守高端定位，未能有效应对市场变化[37][38] - 公司内部就是否降价存在分歧，总部否决了2024年提出的全线产品调价方案，主张循序渐进[45] - 公司曾推出「啡快」小店模式试图竞争，但因无独立品牌和价格体系，且担心蚕食主力门店流量，最终无疾而终，部分门店日单量仅一百多杯[46][47][48] 成本与供应链挑战 - 星巴克单杯成本约为瑞幸的1.5-2倍，达15-20元，供应链各环节成本均较高[49][53] - 生豆主要依赖高价进口，云南本地采购占比仅个位数，而生豆周转时间是瑞幸的2倍多（约36天 vs 18天）[51][52] - 尽管超七成门店享有十年租约优惠，租金成本可低至一成，但2025年将有超两千家店优惠到期，租金可能上浮30%-100%[54] 产品创新与本地化不足 - 产品研发迟缓，长期仅能提供深烘和中烘豆，浅烘产品「金烘浓缩」比美国晚上市5年，新品多直接从其他市场引进，如美国的冰镇浓缩、粉粉生咖和日本的焙茶拿铁[63] - 研发机制保守，本土化创新产品如「燕赵板栗红豆沙拿铁」直到2024年9月才首次推出，审批流程漫长[64] - 数字化创新滞后，外卖业务「专星送」在瑞幸崛起后才仓促推出，AI数据分析工具「Deep Brew」的应用也晚于竞争对手[68] 财务表现与未来展望 - 星巴克中国经营利润率从2013年高点28%大幅下滑至目前的12%-13%[55] - 若降价至瑞幸水平，收入可能骤降30%-40%，经营利润率将跌至个位数甚至亏损[57] - 公司曾提出覆盖3000个县城、门店数超1万家的目标，但两年过去仅完成县城覆盖目标的三分之一[59][60] - 交易后，星巴克与博裕资本计划将中国门店数拓展至2万家，重点开拓中小城市和新兴区域[71]

交易核心信息 - 星巴克咖啡公司与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [2] - 博裕将持有合资企业至多60%股权，获得绝对控制权，星巴克保留40%股权 [2] - 基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得其相应权益 [2] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括股权出让所得、保留权益价值及长期授权经营收益 [2] - 星巴克将向合资公司提供品牌授权，从直接经营者部分转化为授权方 [2] 星巴克中国业务表现 - 2024财年星巴克中国营业收入29.58亿美元，同比下降1.4% [3] - 2025财年营业收入为31.05亿美元，同比增长5% [3] 合作方博裕资本背景 - 博裕资本是国内顶级私募机构，创立于2011年，聚焦科技创新、消费零售及医疗健康三大领域 [4] - 投资组合超过200家企业，曾投资网易云音乐、完美日记、药明康德等项目，是蜜雪冰城、宁德时代的基石投资者 [4] - 此前收购北京SKP约42%—45%股权 [4] 交易战略意图与市场背景 - 交易反映外资品牌在激烈竞争市场下的本土化战略进化及产业链重构需要 [5] - 通过本土合作伙伴合作，外资品牌可加快向三、四线城市拓展，实现成本优化，增强竞争能力 [5] - 外资品牌倾向于从单打独斗到寻找中国式合伙人，类似麦当劳变为金拱门的策略 [6][8] - 外资品牌和本土资本的"双向赋能"将成为新一轮全球化进程中的增长动能 [9] 未来发展规划与挑战 - 合资企业以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [6] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [6] - 下沉市场需要中国式运营团队，面临价格敏感型消费者及低价竞争，需针对性打法 [6] - 星巴克自营模式在下沉市场速度慢、成本高，决策和本土化创新不够敏捷 [6] - 博裕资本构建的从高端零售、下沉市场到物流网络、数字化平台的经验是星巴克所需 [7] - 合作存在挑战，私募基金追求中短期财务回报，可能影响"第三空间"体验和"伙伴文化" [7] - 中国市场变化节奏快，本土品牌推新节奏快，星巴克需要更强的适应力和应变力 [7]

合资企业成立 - 公司与中国的另类资产管理公司Buoyu Capital成立合资企业 以运营其在中国市场的咖啡店业务 [1] - 该交易价值为40亿美元 [1] - 在合资企业中 Buoyu Capital将持有高达60%的股份 公司持有40%的股份 [1] 中国业务背景 - 公司对其中国业务进行了长达数月的方案评估 该业务包含约8000家咖啡店 [2] - Buoyu Capital的创始人包括中国一位前国家领导人的孙子 [2] 市场反应 - 公司股价在消息公布当日早盘上涨2美分 [2]

Palantir (PLTR) 第三季度业绩 - 公司第三季度营收同比增长63%至11.8亿美元[3] - 美国市场营收激增77%，其中美国商业业务增长121%，美国政府业务增长52%[3] - 公司完成了204笔价值超过100万美元的交易，合同总价值达27.6亿美元[4] - 客户数量同比增长45%[4] - 公司第四季度营收指引超预期，并上调了全年营收、营业利润和自由现金流预测[4] - 尽管业绩强劲，公司股价在盘前交易中下跌超过7%[3] Denny's (DENN) 私有化交易 - Denny's 将以约6.2亿美元的企业价值被收购并私有化[4] - 收购财团包括TriArtisan Capital Advisors、Treville Capital以及Denny's最大特许经营商之一Yadav Enterprises[5] - 根据协议，Denny's股东将获得每股6.25美元的现金，总计3.22亿美元，较周一收盘价有52%的溢价[5] - 受此消息影响，公司股价在盘前交易中上涨48%至6.09美元[5] 星巴克 (SBUX) 中国业务交易 - 星巴克同意以40亿美元的企业价值将其中国业务的多数股权出售给霸菱亚洲[6] - 根据交易条款，霸菱亚洲将持有该合资企业至多60%的股份，星巴克保留剩余股份[6] - 霸菱亚洲将负责运营中国零售业务[6] - 星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元[6] 加密货币相关股票表现 - 加密货币相关股票大幅下跌，因比特币价格下跌2.7%至103,744美元，为逾两周低点[8] - HIVE Digital Technologies股价下跌6%[8] - 其他美国加密货币相关公司股价跌幅在3%至5%之间，包括Riot Platforms、MARA Holdings、Strategy、Coinbase Global、Bitfarms Ltd.和Robinhood Markets[8]

Palantir (PLTR) 第三季度业绩 - 公司第三季度营收同比增长63%至11.8亿美元[3] - 美国市场营收激增77%，其中美国商业部门增长121%，美国政府部门增长52%[3] - 完成了204笔价值超过100万美元的交易，合同总价值达27.6亿美元[4] - 客户数量同比增长45%[4] - 公司第四季度营收指引高于预期，并上调了全年营收、营业利润和自由现金流预测[4] - 尽管业绩超预期，公司股价在盘前交易中下跌超过7%[3] Denny's (DENN) 私有化交易 - Denny's 将以约6.2亿美元的企业价值被收购并私有化[4] - 收购财团包括私募股权公司TriArtisan Capital Advisors、投资公司Treville Capital以及Denny's最大特许经营商之一Yadav Enterprises[5] - 根据协议，Denny's股东将获得每股6.25美元的现金，总计3.22亿美元，较周一收盘价有52%的溢价[5] - 受此消息影响，公司股价在盘前交易中上涨48%至6.09美元[5] 星巴克 (SBUX) 中国业务交易 - 星巴克同意以40亿美元的企业价值将其中国业务的多数股权出售给私募股权公司Boyu Capital[6] - Boyu Capital将持有该合资企业至多60%的股份，星巴克保留剩余股份[6] - Boyu Capital将负责中国零售业务的运营[6] - 星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元[6] 加密货币相关股票表现 - 加密货币相关股票大幅下跌，因比特币价格下跌多达2.7%至103,744美元，为逾两周低点[8] - HIVE Digital Technologies (HIVE) 股价下跌6%[8] - 其他美国加密货币相关公司股价跌幅在3%至5%之间，包括Riot Platforms (RIOT)、MARA Holdings (MARA)、Strategy (MSTR)、Coinbase Global (COIN)、Bitfarms Ltd. (BITF) 和 Robinhood Markets (HOOD)[8]

战略合作与合资企业结构 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，共同成立合资企业运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [2] - 星巴克继续作为品牌与知识产权所有者和授权方，向合资企业进行授权 [2] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕获得相应权益 [2] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [2] 业务运营与扩张计划 - 新合资企业总部设于上海，管理并运营中国市场的8000家星巴克门店 [2] - 双方计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [2] - 合作旨在融合星巴克全球咖啡行业领导力与博裕深度本地市场洞察 [3] - 博裕的市场经验将助力星巴克在中国中小城市及新兴区域的拓展 [3] 公司背景与战略意图 - 博裕投资是深耕中国市场的另类资产管理公司，投资组合超过200家企业 [3] - 博裕构建了涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资的多元化平台 [3] - 合作旨在加速增长，为中国消费者缔造卓越咖啡体验，释放巨大市场潜力 [3] 星巴克中国近期财务表现 - 在截至2025年9月28日的最新财季，星巴克中国营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元） [3] - 2025全财年星巴克中国收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元） [3] - 星巴克中国门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度环比提升 [3] 市场竞争格局与挑战 - 国内咖啡品牌竞争激烈，瑞幸咖啡第二季度收入124亿元，同比增长47% [4] - 瑞幸咖啡第二季度经调净利14亿元，同比增长44% [4] - 截至第二季度末，瑞幸门店总数达26206间，环比净增2109间，门店扩张加速 [4]

战略合作与股权变动 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国零售业务，博裕持股至多60%，星巴克保留40%股权，交易金额约40亿美元[1] - 博裕投资管理百亿美元规模基金，其基石投资者名单中包括蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等明星企业[1] - 此次股权转让被视为星巴克在让总部"回血"的同时，通过放权努力实现本土化，可类比2017年中信收购麦当劳中国股权后"金拱门"的快速发展案例[12] 全球及区域财务表现 - 星巴克2025财年（截至2025年9月28日）全球总营收为371.844亿美元，同比增长2.8%[3] - 2025财年第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次正增长，全球总体营收同比增长5%[1] - 2025财年第四季度星巴克国际市场同店销售额增长3%，得益于日本、英国、墨西哥等市场的强劲表现[2] - 2025财年星巴克中国总收入为31.05亿美元，同比增长5%[4]；第四季度中国营收达8.316亿美元，同比增长6%[4] - 2025财年第四季度星巴克营业利润率降至2.9%，远低于去年同期的14.4%[11]；2025财年净收益 attributable to Starbucks 为18.564亿美元，同比大幅下降50.6%[3] 中国市场运营策略与成效 - 星巴克中国第四季度同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%[4] - 业绩增长得益于持续的产品创新、外卖业务增长、定价体系优化及门店扩张[4]，产品创新包括升级非咖啡品类茶饮和拿铁系列，推出符合中国消费者口味的餐品小食[5] - 2025财年第四季度"专星送"外卖业务单日、单周、单月及当季销售额皆创历史新高，客单价同比下降7%但连续四个季度保持两位数经营利润率[6] - 星巴克中国市场在2025财年第四季度拥有8,011家门店，较去年同期的7,596家增长5%[7]；公司计划通过合资企业将中国市场门店数扩展至20,000家[13] 行业竞争与成本压力 - 中国咖啡市场存在激烈价格战，星巴克于6月对数十款产品进行入华以来最大规模降价，单杯均价下调5元，最低售价下探至23元[6]；瑞幸等品牌外卖价格甚至低至3.9元[6] - 价格战与外卖平台补贴（如京东外卖"百亿补贴"）使星巴克价格被动下降，一定程度冲击其高端定位[9] - 咖啡豆成本持续上涨，阿拉比卡咖啡豆期货价格因关税政策、巴西气候问题等因素突破历史新高，预计至少在接下来两个季度内成为不利因素[11][12] - 星巴克在华市场份额已从2019年的34%持续下滑至2024年的14%[14]；公司已进入中国1091个县级市场，但一、二线城市咖啡市场趋于饱和，未来增长需依赖下沉市场，直接与瑞幸、库迪等品牌竞争[13] - 由于规模扩张与价格补贴增大，星巴克中国可比门店销售额下降1%，主要因平均客单价同比下降5%所致[14]；2024年中国咖啡市场消失了超过45,000家门店[17]