公司整体业绩表现 - 2025年第二季度销售收入43.4亿欧元（约合人民币360亿），同比下降2.8%，但调整后EBITA达5.4亿欧元，利润率达12.4%，同比提升130个基点，自由现金流转正至2.3亿欧元 [1] - 净利润同比下降46.9%，但盈利能力和运营效率正在修复中，市场对公司"利润率上调+关税影响下调"反应积极，股价上涨逾8% [1] - 可比销售增长1%，可比订单增长6%，显示业务基本面稳定 [2] 诊断与治疗业务 - 销售收入20.84亿欧元，同比下降4%，可比销售下降1%，但调整后EBITA达2.81亿欧元，利润率提升至13.5%，同比提升130个基点 [3] - SmartSpeed Precise MRI平台获FDA批准，成为全球首个集成双AI模型的磁共振成像加速方案，扫描速度提升3倍，图像清晰度提升80% [4] - 向德州University Health San Antonio交付Spectral CT 7500与CT 5300系统，强调"快、准、省"的临床价值 [6] - 启动RADIQAL多中心临床试验，验证SmartIQ超低剂量技术在冠脉造影中的应用 [10] 连接护理业务 - 销售收入12.72亿欧元，同比下降5%，可比销售下降1%，但调整后EBITA达1.32亿欧元，利润率提升至10.4%，同比提升160个基点 [11] - 强化AI虚拟监护能力，核心产品Patient Information Center iX（PIC iX）与IntelliVue系列成为欧美大型IDN合作基础，与Rush University Health System达成新合作 [12] - Respironics产品责任事件进入尾声，已完成99%设备更换，Q1支付10.25亿欧元和解赔偿，Q2计入5500万欧元处理与合规支出 [16] 个人健康业务 - 销售收入8.62亿欧元，同比名义增长3%、可比增长6%，调整后EBITA为1.31亿欧元，利润率15.2% [17] - 推出AI定制化算法的i9000系列剃须产品和OneBlade 360，建立差异化竞争优势 [18] - Avent婴儿智能监护仪扩展远程健康管理至家庭护理场景 [18] 区域市场表现 - 印尼市场突破，与印尼卫生部签署多年协议，向全国38个省份部署Azurion影像引导治疗系统，预计惠及2.8亿人 [20] - 中国市场调整，2025年上半年销售同比中高个位数下滑，但本地化率超90%，且有望受益于医院设备"以旧换新"补贴计划 [21] - 北美市场稳固，西欧市场可比销售持平 [20] 创新产品布局 - 推出Flash Ultrasound System 5100 POC，定位急诊快检场景 [22] - 构建"智能器械闭环"，覆盖术前影像、术中引导、术后监测到远程随访全流程 [24] - RADIQAL项目推进SmartIQ低剂量图像方案的安全性验证 [26] - AI驱动的消费健康设备如电动剃须刀、婴儿监护器引入个性化算法 [26] 战略转型方向 - 从"设备制造商"向"数字解决方案平台"转型，以AI和数字化为核心驱动 [24][28] - 持续加大AI影像、虚拟监护与远程护理的研发投入 [28] - 通过全球本地化制造和战略合作拓展市场布局 [28]

市场表现 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0 13%至44,950 00点 标普500指数期货涨0 30%至6,409 60点 纳指期货涨0 47%至23,469 40点 [1] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨1 17%至24,309 91点 英国富时100指数涨0 55%至9,149 84点 法国CAC40指数涨1 10%至7,924 62点 [2] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0 07%至66 76美元/桶 布伦特原油涨0 13%至69 41美元/桶 [4] 宏观经济 - 美联储内部对降息时机存在分歧 焦点在于9月会议是否释放降息信号 [5] - 白宫将发布加密货币政策报告 可能成为加密货币市场新催化剂 [5] - 美国与欧盟达成贸易协议 实际关税税率预计为15%-20% 摩根大通将衰退风险预估从60%下调至40% [6] 机构观点 - Oppenheimer将标普500年终目标上调至7100点 较当前水平有11%上涨空间 看好贸易局势缓解及企业盈利 [6] 个股动态 制药行业 - 诺和诺德下调2025年销售增长预期至8%-14% 营业利润增长预期下调至10%-16% 盘前股价跌超20% [7] 医疗保健行业 - 联合健康下调2025年调整后每股收益指引至不低于16美元 远低于市场预期的20 40美元 [8] 物流行业 - 联合包裹连续两季度拒发业绩指引 二季度营收同比下降2 8%至212亿美元 [8][9] 汽车行业 - Stellantis预计下半年将面临12亿欧元关税冲击 下调全年营业利润率预期至低个位数 [9] 金融行业 - 野村控股一季度净利润同比飙升52%至1046亿日元 受益于交易及投行业务强劲表现 [10] - 巴克莱上半年税前利润同比增长23%至52亿英镑 宣布13亿美元股票回购计划 [11] 消费品行业 - 惠而浦Q2销售额同比下降5 4%至37 7亿美元 下调全年每股收益预期至6-8美元 股息削减49% [12] - 飞利浦上调全年经调整营业利润率预期至11 3%-11 8% 因关税影响弱于预期 [13] 经济数据预告 - 北京时间20:30公布美国6月批发库存月率初值 [14] - 北京时间22:00公布美国7月谘商会消费者信心指数及6月JOLTs职位空缺数据 [15] - 次日凌晨04:30公布美国API原油库存变动 [16] 财报预告 - 周三早间：Visa、Booking、星巴克 [17] - 周三盘前：瑞银、力拓、联电、新东方、汇丰 [17]

财务数据和关键指标变化 - 订单 intake 增长 6%，延续去年 9% 的增长态势 [6] - 可比销售额增长 1%，个人健康业务的强劲表现抵消了诊断与治疗以及互联护理业务的表现 [7] - 季度利润率扩大 130 个基点至 12.4% [7] - 重申全年可比销售额增长展望为 1% - 3%，将 2025 年调整后 EBITA 利润率区间提高至 11.3% - 11.8% [7] - 预计全年自由现金流在 2 亿欧元至 4 亿欧元之间 [8] - 调整后摊薄每股收益为 0.36 欧元，同比增长 20% [36] - 净债务与调整后 EBITDA 的杠杆比率为 2.2 倍，与 Q1 2025 和去年持平 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 诊断与治疗（D&T） - 可比销售额下降 1%，主要因磁共振成像的高基数效应 [26] - 调整后 EBITA 利润率提高 130 个基点至 13.5% [27] - 订单在多数地区实现两位数增长，特别是影像引导治疗和精准诊断领域 [10] 互联护理 - 可比销售额下降 1%，主要因监测业务的低个位数下降 [28] - 调整后 EBITA 利润率提高 160 个基点至 10.4% [28] 个人健康 - 在多数地区实现强劲增长，但中国市场因库存去化出现下滑 [29] - 调整后 EBITA 利润率下降 170 个基点至 15.2% [30] 其他业务 - 销售额与去年持平，调整后 EBITDA 同比增加 2400 万欧元 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场需求稳定，对生产力解决方案的需求强劲，订单 intake 实现两位数增长 [22] - 中国市场刺激活动增加，但市场动态尚未出现显著变化，公司对全年仍持谨慎态度 [23] - 全球市场资本支出保持稳定，欧洲和拉丁美洲需求增加，印度和沙特阿拉伯在医疗基础设施和数字化方面进行投资 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在明年 2 月举办资本市场日，届时将完成三年计划并规划下一阶段战略，目标是加速盈利增长、释放各业务部门的全部潜力并为更多人提供更好的医疗服务 [42] - 公司持续关注消费者情绪和支出，确保在各地区的响应灵活性 [19] - 通过创新和生产力措施提高利润率，同时简化运营和优化供应链 [19] - 公司在医疗技术领域面临竞争，通过推出创新产品和解决方案来保持竞争力 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场基本面依然强劲，但各地区动态有所不同 [22] - 公司对全年业绩充满信心，订单 intake 势头和强劲的订单积压为下半年销售转化提供了明确的可见性 [43] - 公司将继续执行关税缓解措施，以应对动态的关税环境 [8] - 中国市场有望在下半年逐步改善，但仍需谨慎对待 [63] 其他重要信息 - 公司简化并加强了质量管理体系和 Kappa 流程，减少了现场行动和产品更新 [20] - 供应链服务水平在 Q2 达到创纪录的 86%，同比提高超过 10 个百分点 [21] - 公司通过三项措施实现了 21 亿欧元的成本节约，预计 2025 年将实现 8 亿欧元的生产力节约 [33] 问答环节所有提问和回答 问题 1：D&T 利润率改善的驱动因素及可持续性，以及 Connected Care 业务下降的原因和市场份额情况 - 回答：D&T 利润率扩张主要得益于创新带来的毛利率提升、生产力措施和有利的产品组合 [49] - 全年利润率指引考虑了下半年的关税影响和潜在的外汇逆风，Q3 调整后 EBITA 利润率预计将下降 [52] - Connected Care 销售额下降 1%，主要因监测业务的高基数效应，但订单 intake 势头强劲，需求依然旺盛 [53] - 公司在欧洲市场正在逐步恢复市场份额，但目前难以给出具体数据 [57] 问题 2：中国市场去库存情况、医疗设备招标情况以及 2026 年关税展望 - 回答：中国市场去库存计划在 Q2 完成，销售势头逐步恢复，但公司仍对全年持谨慎态度 [62] - 医疗设备招标活动增加，但市场竞争激烈，流程延长，预计下半年将有所改善 [64] - 2026 年的关税情况将纳入公司的战略规划，但目前难以提供具体预测 [69] 问题 3：Personal Health 业务增长的驱动因素和可持续性，以及订单优势的领域和地区 - 回答：Personal Health 业务增长得益于新产品的推出和市场需求的增加，特别是在美国和欧洲市场 [75] - 公司预计该业务在下半年将继续增长，但仍需关注消费者情绪的变化 [78] - 订单优势领域包括影像引导治疗、精准诊断和互联护理，主要地区为北美和亚洲 [80] 问题 4：Personal Health 业务的广告和促销支出以及 2026 年美国医院市场的需求情况 - 回答：广告和促销支出主要用于推动新产品的销售，定价保持稳定 [90] - 美国市场需求持续强劲，公司将继续提供创新解决方案以满足客户需求 [92] 问题 5：超声业务的增长情况、D&T 业务在中国市场的表现以及监测业务的市场份额情况 - 回答：超声业务订单 intake 增长强劲，但销售额略有下降，预计下半年将有所改善 [100] - D&T 业务在中国市场仍面临挑战，但订单和销售额在下半年有望逐步提高 [101] - 监测业务市场份额有望继续扩大，公司通过与大客户的合作和创新解决方案取得了竞争优势 [102] 问题 6：D&T 业务 SKU 减少的进展和影响，以及 CMD 会议上计划讨论的战略重点 - 回答：SKU 减少是一个多年的过程，目前正在按计划进行，涉及所有 D&T 业务领域 [106] - CMD 会议将回顾三年计划的进展，并规划下一阶段的战略，重点是加速盈利增长和释放各业务部门的潜力 [109] 问题 7：中国市场的库存和销售情况，以及 2025 年之后利润率扩张的信心 - 回答：中国市场库存水平已达到平衡，无需补货，销售势头正在逐步恢复 [119] - 公司对 2025 年之后的利润率扩张充满信心，将通过推动增长、优化产品组合和提高生产力来实现目标 [120] 问题 8：印尼订单对订单 intake 的贡献、中国市场在集团层面的表现以及其他业务线调整后 EBITA 的展望 - 回答：印尼订单已部分计入 Q2 订单 intake，但主要贡献来自北美和其他业务部门 [126] - 中国市场在集团层面的表现符合预期，下半年有望实现正增长，但公司仍将主要依赖其他地区实现全年目标 [129] - 其他业务线调整后 EBITA 的展望保持不变，主要受特许权使用费收入和成本的影响 [130]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2订单量同比增长6%，延续了去年9%的增长势头 [5] - 可比销售额增长1%，个人健康业务表现强劲，抵消了诊断与治疗(D&T)和互联护理业务的疲软 [6] - 毛利率提升130个基点至12.4%，主要得益于创新和持续的生产力措施 [6] - 公司维持全年可比销售额增长1%-3%的预期，并将2025年调整后EBITA利润率预期上调50个基点至11.3%-11.8% [6] - 全年自由现金流预期调整为2亿至4亿欧元，高于此前略为正值的预期 [7][38] 各条业务线数据和关键指标变化 诊断与治疗(D&T) - 订单量实现两位数增长，主要受图像引导治疗和精准诊断创新产品推动 [8][9] - 可比销售额下降1%，主要受磁共振(MR)业务高基数影响 [25] - 调整后EBITA利润率提升130个基点至13.5%，得益于新产品贡献和运营效率提升 [26] 互联护理 - 订单量略有下降，但医院患者监测需求保持强劲 [14][15] - 可比销售额下降1%，主要因监测业务低个位数下滑 [27] - 调整后EBITA利润率提升160个基点至10.4% [27] 个人健康 - 所有三个业务均实现增长，主要受新产品和创新推动 [16] - 中国区销售因消费者情绪低迷而下滑，但其他地区表现强劲 [17] - 调整后EBITA利润率下降170个基点至15.2%，主要因营销支出增加 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场订单量实现两位数增长，医院需求稳定 [20][21] - 中国市场刺激活动增加，但市场动态尚未显著改善 [22] - 欧洲和拉丁美洲需求增加，印度和沙特阿拉伯正在投资医疗基础设施 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续简化产品组合和SKU数量，以降低成本并加速创新 [31][32] - 在人工智能领域保持领先地位，如获得FDA批准的MR SmartBee AI软件 [13] - 与印尼卫生部达成多年全国协议，扩大图像引导治疗的普及 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美医院需求稳定，客户寻求提高生产力的解决方案 [20][21] - 对中国市场保持谨慎态度，预计下半年将有所改善 [22][35] - 预计2025年之后将实现中个位数增长和中高两位数利润率 [40][113] 其他重要信息 - 供应链服务水平达到历史新高86%，同比提升10个百分点 [19] - 公司已完成短期关税缓解措施，并正在优化供应商网络和制造地点 [30][31] - 计划在2026年2月举办资本市场日，公布下一阶段战略 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题1: D&T利润率改善的驱动因素 - 回答: 130个基点的利润率提升主要来自新产品贡献(如BlueSeal MR)、生产效率提升和有利的产品组合 [46][47][48] 问题2: 互联护理业务下滑原因 - 回答: 监测业务低个位数下滑是主要因素，但需求仍然强劲，特别是在北美市场 [51][52][53] 问题3: 中国市场展望 - 回答: 去库存已在Q2完成，预计下半年销售将改善，但仍保持谨慎态度 [59][60][61] 问题4: 个人健康业务强劲表现 - 回答: 新产品如i9000电动剃须刀和Sonicare牙刷系列推动增长，中国以外地区表现突出 [71][72][73] 问题5: 2026年关税影响 - 回答: 公司已建立专门团队应对关税变化，中长期战略已考虑新的关税现实 [64][65] 问题6: 超声业务表现 - 回答: 超声订单量增长强劲，预计下半年销售将改善，中国区仍为拖累 [98][99] 问题7: D&T业务SKU简化进展 - 回答: SKU简化是多年度进程，已覆盖所有业务线，初期效果已显现 [105][106][107] 问题8: 印尼大订单影响 - 回答: 该订单已部分计入Q2订单量，但北美和其他业务贡献更大 [126][127][128] 问题9: 其他业务线利润率展望 - 回答: 预计其他业务线(含创新中心成本)利润率将保持稳定 [132]

业绩总结 - 2025年第二季度订单收入增长6%，订单总额同比增长7%[11] - 销售额同比增长1%，主要受个人健康业务推动，诊断与治疗及连接护理业务表现有所抵消[11] - 2025年第二季度销售额为20.84亿欧元，较2024年同期的21.74亿欧元下降1%[23] - 个人健康业务销售额为8.62亿欧元，同比增长6%[38] - 连接护理业务销售额为12.72亿欧元，同比下降1%[30] - 2025年调整后EBITA利润率提高130个基点至12.4%[11] - 2025年调整后EBITA利润率范围上调50个基点至11.3%-11.8%[11] 现金流与债务 - 自由现金流从略微正增长至2亿至4亿欧元，扣除Respironics和解费用[11] - 2025年自由现金流预期修正为2亿至4亿欧元[48] - 2025年总净债务为66亿欧元，长期债务的平均期限为6.2年[65] 未来展望 - 预计2025年可比销售增长维持在1%-3%[48] - 2025年第三季度集团和业务部门的外汇翻译预计下降约5.5%[50] - 2025年全年外汇翻译预计下降约3.5%-4.0%[50] - 2025年有效税率预计在24%-26%之间[50] - 2025年财务收入和支出预计为约-2.6亿欧元[50] 费用与支出 - 2025年第二季度净资本支出为-1.56亿欧元，折旧为-1.49亿欧元[66] - 2024年全年重组和收购相关费用为3.26亿欧元[67] - 2025年第二季度重组费用为4300万欧元，收购相关费用为300万欧元[67] 其他信息 - 2025年“其他”部门销售预计在1.3亿至1.4亿欧元之间，全年销售预计在5.4亿至5.7亿欧元之间[50] - 2025年调整后的EBITA预计持平，EBITA预计为约-6,500万欧元[50]

财务表现与预期调整 - 公司轻微上调全年经调整后营业利润率预期至11 3%至11 8%区间 较此前预期提升50个基点 [1] - 第二季度销售额同比增长1%达43亿欧元(约合49 8亿美元) [1] - 5月曾下调全年核心利润预期 预计调整后EBITA利润率在10 8%至11 3%之间 低于此前预测的11 8%至12 3% [1] 关税影响与应对措施 - 公司最初预估美国关税将带来2 5亿至3亿欧元(约合2 83亿至3 4亿美元)净影响 但实际影响未如担忧严重 [1] - 去年在美国缴纳关税达3800万欧元 通过关税减免措施及《内罗毕议定书》降低影响 [2] - 采取大量关税缓解措施 包括利用慢性病治疗设备关税豁免政策 [1][2] 市场与供应链结构 - 美国是最大市场 预计占2024年销售额的40%及纳税额的三分之一 [2] - 从中国进口呼吸机面罩 电动剃须刀 牙刷等产品 从欧洲采购医疗器材 [2]

美欧贸易协议谈判 - 飞利浦公司仍在要求将医疗保健产品排除在关税之外 [1]

公司战略 - 飞利浦缓解关税压力主要手段为提高生产效率而非广泛使用定价手段 [1]

飞利浦CEO观点 - 欧盟与美国的贸易协议为公司发展提供了清晰的框架 [1] - 美国市场需求表现非常强劲 [1]

合作项目 - 皇家飞利浦与印尼卫生部签署协议，在全国范围内部署先进的图像引导治疗系统，作为加强印尼医疗转诊网络(SIHREN)项目的一部分 [2] - 该项目旨在通过尖端治疗技术、服务和培训加强印尼医疗基础设施，改善心脏病、中风和癌症的治疗 [3] - 项目由世界银行和其他多边开发银行联合资助，支持印尼医疗转型议程 [4] 医疗挑战 - 印尼人口超过2.8亿，由17000多个岛屿组成，面临医疗资源分配不均的挑战 [5] - 非传染性疾病(如心脏病、中风和癌症)预计将造成4.47万亿美元的经济负担 [5] - 目前先进医疗资源主要集中在人口稠密的爪哇岛，其他地区医疗资源不足 [5] 技术方案 - 项目将在全国38个省建立先进的图像引导治疗室网络，扩大微创治疗的可及性 [6] - 将部署飞利浦Azurion图像引导治疗系统，根据当地医院基础设施和患者需求进行调整 [6][9] - 研究表明微创技术相比传统开放手术能显著减少术后疼痛、恢复时间和住院时间 [7] 市场影响 - 该项目将使数百万心脏病、中风和癌症患者受益 [3][9] - 飞利浦在印尼已有强大业务布局，在12个城市雇佣3900名员工，并在巴淡岛设有个人健康业务制造工厂 [8] - 飞利浦基金会与世界儿童癌症组织合作推进印尼儿童癌症早期检测 [8] 公司背景 - 皇家飞利浦是领先的健康科技公司，专注于通过创新改善人们健康 [11] - 公司在诊断成像、超声、图像引导治疗、监测和企业信息学领域处于领先地位 [12] - 2024年销售额达180亿欧元，在全球100多个国家开展业务，员工约67300人 [12]