财务表现 - 公司2025年第二季度营收为11亿美元 同比增长17% [1] - 每股收益036美元 低于去年同期的043美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期111亿美元 产生-054%的意外 [1] - 每股收益低于共识预期041美元 产生-122%的意外 [1] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨353% 远超标普500指数59%的涨幅 [3] - 目前Zacks评级为1级(强力买入) 预示短期内可能跑赢大盘 [3] 资产管理规模 - ETF和指数类资产管理规模5469亿美元 高于分析师平均预期的51282亿美元 [4] - 总平均资产管理规模18974万亿美元 高于分析师平均预期的185571万亿美元 [4] - 固定收益类资产管理规模3016亿美元 高于分析师平均预期的29702亿美元 [4] - 私募市场资产管理规模1312亿美元 高于分析师平均预期的12982亿美元 [4] 区域资产管理 - 中国合资和印度业务资产管理规模1202亿美元 高于分析师平均预期的11448亿美元 [4] - 多资产/其他类资产管理规模641亿美元 高于分析师平均预期的6048亿美元 [4] 其他业务指标 - QQQ产品资产管理规模3527亿美元 远超分析师平均预期的31454亿美元 [4] - ETF和指数类平均资产管理规模5097亿美元 高于分析师平均预期的50191亿美元 [4] 营业收入构成 - 其他营业收入4820万美元 低于分析师平均预期的5325万美元 但同比增长21% [4] - 服务和分销费用收入3638万美元 低于分析师平均预期的37577万美元 同比增长06% [4] - 绩效费用收入260万美元 远低于分析师平均预期的899万美元 同比大幅下降701% [4]

财务数据和关键指标变化 - 二季度末管理资产总额创纪录，略超2000亿美元，较一季度末增长157亿美元或8%，较2024年二季度末增长286亿美元或17% [29] - 平均长期管理资产为1340亿美元，较上季度增长1%，较去年二季度增长12% [29] - 二季度净收入11亿美元，较去年同期增加1900万美元 [39] - 调整后运营收入增长3%，运营利润率扩大30个基点 [12] - 调整后摊薄每股收益为0.36美元 [31] - 二季度有效税率为26.5%，预计三季度非GAAP有效税率接近26% [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 全球ETF和指数平台 - 季度年化有机增长率达10%，长期净流入126亿美元 [12] 基本面固定收益 - 整体净流入近30亿美元，纳入固定收益ETF和中国资产后，流入近100亿美元 [15][16] 财富管理SMA平台 - 规模近320亿美元，年化有机增长率达15% [18] 私人房地产 - 净流入超2亿美元，INCREAF基金6月募资创新高，带杠杆资产达35亿美元 [19] 私人信贷 - 季度初受风险情绪影响呈负流入，但5 - 6月净流入10亿美元，6月完成5亿美元CLO募资 [22] 中国合资企业和印度业务 - 净流入56亿美元，中国合资企业管理资产达105亿美元创纪录 [23] 多资产相关业务 - 长期净流入5亿美元 [24] 基本面股票 - 季度净流出36亿美元，但EMEA和亚太地区有正流入，美国财富管理渠道仍有流出 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太和EMEA地区合计占长期客户管理资产的40%，上半年长期净流入310亿美元 [12] - 美国市场中，Q2QM基金净流入56亿美元，AUM超50亿美元；因子套件中动量和质量ETF净流入40亿美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与MassMutual和Barings合作，回购10亿美元优先股，MassMutual拟投资6.5亿美元支持与Barings的合作 [6][8] - 调整基本面股票平台，整合新兴市场和全球及国际投资团队 [9] - 计划将QQQ从单位投资信托转变为开放式基金ETF [10] - 采用混合解决方案，结合State Street和BlackRock平台，预计2026年底完成实施 [42] - 关注ETF、SMA、私人市场等业务增长，通过合作和收购拓展私人市场能力 [61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度市场波动后出现全球股市反弹和债券市场企稳，公司多元化平台有助于维持长期有机资金流入和韧性 [11] - 公司有望受益于市场新兴趋势和周期性顺风，尤其在中国市场 [23] - 对实现盈利增长、提升资本回报和加强资产负债表有信心 [47] 其他重要信息 - 公司预计净收入收益率接近稳定或出现拐点，取决于资产组合转移方向 [35] - 二季度Alpha平台实施成本为1200万美元，符合预期 [41] - 完成优先股回购后，三季度起优先股股息减少1480万美元/季度 [45] - 循环信贷额度续签并扩大至25亿美元 [45] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何现在提出QQQ结构变更，如何看待变更后资金流、增量利润率及资金使用方式 - 管理层认为现在是现代化结构的合适时机，旨在提升客户和股东回报 [53] - 目前预计QQQ营销预算为6000 - 1亿美元，约占年度资产的2 - 3个基点；若变更获批，预计净收入和运营收入增加4个基点，且无额外运营费用 [55] 问题: 新增收入如何平衡去杠杆和业务增长 - 公司认为去杠杆和增长并非二选一，重点是改善运营现金流；将继续通过合作和收购拓展私人市场能力，同时加速ETF、SMA等业务增长 [60][63] 问题: QQQ的8个基点许可费的市场竞争力和可持续性，有无谈判降低的可能 - 公司表示受限于代理文件，不便多谈，主要合作伙伴表现出色，目前许可费设置维持现状 [65] 问题: 过去未进行QQQ结构变更是否因难以凑齐投票法定人数，现在是否更容易 - 公司称无法推测难度，建议参考代理文件 [71] 问题: QQQ结构变更后能否产生SEC借贷收入 - 代理文件显示有此机会，但规模相对较小，并非变更主要动机 [72] 问题: 私人市场业务缺失部分及扩大规模的速度 - 公司认为现有1300亿美元私人市场管理资产基础良好，将通过合作和收购补充能力，不仅关注美国市场，也会拓展全球市场 [77][80] 问题: QQQ的许可和行政费用是否计入第三方分销和服务费用，4个基点净收入收益率情况 - 14个基点的费用（包括许可、托管和营销）都计入第三方分销服务和咨询费用，净收入收益率为4个基点 [82][84] 问题: 401(k)市场对私人市场产品的潜在采用情况、公司策略和时间预期 - 公司认为美国退休市场采用私人市场产品需监管和诉讼方面的进展；公司具备相关能力和解决方案，有望随市场发展满足需求 [86][88] 问题: 公司未来在哪些方面还有增值机会，是收入、费用还是资本分配 - 公司认为ETF、SMA、私人市场等业务有增长机会，同时需改善基本面股票业务；在费用管理和资本分配方面也有提升空间 [94][96] 问题: 数字美元对现金管理的影响及公司的适应策略 - 公司作为现金管理领域参与者，关注数字资产创新，如代币化货币市场基金，但实现尚需时日 [103][104] 问题: 中国合资企业本季度薪酬下降原因及是否为常态 - 主要因收入下降（受业绩费用减少影响）和监管变化，以及一些离散项目；长期来看，中国合资企业运营利润率可能会降低 [105][108]

财务数据和关键指标变化 - 二季度末管理资产总额创纪录，略超2000亿美元，较一季度末增加157亿美元（8%），较2024年二季度末增加286亿美元（17%）；平均长期管理资产为1340亿美元，较上季度增加1%，较去年二季度增加12% [28] - 二季度净收入11亿美元，较去年同期增加1900万美元；投资管理费增加3500万美元，业绩费减少1400万美元；调整后营业费用仅增加1000万美元（1%），剔除外汇影响后与去年同期持平 [38] - 二季度调整后摊薄每股收益为0.36美元；营业杠杆为40个基点，营业利润增加900万美元（近3%），营业利润率提高30个基点至31.2%；有效税率为26.5%，高于一季度的24.4% [30][42] - 2025年年初至今年化有机增长率为5%，平均管理资产增长15%，平均长期管理资产增长13%；净收入增加3.5%，费用增加不到1%，营业杠杆为270个基点，营业利润率提高190个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 全球ETF和指数平台 - 季度年化有机增长率为10%，长期净流入资金126亿美元 [11] - 美国市场Q2QM基金净流入资金创纪录，达56亿美元，管理资产超50亿美元；因子套件动量和质量ETF净流入资金4亿美元 [13] 基本面固定收益 - 基本面固定收益平台长期净流入资金近30亿美元，若包含固定收益ETF和中国资产，流入资金近100亿美元 [13][14] - 英国人民养老金固定收益授权项目在二季度完成剩余40亿美元资金注入 [15] - 美国财富管理SMA平台管理资产近320亿美元，年化有机增长率为15% [16] 私人市场 - 私人房地产板块净流入资金超2亿美元，INCREAF基金6月募资额创历史新高，管理资产达350亿美元 [17] - 直接房地产业务受英国圣詹姆斯广场房地产投资组合计划清算影响，相关资金流出4亿美元 [18][19] - 私人信贷板块二季度资金净流出，但5 - 6月净流入资金10亿美元，抵消部分4月损失；6月完成5亿美元CLO交易，下半年业务前景良好 [20] 中国合资企业和印度业务 - 净流入资金56亿美元，主要来自固定收益产品；中国合资企业管理资产创历史新高，达1050亿美元 [21] 多资产相关业务 - 长期净流入资金5亿美元，主要由量化策略驱动 [22] 基本面股票 - 整体净流出资金36亿美元，但来自欧洲、中东和非洲以及亚太地区的客户资金流入为正，如全球股票收益基金净流入资金24亿美元，管理资产达170亿美元 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度市场波动明显，股市最终实现全球反弹，债市在季度后期趋于稳定 [10] - 从客户情绪、资产类别和地域来看，资金流向呈现多样化，主动和被动、机构和零售业务以及多个地区均有积极表现，亚太和欧洲、中东和非洲地区合计占公司长期客户管理资产的40%，上半年长期净流入资金达310亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与万通互惠理财和霸菱建立合作关系，回购10亿美元优先股，万通互惠理财计划向Invesco Dynamic Credit Opportunity Fund投资1.5亿美元，并支持与霸菱在私募市场的战略合作，总投资达6.5亿美元 [5][6] - 对基本面股票平台进行调整，整合新兴市场、全球和国际投资团队，由单一首席投资官管理特定资产类别，并对美国新兴市场和部分国际及地区基本面股票策略进行投资组合管理调整 [7] - 计划将QQQ的运营结构从单位投资信托转变为开放式基金ETF，需获得美国证券交易委员会和股东批准 [9] - 采用混合解决方案，利用道富银行的股票平台和贝莱德的固定收益平台，预计2026年底完成实施 [40][41] - 持续关注私募市场增长机会，通过合作和收购扩大业务能力，优先考虑合作伙伴关系 [61][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动对公司业务产生影响，但多元化平台、全球规模和广泛产品有助于维持长期有机资金增长和韧性 [10] - 公司致力于为客户创造积极成果，执行战略优先事项，提高运营杠杆，加强资产负债表，对未来发展充满信心 [4][109] - 尽管短期市场不确定性可能带来挑战，但长期来看，客户信心将增强，为公司带来更大规模、业绩提升和盈利能力改善的机会 [109] 其他重要信息 - 公司发布的财报电话会议包含前瞻性陈述和非公认会计准则财务指标，相关披露和调整信息可在幻灯片2和附录中查看 [3] - 公司不负责第三方提供的财报电话会议记录的准确性，授权网络直播可在公司网站查看 [3] 问答环节所有提问和回答 问题：为何现在提议将QQQ的运营结构从单位投资信托转变为开放式基金ETF？如何看待转变后的资金流向和增量利润率？ - 公司管理层表示一直在寻找提升客户和股东收益的方法，认为现在是对QQQ进行现代化结构调整的合适时机 [52][53] - 预计信托营销预算为6000 - 1亿美元，相当于资产的2 - 3个基点；若提案获批，预计净收入和营业利润将增加约4个基点，且不会产生额外运营费用 [55] 问题：如何平衡去杠杆和业务增长的关系？ - 公司认为去杠杆和业务增长并非二选一的选择，重点是提高运营现金流，为公司提供更多选择 [59] - 公司在私募市场有良好的有机增长能力，将继续通过合作和收购等方式扩大业务，并对无机增长机会持开放态度 [61][62] 问题：QQQ的8个基点许可费在市场上的竞争力如何？是否有谈判降低的空间？ - 公司表示受限于代理文件内容，无法提供更多信息，但强调主要合作伙伴非常优秀，目前许可费设置与提案一致 [65] 问题：现在是否更容易获得QQQ投票的法定人数？转变后是否能产生证券借贷收入？ - 公司无法推测获得法定人数的难易程度，建议参考代理文件；转变后有机会产生证券借贷收入，但规模相对较小，并非此次调整的主要动机 [69][70] 问题：如何看待私募市场业务的缺失环节和规模扩张能力？ - 公司拥有1300亿美元的私募市场管理资产，具备强大的房地产和另类信贷业务基础，将寻找能够补充现有能力的合作机会 [75][76] - 优先考虑合作伙伴关系，同时也会关注并购机会，但并购门槛较高；公司过去几年在产品能力、专业分销和运营实践方面进行了投资，有助于扩大私募市场业务规模 [76][77] 问题：QQQ的许可费和管理费是否都计入第三方分销和服务费用？如何看待私募市场产品在401(k)市场的潜在应用？ - 许可费和管理费（约14个基点）以及可自由支配的营销费用都计入第三方分销服务和咨询费用 [80] - 美国私募市场退休业务的发展需要监管和诉讼方面的支持；公司具备相关能力和信托工具，有望将私募市场产品引入计划赞助商和客户；私募市场解决方案在固定缴费计划中有潜在应用机会，但市场发展需要时间 [84][85][86] 问题：公司在哪些方面还有提升空间？ - 在收入方面，公司希望加快ETF、SMA和私募市场等业务的增长，并提高基本面股票业务的资产留存率 [92][93] - 在费用方面，公司展示了强大的费用管理能力，预计未来仍将实现营业利润增长；随着混合解决方案的实施和资产重新分配，有望进一步缩减费用规模 [94][95][96] - 在资本配置方面，公司将继续推进去杠杆工作，同时灵活利用扩大的循环信贷额度，为业务增长提供资金支持 [96][97] 问题：数字美元对现金管理业务有何影响？公司在中国合资企业的薪酬下降原因是什么？ - 公司是现金管理领域的重要参与者，正在关注数字资产领域的发展，如代币化货币市场基金等，但实现这些目标还需要解决很多问题 [101][102] - 中国合资企业薪酬下降主要是由于业绩费收入减少（受监管变化影响）以及一些离散项目的影响；预计未来中国合资企业的运营利润率将有所下降 [103][104][105]

核心财务表现 - 季度每股收益0.36美元 低于市场预期的0.41美元 同比下滑16.3% [1] - 季度营收11亿美元 低于市场预期0.54% 但较去年同期10.9亿美元微增0.9% [2] - 过去四个季度中 有两次超过每股收益预期 仅一次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价上涨15.6% 显著跑赢标普500指数7.2%的涨幅 [3] - 尽管近期业绩不及预期 但修订趋势向好 获得Zacks强力买入评级 [6] - 当前市场对下季度预期为每股收益0.48美元配合11.5亿美元营收 全年预期1.85美元每股收益配合45.4亿美元营收 [7] 行业比较分析 - 所属金融投资管理行业在Zacks行业排名中位列前9% 行业前50%表现优于后50%超两倍 [8] - 同业公司PennantPark预计季度每股收益0.28美元 同比下降9.7% 营收预期6519万美元 同比增长34.4% [9] - 同业公司计划于8月11日披露季度业绩 过去30天每股收益预期保持稳定 [9] 业绩展望焦点 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的指引 [3] - 盈利预期修订趋势与短期股价波动存在强相关性 [5] - 未来数日需关注新财年及季度预期调整动向 [7]

业绩总结 - 2025年第二季度净长期流入为156亿美元，年化有机增长率为4.7%[22] - 截至2025年第二季度，资产管理规模（AUM）达到创纪录的2万亿美元[22] - 长期AUM较2024年第二季度增长16%[22] - 2025年上半年净收入增长3.5%，费用增长0.8%[22] - 2025年第二季度的调整后净收入为1109百万美元，较2024年第二季度的1105百万美元增长0.4%[25] - 2025年第二季度的净收入为1.974亿美元，较Q1-25下降26.2%[44] - 2025年第二季度的摊薄每股收益为-0.03美元，较Q1-25下降[44] 用户数据 - 2025年第二季度的平均管理资产(AUM)为1880.8亿美元，较2024年第二季度增长16.6%[23] - 2025年第二季度的ETF和指数产品的AUM为546.9亿美元，较2024年增长31.5%[38] - 2025年第二季度的中国合资企业和印度的AUM为120.2亿美元，较2024年增长20.2%[38] - 2025年第二季度的全球流动性AUM为196.4亿美元，较2024年增长13.1%[38] 财务数据 - 2025年第二季度的净债务为961百万美元，较2024年第二季度的890百万美元增加8%[33] - 2025年第二季度的杠杆比率为2.70倍，较2024年第二季度的2.83倍下降4.6%[32] - 2025年第二季度的净收入收益率(NRY)为23.5个基点，较2024年第二季度的24.6个基点下降3%[23] - 2025年第二季度的契约调整EBITDA为15.907亿美元[59] - 2025年第二季度的利息支出为5960万美元[59] - 2025年第二季度的税费支出为2.748亿美元[59] 成本与费用 - 2025年第二季度的员工薪酬支出为760百万美元，较2024年第二季度的750百万美元增长1.3%[25] - 2025年第二季度的总营业费用为13.013亿美元，较Q1-25增长3.9%[44] - 2025年第二季度的投资管理费用为11.009亿美元，较Q1-25增长0.1%[44] 股东回报 - 2025年第二季度的资本回报给股东总额为177百万美元，其中包括95百万美元的普通股回购和82百万美元的普通股股息[29] - 执行2500万美元的股票回购，回购了170万股[22] 未来展望 - 从2024年第二季度起，产生超过40个基点的正操作杠杆，推动了30个基点的操作利润率改善[22] - 2025年上半年产生超过270个基点的正操作杠杆，推动了190个基点的操作利润率改善[22] - 资产负债表持续加强，未动用信贷额度，杠杆比率改善[22]

基金概况 - Invesco Global Water ETF (PIO) 是一只被动管理的交易所交易基金，旨在提供对工业-水行业股票市场的广泛敞口，成立于2007年6月13日 [1] - 该基金由Invesco赞助，资产规模超过2.7524亿美元，属于中等规模ETF，试图匹配工业-水行业股票市场的表现 [3] - 该基金追踪NASDAQ OMX全球水指数，该指数旨在跟踪全球从事水净化和节约产品的公司表现 [3] 成本结构 - 该基金年运营费用为0.75%，属于同类产品中较昂贵的 [4] - 12个月追踪股息收益率为1.08% [4] 行业分类与持仓 - 工业-水行业是Zacks行业分类中16个广泛行业之一，目前排名第2，位于前13% [2] - 前三大持仓分别为Pentair Plc (PNR) 占8.22%、Veolia Environnement Sa (VIE) 和Ecolab Inc (ECL) [5] - 前十大持仓合计占管理资产的59.35% [6] 表现与风险特征 - 该ETF已上涨约15.15%，今年以来上涨约9.49% (截至2025年7月22日) [7] - 过去52周交易区间为35.79美元至45.25美元 [7] - 三年期贝塔值为1.01，标准差为17.74%，属于中等风险选择，持仓约45个，比同行更集中 [7] 替代产品 - First Trust Water ETF (FIW) 资产18.5亿美元，费用率0.51%，追踪ISE Clean Edge Water指数 [9] - Invesco Water Resources ETF (PHO) 资产21.9亿美元，费用率0.59%，追踪NASDAQ OMX美国水指数 [9] 投资评级 - 该基金获得Zacks ETF评级2(买入)，基于预期资产类别回报、费用率和动量等因素 [8]

财务数据关键指标变化 - 第二季度摊薄每股收益为 -0.03 美元，调整后摊薄每股收益为 0.36 美元，优先股回购相关成本使第二季度摊薄每股收益减少 0.35 美元[2] - 第二季度美国公认会计原则下运营收入为 15.155 亿美元，较第一季度下降 0.9%，运营利润为 2.142 亿美元，较第一季度下降 22.8%[10] - 第二季度调整后净收入为 11.046 亿美元，较第一季度下降 0.4%，调整后运营利润为 3.444 亿美元，较第一季度下降 1.5%[10] - 第二季度有效税率为 28.1%，较第一季度的 22.5%和 2024 年第二季度的 24.6%有所上升[14][18] - 2025 年Q2投资管理费用为 11.009 亿美元，较Q1增长 0.1%，较 2024 年Q2增长 3.3%[39] - 2025 年Q2总运营收入为 15.155 亿美元，较Q1下降 0.9%，较 2024 年Q2增长 2.2%[39] - 2025 年Q2总运营费用为 13.013 亿美元，较Q1增长 3.9%，较 2024 年Q2增长 1.9%[39] - 2025 年Q2运营收入为 2.142 亿美元，较Q1下降 22.8%，较 2024 年Q2增长 3.6%[39] - 2025 年Q2净收入为 1.974 亿美元，较Q1下降 26.2%，较 2024 年Q2增长 0.8%[39] - 2025 年Q2调整后运营收入为 3.444 亿美元，调整后运营利润率为 31.2%[44] - 2025 年Q2调整后归属于公司的净收入为 1.652 亿美元，调整后摊薄每股收益为 0.36 美元[45] - 2025 年Q2净收入为 11.046 亿美元，较Q1的 11.087 亿美元略有下降，2024 年Q2为 10.858 亿美元[43] - 2025 年Q2基本加权平均流通股为 4.538 亿股，较Q1增长 0.2%，较 2024 年Q2下降 0.4%[39] - 2025 年Q2美国公认会计原则下运营费用为 13.013 亿美元，调整后运营费用为 7.602 亿美元；Q1分别为 12.519 亿美元和 7.592 亿美元；2024 年Q2分别为 12.765 亿美元和 7.505 亿美元[46] - 2025 年Q2美国公认会计原则下员工薪酬为 5.104 亿美元，调整后为 4.809 亿美元；Q1分别为 4.646 亿美元和 4.903 亿美元；2024 年Q2分别为 4.523 亿美元和 4.760 亿美元[46] - 2025 年Q2长期资金流入为 1187 亿美元，较Q1的 1220 亿美元下降 2.7%；2024 年Q2为 978 亿美元[49] - 2025 年Q2长期资金流出为 1031 亿美元，较Q1的 1044 亿美元下降 1.2%；2024 年Q2为 811 亿美元[49] - 2025 年Q2净长期资金流为 156 亿美元，较Q1的 176 亿美元下降 11.4%；2024 年Q2为 167 亿美元[49] - 2025 年上半年长期资金流入为 2407 亿美元，较 2024 年上半年的 1781 亿美元增长 35.1%；长期资金流出为 2075 亿美元，较 2024 年上半年的 1551 亿美元增长 33.8%[49] - 2025 年上半年净长期资金流为 332 亿美元，较 2024 年上半年的 230 亿美元增长 44.3%[49] - 2025 年Q2市场收益和损失为 1264 亿美元，Q1为 - 422 亿美元；2024 年Q2为 274 亿美元[49] - 2025 年Q2外币换算收益为 140 亿美元，较Q1的 74 亿美元增长 89.2%；2024 年Q2为 - 39 亿美元[49] - 截至 2025 年6月30日的三个月，公司长期资金流入 59.6 亿美元，较上一季度下降 1.7%，较去年同期增长 30.5%[52] - 截至 2025 年6月30日的三个月，公司长期资金流出 55.8 亿美元，较上一季度下降 5.6%，较去年同期增长 18.6%[52] - 截至 2025 年6月30日的三个月，公司净长期资金流动为 3.8 亿美元，较上一季度增长 153.3%[52] - 截至 2025 年6月30日的六个月，公司总净资金流动为 12.1 亿美元，较去年同期增长 1412.5%[52] - 截至 2025 年6月30日的六个月，公司市场收益和损失为 29.3 亿美元，较去年同期增长 15.4%[52] - 截至 2025 年6月30日的三个月，公司期初资产较上一季度增长 1.4%，较去年同期增长 4.2%[52] - 截至 2025 年6月30日的三个月，公司期初资产为 8035 亿美元，较 3月31日的 8195 亿美元下降 2.0%；期末资产为 9139 亿美元，较 3月31日的 8035 亿美元增长 13.7%[56] - 截至 2025 年6月30日的六个月，长期资金流入为 1205 亿美元，较 2024 年同期的 860 亿美元增长 40.1%；长期资金流出为 926 亿美元，较 2024 年同期的 582 亿美元增长 59.1%[56] - 截至 2025 年6月30日的三个月，非管理费收入资产的净流量为 28 亿美元，较 3月31日的 50 亿美元下降 44.0%；六个月的净流量为 78 亿美元，较 2024 年同期的 161 亿美元下降 51.6%[56] - 截至 2025 年6月30日的三个月，市场损益为 930 亿美元，而 3月31日为亏损 381 亿美元；六个月的市场损益为 549 亿美元，较 2024 年同期的 700 亿美元下降 21.6%[56] - 截至 2025 年6月30日的三个月，外汇换算收益为 28 亿美元，较 3月31日的 10 亿美元增长 180.0%；六个月的外汇换算收益为 38 亿美元，而 2024 年同期为亏损 14 亿美元[56] - 截至 2025 年6月30日的三个月，按美国公认会计原则（U.S. GAAP）计算，公司经营活动产生的现金流量为 5.479 亿美元，较 2024 年同期的 4.891 亿美元有所增长；投资活动产生的现金流量为 -2.754 亿美元，而 2024 年同期为 3.447 亿美元；融资活动产生的现金流量为 -7.248 亿美元，较 2024 年同期的 -7.117 亿美元略有下降[60] - 截至 2025 年6月30日的六个月，按美国公认会计原则（U.S. GAAP）计算，公司经营活动产生的现金流量为 4.633 亿美元，较 2024 年同期的 4.347 亿美元有所增长；投资活动产生的现金流量为 -3.674 亿美元，而 2024 年同期为 5740 万美元；融资活动产生的现金流量为 -1.955 亿美元，较 2024 年同期的 -8.600 亿美元大幅减少[60] - 截至 2025 年6月30日，按美国公认会计原则（U.S. GAAP）计算，公司资产总计 284.969 亿美元，较 2024 年12月31日的 270.089 亿美元有所增长；负债总计 135.380 亿美元，较 2024 年12月31日的 113.401 亿美元有所增长；股东权益总计 149.589 亿美元，较 2024 年12月31日的 156.688 亿美元有所下降[63] - 截至 2025 年6月30日，公司剔除CIP影响后的资产总计 192.186 亿美元，较 2024 年12月31日的 190.469 亿美元略有增长；剔除CIP影响后的负债总计 53.455 亿美元，较 2024 年12月31日的 44.870 亿美元有所增长；剔除CIP影响后的股东权益总计 138.731 亿美元，较 2024 年12月31日的 145.599 亿美元有所下降[63] 各条业务线表现 - 零售和机构净长期资金流入分别为 91 亿美元和 65 亿美元，按投资能力和地域划分，资金流入流出情况各异[7] 各地区表现 - 截至 2025 年6月30日的三个月，按客户所在地划分，美洲地区期初资产为 1293.6 亿美元，期末资产为 1396.5 亿美元[51] - 截至 2025 年6月30日的三个月，按投资能力划分，ETFs和指数基金期初资产为 491.0 亿美元，期末资产为 546.9 亿美元[51] - 截至 2025 年6月30日的三个月，按渠道划分，零售渠道期初资产为 513.6 亿美元，期末资产为 543.0 亿美元[54] - 截至 2025 年6月30日的三个月，按客户所在地划分，美洲地区长期资金流入 22.8 亿美元，长期资金流出 30.3 亿美元[54] 管理层讨论和指引 无 其他没有覆盖的重要内容 - 2025 年第一季度起，公司将景顺长城和景顺资产管理（印度）私人有限公司管理的产品纳入新定义的中国合资企业和印度投资能力范畴[58] - 包含应收账款、财产、设备和软件及其他资产[2] - 包含CIP的现金及现金等价物[3] - 包含应计薪酬和福利、应付账款和应计费用以及递延所得税负债[4] - 包含合并实体中可赎回非控制性权益和合并实体中不可赎回非控制性权益应占权益[5] - 数字17[67] - 截至 2025 年6月30日，现金及现金等价物为 9.227 亿美元，债务为 18.839 亿美元，包括用于回购优先股的 10 亿美元银行定期贷款[26][27] - 2025 年第二季度，公司在公开市场回购 170 万股普通股，花费 2500 万美元，并于 5 月 16 日回购 10 亿美元优先股[28][30] - 公司宣布向普通股股东发放每股 0.21 美元的第二季度现金股息，向优先股股东发放每股 14.75 美元的现金股息[31][32] - 截至2025年6月30日，公司为全球客户管理资产规模达2.0万亿美元[33]

财务表现 - 第二季度摊薄后每股收益为-0.03美元，调整后摊薄每股收益为0.36美元，优先股回购相关成本对每股收益产生0.35美元的负面影响[1] - 公司实现净长期资金流入156亿美元，年化增长率为5%，管理资产规模达到创纪录的2万亿美元[2] - 长期资产管理规模同比增长16%，推动收入增长，同时费用控制良好，运营杠杆和运营利润率同比改善[2] - 第二季度运营收入为21.42亿美元，同比下降22.8%，运营利润率为14.1%，调整后运营利润率为31.2%[7][8] 资金流动 - 净长期资金流入主要由ETF和指数产品(126亿美元)、中国合资企业和印度业务(56亿美元)、基础固定收益产品(28亿美元)以及多资产/其他产品(5亿美元)驱动[4] - 零售和机构投资者分别贡献91亿美元和65亿美元的净长期资金流入[4] - 亚太和EMEA地区分别实现98亿美元和66亿美元的净长期资金流入，美洲地区出现8亿美元的净流出[4] - 市场收益和汇率变动分别使资产管理规模增加1264亿美元和140亿美元[5] 资本管理 - 公司在第二季度回购了170万股普通股，金额为2500万美元[8][27] - 5月16日完成了对MassMutual持有的10亿美元A系列优先股的回购[1][26] - 现金及现金等价物从3月31日的8.217亿美元增至6月30日的9.227亿美元[25] - 债务从3月31日的9.648亿美元增至6月30日的18.839亿美元，主要用于优先股回购[26] 业务亮点 - ETF和指数产品资产管理规模达到5469亿美元，基础固定收益产品为3016亿美元，基础股票产品为2883亿美元[55] - 被动投资产品资产管理规模同比增长28.3%，平均资产管理规模为8435亿美元[59] - 中国合资企业和印度业务资产管理规模达到1202亿美元，多资产/其他产品为641亿美元[55] - 公司宣布第二季度普通股现金股息为每股0.21美元，优先股现金股息为每股14.75美元[27][28]

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美国ETF创新产品 - 上周美国共发行15只新ETF，覆盖期权策略、主题产品和对冲基金复制策略 [1] - JPMorgan推出挂钩MSCI EAFE指数的梯式期权策略产品，旨在降低波动同时获取收益 [1] - GraniteShares发行2倍杠杆产品，挂钩拼多多、Servicenow和Broadcom [1] - Unlimited发行2只对冲基金复制策略ETF，分别复制期货和股票多空策略，目标提供2倍波动，费率0.95%和1% [1] - Theme推出中国生成式AI ETF，跟踪BITA中国生成式AI精选指数 [1] - WisdomTree发行欧洲军工ETF，反映当前全球宏观不确定性下的板块关注度 [1] 美国ETF动态 资金流向 - 上周美国股票ETF净流入超150亿美元，国内股票流入超过国际，债券ETF出现流出 [3] - 流入前十以宽基股票为主，SPDR标普500 ETF信托(VOO)净流入47亿美元，Vanguard标普500 ETF(VOO)流入30.13亿美元 [5] - iShares Bitcoin Trust(IBIT)和Ethereum Trust(ETHA)分别流入25.69亿和17.64亿美元 [5] - 流出方面，领航长期公司债ETF(VCLT)流出30.03亿美元，iShares罗素2000 ETF(IWM)流出26.05亿美元 [5] - SPDR标普500 ETF(SPY)近两周净流入42.44亿美元，波动显著 [7] - ARKK创新ETF年内表现优异但资金流入不明显 [8] 产品表现 - 科技ETF二季度反弹明显，Vanguard信息技术ETF(VGT)规模967.15亿美元，年内收益10.51% [8] - Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)规模821.57亿美元，年内收益12.58% [8] - VanEck半导体ETF(SMH)规模273.92亿美元，年内收益19.88% [8] - ARK创新ETF(ARKK)年内涨幅达36.74%，近三个月涨幅超30% [8] 美国普通公募基金动态 - 2025年5月美国非货币公募基金总量21.91万亿美元，环比增加0.85万亿 [9] - 5月标普500上涨6.15%，美国国内股票型产品规模上升5.49%，涨幅略低于指数 [9] - 7月2日-9日单周，美国国内股票基金流出75亿美元，债券产品流入75.8亿美元 [10]