合作交易 - 2025年3月25日，默沙东与恒瑞医药达成一项潜在交易规模近20亿美元的交易，获得恒瑞医药在研药物HRS-5346除大中华区以外的全球独家许可权[1][2] - 2024年12月18日，默沙东与翰森制药签署关于在研口服小分子GLP-1受体激动剂HS-10535的全球独家许可协议[3] - 2022年12月，默沙东与科伦博泰达成合作，共同开发临床前用于治疗癌症的抗体偶联物（ADC）药物[3] 合作药物详情 - HRS-5346是恒瑞医药开发的一种在研口服小分子脂蛋白(a)抑制剂，目前在中国进行II期临床试验，Lp(a)血清浓度升高是心血管疾病风险因素，全球每五个成年人中可能有一人受此影响[2] - HS-10535是翰森制药的一种在研口服小分子GLP-1受体激动剂，默沙东将评估其潜力，包括在减重以外提供额外心脏代谢益处的可能性[3] 中国创新药生态 - 中国已跃居全球第二大医药研发市场，当前研发管线保持15.1%的高速增长[5] - 总部位于中国的医药企业在2022年的全球研发管线贡献率达15%，相较于10年前的4%有显著提升[6] - 自2015年医药体制改革后，中国创新药成果涌现，为默沙东等跨国公司的深度合作提供了可能[5][6] 默沙东在华业务布局 - 默沙东全球收入规模超过640亿美元，在中国形成“三擎合一”的业务模式，涵盖研发、制造和商业运营[1][8] - 默沙东研发中国创新合作中心（MCICC）于2024年11月1日正式成立，致力于搭建开放、高效的创新合作平台，聚焦早期研发[6] - 默沙东中国研发中心成立于2011年，是在华跨国药企中规模最大的研发机构之一，核心研究领域包括肿瘤、疫苗等，肿瘤研究涵盖20多种中国常见癌症[7] - 默沙东在杭州、宁波和天津设有工厂，杭州工厂是亚太地区跨国药企规模最大的包装工厂之一，供应近100个品规的产品[8] 历史合作与成果 - 默沙东与智飞生物自2011年达成战略合作，截至2025年8月，五价轮状病毒疫苗已保护近1600万中国儿童，四价及九价HPV疫苗惠及逾5300万中国适龄女性及男性[6] - 截至2025年5月，默沙东已将80多个创新药物、疫苗、新适应证和伴随诊断试剂带到中国[7] 研发管线与未来规划 - 截至2025年8月，默沙东在全球有50多个II期临床项目、30多个III期临床项目在推进中[8] - 预计未来五年，默沙东将向中国市场引入40余项新产品和新适应证[8]

投资策略核心观点 - 对于寻求股息收入的投资者而言，相较于仅关注当期高股息率的股票，投资于股息支付率持续增长且自由现金流稳健支撑的公司，更有可能获得累积性增长[1] - 理想的投资标的是那些能够实现股息持续增长，并拥有充足现金以支持未来进一步增加派息的公司[2] 符合策略的标的公司 - 沃尔夫研究公司近期推荐了两只符合该特征的大盘股：默克公司和高通公司[2] - 这两家公司过去几年均实现了可观的股息增长，维持了适度的派息水平并拥有大量现金，财务状况允许未来进一步增加派息[2] 默克公司具体分析 - 默克公司是一家成立于1891年的制药企业，主要生产人用和动物用药品及疫苗，知名产品包括抗癌药Keytruda和HPV疫苗Gardasil[3] - 公司在肿瘤学和免疫学领域拥有丰富的研发管线，并正在扩大其动物健康产品组合，当前市值约为2350亿美元[3] - 在经历2025年上半年的艰难时期后，公司股价反弹，过去六个月上涨约29%，远超行业14%的中位数涨幅，主要驱动力为Keytruda的强劲销售和改善的盈利势头[4] - 从估值角度看，公司远期市盈率约为10倍，远低于行业19倍的中位数，显示股票可能被低估[5] - 公司股息率约为3.4%，是行业股息率中位数的两倍以上，对收入型投资者具有吸引力[5] - 股息支付率约为收益的42%，自2021年以来每年增加派息，董事会近期批准将2026年第一季度的季度股息从0.81美元提高至0.85美元[6] - 过去五年股息累计增长约38%，显示出在健康现金流支持下的稳定收入增长[6]

市场背景与投资策略 - 市场正试图从上周科技和加密货币领域的急剧抛售中恢复 投资者在感恩节假期前关注美国9月零售销售和生产者价格指数等数据[1] - 感恩节当周历来对股市表现积极 自1945年以来 标普500指数在该周录得中位数0.76%的涨幅[2] - 货币市场预计美联储在12月会议上降息的可能性约为75% 这一概率在政策制定者发表支持劳动力市场的鸽派评论后有所上升[2] - 较低利率环境通常通过降低借贷成本来鼓励企业扩张和消费者增加支出 对三至五年的中期投资有利[3] - 成功的中期投资策略需关注公司多个重要因素 包括股票过去一年表现 盈利能力 销售趋势 债务水平 市盈率和股息支付 审查收入增长和派息率也很有价值[4] - 选股方法论使用Finviz筛选器寻找过去五年平均收入增长率超过10%的股息股 并选择五年平均派息率低于60%的股票 按五年收入增长率排名[6] 默克公司 - 默克公司五年平均年收入增长率为10.5% 是中期值得买入的最佳股票之一[8][9] - 11月17日 美国银行分析师将默克公司目标价从98美元上调至105美元 并维持买入评级 认为其与Cidara的交易"合理" 实验性流感药物是具有高技术成功可能性的新资产[10] - 2025年第三季度 默克公司收入达173亿美元 同比增长4% KEYTRUDA销售额增长10%至81亿美元 公司预计全球收入将达到645亿至650亿美元[11] - 新获批药物取得进展 去年推出的肺动脉高压治疗药物Winrevair在第三季度产生3.6亿美元收入 年化运行率超过10亿美元 去年获批的肺炎疫苗Capvaxive当期销售额为2.44亿美元 公司拥有超过80项活跃临床试验的强劲产品管线[12] - 动物健康业务成为另一增长动力 第三季度销售额同比增长9%至16亿美元 受宠物相关支出增长支持[13] - 公司是一家医疗保健公司 通过处方药 疫苗 生物疗法 动物健康和消费者护理产品提供解决方案[13] 佳达再保险经纪公司 - 佳达再保险经纪公司五年平均年收入增长率为10.54% 是当前最佳的中期股票之一[14] - 11月3日 高盛将佳达再保险经纪公司目标价从361美元下调至315美元 同时维持买入评级[14] - 2025年第三季度 公司营收达33亿美元 同比增长近20% 连续第19个季度实现两位数营收增长 但营收低于预期9000万美元 有机收入增长为4.8% 收购贡献超过4.5亿美元 净利润率为13.8% 调整后EBITDAC利润率超过32% 调整后EBITDAC增长22%[15] - 11月3日 公司宣布收购Tompkins保险代理公司 该公司提供全面的财产和意外伤害保险产品以及员工福利服务 佳达再保险经纪公司今年收购活跃 于2025年8月18日以约138亿美元收购了AssuredPartners[16] - 公司是一家全球保险经纪 风险管理和咨询服务机构 通过自有业务以及合作经纪人和顾问网络在全球约130个国家运营[17] 摩根大通公司 - 摩根大通公司五年平均年收入增长率为10.65% 是当前最佳的中期股票之一[18] - 11月3日 富国银行将摩根大通公司目标价从345美元上调至350美元 同时维持超配评级[18] - 2025年第三季度 摩根大通公司公布的有形普通股回报率为20% 该关键盈利指标显示银行从资本中产生利润的有效性 通常高于同业 公司第三季度营收为471亿美元 同比增长10.4%[19] - 11月14日 摩根大通公司宣布与Plaid Yodlee Morningstar和Akoya等数据聚合商达成协议 确保其从金融科技公司获得通过第三方应用程序访问客户银行账户数据的付款[20] - 公司是一家领先的全球金融服务公司 业务涵盖投资银行 商业银行 金融交易处理和资产管理[21]

监管批准 - 美国FDA批准了默克公司的PD-L1抑制剂Keytruda的静脉注射和皮下注射两种剂型，均与辉瑞的抗体偶联药物Padcev联合使用，用于治疗膀胱癌适应症 [1] - 此次批准针对不适合接受以顺铂为基础化疗的肌层浸润性膀胱癌成年患者，作为新辅助治疗以及膀胱切除术后继续的辅助治疗 [2] - 这是首个获批用于该患者群体的PD-1抑制剂联合抗体偶联药物方案 [2] 临床试验数据 - 批准基于III期KEYNOTE-905试验的数据，该试验与辉瑞和安斯泰罗合作进行 [4] - 中位随访25.6个月后，数据显示Keytruda联合Padcev作为围手术期治疗，与单纯手术相比，将无事件生存期事件风险在统计学上显著降低了60% [4][7] - 与单纯手术相比，Keytruda联合Padcev治疗还在统计学上显著改善了50%的总生存期 [7] 药物商业表现 - Keytruda是默克公司最大的收入驱动产品，在2025年前九个月销售额达233亿美元，同比增长8% [9] - 辉瑞通过2023年12月收购Seagen将Padcev纳入其肿瘤产品组合，该药在2025年前九个月销售额为14.3亿美元，同比增长25% [9] 公司股价表现 - 年初至今，默克公司股价下跌了1.7%，而其所在行业指数同期上涨了16.1% [3]

股价表现与评级更新 - 默克公司股价在最新交易中上涨4%至10164美元，此前富国银行将其评级从“持股观望”上调至“增持”，并将目标价从90美元大幅提升至125美元[1] - 此次上涨使公司股价触及自1月以来的最高水平，并成功在2025年转为正区间，该股在11月已累计上涨约18%，目前价格位于所有日移动平均线之上[2] 产品管线与业务发展 - 评级上调的主要依据是公司在业务发展和产品管线方面取得的进展，富国银行不再认为Keytruda（一种癌症药物）专利独占权到期会导致公司面临“重大业绩悬崖”[1] 技术指标与市场情绪 - 公司股票的14日相对强弱指数为928，已明确处于“超买”区间，预示着短期可能出现回调[2] - 期权市场的看涨情绪异常浓厚，默克公司在三大交易所的50日看涨/看跌期权成交量比率为306，该数值高于过去一年中84%的记录[3] - 当前期权定价相对合理，公司的Schaeffer波动率指数为27%，处于其年度范围的较低15%百分位内[3]

主要升级评级 - 富国银行将默克评级上调至超配，目标价从90美元提升至125美元，认为其通过近期业务发展、研发管线进展和新产品上市，将能填补Keytruda专利到期的收入缺口并在2030年代初实现收入增长 [2] - Wolfe Research将摩根士丹利评级上调至跑赢大盘，目标价198美元，预计其投资银行业务市场份额增长和财富管理业务有机增长加速将推动收入增长 [3] - 汇丰将Flutter Entertainment评级上调至买入，目标价从265美元下调至228美元，认为近期股价下跌创造了买入机会 [3] - 美国银行将Booking Holdings评级上调至买入，目标价维持在6000美元，认为市场对谷歌和OpenAI代理工具带来的分流风险担忧过度，AI相关的股价下跌创造了买入机会 [4] - Wedbush将Carvana评级上调至跑赢大盘，目标价从380美元提升至400美元，认为近期股价回调过度，投资者应利用此相对弱势期 [5] 主要下调评级 - 瑞银将JFrog评级下调至中性，目标价从48美元提升至65美元，认为尽管AI相关利好显著，但对收入的主要影响可能还需12-18个月，且强劲的市场定位已基本反映在估值中 [6] - Jefferies将Exact Sciences评级下调至持有，目标价从90美元提升至105美元，理由是其将被艾伯维收购，认为收购溢价对Exact Sciences有利，且鉴于先前交易倍数，预计不会出现更高出价者 [6] - Evercore ISI将QuantumScape评级下调至符合市场表现，目标价从8美元提升至12美元，下调原因是估值因素，该公司股价年内已上涨200% [6] - 瑞银将Jazz Pharmaceuticals评级下调至中性，目标价从163美元提升至188美元，在强劲的GEA三期更新和股价上涨25%后，公司风险回报状况平衡，估值趋于合理 [6] - TD Cowen将PureCycle Technologies评级下调至持有，目标价从16美元下调至9美元，因订单已被推迟，且预计公司增长计划将延迟，故暂时持观望态度，等待公司证明其价值主张和盈利能力 [6]

每经AI快讯，11月24日，默克公司盘前涨2.2%。 ...

公司研发进展 - 公司默克宣布将在2024年12月6日至9日于奥兰多举行的美国血液学会年会暨博览会上展示多项血液恶性肿瘤的新数据[1] - 所展示数据将凸显公司在血液学领域通过不断扩展和多样化的在研候选产品管线持续推进临床研究的承诺[1]

公司对收购要约的立场 - 公司建议股东拒绝Tutanota主动提出的迷你股权收购要约[1] - 公司声明与此项收购要约无关且不认可此要约[1] - 公司指出接受该要约的股东可能以低于当前股价的价格出售股份[1] 收购要约的具体细节 - Tutanota于11月10日提出以每股65[1]00美元的价格收购至多100万股默沙东普通股[1] - 该收购价格较11月7日默沙东股票收盘价低近25%[1] - 该出价较11月20日公司股票收盘价低约32%[1] 收购要约的性质与风险 - 该要约涉及的股份低于公司流通股的5%门槛从而规避了监管审查[1] - 公司认为此次要约使个人投资者面临风险因其可能未意识到在折价出售股份[1] - 公司告知已接受要约的股东可在12月15日截止日期前撤回[1]

量化投资系统方法论 - 量化系统结合基本面分析与计算机处理能力，对约4500只股票进行每日分析，涵盖现金流、利润表和资产负债表等数百个财务指标[15][16] - 系统采用GARP（合理价格增长）方法，重点关注价值、盈利能力、增长、动量和分析师修正五个核心因素[13][14] - 量化系统在2010年以来每年均跑赢标普500指数，过去五年量化强买入推荐上涨219%，同期华尔街分析师强买入推荐上涨33%，标普500指数上涨64%[19] 当前市场环境分析 - 市场波动性加剧，标普500指数在过去四周基本持平但期间出现大幅震荡，主要受政府停摆（10月1日至11月12日）、通胀粘性和美联储利率政策不确定性影响[20][21][22] - 市场出现防御性轮动，过去五天能源、公用事业和必需消费品等避险板块表现优于科技、非必需消费品和金融服务业（下跌约4%）[23][24] - CNN恐惧与贪婪指数从几周前的贪婪区域降至极端恐惧区域，利率交易者对12月降息的预期从11月6日的70%降至53%[29][30] 杠铃策略：收益股推荐 - 默克公司（MRK）市值2300亿美元，量化强买入评级，在医疗保健板块976只股票中排名第8，制药行业177只股票中排名第3，预期市盈率10.4倍，股息收益率3.36%，较标普500收益率高出约三倍[43][44][50] - Alpine Income Property Trust（PINE）市值2.52亿美元，量化强买入评级，在REIT板块172只股票中排名第9，股息收益率6.94%，当前入住率达99%，48%租户为投资级[51][52] - OneMain Holdings（OMF）市值67亿美元，量化强买入评级，在金融板块683只股票中排名第25，股息收益率7.36%，股息安全评级A-，过去90天15位分析师上调盈利预期[64][65][67] 杠铃策略：人工智能股推荐 - 美光科技（MU）市值2710亿美元，年内上涨168%，过去六个月上涨129%，估值评级从六个月前的C+改善至B，预期EPS增长率143%，远超行业平均的12%[68][69][70] - CommScope Holdings（COMM）市值36.9亿美元，过去六个月上涨191%，估值评级A，盈利能力评级从六个月前的C+提升至A，过去90天4位分析师上调盈利预期[73][75][77] - Celestica（CLS）过去六个月上涨180%，估值评级D+，但增长评级从B-提升至A-，盈利能力从C改善至B，在IT板块537只股票中排名第6，电子制造服务行业18只股票中排名第1[78][79][80] 量化产品表现 - Alpha Picks产品运行约三年半，累计上涨248%，同期标普500上涨76%，年内上涨34%对比标普500的13.5%，每月提供两个量化强买入推荐[84][85] - ProQuant Portfolio产品自6月启动以来上涨25.83%，同期等权标普500上涨5.14%，每周提供2-3个投资想法，投资组合包含30只等权股票[85] - Alpha Picks历史成功案例包括Celestica（自2023年10月推荐以来上涨1046%）、App11（上涨1148%）和SuperMicro（上涨968%）[91][92]