公司概况 - 公司为一家独立投资管理公司 致力于提供帮助人们改善生活的投资体验 [1] - PowerShares® 是公司旗下投资管理子公司的注册商标 [1] - 公司零售产品和集合信托基金在美国的分销商为 Invesco Distributors, Inc [1] - 公司单位投资信托由发起人 Invesco Capital Markets, Inc 及包括 Invesco Distributors, Inc 在内的经纪交易商分销 [1] 公司架构 - 文中提及的投资顾问及分销实体均为 Invesco Ltd 的间接全资子公司 [1]

外资机构对中国经济增速的预期 - 高盛将2025年中国实际GDP增速预测从4.9%上调至5.0%，2026年和2027年分别从4.3%和4.0%上调至4.8%和4.7% [1] - 德意志银行研究上调中国2025年四季度GDP增速预测至4.6%（环比1.2%），全年增速预期调升至5.0% [1] - 中国经济第三季度实现超预期增长，财政政策加码有望进一步稳定内需 [1] 推动经济增长的积极因素 - 高盛预计未来几年中国出口量将每年增长5%至6%，持续获得更多全球市场份额 [1] - 新增1万亿元的增量支持（包括5000亿元新型政策性金融工具和5000亿元用于补充地方政府财力）有望为第四季度及2026年初的内需注入强支撑 [1] - 工业与出口拉动中国经济实现超预期增长 [1] 对中国资产及股市的看法 - 外资机构看好中国资产，基本面改善为股市提供有力支撑 [2] - 中国股票整体估值仍具吸引力，随着基本面改善仍具进一步上涨潜力 [2] - 美联储继续降息周期或会进一步推动海外资金回流至包括A股在内的新兴市场股市 [2] 重点看好的行业与领域 - 高新技术制造业竞争力提升以及人民币国际化加速，将推动中国股市表现领先 [2] - 电子、工业、新能源汽车、人工智能供应链、游戏及电商等领域的海外收入占比持续上升 [2] - 中国品牌的崛起正在重塑全球对“中国制造”的看法，例如新能源汽车领域拥有完全本地化的供应链 [2] - 国内对自主可控的进一步重视将强化对AI产业链、自主科技等领域的关注 [2]

公司业务与定位 - 公司为一家独立投资管理公司 致力于提供帮助人们改善生活的投资体验 [1] - 公司通过Invesco US Blog提供专家投资观点 [1] 公司结构与品牌 - PowerShares® 是公司旗下注册商标 由Invesco PowerShares Capital Management LLC持有 [1] - Invesco Distributors, Inc 作为美国分销商 负责零售产品和集合信托基金的分销 [1] - Invesco Advisers, Inc 及其他关联投资顾问提供投资咨询服务 不销售证券 [1] - Invesco Unit Investment Trusts 由发起人Invesco Capital Markets, Inc及包括Invesco Distributors, Inc在内的经纪交易商进行分销 [1] - 上述实体均为Invesco Ltd的间接全资子公司 [1]

印度汽车行业10月销售表现 - 受益于商品及服务税改革、折扣、主机厂优惠及金融方案推动消费者情绪改善，印度汽车制造商10月销售表现良好 [1] - 马鲁蒂铃木印度公司10月国内批发量达176,318辆，较去年同期的159,591辆实现两位数增长 [1] - 马恒达国内批发量为71,624辆，较去年同期的54,504辆同比增长31% [2] - 塔塔汽车国内市场销量为61,134辆，较去年同期的48,141辆同比增长27%，主要得益于创纪录的电动汽车批发量，其电动汽车批发量达9,286辆，同比增长73% [2] - 现代汽车印度公司10月总销量为69,894辆，其中国内销售53,792辆，出口16,102辆 [2] - TVS汽车公司总销量达54.3万辆，超过预估的53.9万辆，较去年同期的48.9万辆同比增长11% [2] - 农用及工程设备公司Escorts Kubota拖拉机总销量为18,798辆，较去年同期增长3.8% [2] 公司与合资动态 - IndusInd International Holdings Ltd与景顺有限公司完成组建资产管理合资企业，IIHL收购景顺印度资产管理公司60%股权，景顺保留40%股权，双方将共同担任联合发起人 [3] - AU小财银行副首席执行官Rajeev Yadav辞职，其最后工作日为2025年10月31日，任职该职位18个月 [12] - Zaggle Prepaid Ocean Services与日立现金管理服务公司签订为期三年的协议，将向后者提供Zaggle Propel服务 [12] 政府合同与项目进展 - BEML Ltd与印度疏浚公司签署三项谅解备忘录，总价值约35亿卢比，内容涉及为DCIL疏浚船供应国产备件、设计建造五艘内陆绞吸式挖泥船以及供应电缆挖泥船、长臂挖掘机和定制疏浚解决方案 [5] - Titagarh Rail Systems Ltd从孟买大都会区发展局获得价值248.1亿卢比的合同，将为孟买地铁5号线设计、制造、供应并调试132节地铁车厢及相关系统，合同还包括24.9公里轨道的信号系统、16个车站的电信系统、站台屏蔽门、车辆段机械以及五年全面维护 [8] - RailTel Corporation of India Ltd从拉贾斯坦邦学校教育委员会获得价值324,316,000卢比（含税）的中标函 [9] - CFF Fluid Control从物资组织（印度海军）获得P75项目的设备采购合同，总价值约1.095亿卢比（含税） [7] 公司特定事件与公告 - 印度斯坦联合利华收到金额为198.625亿卢比的税务通知，涉及印度所得税部门对某些关联方交易估值的争议以及对部分折旧税务申报的质疑，公司计划就涉及2020-21财年的该命令提起上诉 [4] - Responsive Industries成功完成卡伊加发电站电厂项目第一阶段工程，其印度制造的自有设计防水膜已铺设于电厂基础并通过了印度认证实验室的严格测试验证，性能超越所有基准 [6] - Lancor Holdings Ltd与Menon家族就土地开发签订联合开发协议，公司已完成商业建筑Menon Eternity的建设，根据协议，公司获得整个建筑50%的建筑面积及车位，包括2至5层全部区域及10层北翼50%区域，剩余区域归Menon家族所有，公司内部评估该物业当前指示性市场价值约为19亿卢比 [10][11] - Lemon Tree Hotels在比哈尔邦莫蒂哈里开设其最新管理物业Lemon Tree Hotel, Motihari，标志着其在印度东部扩张的又一步骤，并加强了其在比哈尔邦的存在，目前该邦已有一家运营物业 [13]

核心观点 - 对Invesco Food & Beverage ETF (PBJ)和First Trust Nasdaq Food & Beverage ETF (FTXG)的比较需权衡成本、回报、风险和投资组合构成等因素，两者均瞄准美国食品饮料行业但特点不同，适合不同类型的投资者[1] 成本与规模对比 - FTXG的总费用率为0.60%，PBJ为0.61%，两者几乎相同[2] - FTXG的股息收益率为2.9%，高于PBJ的2.0%[2] - 截至2025年10月28日，FTXG的1年期回报率为负13.3%，PBJ为负5.1%[2] - PBJ的资产管理规模为1.012亿美元，远高于FTXG的1830万美元[2][3] - FTXG的贝塔值为0.56，表明其价格波动性低于标普500指数[2] 业绩与风险对比 - FTXG的五年最大回撤为负21.68%，PBJ为负15.82%，显示PBJ历史上下行风险控制更佳[4] - 初始1000美元投资五年后，PBJ增长至1365美元，FTXG仅增长至1016美元[4] - 包含股息在内，PBJ过去五年总回报率为45%，FTXG仅为11.5%，两者均远低于同期标普500指数109%的涨幅[8] - 相较于2022年的峰值，FTXG下跌了28%，PBJ下跌了约11.9%[7] 投资组合构成 - PBJ跟踪一个基于动量、质量和价值因子评估美国食品饮料公司的规则指数，包含32只成分股[5] - PBJ的投资组合偏向消费防御型板块(78%)，但也包含显著的消费周期性板块(16%)[5] - PBJ的前三大持仓包括DoorDash、Monster Beverage和Hershey，该基金拥有20.4年历史，表明其持久性和指数一致性[5] - FTXG的投资组合高度集中于消费防御型股票(95%)，仅有少量基础材料板块敞口[6] - FTXG的前三大持仓为百事公司、Archer-Daniels-Midland和Mondelez International，反映了其对蓝筹必需消费品股的侧重[6] 股息增长 - PBJ最新季度股息较五年前支付的水平大幅增长了72.6%[9] - FTXG最新季度股息较五年前的水平增长了52.5%[9]

公司概况 - 公司为一家独立投资管理公司 致力于提供帮助人们改善生活的投资体验 [1] - 公司通过Invesco US Blog提供专家投资观点 [1] 业务与产品结构 - 公司零售产品和集合信托基金在美国的分销商为Invesco Distributors Inc [1] - Invesco Advisers Inc及其他关联投资顾问提供投资咨询服务 不销售证券 [1] - Invesco单位投资信托由发起人Invesco Capital Markets Inc及包括Invesco Distributors Inc在内的经纪交易商分销 [1] - PowerShares®为Invesco PowerShares Capital Management LLC的注册商标 [1] 公司架构 - Invesco Distributors Inc Invesco Advisers Inc Invesco Capital Markets Inc Invesco PowerShares Capital Management LLC均为Invesco Ltd的间接全资子公司 [1]

公司概况与业务结构 - 公司是一家独立的投资管理公司 致力于提供帮助人们改善生活的投资体验 [1] - 公司通过Invesco US Blog等渠道提供专业的投资观点 [1] - 公司的美国零售产品和集合信托基金由Invesco Distributors, Inc.分销 [1] - 公司的投资顾问服务由Invesco Advisers, Inc.及其他关联投资顾问提供 这些机构不销售证券 [1] - Invesco单位投资信托由发起人Invesco Capital Markets, Inc.及包括Invesco Distributors, Inc.在内的经纪交易商分销 [1] 品牌与所有权结构 - PowerShares®是Invesco PowerShares Capital Management LLC的注册商标 [1] - Invesco Distributors, Inc.、Invesco Advisers, Inc.、Invesco Capital Markets, Inc.及Invesco PowerShares均为Invesco Ltd.的间接全资子公司 [1]

海外量化动态：美国市场趋势与事件 - 美国私募量化在2025年中出现回撤，主要源于“垃圾股”反弹冲击量化组合空头部分，以及高频做市机构与量化alpha管理人策略重合度提高[1] - 高频交易机构为规避激烈竞争和利润压缩，正从纯速度竞争转向短周期alpha预测，使其策略领域接近传统量化alpha管理人[1] - 传统量化alpha策略起源于20世纪80年代，持有周期相对更长、敞口暴露更大，与高频交易资金形成区别[2] - 高频交易与量化Alpha策略的融合始于疫情后，市场波动短期提升使高频策略收益突出，资金量大幅增长，但策略容量有限促使资金寻求分散，转向传统量化交易[2] - Jane Street因愿意承担更长时间的多头暴露获得更多收益，引发其他机构模仿，同时传统Alpha管理人也开始涉足高频交易领域以拓宽收益来源[2] - 高频机构降频（预测周期拉长至日度）与传统alpha机构升频（信号频率提高至小时级）形成向中间靠拢的趋势，目前高频机构降频效果更好[3] - 2025年上半年Citadel收益2.5%，显著低于小型多基金经理制机构如Balyasny、ExodusPoint等7%以上的收益，Millennium也面临类似情况，部分原因在于关税等事件频繁变化导致策略回撤提高[4] - Citadel、Point 72更偏基本面、集中度更高的组合在2025年表现优于其旗舰策略[4] - 印度证券监管机构于7月对Jane Street提出指控，暂停其交易资格并拟处罚其收益所得，指控涉及Jane Street在指数期权到期日使用资金影响期货和现货市场价格走势，Jane Street已提出上诉[5] 海外量化观点：方法论与应用 - 机器学习在宏观量化投资中的应用具有潜力，尤其在利用全球资产截面数据强化时序回归模型、将复杂宏观数据转为alpha信号、以及使用排序模型替代预测模型这三个方向[7][10][11] - 贝莱德在宏观量化研究中应用机器学习方法，例如在久期方向预测中，其模型在疫情后高通胀期提高了通胀变量权重，从而获得更好预测表现[7] - 机器学习方法可将另类数据集通过大语言模型或高维方法与上市公司关联，形成“知识图谱”以生成更完整投资信号，并更容易确定行业高频数据与投资组合的映射关系[10] - 贝莱德使用排序学习方法对不同国家债券基于GDP、CPI进行排序的策略，其组合表现优于单变量排序及线性回归模型[11][14] - AQR研究指出主观收益预测存在偏差，表现为牛市后主观预期更乐观而客观预期更低，金融危机时客观预期上升而主观预期悲观，偏差源于过度外推和反映不足[15] - 价值策略长期表现更好源于过度外推，低估值资产表现常超预期，高估值资产常低于预期，主观收益预期偏差在个人投资者和机构投资者中存在差异，个人投资者更易过度乐观和短视[16] - Invesco全球量化调查覆盖超130家机构，合计管理规模超22万亿美元，显示量化投资趋势包括多资产组合管理中量化使用率提升、因子调整灵活度提高、以及AI使用率提高[19][22][23] - 2024年认为AI未来十年将比传统投资更重要的管理人比例从2023年的13%提升至34%，亚太投资者最为积极，欧洲投资者最为保守[24] 主要量化产品与因子表现跟踪 - 因子轮动类产品中，贝莱德的因子轮动ETF在2025年进一步跑赢对应指数，而景顺的动态多因子ETF在1-4月因低波因子暴露跑赢指数，但后续表现偏弱[30][33] - 贝莱德因子轮动ETF因子选择偏向中性，低波因子、质量因子处于中间位置，成长、价值、动量略有暴露，大市值观点维持不变[33] - 景顺经济周期模型继续提示衰退，因子配置无变化，低波暴露最高，质量、动量继续高配，其国际版本产品8月5日成立至9月30日收益约7%，跑赢基准约1.2%[36][38] - 综合量化产品中，贝莱德Advantage系列和富达指数增强系列为代表，贝莱德产品2025年表现更好，尤其6月以来每月跑赢指数，富达产品也能战胜基准[40] - 机器学习选股产品中，QRFT表现优于AIEQ，AIEQ跑输标普500近3%，而QRFT跑赢近3%[43] - 桥水全天候ETF于2025年3月成立，4月受关税事件影响回撤后快速修复，至10月24日累计收益超15%，规模突破6亿美元，三季度持仓变化不大，债券仓位因波动率变化小幅上升[44][46][47] - 2025年因子表现跟踪显示，2-4月低波因子持续强势，成长、动量回撤明显，但5月以来因子表现回归，成长、动量重回强势，低波、价值类因子表现偏弱[48]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.61美元，远超市场预期的0.45美元，同比大幅增长38.6% [1] - 归属于普通股股东的GAAP净收入为3.013亿美元，合每股0.66美元，远高于去年同期的5500万美元，合每股0.12美元 [3] - 公司股价在盘前交易中上涨2.3%，得益于超预期的业绩表现 [1] 收入与利润 - 调整后净收入为11.9亿美元，同比增长7.4%，符合市场预期 [4] - 调整后营业费用为7.802亿美元，同比增长3.3% [4] - 调整后营业利润率为34.2%，高于去年同期的31.6% [4] 资产管理规模 - 截至2025年9月30日，资产管理规模创下2.12万亿美元的历史纪录，同比增长18.3% [5] - 第三季度平均资产管理规模为2.06万亿美元，同比增长18.3% [5] - 当季实现长期净资金流入289亿美元，主要驱动力为ETF和指数、中国合资企业与印度业务、基本面固定收益以及私募市场 [5] 财务状况与资本管理 - 现金及现金等价物为9.731亿美元，高于2025年6月30日的9.227亿美元 [6] - 长期债务为16.2亿美元 [6] - 本季度公司以2500万美元回购了120万股股票 [7] 行业同业表现 - 贝莱德第三季度调整后每股收益为11.55美元，超过市场预期的11.25美元，业绩受益于收入增长和创纪录的资产管理规模，达13.46万亿美元 [11] - 黑石集团第三季度可分配每股收益为1.52美元，远超市场预期的1.22美元，同比飙升50%，业绩得益于各板块收入增长和资产管理规模增加 [12]

文章核心观点 - 文章旨在比较景顺与阿波罗全球管理两家公司的投资价值 以确定当前更具价值的投资机会 [1] - 分析显示 景顺在价值指标和Zacks评级上均优于阿波罗全球管理 表明其可能是当前更好的价值投资选择 [6] 公司比较与估值指标 - 景顺的Zacks评级为2（买入） 而阿波罗全球管理的评级为3（持有） 表明景顺的盈利预期改善程度更大 [3] - 景顺的远期市盈率为12.79 低于阿波罗全球管理的16.43 [5] - 景顺的市盈增长比率为0.84 显著低于阿波罗全球管理的1.34 [5] - 景顺的市净率为0.92 远低于阿波罗全球管理的2.23 [6] - 基于上述指标 景顺的价值评级为A 而阿波罗全球管理的价值评级为C [6] 价值投资分析方法 - 价值投资分析依赖于多种关键指标 包括市盈率、市销率、收益率和每股现金流等 以判断公司当前股价是否被低估 [4] - 将Zacks评级与价值评分系统中的高等级相结合 被认为是发现价值股并获取最佳回报的有效策略 [2]