公司概况 - 公司成立于2017年6月19日，具备私募基金管理人资格和"3+3"投顾资质，主动管理规模超过160亿元，中性策略规模约100亿元 [4] - 公司发展历程包括2014年厦门实体成立并开始实盘业绩，2019年进入招商银行私行代销白名单且规模超50亿元，2022年管理规模突破百亿元 [4] - 股权结构清晰稳定，实际控制人史帆穿透后出资占比超过80%，决策机制高效 [6] - 员工组成中投研人员占比约40%，核心团队主要为北京大学毕业，拥有计算机编程、数理统计和金融实践经验 [7] 核心团队与优势 - 投资总监史帆为北京大学物理学本硕、FRM，曾任建行金融大数据分析师，拥有超过10年本土量化管理经验 [15][37] - 团队优势包括实盘经验丰富、模型与市场同行相关性较低、策略衰减较弱，市场容量不易受同业冲击 [15][37] - 投研体系采用"核心模块集成+生态化开发平台"双轮驱动架构，实现模块化重构与效率升级 [16][17][42] - 创新机制涵盖系统涌现优势、信号衰减最小化、动态风险定价模型和三维度策略优化框架 [20][21] 投资策略与产品线 - 核心投资理念为统计套利，基于市场历史相似性预测未来条件概率，通过股票预期排序实现收益 [5] - 产品线主要分为量化多头型和市场中性型，代表产品包括致远激进系列、致远精选系列和致远中证500指数加强等 [26][28] - 策略通过调节持仓、换手率等参数得到不同风险收益产品，所有策略拥有相近的夏普率和收益回撤比 [5] - 模型历经2015年股灾、2016年英国脱欧、2021年风格轮转和2024年小市值踩踏等市场考验，风险控制能力优秀 [39] 风险控制体系 - 事前风控通过量化模型选股、分散化持仓和行业市值拟合控制风险，模型嵌套多层预警并自主判断市场常态 [32] - 事中风控基于超额收益回撤阈值执行程序化自动监控，涵盖极限亏损比例、最大下行风险和流动性等指标 [33] - 事后风控包括每日绩效评估体系，重点考察投资结果与设计目标及理论模型的差异 [34] - IT系统全部自主开发，涵盖研究、交易和风控模块，部署在自建机房并配备备用机房和定期数据备份 [34][35] 核心优势 - 优势包括10年可追溯业绩、模型与同行低相关性、策略衰减较弱 [37] - 投研团队约17人，计划扩充至20余人，为alpha创造持续续航 [40] - 规模扩张谨慎，更注重收益和波动平衡，中性策略规模稳定在100亿元左右 [41] - 独特的投研体系整合传统和现代因子研发，实现模块化效率升级 [42] 获奖信息 - 2024年获证券时报金长江奖行业领军私募基金经理和绝对回报产品奖 [44] - 2023年获中国私募金牛奖三年期金牛私募管理公司奖和金阳光五年卓越私募公司奖 [44] - 2022年获中国私募基金风云榜多项十强奖项、金樟奖最佳量化多头策略私募管理人奖，以及私募排排网TOP10和夏普比率奖项 [44][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年以来金银比值攀升至历史高位，6月初白银上涨使比值下行，短期工业需求复苏预期推动白银向上突破，突破近一年震荡高位并创21世纪以来历史新高，资金涌入明显 [5][11][38] - 白银大幅上涨常出现在黄金上涨行情中后期，多在危机后，是贵金属和有色金属共振向上结果，危机后工业需求复苏叠加流动性支持，从金融和工业属性推动白银，同期原油和铜同步上涨 [5][29][38] - 长线看，逆全球化、去美元化浪潮下，美元美债弱势，黄金上行趋势不变，为白银贵金属属性提供支撑；4月下旬美国关税政策缓和，三季度全球市场或走经济回升逻辑，白银因工业属性或持续补涨，当前短线投机属性较强，可顺势而为并做好风险管理 [5][39] 根据相关目录分别进行总结 白银的突破 - 6月5日亚洲盘收市后白银大幅拉涨，纽约金突破35美元高位后拉升至36美元关口，沪银夜盘高开站上8700元/千克，增仓上行，突破近一年震荡高位，端午节后5个交易日，沪银持仓量从87万手升至107万手 [8] - 今年以来金银比值攀升至历史高位，从统计套利角度白银有上涨基础，6月初上涨归因于宏观层面，短期工业需求复苏预期推动，当日代表国际需求的铜和原油、代表国内需求的黑色板块均明显涨幅 [11] - 6月以来宏观盘面回暖，全球股市上行，商品市场回升，国内文化商品指数触底回升，海外CRB指数震荡上行，各大板块主流品种均有上行趋势，从PMI角度看，我国5月制造业PMI和新订单指数环比改善，美国5月ISM制造业环比下降但新订单指数环比改善，欧元区上半年制造业PMI在荣枯线下方持续回升 [13] 金银比值的修复 - 金银比值6月明显下行，因白银上涨导致；拉长周期看，4月下旬金价回落时比值已开始下行，代表市场避险需求降温，6月前比值下行由黄金下跌完成，6月初由白银上涨完成 [18] - 5月中旬提及金银比值处于历史高位，美国对外关税政策放松、中美关系缓和，市场风险偏好上升、避险需求下降，利于金银比值下行 [23] - 20世纪以来整体金银比值在40 - 80区间波动，2020年后比值中枢上移，近年来地缘政治频发使金价避险需求上升推动比值上移，从统计套利角度比值高位意味着金价被高估或银价被低估，但从基本面角度有合理性 [25] 以史为鉴 - 白银大幅上涨往往出现在黄金上涨行情中后期，背景多为危机后，可参考2010 - 2011年次贷危机后和2020年全球新冠疫情后行情 [29] - 白银补涨是贵金属和有色金属共振向上结果，危机后工业需求复苏叠加流动性支持，从金融和工业属性推动白银，同期原油和铜同步上涨 [32] 工业之于白银 - 白银和黄金相关性稳定，基本保持0.7以上，说明黄金和白银共性变量在长周期占比稳定，白银个性变量对价格影响较小；白银和铜相关性波动大，2019年前5年相关性连年下降，后5年持续上升，黄金和铜相关性呈同向趋势但整体较低 [36] - 白银工业需求体现很大程度依赖宏观经济，铜和白银相关性高低取决于宏观经济强弱，经济复苏时期两者一般同向波动 [36] 结论 - 今年以来金银比值攀升至历史高位，6月初白银因短期工业需求复苏预期向上突破，突破近一年震荡高位并创21世纪以来历史新高，资金涌入明显 [38] - 白银大幅上涨常出现在黄金上涨行情中后期，多在危机后，是贵金属和有色金属共振向上结果，危机后工业需求复苏叠加流动性支持，从金融和工业属性推动白银，同期原油和铜同步上涨 [38] - 长线看，逆全球化、去美元化浪潮下，美元美债弱势，黄金上行趋势不变，为白银贵金属属性提供支撑；4月下旬美国关税政策缓和，三季度全球市场或走经济回升逻辑，白银因工业属性或持续补涨，当前短线投机属性较强，可顺势而为并做好风险管理 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂价格破新低，2507合约收于61800元/吨，周环比下跌1220元/吨，2509合约收于63200元/吨，周环比下跌1100元/吨，现货周环比下跌750元/吨为64500元/吨 [1] - 供应端锂矿价格下跌，成本支撑回落，国内碳酸锂开工率提升至48%，日度产量2376吨；需求端5月第二周终端市场需求有所回暖，但储能电池出口受关税影响减少，正极材料库存持续主动去库；库存方面社会库存再度累库，碳酸锂库存13.2万吨，环比上周增加351吨，期货仓单数量3.66万吨，增加430吨 [2] - 后市碳酸锂价格或维持偏弱震荡，单边看空，2507价格运行区间预计5.5 - 6.3万元/吨；7 - 9跨期处于统计套利下沿，建议正套；套保建议卖出套保30% [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示了碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差相关图表 [7] - 给出锂产业链现货市场价格概览，涉及氟化锂、六氟磷酸锂、电解液等多种产品价格及变化情况 [8] 锂盐上游供给端——锂矿 - 呈现锂辉石精矿平均价格走势相关图表 [12] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等图表 [15] - 呈现碳酸锂价格、产量、开工率、进出口量、库存等多方面的月度、周度数据图表 [17][20][23][24] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示中国碳酸锂表观消费量、库存可用天数等图表 [24] - 呈现磷酸铁锂、三元材料的月度产量、开工率，三元材料进出口量，中国锂电池装机量，国内各类动力锂电池产量等图表 [24][26][27]