经济展望与风险 - 摩根大通首席执行官对美国经济前景持谨慎态度 因关税政策影响和地缘政治逆风存在持续不确定性 [1] - 认为经济正在走弱 但不确定是走向衰退还是单纯放缓 [3] - 此前指出商业和消费者信心下降 劳动力市场预期走弱以及通胀上升可能导致经济状况恶化 [4] 行业整合与扩张 - 认为银行业将经历更多整合 但淡化在美国或海外收购银行的可能性 [7] - 公司被禁止在美国收购银行 海外收购虽可能但不太会进行 [7] - 公司将于2026年在德国推出数字银行 此前已在英国建立业务 [7] 领导层继任计划 - 首席执行官已执掌公司超过19年 未提供具体退休时间表 [10] - 下一任首席执行官很可能来自内部 其本人将转任董事会主席 [10] - 董事会于2024年4月确定了短期和长期潜在继任者 [13] 潜在继任人选 - 总裁兼首席运营官Daniel Pinto被确定为短期首席执行官潜在人选 预计2026年底退休 [13] - Jennifer Piepszak和Troy Rohrbaugh是最终接任的候选人 现任扩大后的商业和投资银行联席首席执行官 [14] - 其他候选人包括消费者与社区银行首席执行官Marianne Lake和资产与财富管理首席执行官Mary Erdoes [14]

人事任命 - 摩根大通任命Francisco Abularach和Michael Johnson为基础设施投行业务全球联席主管[1] - Abularach拥有26年花旗集团经验 7月加入摩根大通 Johnson已在银行任职七年 曾任自然资源领域投行副主席[2] - 新任联席主管将向全球基础设施主管Avery Whidden汇报[3] 业务表现 - 摩根大通今年曾为EQT Infrastructure和Zayo的85亿美元交易提供咨询 并为Antin Infrastructure对Origis Energy超过10亿美元的股权资本重组提供顾问服务[3] - 投行业务收入预计第三季度实现低双位数百分比增长[3] - 并购活动将继续推动今年投行业务发展 大型IPO表现良好 股权资本市场保持强劲[5] 行业动态 - 基础设施私募股权覆盖是银行重要战略增长领域[1] - 华尔街出现招聘热潮 摩根大通今年已新增超百位董事总经理[4] - 摩根大通聘请Stuart McIntyre担任北美基础设施投行团队董事总经理 其曾任职花旗和巴克莱[4]

美股盈利支撑因素 - AI技术加速落地推动效率提升成为盈利增长关键引擎 [2] - 企业资本支出强劲投资意愿旺盛为长期增长奠基 [2] - 消费者支出同比增长4.1%其中可选消费增5.3% Z世代/千禧一代消费增7.0% [2] - 美元走弱利好出口企业间接提振盈利 [2] - 《宏伟法案》前期支出落地部分抵消关税与移民带来的增长阻力 [3] 短期市场风险 - 投资者仓位处于高位市场估值偏贵高贝塔股投机行为加剧 [4] - 关税引发通胀抬头可能限制美联储降息路径8月CPI数据是关键风险点 [4] - 9-10月是历史上美股表现较弱时段 [4] - 可通过买入9月19日到期99%-98%看跌期权价差对冲成本仅0.174%潜在收益杠杆近6倍 [7] AI板块主导地位 - 标普500中约30只AI相关股票合计占据指数43%市值 [8] - 自2022年11月以来几乎贡献标普500全部收益及大部分盈利增长 [8] - 过去一年AI企业在资本支出与研发上合计投入约8000亿美元未来12个月投资预计增长33% [10] - JPAMAIDE指数若跌破50日均线可能引发更广泛市场回调 [15] 消费与回购支撑 - 家庭债务与资产比率降至1960年代以来最低水平 [16] - 若该比率回归历史均值可释放约2万亿美元增量信贷 [16] - 标普500股票回购公告规模年初至今达9580亿美元远超过去三年同期6440亿美元均值 [20] - 股东总回报规模达1.2-1.3万亿美元回购加7000亿美元股息 [20] 通胀与政策影响 - 关税推升耐用品通胀8月CPI若超预期可能调整市场格局 [24] - 1966-1980年通胀上行阶段标普500经通胀调整后年均仅涨2% [28] - 《宏伟法案》2025-2026年将带来3730亿美元新增赤字支出重点投向AI数据中心电气化与国防领域 [31] 投资策略建议 - 通胀超预期时优先选择低波动股而非高贝塔股偏好优质成长股而非优质防御股 [32] - 关注通胀受益板块如银行保险能源规避利率敏感型板块如必需消费电信房地产 [32] - 可配置JPAMINOP指数该篮子聚焦与通胀大宗商品相关性高的周期股 [32] - 预计2026年初标普500有望升至7000点因AI驱动盈利政策支撑及估值维持20倍以上 [33]

公司动态 - 银行已任命Foster + Partners为其Riverside South地块起草设计方案 [4]

美股盈利支撑因素 - AI技术加速落地推动效率提升成为盈利增长关键引擎 [2] - 企业资本支出意愿强劲为长期增长奠基 [2] - 消费者支出同比增长4.1%（年初至今+3.6%）其中可选消费增长5.3% Z世代/千禧一代消费增长7.0% [2] - 美元走弱利好出口企业间接提振盈利 [2] - 《宏伟法案》前期支出落地部分抵消关税与移民带来的增长阻力 [3] 短期市场风险 - 投资者仓位处于高位市场估值偏贵高贝塔股投机行为加剧 [4] - 关税引发通胀抬头可能限制美联储降息路径（市场预期2026年底前降息6次） [4] - 9-10月是历史上美股表现较弱时段 [4] - 8月CPI数据高于预期可能冲击当前市场格局 [26] AI板块主导地位 - 标普500中约30只AI相关股票合计占指数43%市值 [7] - 自2022年11月ChatGPT推出后AI股几乎贡献标普500全部收益及大部分盈利增长 [7] - AI板块销售增长率达15.5%远超非AI板块 [8] - AI企业过去一年资本支出与研发投入合计8000亿美元未来12个月投资预计增长33% [11] - 摩根大通AI/数据中心/电气化篮子（JPAMAIDE指数）始终领跑市场 [14] 消费与回购支撑 - 美国家庭债务与资产比率降至1960年代以来最低水平 [15] - 若债务资产比回归历史均值可释放约2万亿美元增量信贷 [15] - 标普500股票回购公告规模达9580亿美元远超过去三年同期6440亿美元均值 [20] - 股东总回报规模达1.2-1.3万亿美元回购加7000亿美元股息 [20] - 大规模回购有效吸收市场股票供给支撑估值 [24] 通胀与政策影响 - 关税对耐用品通胀的影响开始显现 [26] - 1966-1980年通胀上行阶段标普500经通胀调整后年均仅涨2% 1981-1995年通胀下行阶段年均涨幅达12% [26] - 《宏伟法案》2025-2026年将带来3730亿美元新增赤字支出重点投向AI/数据中心/电气化与国防领域 [27] 投资策略方向 - 短期建议选择低波动股而非高贝塔股偏好优质成长股而非优质防御股 [28] - 关注通胀受益板块（银行/保险/能源）规避利率敏感型板块（必需消费/电信/房地产） [28] - 中长期看好AI持续驱动盈利AI板块盈利增速远超非AI板块 [29] - 标普500有望在2026年初升至7000点当前估值维持23倍PE [29]

智通财经APP获悉，摩根大通的策略师表示，随着股票回购限制股票供应，未来几年美国股票回购规模 可能增加6000亿美元。 2025年前八个月，全球股票回购规模已达到去年全年水平。策略师们表示，回购活动加上低迷的IPO使 得股票供应持续为负。 帕尼吉佐格鲁及其同事写道："从供应角度来看，公开交易股票继续得到有力支撑，上市公司股票数量 持续缩水，这将是连续第四年出现这种情况，前所未有。" 回购是今年股票表现的一个强大推动因素。年内迄今，回购与市值比率最高的美国股票表现比同等权重 的标普500基准指数高出近6个百分点。 不过，其他因素可能会抑制回购活动。高盛集团策略师本·斯奈德及其团队本周早些时候表示，标普500 指数公司的回购增长在创纪录的上半年之后近期陷入停滞。 高盛策略师写道："除非股票估值意外下降或人工智能(AI)投资急剧放缓，否则高企的利率和激增的资 本支出将制约回购增长。" 以尼古劳斯·帕尼吉佐格鲁为首的策略师团队预计，在2025年回购规模达到创纪录的1.5万亿美元后，其 美元价值将进一步跃升。这一趋势将由股票回购量反弹至疫情前占股票市值3%至4%的水平(目前为 2.6%)所推动。 他们在周四给客户的一份 ...

经济放缓迹象 - 美国劳工统计局大幅下修2025年3月前非农就业数据 较初值减少91.1万人[1] - 8月非农就业仅增长2.2万人 显示劳动力市场疲软[8] - 多位金融服务业CEO指出经济出现"软化"迹象 低收入群体面临生存压力[2][3][7] 美联储政策预期 - 高盛CEO所罗门预计美联储下周将降息25个基点[4] - 摩根大通CEO戴蒙认为降息对经济影响有限 芝商所Fedwatch工具显示市场预期至少降息25基点[5][10] - 巴克莱CEO文卡塔克里希南指出劳动力市场疲软是降息部分原因[10] 行业领袖观点 - 富国银行CEO沙夫指出高收入与低收入消费者存在巨大鸿沟[7] - 摩根士丹利CEO皮克认为政策不确定性开始被量化 经济可能轻微放缓[8][9] - PNC金融服务CEO德姆查克观察到劳动力短缺和工资压力等经济内部压力[11][12]

文章核心观点 - 摩根大通策略师预测未来几年美国股票回购规模可能增加6000亿美元 [1] - 全球公司股票回购活动预计在2025年达到创纪录的1.9万亿美元 [1] 股票回购规模预测 - 美国市场股票回购潜力巨大，未来几年有望增长6000亿美元 [1] - 全球公司股票回购活动势头强劲，当前水平已与历史高位持平 [1]

美国8月CPI数据预期 - 机构普遍预期8月CPI同比增速将从7月的2.7%攀升至2.9% 环比增速维持在0.3% [1] - 核心CPI环比和同比增速预计分别维持在0.3%和3.1% [1] - 食品价格环比预计上涨0.4% 能源价格环比预计上涨1.1% 推动整体CPI环比涨幅达0.4% [2] 通胀结构性特征 - 7月通胀呈现商品温和、服务反弹的特征 核心商品价格同比涨幅预计升至1.5% 为2023年5月以来最高水平 [2][3] - 关税政策推高家具、汽车零部件、服装等进口依赖品类价格 家具环比增速预计0.8% 汽车零部件0.6% 服装0.3% [3] - 服务通胀在CPI篮子中权重达61% 年初以来持续下行抵消商品上涨影响 [3] 美联储政策预期 - 经济数据走弱为美联储9月降息铺平道路 降息25个基点概率为90% 降息50个基点概率为10% [1][6] - 若核心CPI环比增速低于0.25% 标普500指数涨幅或达1.25%-1.75% 若高于0.40% 可能下跌1.5%-2% [8] - 通胀数据若低于预期可能推动美联储降息50个基点 美元走弱且黄金冲高 [7] 行业影响分析 - 汽车销量回升推动新车价格小幅反弹 服装、休闲娱乐用品等进口密集型商品价格走强 [3] - 旅游相关服务价格延续上行趋势 核心服务价格预计环比上行0.30% [4] - 历史经验显示 若经济未衰退 股市在美联储降息后稳步上涨且表现优于债券 [7]

摩根大通减持敏实集团 - 摩根大通于9月8日减持敏实集团84.956万股[1] - 每股作价31.3761港元[1] - 总金额约为2665.59万港元[1] 减持后持股情况 - 最新持股数目约为8161.8万股[1] - 最新持股比例降至6.95%[1]