文章核心观点 - 全球胃癌市场因发病率上升、诊断技术进步等因素预计增长，多家生物制药公司有癌症治疗相关进展 [1][2] 全球胃癌市场情况 - 胃癌是常见恶性肿瘤，发病率受人口老龄化、饮食选择等因素影响 [1] - 2023年全球胃癌市场规模为30.1亿美元，预计到2034年达184.3亿美元，2024 - 2034年复合年增长率为17.92% [1] - 市场增长驱动因素包括胃癌发病率上升、诊断技术改进、新兴治疗方法、个性化和精准医学、政府资助和技术进步等 [1] - 预计北美在预测期内收入份额最高，亚太地区复合年增长率最快 [2] 各公司癌症治疗进展 Oncolytics Biotech - 将在2025年美国临床肿瘤学会胃肠道癌症研讨会上展示pelareorep在胰腺癌和肛门癌治疗中的两组数据 [2] - 首席医疗官称pelareorep可增强化疗和检查点抑制剂疗效，有望延缓疾病进展和提高患者生存率 [3] Novartis AG - 对Kisqali（ribociclib）的III期NATALEE试验更新分析结果显示，与单独内分泌治疗相比，联合治疗可使II期和III期HR + /HER2 - 早期乳腺癌患者远处复发持续降低28.5% [4] GSK plc - DREAMM - 7试验的中期分析显示，belantamab mafodotin联合硼替佐米和地塞米松（BVd）对比达雷木单抗联合硼替佐米和地塞米松（DVd）治疗复发或难治性多发性骨髓瘤，有统计学意义和临床意义的总生存期改善 [6] Bristol Myers Squibb - 18项研究结果强化其在细胞治疗领域的领导地位，展示了现有血液癌症疗法的疗效、持久性和安全性，以及其管线在自身免疫性疾病等未来适应症的潜力 [8] Pfizer Inc. - 3期PATINA试验表明，在HR + 、HER2 + 转移性乳腺癌患者的一线维持治疗中添加IBRANCE（palbociclib），可使无进展生存期有统计学意义和临床意义的改善，中位无进展生存期延长超15个月 [9]

公司概况 * **公司名称**：Bristol-Myers Squibb Company (BMY) * **会议时间**：2024年12月3日 * **参会人员**：CEO Christopher Boerner，CFO David Elkins，Citi分析师Geoff Meacham和Mary Kate Davis 核心观点和论据 * **2024年业绩**：公司对2024年的业绩表示满意，认为公司在短期内的执行力和长期可持续增长方面都取得了进展。 * **2025年展望**：公司预计2025年将继续关注执行力和财务纪律，并致力于实现长期可持续增长。 * **Cobenfy**：Cobenfy是公司的一款新药，用于治疗精神分裂症。公司预计Cobenfy将在2025年下半年开始快速增长。 * **细胞疗法**：细胞疗法是公司的重要平台，公司将继续投资于该领域，并预计将在2025年取得进展。 * **增长组合**：公司预计其增长组合将在2025年实现强劲增长，包括Cobenfy、Reblozyl、Camzyos和Breyanzi等产品。 * **研发**：公司将继续投资于研发，并预计将在2025年和2026年取得多项关键进展。 * **商业发展**：公司将继续关注商业发展，并预计将在2025年进行一些收购和合作。 其他重要内容 * **Revlimid**：Revlimid将在2026年面临全面仿制药竞争，但公司预计其增长组合将抵消这一影响。 * **Eliquis**：Eliquis将在2028年面临全面仿制药竞争，但公司预计其增长组合将抵消这一影响。 * **IRA**：公司预计IRA将继续存在，并预计其业务将能够适应政策变化。 * **nivo subcu**：nivo subcu是公司的一款新药，预计将在2024年底获得批准。公司预计nivo subcu将有助于延长其OPDIVO业务的生命周期。 * **Opdualag**：Opdualag是公司的一款新药，预计将在2025年实现强劲增长。 * **Sotyktu**：Sotyktu是公司的一款新药，预计将在2025年取得进展。 * **Camzyos**：Camzyos是公司的一款新药，预计将在2025年取得进展。 * **Breyanzi**：Breyanzi是公司的一款新药，预计将在2025年实现强劲增长。 * **Milvexian**：Milvexian是公司的一款新药，预计将在2025年和2026年取得进展。 * **LPA1**：LPA1是公司的一款新药，预计将在2025年和2026年取得进展。 * **CD19 NEX-T**：CD19 NEX-T是公司的一款新药，预计将在2025年和2026年取得进展。 * **RYZ101**：RYZ101是公司的一款新药，预计将在2025年和2026年取得进展。 * **GPRC5D**：GPRC5D是公司的一款新药，预计将在2025年和2026年取得进展。 * **mezigdomide**：mezigdomide是公司的一款新药，预计将在2025年和2026年取得进展。 * **iberdomide**：iberdomide是公司的一款新药，预计将在2025年和2026年取得进展。 * **Cobenfy**：Cobenfy是公司的一款新药，预计将在2025年和2026年取得进展。 总结 Bristol-Myers Squibb Company对2024年的业绩表示满意，并预计2025年将继续实现强劲增长。公司将继续关注其增长组合、研发和商业发展，并致力于实现长期可持续增长。

文章核心观点 - 百时美施贵宝公司有潜力为投资者积累财富，但并非完美投资选择，不建议投资者期望借此快速致富 [1][2][9] 公司积累财富潜力 - 公司市值超1180亿美元，2023年营收450亿美元，净利润近80亿美元，规模大难快速致富 [4] - 作为全球大型制药商，即便增长不迅速或经历困境也可持续经营，可通过股息为投资组合带来稳定收入 [5] - 公司远期股息收益率约4.1%，过去10年股息支付增长62.1%，管理层承诺支付股息，当前派息率为60% [6] - 投资者随时间购买股票，股息收益率或因市场情绪对股价施压而增加，短期内股息支付可能继续上升 [7] - 公司已授权约50亿美元的股票回购，虽近期可能无额外资金重新授权，但未来或成为股价上涨动力 [8] 存在更优选择 - 过去五年公司过去12个月的运营收入仅增长23%，债务发行量大，利息支付负担显著增加，长期维持当前增长速度有挑战，利息支付将拖累增长 [11] - 摆脱困境需举债投资风险更高的研发项目，当前研发管线多为专业肿瘤和免疫药物，获批后带来巨额收益的机会少 [12][13] - 公司需开发新制药技术或治疗方式，或收购相关生物技术公司以加快扩张，这将使投资者面临的风险高于大型制药股的正常水平 [13]

文章核心观点 - 寻找可长期持有的优质股息股票虽有难度，但当前三只标普500股票因短期因素下跌，已从近期周期低点回升，具备投资价值 [1][2] 分组1：Verizon Communications - 作为美国无线电信行业巨头，虽无明显竞争优势，但规模略大于主要竞争对手，手机服务已趋于商品化 [3] - 除美国趋于饱和的移动电话市场，公司还开展机构业务，提供企业内部连接服务、私有5G网络、边缘计算等，虽目前仅占约四分之一营收，但增长潜力大，如全球边缘计算技术支出预计到2028年年化增长率达14% [5] - 公司多年前投入巨资扩展光纤网络，如今已铺设近57000英里光纤，随着互联网用户和移动数字数据量增长，光纤网络需求增大 [7] - 公司为稳定增长型企业，过去18年每年提高股息，鉴于人们对手机的依赖，管理层不太可能中断这一趋势，因股价较2019年峰值回调28%，新投资者可在股息收益率达6.3%时介入 [8] 分组2：Realty Income - 预计股息收益率为5.5%，高于标普500指数当前的1.3%，过去30年每年至少提高一次年度股息支付，过去108个季度每季度提高月度股息 [9] - 作为房地产投资信托公司，主要拥有商业街购物中心和大型商店物业，租户包括Dollar General、Dollar Tree等，单一租户租金支付占比不超3.3% [11] - 虽零售行业受电商冲击，今年美国近6200家店面关闭，但公司通过服务大型零售企业避开这一逆风，截至9月底物业出租率达98.7%，高于标普500房地产投资信托公司平均水平，2020年疫情期间出租率仅降至97.9% [12][14] 分组3：Bristol - Myers Squibb - 股价较2022年末峰值下跌27%，此时买入股息收益率为4.1% [15] - 作为制药公司，不追求轰动效应，单一药物业务占比不超四分之一，多数治疗药物营收占比低于10% [16] - 2023年股价表现不佳，原因是营收增长乏力，畅销抗癌药Revlimid专利到期销售下滑，且今年投入21亿美元进行收购以充实产品组合和管线，令投资者担忧 [18] - 公司通过专注核心优势和战略收购提升业绩有成功先例，如Revlimid、Opdivo和Eliquis等，已连续15年提高股息，未来有望延续这一趋势 [19][20]

文章核心观点 - 公司认为百时美施贵宝（BMY）股票是比强生（JNJ）更好的制药股选择，虽当前JNJ在营收增长、盈利能力和财务状况上表现更好，但BMY前景更佳，估值差距未来将缩小 [1] 分组1：两只股票均跑输大盘 - BMY股价从2021年初的55美元微涨至约60美元，JNJ从140美元涨至155美元，涨幅约10%，同期标普500指数上涨60% [2] - BMY在2021 - 2023年的回报率分别为3%、19%和 - 26%，JNJ分别为11%、6%和 - 9%，同期标普500分别为27%、 - 19%和24%，两者在2021和2023年跑输标普 [3] - 近年来单只股票难以持续跑赢标普500，而Trefis高质量投资组合表现优于标普500 [4] 分组2：强生营收增长更好 - JNJ营收从2021年的787亿美元增长11.4%至过去十二个月的877亿美元，BMS从464亿美元增长2.3%至474亿美元 [5] - BMS部分传统药物销售下降拖累营收增长，但抗凝剂Eliquis表现良好，新心血管药物Camzyos有望弥补Eliquis销售下滑 [6] - BMS新药如Camzyos、Sotyktu和Opdualag预计到2026年销售额均超10亿美元，公司今年完成三笔收购，加强了产品线 [7] - JNJ制药和医疗设备业务销售增长带动营收增长，Darzalex和Stelara是制药业务增长关键，新药Carvykti和Spravato正在抢占市场份额 [8] - JNJ部分老药面临仿制药竞争，Remicade销售额在2021 - 2023年下降48%，2025年Stelara失去美国市场独家权将拖累制药业务增长 [9] - JNJ医疗设备业务表现良好，心血管护理业务受益于2022年对Abiomed的收购 [10] 分组3：强生更具盈利能力 - BMS的营业利润率从2021年的18.4%微降至2023年的18.2%，JNJ从26.6%微升至27.5%，过去十二个月JNJ的26.1%远高于BMS的15.3% [11] - BMS在2024年第一季度因收购Karuna产生121亿美元一次性费用，预计全年每股收益降至0.85美元，远低于2023年的7.51美元 [12] - JNJ近期利润率下降部分归因于一次性特殊费用和收购的IPR&D，因V - Wave收购成本下调2024年调整后每股收益预期至9.91美元 [13] 分组4：强生股票财务状况更好 - JNJ债务与股权比率为10%，低于BMS的43%，现金与资产比率为11%，高于BMS的9%，财务风险更低 [14] 分组5：综合考量 - JNJ在营收增长、盈利能力和财务状况上表现更好，但公司认为BMY是更好的选择 [15] - BMY股票当前市盈率为8倍，低于过去五年平均的10倍，Cobenfy获批等利好有望抵消传统药物销售下滑 [16] - JNJ股票当前市盈率为15倍，预计估值为每股172美元，较当前水平有超10%的上涨空间，但受Stelara影响，估值倍数难提升 [17]

文章核心观点 - 作者在8月份对制药公司Bristol-Myers Squibb Company (NYSE: BMY)给出了短期卖出的评级 [1] 作者背景 - 作者Manika是一位拥有超过20年经验的经济学家，涉及投资管理、股票经纪和投资银行等行业 [1] - 作者运营的Long Term Tips (LTT)专注于绿色经济中的代际机会 [1] - Green Growth Giants是作者的投资集团，进一步深入挖掘绿色经济领域的机会 [1]

文章核心观点 - 产生数千美元的定期收入可减少对就业收入或退休福利的依赖 若有可用于投资股票的储蓄 当下有多种高收益股息投资可考虑 目前许多投资者关注成长股和人工智能热点 股息股票受冷落 现在或是投资良机 布里斯托 - 迈尔斯·斯奎布、卡夫亨氏和安桥这三只股息股票是长期投资的上佳选择 各投入2万美元 有望每年获得超3000美元股息 [1][2] 布里斯托 - 迈尔斯·斯奎布 - 医疗巨头 股息收益率4.3% 远高于标准普尔500指数1.2%的平均水平 投资2万美元 一年约产生860美元股息 [3] - 投资者担心其主要药物面临专利悬崖 但该股票估值低 仅为预期未来收益的8倍 公司近期新药物获批 增强长期增长前景 可能被低估 [4] - 过去12个月产生超138亿美元自由现金流 足以覆盖48亿美元现金股息支付 公司有持续创新和药物研发的良好记录 [5] 卡夫亨氏 - 被低估的股息股票 品牌强大 收益稳定 股息收益率5.1% 高于布里斯托 - 迈尔斯·斯奎布 投资2万美元 可产生1020美元收入 [6] - 近期因非经常性减值费用收益有波动 但整体现金流稳健 每季度支付约4.8亿美元现金股息 通常产生的自由现金流更多 股息支付无风险 过去12个月自由现金流30亿美元 支付现金股息19亿美元 [7] - 近年不是成长型股票 但很稳定 过去四年每年营收至少260亿美元 其中三年营业利润超50亿美元 是优质股息股票选择 [8] 安桥 - 股息收益率最高 超6.2% 投资2万美元 每年约可获1240美元股息 三只股票总股息收入约3140美元 已连续29年增加股息支付 长期定期收入可能增加 [9] - 加拿大管道公司 近期完成多项美国天然气公用事业收购 增强长期增长前景 管理层称这些公用事业与现有低风险商业模式契合 现金流可靠 有快速增长机会 [10] - 是优质稳定股票 预计今年息税折旧及摊销前利润达指引上限 可分配现金流与去年表现相符 是较安全的油气股票 [11]

一、涉及公司 Bristol - Myers Squibb Company (NYSE:BMY)[1] 二、核心观点及论据 （一）业务执行与增长组合 1. **增长组合增长显著** - 上个季度，公司增长组合按固定汇率计算增长20%，目前占公司近50%[3]。 - 如心血管药物Camzyos、细胞疗法Breyanzi、一线MDS药物Reblozyl在最近一个季度相比去年都近乎翻倍增长[5]。 2. **未来增长潜力** - 有多个品牌展现出潜力，Cobenfy有很好的临床数据即将发布，预计是一个有多个适应症的数十亿美元产品，从现在到本十年末每年都有重要适应症的III期数据发布[6]。 - 2026年有关于Milvexian在ACS（急性冠脉综合征）的重要III期研究，2027年有在房颤（Afib）方面的研究[7]。 - 在未来18 - 24个月有很多III期项目结果将公布，这将降低公司风险并有助于增长[11]。 （二）产品相关 1. **新产品推出** - 12月有皮下注射型Opdivo的PDUFA日期（处方药用户收费法目标日期），这有助于医生节省输液资源并降低医疗成本，对癌症患者很重要[4]。 - Cobenfy已获批，在市场上有很好的开端，其在精神分裂症已获批，2026年有辅助精神分裂症的数据，2026年还有阿尔茨海默病首个适应症的III期结果读出，2027年有阿尔茨海默病躁动方面的数据[6]。 2. **产品制造与优势** - 在CD19项目上，公司在制造盈利性、规模方面有进展，解决了载体限制问题，正在使制造流程自动化，提高了周期时间和成功率，有很好的安全性和有效性，有望在多个适应症上快速进入注册研究[27]。 （三）业务发展（BD）策略 1. **近期策略** - 过去几年做了近300亿美元的业务发展项目，近期重点是整合已有的收购项目[14]。 - 会进行更多小的附加收购和合作，在整合完成后会转向其他收购[15]。 - 业务发展聚焦在有销售、营销、药物开发能力和科学专长的治疗领域，如心血管领域的Camzyos、放射性配体领域的RayzeBio、Karuna所在的新领域等[15]。 2. **未来潜在领域** - 在未满足医疗需求的实体肿瘤肿瘤学领域仍有机会，在心血管领域对Milvexian的发展也很有信心[17]。 - 在神经领域，Cobenfy有很多机会，包括在双相情感障碍和自闭症方面也将开展研究[18]。 （四）财务相关 1. **成本节约与再投资** - 今年年初启动了15亿美元的节约计划，大部分将在今年年底实现，全部15亿美元将在明年实现，节约的资金用于再投资项目，提高投资回报率和公司增长状况[9]。 - 正在偿还100亿美元债务以强化资产负债表[15]。 （五）对行业变化的看法 - 尽管有监管不确定性（如RFK相关的政策变化），但医药行业是有韧性的，公司将继续与不同的政府部门合作，专注于研发创新药物以满足未满足的医疗需求并降低医疗成本[33]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. **对失败项目的看法** - 对于Imrapidin的失败，虽然不希望看到III期研究失败，但这会改变公司投入时间和精力的方向，现在可以更专注于Cobenfy产品的临床特性、新适应症等方面，有更多机会将销售和营销活动聚焦于此[21][22][23]。 2. **对特定产品市场情况的看法** - 对于皮下注射型Opdivo，公司将其视为一个重大的推出项目，重点在于提高医疗实践效率、释放医疗资源、降低医疗成本以及给患者带来便利，在Opdivo于2028年12月专利到期前有4年时间将患者转化过来[29]。 3. **对Milvexian研究进展的看法** - Milvexian的研究中假设的事件发生率为1.3%，实际更低，这是一个好迹象，随着研究进行，房颤研究的入组率在增加，这让公司更有信心将产品推向市场[31]。

公司财报相关 - 10月31日百时美施贵宝(NYSE: BMY)发布2024年第三季度财报 业绩远超华尔街分析师预期[1] 研究公司相关 - Allka Research有二十多年投资经验 在ETFs、大宗商品、科技和制药公司领域挖掘低估资产 以保守策略著称 致力于为客户提供可观回报和战略见解 简化投资策略 旨在为Seeking Alpha社区提供发人深省的分析和见解[2]

公司股票表现 - Bristol Myers Squibb公司股票（纽约证券交易所代码：BMY）在11月11日周一上涨10%，原因是其同行AbbVie的Emraclidine治疗精神分裂症的两项中期临床试验未达到主要目标，而BMY近期获得了精神分裂症药物Cobenfy的美国FDA批准，Cobenfy的批准可能使BMY股票上涨20%[1] - 除近期上涨外，BMY股票自2023年1月以来表现不佳，下跌11%，从当时的67美元降至现在的约60美元，而同期标准普尔500指数上涨约57%，标准普尔500医疗保健指数上涨10%[2] 公司销售增长因素 - 公司收入自2022年以来仅增长1%，部分原因是包括Revlimid在内的一些传统药物销售额下降，不过抗凝剂Eliquis销售情况良好，去年销售额超过120亿美元，未来几年销售额预计会上升，之后将面临生物类似药竞争，新的心血管药物Camzyos有望弥补Eliquis销售预期下降的缺口[4] - 公司的新药如Camzyos、Sotyktu和Opdualag到2026年预计各自销售额将超过10亿美元，公司还通过今年完成的三项收购（Mirati Therapeutics、RayzeBio和Karuna Therapeutics）寻求无机增长，收购后其研发管线得到加强，目前有50多种化合物正在研发中[5] - 随着Cobenfy（原属Karuna Therapeutics）近期获批，公司仅从该药物就有望实现超过60亿美元的峰值销售额，由于AbbVie的Emraclidine中期临床试验失败，Cobenfy面临的竞争有限，一些分析师预计Cobenfy的峰值销售额将超过100亿美元[6] 公司利润率趋势 - 公司收入虽略有增长，但营业利润率从2022年的19.7%略微收缩至现在的15.3%，加上知识产权研发（IPR&D）和收购相关的费用，对公司的利润产生了压力，公司预计2024年全年调整后每股收益在0.75美元至0.95美元之间，2024年第一季度公司因收购Karuna产生了121亿美元的一次性费用，预计全年收益将远低于2023年报告的每股7.51美元[7] 公司财务风险 - 公司现金从2022年的93亿美元降至现在的81亿美元，总债务从407亿美元增加到514亿美元，现金占资产的比例为8.6%，债务占权益的比例为42.4%，从财务风险角度看公司状况尚可，但债务数额似乎较高[8] 公司股票增长空间 - BMY股票今年上涨21%，略低于大盘表现（标准普尔500指数上涨26%），近年来其相对于指数的表现相当不稳定，2021年回报率为3%，2022年为19%，2023年为 - 26%，相比之下，Trefis高质量投资组合（包含30只股票）波动性较小且每年都跑赢标准普尔500指数[9] - 从估值角度看，经过近期上涨后BMY股票定价似乎合理，目前约60美元的股价，其市销率为2.5倍，与过去三年该股票2.5倍的平均市销率相符，考虑到新药带来的积极因素和传统药物带来的不利因素，当前的估值倍数似乎是合理的[10]