文章核心观点 - 文章聚焦于收益型投资者的投资策略 强调股息在长期投资回报中的重要作用 并以三菱日联金融集团作为案例 分析其股息表现和投资吸引力 [1][2][6] 公司股息表现 - 三菱日联金融集团当前支付每股0.19美元的股息 年化股息为0.38美元 较去年增长8.3% [3][4] - 公司当前股息收益率为2.36% 低于其所属的外资银行行业平均收益率2.78% 但高于标普500指数1.41%的收益率 [3] - 过去5年 公司股息实现3次年同比增长 平均年增长率为13.63% [4] 公司财务状况与展望 - 公司当前派息率为32% 即将其过去12个月每股收益的32%作为股息支付 [4] - 市场对公司2025财年每股收益的一致预期为1.27美元 这代表年同比增长率为13.39% [5] - 公司股价今年以来已上涨36.6% [3] 行业与投资背景 - 学术研究表明 股息构成了长期回报的很大一部分 在许多情况下 股息贡献超过总回报的三分之一 [2] - 大型且盈利稳定的公司通常被视为最佳的股息选择 而高增长企业或科技初创公司支付股息的情况则相对少见 [6] - 收益型投资者需注意 高股息收益率股票在利率上升时期往往表现不佳 [6]

交易概述 - 三菱日联金融集团正接近达成一项交易 拟收购Shriram Finance Ltd的少数股权[1] - 交易可能涉及超过5000亿日元（约合32亿美元）的投资 以换取约20%的股权[2] - 谈判已进入后期阶段 协议可能最早于本周达成 但具体价格和股权规模等细节仍可能变化[2] 交易方信息 - Shriram Finance是一家总部位于孟买的金融服务公司 其业务覆盖城市和农村地区[3] - 公司专注于为商用车、拖拉机和乘用车提供贷款 同时也向中小企业提供贷款[3] - 今年以来 Shriram的股价已上涨近50% 使其市值达到约180亿美元[2] 行业背景与趋势 - 此次交易是外资银行寻求在印度这个世界人口最多国家建立业务的最新案例[1] - 日本大型银行正投资于印度的本土金融机构 押注该国的增长前景[4] - 今年早些时候 三井住友金融集团通过一项里程碑式交易成为Yes Bank Ltd的最大股东 并已在该国部署近50亿美元资金以扩大贷款和增加员工[4]

交易概述 - 日本三菱日联金融集团正就收购印度非银行金融机构Shriram Finance的20%股份进行最终谈判 [1] - 交易金额预计超过5000亿日元，约合32.2亿美元 [1] 交易主体 - 收购方为日本三菱日联金融集团 [1] - 收购标的为印度非银行金融机构Shriram Finance的20%股权 [1] 交易规模 - 交易对价超过5000亿日元 [1] - 按汇率换算，交易对价约合32.2亿美元 [1]

全球宏观经济展望（三菱日联银行，2025年11月） **核心观点与展望变化** * 全球经济展现出对关税和不确定性的韧性，前景较此前改善，将2025年全球增长预期上调0.3个百分点[4] * 2026年增长势头将略有放缓，但仍保持相对强劲，总体接近潜在水平[4] * 全球整体通胀率有所下降，但美国价格压力居高不下[4] * 货币政策前景有所转变，但幅度不大[4] **全球增长与通胀预测** * **全球GDP**：预计2024年增长3.5%，2025年增长3.4%，2026年增长3.0%[9][44] * **全球CPI**：预计2024年为2.4%，2025年为1.9%，2026年为2.1%[9][44] * **发达经济体GDP**：预计2025年增长1.8%，2026年增长1.6%[44] * **新兴经济体GDP**：预计2025年增长4.9%，2026年增长4.4%[44] **主要地区/国家经济展望** **美国** * **增长**：受人工智能投资和消费支撑，预计2025年和2026年实际GDP同比增长率均为2.0%[4][13] * **通胀**：预计2026年CPI将保持在2.5%以上，核心PCE在2026年仍将接近3%[4][8] * **货币政策**：预计美联储在2025年12月降息后，2026年仅会再降息一次[4][8] **日本** * **增长**：在财政刺激和实际工资改善推动下，预计2025财年实际GDP增长1.0%，2026财年增长0.8%[4][9] * **通胀**：在基数效应和政策措施推动下，通缩进程将持续，预计2026财年CPI为1.4%[4][9] * **货币政策**：预计日本央行将加息两次，使政策利率在2026年达到1.0%[4][8] **欧元区** * **增长**：预计将实现大致稳定的增长，2025年GDP增长1.4%，2026年增长1.2%[4][9] * **通胀**：预计2026年通胀率将降至目标水平以下，平均为1.7%[4][9] * **货币政策**：若通胀低于目标，欧洲央行仍有下调利率的空间[4] **英国** * **增长**：预计2025年GDP增长1.4%，2026年增长1.2%[9] * **通胀**：通胀率在2025年达到3.8%的峰值后，可能从2026年第二季度开始向目标水平回落[4][22] * **货币政策**：预计英国央行将再降息三次，终端利率为3.25%[4][8] **中国** * **增长**：受家庭信心疲软和房地产担忧拖累，但政策支持和战略投资提供支撑，预计2025年GDP增长4.9%，2026年增长4.4%[4][9] * **通胀**：预计2025年CPI为-0.1%，2026年为0.5%[9] * **贸易局势**：中美关税临时休战缓解近期风险，但结构性争议未解决，紧张局势可能持续[30] **东盟五国（印尼、泰国、马来西亚、菲律宾、越南）** * **增长**：预计整体实际GDP增速将从2025年的4.8%放缓至2026年的4.7%[9][31] * **外部影响**：美国关税影响波动较大，可能导致供应链转移，但财政政策将提供支持[31] **拉丁美洲（巴西、墨西哥）** * **巴西**：持续通胀和紧缩货币环境是重大阻力，预计2025年GDP增长2.1%，2026年增长1.3%[37] * **墨西哥**：受美国关税打压，预计2025年GDP仅增长0.1%，2026年回升至1.0%[37] **其他重要内容** **石油市场** * **价格展望**：基本预期是2026年油价在每桶60美元左右波动[42] * **供需**：随着全球增长稳定及货币宽松和财政刺激支撑，需求预计回升，供应过剩将缓慢减少[39][42] **风险与不确定性** * **贸易政策**：美国关税的法律挑战及其持久性问题可能持续，不确定性仍是不利因素[4] * **其他风险**：地缘政治不确定性（如乌克兰）、美国更广泛的政策改革、资产市场过热以及与人工智能相关的劳动力市场扭曲[4]

市场表现与指数动态 - 报告期内（12月8日至12日），日经225指数上涨0.7%，东证指数上涨1.8%并创下历史新高[1] - 2025年至今，日经225指数累计上涨27.4%，东证指数累计上涨22.9%[4] - 周内领涨板块为汽车与运输设备，其中权重股丰田汽车上涨7.5%[19] - 周内商业与批发贸易板块上涨5.3%，权重股住友商事上涨10.2%[22] 货币政策与利率环境 - 日本央行拟于12月18-19日货币政策会议上加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，为1995年以来30年最高水平[1] - 12月8日，日本10年期国债收益率一度升至1.970%，创2007年6月以来最高水平[1] - 利率上升使2025年面向个人发售的日本国债总销售额达5.28万亿日元，较上年增长约30%[1] - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%—3.75%[1] 宏观经济数据与预测 - 日本2024年第三季度（7-9月）实际GDP修正后环比下降0.6%，按年率计算下降2.3%[1] - 报告更新经济展望，预计2025-2027财年日本实际GDP同比增速分别为1.0%、0.9%和0.7%[1] - 11月日本实际工资同比下降0.7%，为连续第10个月下降[1] 企业动态与投资 - 约20家企业（包括本田、佳能等）将投资日本尖端半导体制造商Rapidus，预计每家公司投资额在5亿至200亿日元之间[1]

市场对日本经济风险的担忧 - 市场日益担忧日本可能陷入“尾部风险”的负螺旋，即货币政策收紧滞后于通胀，而日元疲软进一步推高物价 [1] 风险传导机制 - 风险的核心传导路径为：货币政策收紧滞后 → 通胀持续 → 日元走弱 → 进口成本上升进一步推高国内物价，形成负向循环 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数窄幅震荡，在逼近历史新高的大门口徘徊，度过碌碌无为的一天 [1] - 小盘股表现活跃，代表美股小盘股的指标罗素2000指数再创历史新高，周四上涨0.76% [1][2] - AI数据中心、核能、储能、量子计算、稀土、商业航天等一系列前期热炒股迎来一夜狂欢 [1] 全球主要股指表现 - 亚太市场涨跌互现：日经225指数上涨2.33%，恒生指数上涨0.68%，创业板指上涨1.01%，深证成指上涨0.40%，韩国综合指数下跌0.19%，上证指数下跌0.06% [2] - 欧洲主要股指普遍上涨：德国DAX指数上涨0.87%，法国CAC40指数上涨0.43%，英国富时100指数上涨0.19% [2] - 美国主要股指涨跌不一：纳斯达克指数上涨0.22%，标普500指数上涨0.11%，道琼斯指数下跌0.07% [2] 大宗商品与加密货币市场 - 国际油价小幅走高，ICE布油上涨1.07%，市场关注俄罗斯石油基础设施再度遭袭的消息 [2][3] - 贵金属与工业金属调整：伦敦银现下跌2.35%，LME铜下跌0.47%，LME锡下跌0.59%，COMEX黄金微涨0.13%，伦敦金现微涨0.12%，LME铝上涨0.85% [3] - 农产品普遍上涨：CBOT玉米上涨0.68%，CBOT大豆上涨0.36%，CBOT小麦上涨0.33% [3] - 加密货币下跌：比特币下跌1.20%，以太坊下跌1.62% [3] 行业与公司动态 - 大宗商品贸易巨头摩科瑞计划从LME亚洲仓库提取超过4万吨铜，按当前价格计算价值约4.6亿美元，LME仓库铜提货申请量激增50575吨，达到56875吨，占LME总库存的35% [3][4] - Meta高管讨论在明年将元宇宙部门预算削减高达30%，该部门包括Meta Horizon Worlds和Quest虚拟现实业务，大幅削减可能意味着最早明年1月裁员 [4] - 美国最大“一元店”Dollar General财报后股价大涨14%，公司CEO表示上一季度销售由广泛客户群推动，来自高收入家庭的增长不成比例地显著 [4] - 微软宣布将于明年7月1日上调面向商业和政府客户的Office生产力软件订阅价格，这是自2022年以来商业版订阅产品的首次涨价 [5] 政策与宏观事件 - 刚果（金）总统与卢旺达总统在美国华盛顿正式签署和平协议，以期结束长达30年的冲突，美国总统特朗普表示美国当天还将与两国签署双边协议，为美国获取关键矿产开辟新机遇 [3] - 美国加利福尼亚州机动车辆管理局拟修订规则，允许公司在公共高速公路上测试并最终部署无人驾驶卡车，拟议修订案征询期将于12月18日结束，现行法规禁止任何超过10,000磅的无人车辆在公共道路上测试 [5] - 日本三菱日联金融集团计划于2026年重新推出货币市场基金，将与区块链合作伙伴Progmat合作为投资者提供365天24小时实时提现服务，日本货币市场基金净资产总额一度超过20万亿日元，后因长期低利率及负利率政策导致销售停止 [5]

市场整体表现 - 日经225指数午盘下跌1.68%至49,407.31点，结束此前连续四个交易日的上涨[1][5] - 东证股价指数（Topix）下跌1.01%至3,344.48点[1][5] - 东京证交所33个行业子指数中，除两个外全部下跌[5] 主要股指下跌驱动因素 - 日本国债收益率升至17年高点，日元兑美元走强[1][5] - 市场对日本央行行长上田和夫的言论作出反应，该言论强化了央行最早于本月加息的预期[1][5] 个股表现 - 跌幅居前 - 芯片测试设备制造商Advantest下跌4.37%，对日经指数拖累最大[3][5] - 光纤电缆制造商Fujikura暴跌8.58%，成为日经指数中百分比跌幅最大的股票[4][5] - 数据中心材料制造商Mitsui Kinzoku下跌7.15%[5] - 优衣库品牌所有者Fast Retailing下跌1.58%[5] 个股表现 - 涨幅居前 - 银行股因日本央行加息预期升温而上涨[5] - 三井住友金融集团上涨2.75%，三菱日联金融集团上涨2.33%，成为日经指数中百分比涨幅最大的股票[5] - 瑞穗金融集团上涨1.55%[5] 行业板块表现 - 能源勘探板块下跌3.55%，表现最差[5] - 银行指数跳涨1.96%，表现最佳[5]

日元汇率表现 - 日元对美元汇率持续走弱，创10个月新低，实时汇率为155.84，11月20日一度跌至157.5至157.9日元区间，与自民党总裁选举前的147日元相比贬值约10日元[2] - 今年美元指数累计下跌8.37%，但美元对日元贬值幅度仅为0.79%，在七大货币对中最小，自10月21日高市早苗当选首相以来，美元对日元升值3.82%[4] - 自2022年3月以来美元对日元汇率不断攀升，最高突破160日元，主要原因是美联储强加息周期与日本央行按兵不动导致两国货币利差扩大[5] 日本国债收益率 - 日本5年期国债收益率上涨3.5个基点至1.345%，创2008年6月以来最高水平[2] - 日本央行资产负债表显示10年期国债收益率从2016年的0.011%升至2025年的1.802%[15] 经济刺激政策 - 高市早苗推出21.3万亿日元经济刺激计划，包括应对物价上涨、实现经济增长、提高防卫能力三大主题，具体措施包括向地方政府提供资金、发放电费煤气补贴、免征汽油税、设立造船基金等[8] - 刺激方案资金缺口通过发债解决，将增发约11.7万亿日元国债，2025年度补充预算案预计28日内阁会议敲定[8] - 日本政府债券发行额不低于2024年的42.1万亿日元[8] 宏观经济背景 - 日本经济长期低迷，九十年代年平均增速1.50%，2000-2009年跌至0.47%，2010-2019年反弹至1.20%，2020-2024年又跌回0.21%[9] - 日本政府负债与GDP比率达237%，远超美国124%、德国62.2%、英国93.6%等其他发达国家[12] - 日本通胀率2024年10月为2.4%，2025年1月升至4%，随后回落至8月2.7%，9月和10月又回升至2.9%、3.0%[14] 货币政策困境 - 日本央行面临两难选择：加息可能推高通胀，但维持宽松货币政策又需配合政府经济刺激计划[14] - 日本央行持有政府债券占比超过四成，持续增持国债与其缩减资产负债表政策取向不符[16] - 12月19日日本央行将公布货币政策决策，加息与否直接影响日元汇率，美联储降息可能暂时减轻日元压力[16] 市场影响与资本流动 - 日元利率水平低于其他货币，成为套利交易理想选择，在外汇市场活跃程度远超其经济规模决定程度[7] - 超低利率环境促使大型银行、资产管理公司等机构到国际金融市场寻找高收益资产，加剧国内资本外流[16]

行业核心观点 - 全球银行业为聚焦核心业务而进行的重组努力预计将在短期内推高支出但长期推动增长 [1] - 尽管发达国家和新兴国家经济复苏不均衡损害了收入增长但利率下降有望为营收提供支撑 [1] - 尽管存在地缘政治和宏观经济困境行业内的公司有望从业务精简努力和较低利率中受益 [2] 行业概况 - 行业由在美国有业务的海外银行组成美联储在监督其美国业务方面扮演主要角色 [3] - 除了向美国客户提供广泛产品和服务外还为在美国有业务的公司客户提供金融服务并与在其母国运营的美国公司建立关系 [3] - 部分银行提供广泛的批发和零售服务并进行货币市场交易部分银行则专门从事财富/资产管理和投资银行等服务 [3] 行业趋势 - 持续重组举措：多家外资银行持续进行业务重组以提高效率通过剥离或关闭非核心业务来聚焦核心业务和盈利市场旨在改变收入结构并拓展其他有利可图的业务 [4] - 利率逐步下降：全球多数央行已开始降息预计将有利于外资银行的净利息收入和利润率随着利率下降和良好的经济增长贷款需求可能继续改善从而推动净利息收入扩张同时投资银行和财富/资产管理业务表现已开始改善 [5] - 全球经济复苏不均衡：疫情后全球经济复苏不均衡地缘政治阻力仍在影响部分地区经济银行表现与整体经济表现直接相关母国市场的弱经济增长可能在一定程度上损害外资银行的盈利能力 [6] 行业排名与前景 - 行业由67只股票组成当前Zacks行业排名为第80位处于所有250多个Zacks行业的前33% [7] - 行业排名表明其近期表现将跑赢研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1 [8] - 行业处于排名前50%是由于成分公司总体的盈利前景乐观自2024年11月底以来对行业2025年的最新盈利预期已上调18.1% [9] 行业市场表现与估值 - 过去两年行业表现优于标普500指数和金融板块行业股票集体上涨71.1%而标普500指数上涨54.7% Zacks金融板块上涨44.4% [11] - 行业当前市净率为2.77X过去五年最高为2.78X最低为1.22X中位数为1.73X与标普500指数的12.81X相比有显著折扣 [15] - 与整个金融板块相比行业也交易于不错的折价水平Zacks金融板块的市净率为5.88X中位数为4.73X均高于外资银行行业 [18] 重点公司分析：汇丰控股 - 总部位于伦敦是全球主要的银行和金融服务公司截至2025年9月30日资产达3.23万亿美元致力于提升业绩聚焦在亚洲建立业务 [21] - 计划通过以生活方式为中心的服务中心、收购花旗零售财富部门、数字化升级和人才招聘在中国发展财富业务在印度获准开设20家新分行通过推出全球私人银行、收购L&T投资管理等举措提升影响力 [22][23] - 宣布计划从非战略或低回报活动中重新分配额外15亿美元成本投入其具有竞争优势的核心战略正在缩减在英国、欧洲和美国的非核心业务同时保持在亚洲和中东的聚焦存在 [24] - 正在推进在斯里兰卡、乌拉圭等国剥离业务并已完成在加拿大、新西兰等国业务的出售 [25] - 2025年2月宣布一项15亿美元的成本节约计划预计到2026年底将产生18亿美元的总遣散费和其他前期费用 [26] - 过去六个月公司股价在纽交所上涨19.2%当前年度盈利共识预期在过去60天内上调8.3% Zacks评级为2级 [27] 重点公司分析：三菱日联金融集团 - 总部位于日本东京是世界领先的银行控股公司采用综合业务集团体系运营 [30] - 持续进行收购和投资等外延增长努力以及业务重组举措2025年10月1日完成收购其多家海外证券子公司100%股份以加强全球批发/投资银行和证券业务的综合运营框架 [31] - 投资于专注可持续性报告和数据的数字平台Greenprint Technologies与Curiosity Lab合作部署智能城市系统和下一代技术其信用卡关联公司收购了专业从事租金担保服务的Zenhoren公司50.02%的股份 [32][33] - 目标到2026年加速转型和创新加强国内零售银行扩展财富管理/企业与投资银行并扩大全球和非利息收入业务努力减少对传统净利息收入的依赖通过费用收入、金融科技驱动、财富管理和全球市场服务实现多元化 [34] - 资本实力支持灵活的股票回购自2017年5月以来已完成多项股票回购计划过去六个月股价在纽交所上涨15.2% [35] 重点公司分析：德意志银行 - 总部位于德国法兰克福是德国最大银行也是全球最大金融机构之一提供广泛的投资、金融及相关产品和服务 [38] - 净收入增长是关键优势截至2024年的三年内复合年增长率为5.8%增长势头在2025年前九个月持续通过将重心从投行转向私人银行、企业银行和资产管理等更稳定业务来助力收入增长 [39] - 稳健的存款余额支持财务状况截至2024年的三年内复合年增长率为3.3%增长势头在2025年前九个月持续受益于跨客户细分和地区的多元化存款基础 [40] - 近期概述了新的多年战略设定了到2028年的增长和盈利目标标志着其全球Hausbank扩张计划的新阶段预计将实现更强的收入势头、更高的回报和改善的成本控制 [41] - 过去60天内对2025年盈利共识预期上调5.5%过去六个月股价在纽交所上涨27.8% Zacks评级为1级 [42]