When I last looked at Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST ) in June, I called it a Hold at about $999 a share. My main concern was the high price, not the company itself. Since then, the stock has slipped to around $943, down about 5.6 percent, even asWith over 15 years of experience in the markets and a degree in economics, I focus on breaking down companies with clarity and discipline. My goal is to give individual investors a straightforward, honest view—what’s working, what isn’t, and where the r ...

文章核心观点 - 作者在2024年6月将好市多股票评级为持有 主要担忧是其过高的股价而非公司基本面[1] - 自6月评级以来 好市多股价从约999美元下跌至约943美元 跌幅约为5.6%[1] 作者分析方法 - 作者拥有超过15年的市场经验和经济学学位 专注于清晰且有纪律地分析公司[1] - 分析方法遵循数字和业务本身 而非追逐市场叙事 旨在为个人投资者提供直接诚实的观点[1]

市场情绪与股指期货 - 美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.22%，标普500指数期货涨0.15%，纳指期货涨0.09% [1] - 欧洲主要股指普遍上涨，德国DAX指数涨0.67%，英国富时100指数涨0.53%，法国CAC40指数涨0.74%，欧洲斯托克50指数涨0.72% [1] 大宗商品 - WTI原油价格跌0.15%至64.88美元/桶，布伦特原油价格跌0.14%至69.66美元/桶 [2] 宏观经济数据与政策 - 北京时间周五晚8点30分将公布美国8月PCE通胀报告，预测显示8月PCE物价年率将录得2.7%，高于7月的2.6%，月率预计为0.3%，高于上月的0.2% [3] - 核心PCE预计在过去一年中上涨2.9%，与7月相同，月率则较上月的0.3%小幅回落至0.2% [3] - 美联储新任理事米兰呼吁未来数月应大幅、快速降息，以避免劳动力市场出现不必要的裁员潮，他认为中性利率正显著下降 [5] - 美国银行业准备金连续第七周大幅下降，截至9月24日当周下降约210亿美元至29997亿美元，失守3万亿美元关口 [5] 关税政策 - 美国总统特朗普宣布自10月1日起对多种进口产品征收高额关税，具体包括对厨柜、浴室梳妆台及相关产品征收50%关税，对进口家具征收30%关税，对进口重型卡车加征25%关税，并对专利及品牌药品加征100%关税 [4] - 美国劳工统计局数据显示，上个月家具价格比2024年8月上涨了4.7% [4] 市场预警 - 高盛衍生品团队预警10月份标普500指数的历史价格波动幅度比其他月份高出约20% [6] - 高盛团队指出自1928年以来，10月份波动性更高，近几十年这一数值甚至更高，因第四季度通常会迎来大量企业利好消息 [6] 公司业绩与动态 - 开市客第四财季总营收为861.56亿美元，同比增长8%，净利润为26.10亿美元，上年同期为23.54亿美元，摊薄后每股收益为5.87美元，高于市场预期 [8] - 开市客Q4会员费收入为17.24亿美元，上年同期为15.12亿美元 [8] - 英特尔股价自9月17日以来已累计上涨37%至33.99美元，投资者大举买入看涨期权，其三个月期权的隐含波动率本周飙升至今年4月初以来的最高水平 [9] - TikTok美国业务拟议交易作价约140亿美元，将由美国投资集团控股，甲骨文担任安全服务提供商，字节跳动在TikTok美国的持股比例将低于20% [10] - 谷歌未来数月可能因违反欧盟《数字市场法》面临第二次罚款，此前该公司已被处以34.5亿美元罚款 [11] 经济数据与事件预告 - 北京时间20:30公布美国8月个人支出月率和PCE物价指数年率 [12] - 北京时间22:00公布美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 [13] - 次日凌晨01:00公布美国截至9月26日当周全美钻井总数 [14] - 北京时间21:00里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话 [15] - 北京时间22:00美联储理事鲍曼发表讲话 [16] - 次日凌晨01:00美联储理事鲍曼参加有关货币政策决策方法的对话 [17] - 次日凌晨03:30公布CFTC周度持仓报告 [18]

Like him or hate him, it's a fact that Jim Cramer is one of the personalities in the financial media that investors can certainly talk about. ...

品牌与产品战略转型 - 公司正从传统的超市必需品（如厕纸、火腿）转向销售大件笨重商品，例如沙发、桑拿房和金条 [1][2] - 品牌转型被视为对消费者信任的回应，公司被视作品质和价值值得信赖的品牌，这使其能够突破传统仓储俱乐部商品类别的限制 [12] - 此次转型旨在通过吸引以前未将公司视为家居装饰或高端产品购买地点的客户群来扩大市场份额和会员数量 [9] 线上销售与物流表现 - 电子商务销售额在最近财年接近200亿美元，增长超过15%，占公司年净销售额的7%以上 [6] - 大件笨重商品的销售主要在线进行，并通过其物流部门Costco Logistics交付，上一季度交付物品数量增长13%，此前一个季度增长31% [5][7][8] - 仅约一半会员下载了公司应用程序，表明线上市场的可拓展空间仍然很大 [6] 大件商品销售驱动因素 - 销售大件商品是公司应对关税和宏观经济不确定性带来的低利润率品类波动的战略一部分 [14] - 此举旨在服务更富裕的客户群，这些客户不一定需要省钱但喜欢划算的交易，从而鼓励消费升级行为并提高客单价 [15][16] - 实体店内展示限量在线商品是一种营销策略，可将线下流量转化为线上销售 [4][9] 具体商品与季节性策略 - 公司成功销售的具体高单价商品包括1200美元的秋千套装、后院棚屋、车库桑拿房和家具 [7][19] - 为应对大件商品热潮，公司改变假日销售策略，引入以往季节性不销售的新品类，如家具 [18][19] - 其他 noteworthy 商品包括越野高尔夫球车、混合光谱桑拿房、迷你数码三角钢琴等 [21] 客户群体变化 - 公司会员的平均年龄下降，每年新注册会员中近一半年龄在40岁以下 [10] - 公司正瞄准更富裕、有抱负的客户，同时服务于购买廉价牛仔裤和纸巾的现有会员，以增长客户终身价值 [15]

财务业绩摘要 - 第四季度净销售额为844.3亿美元，同比增长8% [1] - 第四季度净利润为26.1亿美元，摊薄后每股收益5.87美元，对比去年同期23.5亿美元和5.29美元 [1] - 第四季度营业利润增长至33.4亿美元，去年同期为30.4亿美元 [1] - 整个财年净销售额为2699亿美元，同比增长8.1% [3] - 整个财年净利润为80.9亿美元，摊薄后每股收益18.21美元，对比去年73.6亿美元和16.56美元 [3] - 整个财年营业利润增至103.8亿美元，去年同期为92.8亿美元 [3] 同店销售表现 - 第四季度经汽油价格和汇率调整后的同店销售额增长6.4% [2] - 第四季度美国同店销售额增长6%，加拿大增长8.3%，其他国际市场增长7.2% [2] - 整个财年美国同店销售额增长7.3%，加拿大增长8.3%，其他国际市场增长8.2% [4] 电子商务与运营规模 - 第四季度电子商务销售额同比增长13.5% [2] - 整个财年电子商务销售额大幅增长16.1% [3] - 公司在全球运营914个仓库，其中629个位于美国和波多黎各，110个在加拿大 [4] - 公司在美国、加拿大、英国等多个地区设有电子商务平台 [4]

Heritage Financial Corp (HFWA) 并购交易 - Heritage Financial Corp宣布以全股票交易方式收购Olympic Bancorp 交易价值1.766亿美元[2] - Heritage Financial股价下跌0.2% 收于24.60美元[2] Inventiva S.A. (IVA) 财报预期 - 华尔街预期Inventiva S.A.上半年每股亏损0.41美元 营收为531万美元[2] - Inventiva股价上涨8.3% 收于6.01美元[2] Concentrix Corp (CNXC) 业绩与指引 - Concentrix Corp第三季度业绩不及预期 第四季度盈利指引疲弱[2] - 公司下调2025财年调整后每股收益指引至低于预期水平[2] - Concentrix股价在盘后交易中下跌22.5% 至42.62美元[2] Costco Wholesale Corp (COST) 季度业绩 - Costco Wholesale Corp第四财季营收861.6亿美元 超出分析师预期的861.2亿美元[2] - 第四财季调整后每股收益5.87美元 超出分析师预期的5.80美元[2] - Costco股价在盘后交易中下跌0.9% 至935.04美元[2] LightPath Technologies Inc (LPTH) 季度业绩 - LightPath Technologies Inc第四季度亏损大于预期 每股亏损0.16美元 而预期为亏损0.04美元[2] - 第四季度营收1221万美元 超出街预期1220万美元 高于去年同期的863万美元[2] - LightPath股价在盘后交易中下跌2.5% 至6.34美元[2]

核心业绩表现 - 第四季度净销售额增长8%至844亿美元，去年同期为782亿美元 [7] - 2025财年净销售额增长81%至2699亿美元，去年为2496亿美元 [7] - 付费会员总数达8100万，同比增长63% [6] 会员策略与运营优化 - 为行政会员推出专属早晨营业时间及为所有美国会员增加周六晚间一小时营业，自实施以来估计为美国周销售额贡献约1%的增长 [1][2] - 新福利推动黄金星会员升级为行政会员的数量出现“有意义增长” [2] - 美国与加拿大会员续费率达923%，全球续费率为898% [6] 全球扩张与门店网络 - 第四季度新开10个仓储店，包括在加拿大的1家搬迁店、韩国第24家店、瑞典第2家店以及美国的5家店 [3] - 2025财年净新增24个门店，全球门店总数达到914个 [3] - 计划在2026财年再开35个仓储店，其中5个为搬迁店 [4] 公司里程碑与战略重点 - 庆祝150美元热狗和苏打水组合推出40周年，并在美食广场用可口可乐产品取代百事产品 [12] - 商品和运营团队在实现强劲财务业绩的同时，投资于员工并提升会员价值和便利性 [13] - 商户调整计划以减轻关税影响，采购会员所需商品，同时快速有效地提供最低价格的最佳价值 [13]

公司投资计划 - 德国国防电子集团亨索尔特计划在未来两年内投资约10亿欧元（约合11.7亿美元）[1] 行业需求动态 - 投资旨在帮助满足来自德国政府订单的大幅增长[1]

核心观点 - 公司2025财年第四季度收入和经营利润维持高个位数增长，整体表现平稳但边际趋势转弱 [1][6] - 同店销售增长结构不健康，客流量增速显著放缓至近三年最低水平，增长更多依赖价格因素支撑 [1][8] - 线上销售表现强劲，但会员续费率持续下滑，费用率扩张幅度超过毛利率扩张，拖累利润增长 [2][3][4][6][7] 同店销售表现 - 整体同店销售增速为5.7%，与上季度持平，但同店客流量增长明显下滑至3.7%，为近三年最低水平 [1][8] - 剔除油气和汇率影响后的同店销售增速从近三个季度前的9.1%明显放缓至6.4% [1] - 名义客单价本季度同比提升1.9%，较上季度的0.4%明显走高，但主要受油价和汇率影响 [2] - 剔除油气和汇率后，近三个季度客单价增幅在2.6%至3.2%之间，呈现收窄趋势但绝对值仍处较高水平 [2] 线上销售与门店扩张 - 电商销售额同比增长13.6%，线上站点流量同比增长27%，较上季度的20%有所提速 [2][15] - 本季度净新增9家门店，总数达914家，开店节奏较上季度的8家小幅提速 [2] - 门店扩张部分抵消了同店增速疲软的影响，推动商品销售收入同比增长8% [2][17] 会员费与续费率 - 会员费收入约17亿美元，同比大幅增长14%，增速明显提速 [3][19] - 付费会员环比增加140万人，同比增长6.3%，平均单会员年化付费价格为85美元，同比增长7.3% [3][19] - 全球整体会员续费率连续三个季度下滑，自2022财年第一季度以来首次跌破90% [3][19] 盈利能力与成本 - 商品销售毛利率为11.13%，同比提升13个基点，其中10个基点来自油气价格下降 [3][24][26] - 销售及管理费用占收入比重为9.21%，同比扩大17个基点，剔除油气影响后，经营性因素贡献9个基点的扩张 [4][28] - 费用率扩张幅度高于毛利率扩张，导致零售业务利润率收窄 [4][30] - 经营利润为33.4亿美元，同比增速降至9.8%，略低于市场预期的33.8亿美元 [4][30] - 净利润为26.1亿美元，同比增长10.9%，略高于市场预期，主要得益于有效税率从26.2%降至25.6% [4][30] 分地区表现 - 美国市场剔除油气和汇率后的同店销售增速环比收窄1.9个百分点 [12] - 加拿大以外国际市场剔除影响因素后的同店销售增速环比收窄1.3个百分点 [12] - 加拿大地区因客流量增速依然不错，同店销售增速未明显下滑 [12]