交易概述 - 欧莱雅集团与开云集团建立奢华美妆与健康领域的长期战略合作伙伴关系，交易总额高达40亿欧元（约合人民币333亿元），是欧莱雅史上最大手笔的交易 [1] - 交易预计将在2026年上半年完成，并以现金支付，欧莱雅未来还将根据销售情况向开云集团支付特许权使用费 [5] - 双方将共同成立一家“50-50对等持股的合资公司”，以探索美容与健康领域的商业机会 [5] 交易标的与授权范围 - 欧莱雅集团将获得开云集团旗下英国高端香水品牌Creed恺芮得（开云于2023年以35亿欧元收购） [3] - 欧莱雅获得开云旗下包括Bottega Veneta葆蝶家、Balenciaga巴黎世家等品牌开发、生产和分销香水和美妆产品的50年独家授权许可 [3] - 核心品牌Gucci古驰的授权许可（目前与Coty集团存续，2028年到期）将在到期后由欧莱雅集团接管，负责为期50年的研发、生产及分销 [3] 对欧莱雅集团的战略意义 - 此次合作被视为欧莱雅在构建高奢美妆香水阵容上加注重大筹码，具有颠覆全球美妆市场的意义 [1] - 交易将使欧莱雅囊括Creed、古驰、葆蝶家、巴黎世家等品牌，与旗下原有兰蔻、阿玛尼、YSL、Prada、Miu Miu、华伦天奴等形成强大组合，进一步巩固其全球第一奢侈美妆公司的地位 [13] - 欧莱雅近两年专注于打造高奢美妆集团，此前已与Prada集团达成协议负责Miu Miu香水，并投资了闻献、观夏等国产高端香氛品牌，以及收购Amouage和Jacquemus的少数股权 [11] 对开云集团的战略意义 - 此举被视为开云集团新任首席执行官Luca de Meo推动集团财务优化、聚焦时尚主业的重要一步 [1] - 在债务危机下，40亿欧元的现金对于开云集团可解燃眉之急（截至6月底，开云集团的净负债额为95亿欧元），促使集团更集中精力发展主品牌 [10] - 开云集团新任CEO Luca de Meo上任后迅速启动改革，包括推迟对Valentino的收购至2028年，并进行高管及创意总监层面的大洗牌 [10] 开云集团美妆业务表现与背景 - 开云集团于2023年成立美妆部门，已形成由6大自有品牌——葆蝶家、巴黎世家、亚历山大麦昆、宝曼兰朵、恺芮得和Qeelin组成的美妆香水矩阵 [5] - 美妆业务是开云集团近两年财报中的亮点：2024年全年收入3.23亿欧元（主要来自恺芮得），2025年上半年收入1.5亿欧元，实现9%的增长 [8] - 同期，开云集团整体业绩疲软：2025年上半年总收入下跌16%至75.87亿欧元，净利润大幅缩水46%至4.74亿欧元，核心品牌Gucci收入跌回2017年上半年水平，营业利润下滑52%至4.86亿欧元 [8] - 但美妆业务仅占集团总业务约1.88%，难以弥补核心业务的下滑缺口 [8] 行业格局与协作模式 - 交易后，欧莱雅将与科蒂、雅诗兰黛（7个自有香水品牌）、PUIG等共同形成巨头垄断行业的市场格局 [13] - 合作被视为“术业有专攻”的协作模式，实现巨头之间的资源互补，为奢侈品行业在增长压力下的战略转型提供模板 [13]

交易概述 - 开云集团与欧莱雅集团宣布在奢华美容和健康领域建立长期战略合作关系，交易总价值达40亿欧元（约合人民币332.5亿），预计于2026年上半年完成[3] - 合作协议包括欧莱雅收购Creed品牌、获得开云旗下多个标志性品牌的美妆与香水授权，以及双方成立股权各占50%的独家合资企业，探索健康与长寿领域的商业机遇[5][6] - 此次合作是美妆领域今年最大规模交易，反映出头部集团正通过出售非核心资产与精准并购重构竞争版图[3] 合作细节 - 欧莱雅收购Creed品牌，并获得古驰（Gucci）、葆蝶家（Bottega Veneta）、巴黎世家（Balenciaga）的美妆和香水授权[5] - 葆蝶家与巴黎世家的独家授权在交易完成后立即生效，古驰的50年独家授权需等待现有与科蒂集团的授权到期后生效[5][6] - 除美妆领域外，双方将成立合资企业，结合欧莱雅的创新能力与开云对奢侈品客户的深度理解，打造前沿健康与长寿体验与服务[6] 开云集团战略调整 - 开云集团于2023年正式成立美妆部门Kering Beauty，以35亿欧元收购Creed品牌，并计划为葆蝶家、巴黎世家、亚历山大·麦昆推出香水产品[9] - 2025年上半年，开云集团整体销售额缩水，但美妆板块营收同比增长9%至1.5亿欧元，成为少数正增长点[9] - 开云集团CEO卢卡·德·梅奥上任后推行聚焦核心优势的改革，此次出售美妆业务是其剥离非主业、聚焦奢侈品创意实力的战略延续[7][10] 行业趋势：巨头业务重组 - 联合利华连续剥离非核心品牌，继今年5月关闭REN品牌后，10月14日宣布将高端护肤品牌凯诗薇（Kate Somerville）出售给Rare Beauty Brands[12] - 科蒂于2025年10月启动对大众彩妆业务及巴西业务的战略评估，该板块合计占销售额69%，其中大众彩妆业务年收入约12亿美元，巴西业务年收入近4亿美元[14] - 科赴（Kenvue）探索出售皮肤健康与美容部门约6个品牌，该部门2025年上半年销售额同比下滑5.6%，是公司三大业务中下滑幅度最大的部门[15] - 雅诗兰黛为彩妆品牌Too Faced寻求买家，该品牌于2016年以14.5亿美元收购，但因产品创新不足和本土化问题成为业绩包袱[17] 全球美妆格局变化 - 2024年全球美妆十强排名为：欧莱雅、联合利华、雅诗兰黛、宝洁、LVMH、拜尔斯道夫、资生堂、科蒂、Puig、科赴[20] - 2025年上半年排名调整为：欧莱雅、联合利华、宝洁、雅诗兰黛、拜尔斯道夫、LVMH、科赴、资生堂、Puig、科蒂，科蒂从第九跌至第十，Puig排名上升，Natura&Co跌出榜单[20][21] - 欧莱雅通过并购与高端化巩固龙头地位，其成熟的奢侈品美妆运营体系获得开云等奢侈品集团高度认可，形成强者恒强闭环[22][23] - 本土品牌珀莱雅提出双10战略，2025年上半年全球销售额突破80亿元，同比增幅超20%，虽与前十尾部有差距，但增速远超科蒂、科赴等公司[23] 行业核心逻辑 - 美妆巨头从规模扩张转向利润优先，放弃非核心业务，聚焦高毛利与差异化战略[19][23] - 欧莱雅靠并购与高端化巩固地位，Puig聚焦高端香水实现突围，开云与联合利华通过剥离非核心业务减负[23] - 全球美妆行业进入战略调整期，马太效应加剧，头部公司与尾部集团差异持续扩大[21][23]

亚马逊AWS服务中断 - 亚马逊云服务发生大规模中断 导致Coinbase、Robinhood、Disney Plus及多家航空公司等主要网站和平台无法访问 [1][2] - AWS健康仪表板显示问题起源于东海岸 影响近100项服务 但亚马逊表示中断情况正在缓解 出现显著恢复迹象 [1][6] - 此次事件凸显市场对少数大型云服务商的过度依赖 尽管许多公司会同时使用亚马逊、微软和谷歌等多云提供商以作备份 [8][10][11] 美股市场表现与预期 - 股指期货全线上涨 纳斯达克指数表现最佳 涨幅约1%或610点 三大主要平均指数均预示高开 [2][5] - 市场关注财报季进展 投资者聚焦Netflix、可口可乐、通用汽车等关键公司业绩 [2][19] - 尽管市场预期美联储本月将再次降息 但政府停摆导致数据缺失 使得后续政策前景不明朗 [3][4][34] 重要经济数据发布 - 推迟发布的9月消费者价格指数报告将于周五公布 这是美联储在下周利率决定前对通胀的最后一次评估 [3][31] - 核心CPI预计环比持稳于3.1% 同比预计升至3.1% 整体CPI同比预计从2.9%升至3.1% 两项指标环比均预计持平 [32] - 该数据对社会保障领取者至关重要 因其是计算下一年生活成本调整公式的一部分 [4][31] 科技巨头财报与AI布局 - Netflix财报将提供媒体行业关键洞察 市场关注其第四季度内容管线指引 包括直播活动和热门内容的影响 [21][53] - 英特尔财报备受关注 这是其获得美国政府10%股权投资及英伟达投资后的首份财报 预计PC和服务器需求强劲将推动业绩符合预期 [22] - 亚马逊是“七巨头”中今年唯一股价下跌的公司 部分原因在于AWS增长放缓及人工智能战略清晰度不及微软和谷歌 [13][14][15] 汽车行业焦点 - 特斯拉第三季度全球销量创纪录达497,000辆 营收预计为272.7亿美元 调整后每股收益预计为0.53美元 [24][25] - 市场关注廉价版Model Y和Model 3能否提振销售 以及机器人出租车部署的最新进展 [26] - 通用汽车营收预计为451.6亿美元 同比下降7% 电动汽车业务此前遭受16亿美元损失 投资者关注其后续投资计划及业务展望 [27][28] 个股动态与并购交易 - 苹果股票获Loop Capital从持有上调至买入 Evercore将其加入战术跑赢名单 因新款iPhone 17系列在美中市场首10天销量较前代增长14% [35][36] - 开云集团以47亿美元将其美容部门出售给欧莱雅 交易包括香水制造商Creed 双方将合作为古驰、巴黎世家等品牌开发美妆产品 [36][37] - 法国巴黎银行股价跌至六个月低点 因美国陪审团裁定其曾为苏丹政府提供违反制裁的银行服务 需向三名原告支付2050万美元 可能面临数千名难民数十亿美元的索赔 [38][39] 消费板块与宏观经济展望 - 可口可乐财报将揭示消费韧性 预计美国和西欧需求稳健 但拉美、中国和中东地区可能表现疲软 [20] - 西南航空作为低成本航司 其业绩将提供与达美、美联航所服务的高收入消费者不同的消费层面洞察 [21][22] - 有观点认为2026年经济将重新加速 伴随美联储降息、通胀见顶回落 周期性领域如非必需消费品和金融股可能表现更好 企业AI部署将推动盈利修正和利润率提升 [46][47][52][54]

交易概述 - 法国奢侈品公司开云集团将其美容部门以40亿欧元（约合46.6亿美元）的价格出售给欧莱雅 [2] - 此次交易为全现金交易，预计将于2026年上半年完成 [2] - 欧莱雅还将就使用其获得授权的品牌向开云集团支付特许权使用费 [2] 交易资产与范围 - 欧莱雅将收购高端香水品牌Creed，并获得为开云集团旗下品牌（如古驰、葆蝶家、巴黎世家）创建美容和香水产品的许可 [2] - 双方将成立一个战略委员会，以确保开云集团品牌与欧莱雅之间的协调 [2] - 双方还探索在健康和长寿市场结合欧莱雅的创新能力与开云集团对奢侈品客户的深刻理解，寻求联合商业机会 [2] 战略意义与前景 - 开云集团首席执行官表示，与全球美容领导者联手将加速其重要品牌香水和化妆品业务的发展，使其达到规模并释放巨大的长期潜力，如同欧莱雅管理下的伊夫圣罗兰美妆 [2] - 欧莱雅集团首席执行官认为Creed是利基香水市场中增长最快的参与者之一，而古驰、葆蝶家、巴黎世家是具有巨大增长潜力的卓越时装品牌 [2] - 此次交易有先例可循，欧莱雅曾在2008年收购了开云集团旗下伊夫圣罗兰品牌的美妆许可 [2]

交易概述 - 法国欧莱雅集团同意以40亿欧元（约合332亿元人民币）的价格收购开云集团旗下美妆业务 [1] - 交易预计将于2026年上半年完成，是欧莱雅集团迄今为止规模最大的一笔交易 [1] - 交易旨在帮助开云集团应对债务问题，并使其重新聚焦核心时尚业务 [1] 交易具体内容 - 欧莱雅集团将收购开云集团旗下的香水品牌Creed [1] - 欧莱雅集团获得开云集团旗下古驰、葆蝶家和巴黎世家品牌为期50年的独家授权，负责这些品牌的香水和美妆产品研发、生产与分销 [1] - 双方将成立一家股权各占50%的合资公司，探索健康与长寿领域的商业机遇 [1] 开云集团财务状况与战略动因 - 截至今年6月底，开云集团净负债达95亿欧元（约合790亿元人民币），此外还有60亿欧元（约合499亿元人民币）的长期租赁负债 [2] - 开云集团今年上半年营收同比下降16%，净利润同比暴跌46% [2] - 旗下最大品牌古驰增长颓势难以扭转，加剧了集团压力 [2] - 新任首席执行官卢卡·德·梅奥承诺将采取业务合理化及必要重组等举措以降低集团负债 [2]

交易概述 - 开云集团以40亿欧元现金将其美妆业务（开云美妆）出售给欧莱雅集团，交易预计于2026年上半年完成[1] - 欧莱雅集团将收购高端香水品牌恺芮得，并获得为古驰、葆蝶家和巴黎世家等开云旗下品牌生产美妆香水的50年独家授权[3] - 由于古驰与科蒂集团的授权持续至2028年，欧莱雅集团需待授权到期后才能获得古驰香氛与美妆的完整许可[3] 开云集团战略与财务状况 - 出售美妆业务是开云集团新任CEO卢卡·德·梅奥履新后减少债务的关键举措，公司截至6月底的负债达到95亿欧元[6] - 美妆业务仅占开云集团整体营收的2%，2025年上半年该业务营收为1.5亿欧元，增速达9%，是集团业绩中的亮点[6] - 2025年上半年开云集团营收下降16%至75.87亿欧元，净利润同比大跌46%至4.74亿欧元[6] - 通过交易可回笼40亿欧元现金缓解财务压力，同时通过长期授权机制继续分享美妆香氛领域的成长红利[7] - 公司战略聚焦皮具与高级时装主业，剥离非核心业务，未来若业绩未好转可能出售更多品牌[7][10] 欧莱雅集团战略与行业布局 - 此次收购是欧莱雅集团与开云集团的再次合作，此前于2008年以11.5亿欧元拿下圣罗兰美妆业务[8] - 欧莱雅集团正加速拓展奢侈品牌的美妆授权业务，2024年2月与普拉达集团达成协议负责开发缪缪香水[10] - 2025年上半年欧莱雅集团销售额为224.7亿欧元，同比增长3%，营业利润增长3.1%至47.4亿欧元，其中香水业务同比增幅达11%[10] - 全球香水市场规模在2024年达到3870亿美元，预计2025年将突破4000亿美元，年复合增长率稳定在4.2%左右[10] - 收购开云美妆将补齐欧莱雅在高端香氛与奢侈美妆领域的品牌矩阵，通过高确定性增长路径释放稳健收益[10] 行业趋势分析 - 交易标志奢侈品与美妆生态从“品牌主导”走向“平台主导”，奢侈品牌聚焦创意与品牌价值，将运营、渠道与供应链交由专业集团代管[3] - 奢侈品牌的轻资产化趋势明显，擅长运营的集团以多品牌、全渠道、跨品类的协同体系取代单一品牌竞争[3] - 未来可能有更多奢侈品集团，尤其是中腰部品牌将效仿此模式，与平台型公司展开深度授权或股权合作[3] - 恺芮得作为交易中的重要资产，创立于1760年，主打英国王室香水概念，2022财年销售额超过2.5亿欧元，在全球独立小众香水赛道名列前茅[4] - 开云集团于2023年7月以35亿欧元全现金收购恺芮得，并成立开云美妆整合旗下品牌香水业务[6]

交易核心内容 - 欧莱雅集团与开云集团达成长期战略合作，协议总价值达40亿欧元（折合人民币约332.5亿元）[1] - 交易组合包括收购开云旗下香水品牌Creed、获得古驰、葆蝶家、巴黎世家等品牌的香水及美妆产品50年长期授权，并计划成立一家股权各占50%的合资公司发力健康与长寿领域[1] - 交易预计于2026年上半年以现金支付完成，并将成立专门战略委员会监督合作进展[1] 欧莱雅战略布局 - 欧莱雅通过收购Creed及获得多个高价值品牌长期授权，进一步完善其高端香水与美妆布局[1][5] - 公司此前已从科蒂手中获得MiuMiu授权，并将在古驰与科蒂的授权于2028年到期后接管该品牌[5] - 欧莱雅高档化妆品部2025年上半年销售额为76.58亿欧元（折合人民币约636.04亿元），同比增长约2%，其中YSL等香水品类表现强劲[5] - 公司近年积极投资本土及国际香氛品牌，包括2022年投资闻献、2023年投资观夏，以及2025年投资中东奢华香水品牌Amouage[7] 开云集团背景与动机 - 开云集团旗下拥有古驰、圣罗兰、葆蝶家等核心品牌，其美妆部门Kering Beauté于2023年成立以支持品牌美妆业务发展[2][3] - 集团核心业务疲软，作为收入支柱的古驰在2025年上半年收入同比下滑25%，集团全年净闭店目标上调至80家[3] - 开云美妆业务是财报亮点，2024年总营收达3.23亿欧元（折合人民币约26.82亿元），同比增长421%，2025年上半年实现9%增长率[6] - 被收购品牌Creed成立于1760年，2023年销售额达2.5亿欧元，预计2024年超过3亿欧元[2] 行业市场趋势 - 全球香水市场规模预计将从2025年的530.4亿美元增长至2032年的775.3亿美元，复合年增长率为5.57%[6] - 中国香水市场预计2025年规模突破600亿元，高端香水占比从2020年的28%增至2025年的45%，一线城市客单价突破1500元[6] - 香水业务具有高毛利率和利润空间，是奢侈品品牌重要利润增长点，LVMH集团2025年第三季度香水与化妆品部门实现有机收入增长2%，录得19.58亿欧元[6] - 各大集团积极布局，历峰集团2023年成立高级香水与美容部门，Prada于2025年超百亿港元收购范思哲，雅诗兰黛则与科技公司合作开发智能香氛[7]

交易概述 - 开云集团与欧莱雅集团宣布在奢侈美容和健康领域建立长期战略合作伙伴关系，协议总价值达40亿欧元（约合332亿元人民币）[1] - 此次合作涵盖欧莱雅收购Creed品牌、多个品牌的美容和香水许可协议，以及一家股权各占50%的独家合资企业[1] - 交易预计将于2026年上半年完成[6] 交易具体组成部分 - 开云集团将旗下含Creed品牌在内的美妆业务出售给欧莱雅集团，包括Creed品牌以及Kering标志性香水店授予50年的许可[5] - Creed品牌于1760年在英国伦敦创立，最初供应于欧洲皇室，是传统和高端香水的代表之一[5] - 开云集团于2023年6月以35亿欧元全资收购Creed品牌，四个月后正式纳入旗下，此次交易标志着该品牌在两年内再次易主[5] - 合作包含两项为期50年的独家许可协议：欧莱雅集团将负责Gucci品牌香水及美妆产品的研发、生产与分销（在现有授权协议到期后签订），并获得Bottega Veneta和Balenciaga的香水和美容产品独家许可[6] - 双方计划成立一家股权各占50%的独家合资公司，结合欧莱雅的创新能力与开云对奢侈品客户的深度洞察，探索奢侈品、健康与长寿领域交叉的商业机遇[6] 开云集团的战略动机 - 开云集团面临业绩压力，2024年全年营收和净利润双双下滑，尤其净利润大幅下滑62%[7] - 截至2025年6月底，开云集团的净负债额为95亿欧元[7] - 出售Creed等业务有助于缓解资金压力，并使公司更专注于核心优势：旗下品牌的创造力与吸引力[7] - 开云集团首席执行官表示此次战略联盟是公司发展历程中的关键一步，将加速核心品牌在香水与彩妆品类的发展[7] 欧莱雅集团的扩张战略 - 欧莱雅集团通过收购Creed，旨在成为快速增长的高端香水市场的主要参与者[7] - 近期收购活动频繁：2024年收购中东阿曼奢华香水品牌Amouage少数股权、法国设计师品牌Jacquemus少数股权，投资韩国香水品牌BONTOSTANDOUT；2023年以25.25亿美元（约合170亿人民币）收购Aesop伊索；2024年6月完成对英国护肤品公司Medik8的收购，交易金额约为10亿欧元（约合80亿人民币）[7][8][11] - 在中国市场，欧莱雅于2022年5月成立投资公司"上海美次方投资"，至今公开宣布4笔投资，其中一半投向中国新兴香水品牌（2022年投资闻献，2024年投资观夏to summer）[9] - 欧莱雅集团历史悠久，大部分品牌通过收购而来，目前旗下有逾50个品牌，涵盖大众化妆品部、高档化妆品部、专业美发产品部和皮肤科学美容事业部四大部门[10][11] - 欧莱雅首席执行官强调，此次合作将巩固公司作为全球第一大奢侈美妆企业的地位，并探索健康领域的新路径[11]

交易概述 - 开云集团与欧莱雅集团达成协议，交易总额为40亿欧元（约合人民币332亿元），以现金支付，预计于2026年上半年完成交割 [1] - 欧莱雅集团将收购高端香氛品牌Creed，并获得开云集团旗下Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga等品牌为期50年的香氛及美妆产品独家授权 [1][6] - 欧莱雅集团除支付收购款外，还须就授权品牌的使用向开云集团支付相应的特许权使用费 [6] 开云集团战略与财务状况 - 出售香水美容部门是开云集团新任CEO卢卡·德·梅奥上任后的重大战略调整，旨在集中资源和现金发展核心品牌和核心品类，特别是Gucci [6][7] - 开云集团2025年上半年业绩显著下滑，整体营业收入75.87亿欧元，同比下降16%，经常性营业利润9.69亿欧元，同比下降39%，净利润4.74亿欧元，同比下降46% [7] - 核心品牌Gucci在2025年第二季度营收下降27%至14.6亿欧元，这已是其连续6个季度销售下滑，2025年上半年Gucci营收同比下滑约26%至30.27亿欧元 [7][8] - 开云美妆是集团内高增长业务，2024年全年营收3.23亿欧元，主要来自Creed，2025年上半年营收同比增长9%至1.5亿欧元，其中第二季度同比增长12% [3] 专家观点与潜在影响 - 专家认为此次出售可缓解开云集团财务压力，短期对运营有助力，但长远看断送了公司多元化之路，未来美妆产品缺失可能成为短板 [2][9] - 对于欧莱雅集团，专家观点认为40亿欧元的收购价对于“过了顶峰期的奢侈品集团、几个处于下行线的品牌和一块前景并不明朗的边缘业务”几乎是天价，是一场没有性价比的收购 [6] - 欧莱雅集团2025年上半年销售额224.73亿欧元，同比增长3%，其高档化妆品部上半年销售额76.58亿欧元，同比增长2% [10] 对科蒂集团的影响 - 科蒂集团与Gucci的美妆授权协议将在2028年到期，之后Gucci美妆将转由欧莱雅集团运营 [2][11][13] - Gucci美妆是科蒂集团美妆业务的核心支撑，2021财年第二季度其彩妆在中国的零售额增幅就超过400% [14] - 科蒂集团2025财年净收入58.929亿美元，同比下降3.68%，净亏损3.811亿美元，取消与Gucci的合作可能对其品牌影响力和战略发展方向产生巨大影响 [14]

交易概述 - 欧莱雅以40亿欧元收购开云集团旗下开云美妆[1] - 交易包含对Creed品牌的收购，以及为古驰、葆蝶家、巴黎世家品牌签署为期50年的独家香水与美妆产品授权协议[2][3] - 此次合作被分析师视为欧莱雅有史以来规模最大、旨在巩固其全球香水市场领先地位的决定性交易[3] 市场反应与分析师观点 - 消息公布后，开云集团股价上涨3.6%至320.55欧元，欧莱雅股价上涨0.6%至392.90欧元[4] - 花旗分析师对开云集团逆转其内部发展美妆业务的战略表示意外，但认可欧莱雅在运营授权品牌方面的实力[4][5] - 巴克莱银行估计Creed品牌占开云美妆总销售额的约93%[6] 财务影响 - 花旗估计此交易将使开云集团2026财年预估EBIT和EPS分别减少高个位数和中个位数百分比[5] - 交易预计将使开云集团的财务杠杆率从约2.5倍净债务/EBITDA降至约1.5倍，有助于缓解市场对其高杠杆率的担忧[5] - 截至6月30日，开云集团的净债务为95亿欧元[5] 交易时间表 - 针对古驰品牌的授权预计在2028年开云与科蒂的现有协议到期后开始生效[2] - 针对葆蝶家和巴黎世家的授权预计在交易完成时（2026年上半年）立即开始[3]