公司概况 - Khaveen Investments是一家全球性投资顾问公司，为高净值个人、公司、协会和机构等全球客户提供投资服务 [1] - 公司在美国证券交易委员会注册，提供从市场和证券研究到企业估值和财富管理的综合服务 [1] - 公司的旗舰宏观量化基本面对冲基金持有一个多元化投资组合，覆盖数百种跨资产类别、地域、行业和产业的投资 [1] 投资方法论 - 公司采用多方面的投资方法，整合自上而下和自下而上的分析，融合全球宏观、基本面和量化三大核心策略 [1] - 公司的核心专长在于颠覆性技术领域，包括人工智能、云计算、5G、自动驾驶和电动汽车、金融科技、增强现实和虚拟现实以及物联网 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品在AVGO股票中持有有益的长期头寸 [1]

财务业绩与展望 - 博通公司2025财年第四季度实现创纪录的季度营收180亿美元 同比增长28% [1] - 第四季度持续经营业务收入为85.18亿美元 较2024财年第四季度的41.40亿美元大幅增长 [2] - 公司预计2026财年第一季度总营收将达到191亿美元 调整后EBITDA利润率预计为67% [2] AI半导体业务表现 - 2025财年第四季度AI半导体收入同比增长74% 是驱动整体增长的主要动力 [1] - 公司预计2026财年第一季度AI半导体收入将同比增长一倍 达到82亿美元 [1] - 增长动力主要来自定制AI加速器和以太网AI交换机 [1] 基础设施软件业务表现 - 2025财年第四季度基础设施软件收入为69亿美元 同比增长19% [3] - 截至财年末 基础设施软件积压订单达730亿美元 高于一年前的490亿美元 [3] - 公司预计2026财年第一季度基础设施软件收入约为68亿美元 并预计2026财年全年该业务将实现低双位数百分比增长 [3] 市场评价与定位 - 摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔在公司财报发布后给予“增持”评级 并将目标价从443美元上调至462美元 [4] - 博通公司被对冲基金列为值得购买的顶级AI和科技股之一 [1]

公司业绩与财务表现 - 2025财年全年营收达到639亿美元，同比增长24% [2] - 第四季度单季营收为180亿美元，同比增长28% [3] - 半导体解决方案部门全年营收为369亿美元，其中第四季度营收为111亿美元，同比增长35% [3] - 基础设施软件部门全年营收为270亿美元，其中第四季度营收为69亿美元，同比增长19% [3] 人工智能业务增长 - 人工智能业务是公司增长的核心驱动力，2025财年该板块营收达到200亿美元，同比增长65% [2] - 公司预测其人工智能业务在2026财年第一季度将达到82亿美元，意味着约100%的同比增长 [1] - 人工智能相关的半导体产品（如XPU和网络产品）是业绩超预期的主要因素 [1][3] 订单与未来展望 - 公司人工智能相关组件（包括XPU、交换机和DSP）的总订单积压高达730亿美元 [2] - 管理层预计这些积压订单将在未来6个季度内交付，并预计随着新订单的涌入，该数字将继续增长 [2] - 非人工智能半导体业务增长有限，第四季度仅增长2%，企业支出仍然疲软 [3] 分析师观点与市场定位 - Piper Sandler分析师将博通的目标价从375美元上调至430美元，并维持“增持”评级 [1] - 分析师认为公司业绩和指引表现强劲，超出市场预期 [1] - 公司被列为当前值得投资的优质股票之一 [1] 公司业务概况 - 博通在全球范围内设计、开发和供应各种半导体设备及基础设施软件解决方案 [4] - 公司主要运营两大业务板块：半导体解决方案和基础设施软件 [4] - 基础设施软件的增长得益于VMware Cloud Foundation的广泛采用 [3]

股价表现与历史记录 - 自2019年以来，博通股价飙升超过1200% [1] - 公司于一年前加入万亿美元市值俱乐部，并在2024年继续上涨，截至12月15日年内涨幅达47%，远超标普500指数不到16%的涨幅 [1] - 公司有望在2025年连续第六年跑赢标普500指数，上一次表现不及指数是在2019年，当时指数上涨29%而公司股价仅上涨24% [2] 近期财务业绩与增长动力 - 2025财年（截至11月2日）销售额达639亿美元，同比增长24% [4] - 净利润达231亿美元，较上年同期的59亿美元增长近四倍 [4] - 人工智能是主要增长催化剂，最近一个季度AI半导体收入增长74% [5] - 首席执行官表示，第一季度势头依然强劲，AI半导体收入预计将实现同比翻倍 [5] 当前市场数据与估值 - 当前股价为326.02美元，市值达1.5万亿美元 [10] - 股票市盈率倍数为75倍，约为标普500指数平均市盈率26倍的三倍 [8] - 公司整体增长率仍低于30%，高估值可能难以持续 [9] - 股息收益率为0.72%，毛利率为64.71% [10] 潜在风险与市场情绪 - 看跌观点集中在高估值和AI支出可能放缓的风险上 [7] - 近期股价从财报发布前的超过406美元跌至340美元以下，短短数日内市值缩水超过16% [11] - 尽管公司最近一个季度的营收和利润均超预期，但投资者热情可能正在减退 [11] - 2026年股价表现将取决于散户投资者对AI股票支付高溢价的意愿以及AI支出是否保持强劲 [9]

行业与公司 * 行业：半导体，特别是北美及大中华区的人工智能（AI）半导体、存储器、半导体资本设备（WFE）、晶圆代工、模拟/MCU、网络半导体等子行业 [1][7][29][35][147][176] * 涉及公司众多，核心包括： * **AI处理器/加速器**：英伟达 (NVDA)、博通 (AVGO)、超微半导体 (AMD)、迈威尔科技 (MRVL)、英特尔 (INTC)、Astera Labs (ALAB) [5][14][21] * **存储器**：美光科技 (MU，当前首选股)、闪迪 (SNDK)、南亚科技、华邦电、兆易创新等 [9][14][17][39] * **半导体设备 (WFE)**：应用材料 (AMAT)、阿斯麦 (ASML)、ASM国际 (ASMI)、北方华创 (Naura)、迪思科 (Disco) [9][29] * **晶圆代工**：台积电 (TSMC，首选股)、中芯国际 (SMIC) [9][14][38][39] * **模拟/MCU**：亚德诺半导体 (ADI)、恩智浦半导体 (NXPI)、德州仪器 (TXN)、安森美半导体 (ON)、微芯科技 (MCHP)、Allegro MicroSystems (ALGM) [13][25][26][177] * **网络半导体**：Astera Labs (ALAB)、博通 (AVGO)、Semtech (SMTC)、迈威尔科技 (MRVL) [147][148] * **其他**：联发科 (MediaTek)、创意电子 (GUC)、智原科技 (Alchip)、信骅 (Aspeed)、Ambarella (AMBA) 等 [14][22][39][42] 核心观点与论据 2026年整体展望：AI驱动增长，供应链承压 * **核心观点**：尽管对AI长期前景存在疑虑，但预计2026年将保持强劲增长，且2027年的能见度良好 [1] AI半导体的强势正将整个生态系统推向极限，下一阶段的增长将更有利于存储器、晶圆厂利用率和半导体设备，带来更广泛的表现优异者群体 [1][6] * **增长驱动力**：市场的复苏由复杂推理的token增长规模化驱动，围绕模型使用而非训练 [4] 多个前沿模型开发商刚刚完成融资，将继续看到强劲的AI支出年 [4] * **供应链压力**：在更高的基数上维持相同的复合年增长率正开始使整个生态系统紧张 [6] 证据包括几周内存储器价格前所未有的上涨，以及增长限制从后端工艺（CoWoS和HBM）转向前端晶圆产能和主流DDR5 DRAM的担忧 [6][9] 这导致更接近AI供应链的通用产品价格飙升，例如DRAM现货DDR5价格年内迄今上涨460% [85][87] * **市场预测**：加速器市场在2025年将达到1850亿美元，预计2026年将加速至3120亿美元 [88] 全球云AI加速器（GPU和ASIC）TAM预计到2029年将达到5500亿美元 [46][50] 投资建议与首选股 * **总体策略**： 1. 维持对AI和数据中心概念股的高敞口 [11] 2. 买入存储器和半导体设备股，持续的AI强势将加剧存储器和逻辑晶圆的短缺 [12] 3. 在模拟/MCU领域保持乐观但防御性姿态，寻找高杠杆率公司的机会 [13] * **关键看涨个股与论点**： * **美光科技 (MU)**：首选股，超配，目标价338美元 [14][15] 论点：DRAM供需正以前所未有的速度变化，AI构建正在造成30年来最突然的供需平衡转变，导致结构性短缺 [18] * **英伟达 (NVDA)**：超配，目标价250美元 [5][14][16] 论点：仍是AI交易的核心，估值要求不高，执行水平高，Rubin将成为年度最重要的产品周期 [18] 预计2026年营收增长55%，营业利润率68% [89] * **博通 (AVGO)**：超配，目标价462美元 [5][14][20] 论点：在GPU替代方案中，偏好其经过验证且持久的加速器故事，定制硅和网络业务增长潜力强劲，数字仍显保守 [22] * **台积电 (TSMC)**：首选股 [14][38] 论点：AI需求主导大中华区半导体供应链，其CoWoS产能扩张是关键领先指标，3纳米产能仍然受限 [38][50] 预计2026年营收增长30%（原预期25%），资本支出490亿美元 [70] * **亚德诺半导体 (ADI)**：超配，目标价293美元 [25] 论点：受益于具有长期顺风的终端市场定位，运营状况强劲，预计将在2026年超越前期盈利峰值 [28] * **恩智浦半导体 (NXPI)**：超配，目标价293美元 [26] 论点：汽车半导体将在2026年复苏，公司有多个杠杆提升毛利率，MCU势头有望加速 [28] * **Astera Labs (ALAB)**：超配，目标价210美元 [21] 论点：提供覆盖范围内最高的增长率，在关键AI技术中地位稳固，多个产品周期尚未开始上量 [22] 各子行业详细观点 * **半导体资本设备 (WFE)**： * 将2026/27年WFE市场预测从+11%/+7%上调至+11%/+13%，受DRAM和台积电驱动，预计将迎来两年非常强劲的增长 [29] * 晶圆代工逻辑领域：对台积电设备需求预测保守，假设设备占比75% vs 历史85%，若占比80%则WFE有25亿美元上行空间（390亿美元，同比+30%） [31] * **大中华区半导体**： * 保持“具吸引力”的行业观点，2026年云AI半导体行业同比增长80%表明估值仍具吸引力 [35] * AI半导体将消耗亚洲半导体供应链的大部分资源，可能转化为非AI领域（主要是智能手机和PC）的下行压力 [36][41] 预计中国安卓智能手机SoC出货量可能同比下降5%-10%，PC半导体出货量可能下降超过10% [59] * 通用服务器需求可能抵消智能手机/PC半导体的疲软，信骅将其服务器TAM增长预测上调至未来几年6-8% [42][58] * **网络半导体**： * AI在2025年推动了网络增长，预计2026年将持续 [147] 以太网在横向扩展架构中超越Infiniand成为首选协议 [149] * 纵向扩展市场预计将从2024年的40亿美元增长到2029年的170亿美元 [161] 关注替代NVLink的方案，如UALink和纵向扩展以太网 (SUE) [163] * 下一代技术：共封装光学 (CPO) 预计在2027-2028年开始有意义地采用，线性可插拔光学 (LPO) 和主动铜缆 (ACC/AEC) 将在近期发展 [170][172][174][175] * **模拟/MCU**： * 行业观点：模拟和MCU势头继续增强，预计汽车将加入工业的复苏行列 [176] * 周期位置：仍处于早期，模拟出货量在2024年7月触底（低于趋势7.9%），截至10月已超供1.8%；MCU出货量在2024年11月触底（低于趋势18.3%），截至10月仍低供4.7% [197][199] * 关键主题：1) 复苏拐点；2) 广泛的终端市场复苏（汽车加入）；3) AI数据中心机会 [180] * **x86/通用计算**： * 通用服务器市场非常强劲，AMD在图灵产品上保持稳固的份额增益，英特尔18A工艺似乎不足以在2026年缩小差距 [140] * 客户端状况仍然稳固，但存储器价格可能带来需求压力，PC半导体在2026年可能面临下行 [141] 风险与担忧 * **AI交易风险**： * **大型客户整合**：主要担忧，大模型构建资本密集且竞争激烈，开源模型提供高性能，封闭模型彼此竞争激烈，差异化与定价面临挑战 [109][111] 需要投资者持续资助以支持支出雄心 [111] * **AI扩展定律放缓**：可能限制大型集群投资，但目前证据（如Gemini 3）表明扩展定律仍在持续 [114][115] * **租赁回报下降**：GPU云市场健康度是关键指标，目前回报依然强劲 [117] * **泡沫担忧与光纤类比**： * 认为当前并未明显看到泡沫，债务融资最少，AI交易的主要参与者过去一年几乎没有估值扩张 [119][120] * 与光纤泡沫不同，AI领域的计算需求增长有更合理的基础，且当前利用率很高，而非光纤时代的低利用率 [123][136] * **供应链与产能限制**： * 供应侧：台积电在台湾的洁净室空间即将用尽，需要加速海外建厂 [40] * 需求侧：即使芯片供应充足，美国电力短缺问题能否解决仍不确定 [40] * 中国半导体资本支出：中芯国际7纳米产能扩张缺乏可靠的SiGe外延工具供应商；长江存储的DRAM工艺迁移和HBM进展落后计划 [81] 其他重要细节 * **估值数据**： * 美光 (MU)：目标价基于25倍周期盈利估算13美元 [18] * 英伟达 (NVDA)：目标价基于约26倍中期每股盈利9.57美元 [18] * 博通 (AVGO)：目标价反映35倍CY27中期每股盈利（包含股权激励）13.19美元 [22] * 闪迪 (SNDK)：目标价基于21倍周期每股盈利13美元（vs 过去9年平均6.33美元）[19] * **具体预测数据**： * WFE市场：预计2025年1163.74亿美元，2026年1289.46亿美元，2027年1450.73亿美元 [34] * 云资本支出：预计2026年主要CSP云现金资本支出为6320亿美元，比共识预期高4% [43] * 台积电CoWoS产能：预计到2026年底将扩大至125k wpm（每月晶圆数），同比增长80% [50][52] * 服务器机架产出：2025年11月月度产出已达5.5k，若2026年增至7k-8k，则年化可达80k-90k NVL72机架 [50] * **市场动态**： * 处理器市场：超配NVDA和AVGO，对NVDA有偏好；平配AMD和MRVL；对INTC持更谨慎态度 [5] * 模拟领域：NXP是广泛市场中增长与价值的最佳结合，ADI更昂贵但增长潜力强 [13] * **技术发展**： * NVIDIA Rubin平台预计在2026年下半年上量，将成为年度最重要的产品周期 [5][18] * 谷歌与联发科合作开发TPU变体，是博通 (AVGO) 的长期风险 [95] * AI数据中心机会：NVIDIA的800V DC架构为宽禁带半导体（SiC， GaN）带来新角色 [282]

核心观点 - 华尔街顶级机构认为芯片股的长期牛市逻辑完好无损，AI基建热潮和传统芯片去库存是核心驱动力，2026年芯片股有望继续成为美股表现最亮眼的板块之一 [1][2] - 全球AI军备竞赛仍处于早期到中期阶段，尽管热门芯片股近期波动，但投资者应继续关注行业领导者 [1] - 2026年半导体行业有三大共同看好的投资主题：AI芯片领军者、半导体设备支出扩张、数据中心光互连产业链头部玩家 [2] 行业前景与市场预测 - 摩根士丹利认为2026年是将传统IT基础设施升级以适应AI工作负载的8到10年历程的中间点 [4] - 美国银行预测2026年半导体销售额将朝着第一个1万亿美元迈进，实现约30%的增长，同时晶圆厂设备销售额将实现近两位数的同比增长 [4] - 世界半导体贸易统计组织预计，2025年全球半导体市场将增长22.5%，总价值达7722亿美元；2026年则有望扩张至9755亿美元，同比大增26% [6] - 连续两年的强劲增长主要得益于AI GPU主导的逻辑芯片领域以及HBM、DDR5 RDIMM与企业级数据中心NAND主导的存储领域，两者均有望实现强劲的两位数增长 [6] - 部分华尔街机构认为，以AI芯片算力硬件为核心的全球AI基础设施投资浪潮远未完结，持续至2030年的此轮投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元 [7] 投资主题与细分领域 - **AI芯片**：AI竞赛被视为早/中期阶段，预期AI半导体领域在2026年仍可能维持50%以上的同比增长 [5] - **半导体设备**：随着3nm及以下先进制程芯片扩产与先进封装产能加速，半导体设备板块的长期牛市逻辑坚挺 [8] - **光互连**：在2026-2027年依旧供需偏紧、代际升级明确，是“业绩兑现主线”，网络带宽和端口数的增速不亚于AI芯片本身 [3][11] 机构看好的具体公司 - **摩根士丹利2026年首选半导体股票**：英伟达、博通、Astera Labs [1] - **美国银行看好的行业领导者**：英伟达、博通、科磊、泛林集团、泰瑞达 [1] - **AI芯片领域**： - 英伟达与博通是摩根士丹利在AI芯片细分市场及整个芯片股的首选，市场低估了英伟达的垄断地位 [7] - 摩根士丹利对AMD和迈威尔科技给出“与大盘一致”评级，认为有显著上行空间但存在不确定性；对英特尔持谨慎态度 [7] - **半导体设备与制造领域**： - 摩根士丹利看好应用材料与台积电 [8] - 先进封装异构将推升EUV/High-NA光刻机、先进封装设备等需求，利好泰瑞达、泛林、应用材料以及科磊 [9] - **存储芯片领域**： - 摩根士丹利首选美光，同时给予闪迪“增持”评级 [8] - **模拟芯片领域**： - 摩根士丹利看好恩智浦半导体，认为是增长与价值模式的最佳组合；亚德诺半导体估值更贵但增长潜力更强 [9] - **数据中心光互连领域**： - 摩根士丹利最看好小盘股Astera Labs，尤其看好其通过aiXscale推进机架级光互连生态解决方案 [7] - 美国银行认为Lumentum和Coherent是光互连领域的绝对领导者，Lumentum的OCS产品与谷歌TPU AI算力集群深度捆绑 [10][11] - **美国银行看好的其他公司**： - 大盘股中还青睐科磊、亚德诺半导体和铿腾电子 [9] - 中小型股中青睐Credo Technology、MKS、Macom Technology Solutions、泰瑞达和Advanced Energy Industries [10]

核心观点 - 华尔街顶级机构摩根士丹利与美国银行认为，芯片股的长期牛市逻辑完好无损，2026年有望继续成为美股表现最亮眼的板块之一，核心驱动力是AI基建热潮和传统芯片的强劲复苏 [1][2] - 全球AI军备竞赛仍处于早期到中期阶段，AI资本开支与算力需求将在2026年继续提供上行叙事底座，预计半导体行业将实现强劲增长 [4][5] - 投资主线聚焦于三大共同看好的领域：AI芯片领军者、半导体设备支出扩张以及数据中心光互连产业链的头部玩家 [2][8] 行业前景与市场预测 - 摩根士丹利预测2026年半导体销售额将朝着第一个1万亿美元迈进，实现约30%的增长，同时晶圆厂设备销售额将实现近两位数的同比增长 [4] - 美国银行预期AI半导体细分领域在2026年仍非常有可能维持50%以上的同比增长，驱动因素包括高数据中心利用率、供给偏紧、企业采用及客户竞赛等 [5] - 世界半导体贸易统计组织预计，2025年全球半导体市场将增长22.5%至7722亿美元，2026年则有望同比大增26%至9755亿美元，接近2030年1万亿美元的市场规模目标 [6] - 增长主要得益于AI GPU主导的逻辑芯片以及HBM、DDR5、企业级NAND主导的存储领域持续强劲的两位数增长 [6] - 部分华尔街机构认为，以AI芯片算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮现在仅处于开端，持续至2030年的此轮投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元 [7] 机构看好的投资主线与标的 AI芯片领军者 - 摩根士丹利将英伟达与博通列为2026年首选半导体股票，认为市场对AI ASIC热情升温，但英伟达AI GPU算力集群仍是云端最高投资回报率的首选解决方案，尤其在其Vera-Rubin架构于2026年下半年开始放量之际 [1][8] - 该机构认为市场低估了英伟达的垄断地位 [8] - 美国银行同样强调英伟达与博通是2026年最值得长期持有的芯片股 [1] - 摩根士丹利对AMD和迈威尔科技给出“与大盘一致”评级，认为有显著上行空间但存在不确定性，对英特尔则持更谨慎态度 [8] 半导体设备支出扩张 - 随着AI芯片及高端存储芯片产能爬坡赶不上需求，可能长期推动存储与逻辑晶圆供应保持紧张 [9] - 微软、谷歌、Meta等科技巨头主导的全球AI基础设施建设，正全面助力3nm及以下先进制程扩产与先进封装产能扩张，半导体设备板块的长期牛市逻辑坚挺 [9] - 架构更新迭代更复杂、性能更强的CPU/GPU异构封装将大幅推升对EUV/High-NA光刻机、先进封装设备、高端刻蚀设备、定制化沉积薄膜设备、检测计量的结构性需求 [10] - **摩根士丹利看好的标的**： - 存储芯片首选美光，同时给予闪迪“增持”评级 [9] - 半导体设备及制造领域最看好应用材料与台积电 [9] - 同时看好泰瑞达、泛林集团、应用材料以及科磊将受益于先进封装等需求 [10] - **美国银行看好的标的**： - 除了英伟达和博通，还看好科磊、泛林集团以及泰瑞达等半导体设备领头羊 [1] - 在大盘股中还青睐亚德诺半导体和铿腾电子 [11] 数据中心光互连 - 光互连在2026-2027年依旧供需偏紧、代际升级明确，是业绩兑现主线，而非AI叙事的配角 [3] - 无论是英伟达主导的高性能网络架构还是谷歌主导的光路交换高性能网络架构，都离不开数据中心光互连/光模块技术解决方案 [3] - 网络带宽和端口数的增速已不亚于AI芯片本身 [13] - **摩根士丹利看好的标的**：Astera Labs是其在数据中心光互连领域最看好的小盘芯片股标的，尤其看好其通过收购aiXscale推进机架级光互连生态解决方案 [8] - **美国银行看好的标的**： - 在中小型股中青睐Credo Technology、MKS、Macom Technology Solutions、泰瑞达和Advanced Energy Industries [11] - 在数据中心光互连领域，将Lumentum和Coherent视为绝对领导者 [12] - Lumentum是谷歌AI爆发的最大赢家之一，其光路交换机与高速光器件与谷歌TPU AI算力集群深度捆绑，是高性能网络底座系统中不可或缺的部分 [12][13] 其他细分领域观点 - 模拟芯片市场叙事基础与定价逻辑2025年大体相同，显示出改善但速度较慢 [10] - 摩根士丹利看好恩智浦半导体，认为是芯片股中增长与价值模式的最佳组合；认为亚德诺半导体估值更贵，但具备模拟芯片领域更强劲的增长潜力 [10] - 自2022年末期以来需求持续疲软的MCU芯片以及模拟芯片也有望踏入强劲复苏曲线 [6]

核心观点 - 华尔街顶级机构摩根士丹利和美国银行认为，芯片股的长期牛市逻辑完好无损，2026年有望继续成为美股表现最亮眼的板块之一，核心驱动力是持续的AI基建热潮和传统芯片的复苏 [1][2] - 全球AI军备竞赛仍处于早期到中期阶段，对AI算力的巨大需求是推动半导体行业增长的最重要变量，预计2026年半导体销售额将实现约30%的增长，向1万亿美元迈进 [3][4] - 机构共同看好三大投资主线：AI芯片领军者、半导体设备支出扩张以及数据中心光互连产业链的头部玩家 [2][6] 行业展望与增长预测 - 世界半导体贸易统计组织预计，全球半导体市场在2025年增长22.5%至7722亿美元后，2026年有望同比大增26%，达到9755亿美元，接近2030年1万亿美元的市场规模目标 [5] - 增长主要由AI GPU主导的逻辑芯片领域以及HBM、DDR5 RDIMM与企业级数据中心NAND主导的存储领域驱动，两者均有望实现强劲的两位数增长 [5] - 摩根士丹利认为，2026年是将传统IT基础设施升级以适应AI工作负载的8到10年历程的中间点 [3] - 美国银行预期AI半导体细分领域在2026年仍可能维持50%以上的同比增长，驱动因素包括高数据中心利用率、供给偏紧、企业采用及LLM/云厂商/主权客户竞赛等 [4] - 以AI芯片算力硬件为核心的全球AI基础设施投资浪潮远未完结，规模有望在2030年达到3万亿至4万亿美元 [6] 机构看好的投资主线与标的 AI芯片领军者 - **英伟达**：被摩根士丹利和美国银行共同列为2026年首选半导体股票，机构认为市场低估了其垄断地位，其AI GPU算力集群仍是云端最高投资回报率的首选解决方案，尤其是在2026年下半年Vera-Rubin架构开始放量之际 [1][6] - **博通**：同样被两家机构共同列为2026年最值得长期持有的芯片股之一 [1][6] - **AMD与迈威尔科技**：摩根士丹利给予“与大盘一致”评级，认为具备显著上行空间，但也存在不确定性 [6] - **英特尔**：摩根士丹利对其持谨慎态度，主要基于对其代工业务的长期悲观立场 [6] 半导体设备支出扩张 - 随着微软、谷歌、Meta等科技巨头推动AI基础设施建设，3nm及以下先进制程扩产与先进封装产能加速，半导体设备板块的长期牛市逻辑坚挺 [7] - 先进CPU/GPU的异构封装将大幅推升对EUV/High-NA光刻机、先进封装设备、高端刻蚀设备、定制化沉积薄膜设备及检测计量设备的结构性需求 [8] - **摩根士丹利看好的标的**： - 应用材料与台积电是其在半导体设备及芯片制造领域最看好的两只股票 [7] - 同时看好科磊、泛林集团、泰瑞达等设备商将受益于先进制程需求 [3][8] - **美国银行看好的标的**：除了英伟达和博通，还看好科磊、泛林集团以及泰瑞达等半导体设备领头羊 [1] - **其他设备相关标的**：美国银行在中小型股中看好MKS、Advanced Energy Industries等 [9] 数据中心光互连产业链 - 光互连在2026-2027年依旧是供需偏紧、代际升级明确的业绩兑现主线，是AI高性能网络基础架构不可或缺的部分 [3] - **摩根士丹利看好的标的**：**Astera Labs** 是其在该领域最看好的小盘芯片股，看好其通过aiXscale推进机架级光互连生态解决方案 [1][6] - **美国银行看好的标的**：认为 **Lumentum** 和 **Coherent** 是光互连领域的绝对领导者 [10] - Lumentum的OCS产品专门对准大型云计算与AI数据中心网络，是谷歌TPU AI算力集群高性能网络底座的关键供应商，其400G/800G高速光模块也是AI数据中心的核心器件 [10][11] - **其他相关标的**：美国银行在中小型股中还看好Credo Technology、Macom Technology Solutions等 [9] 存储与模拟芯片 - **存储芯片**：随着AI芯片及高端存储芯片产能爬坡赶不上需求，可能长期推动供应紧张。摩根士丹利看好**美光**，并给予企业级SSD领军者**闪迪**“增持”评级 [7] - **模拟芯片**：市场显示出改善但速度较慢。摩根士丹利看好**恩智浦半导体**，认为是增长与价值模式的最佳组合；认为**亚德诺半导体**估值更贵但具备更强劲的增长潜力 [8] - 美国银行在大盘类芯片股中也青睐**亚德诺半导体** [9]

美股市场整体表现 - 当地时间12月17日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.47%，纳指下跌418.14点跌幅1.81%，标普500指数跌1.16% [1] - 大型科技股普跌，特斯拉、博通跌超4%，谷歌跌超3%，Meta、苹果跌超1% [1] - 储能概念、半导体、计算机硬件跌幅居前，康特科技跌超7%，超微电脑、阿斯麦、AMD、Arm跌超5%，科磊跌超4% [1] - 油气、能源、贵金属板块走高，康菲石油涨超4%，埃克森美孚、英国石油涨超2% [1] 重点公司动态 - 英伟达股价报170.94美元，跌3.81%，市值一夜蒸发1648亿美元（约合人民币11608亿元）[3] - 甲骨文股价跌超5%，因其最大的数据中心合作伙伴Blue Owl Capital已决定不再支持一项价值100亿美元的数据中心项目，但公司回应称项目谈判仍按计划进行 [1] - 医疗物资制造商Medline Inc.(MDLN)完成2025年最大规模IPO，首日涨41.38%报41美元，IPO发行价为29美元，融资62.6亿美元，基石投资者包括柏基投资和新加坡主权财富基金 [5] 中概股与亚洲市场 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.73%，热门中概股多数下跌，拼多多、蔚来、理想汽车跌超3%，爱奇艺、小鹏汽车跌超2%，阿里巴巴、网易跌超1% [7] - 富时A50期指连续夜盘收跌0.14%，报15144点 [7] 大宗商品与加密货币 - 地缘政治风险及强劲需求推动贵金属与原油走高，WTI原油期货涨幅扩大至3%报56.8美元/桶，现货黄金收涨0.88%报4339.94美元/盎司，纽约期银一度涨超6% [7] - 比特币向下跌破86000美元，过去24小时内下跌超2% [11] 地缘政治与能源供应 - 美国总统特朗普称下令全面封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮 [7] - 委内瑞拉主要石油储存设施及码头停泊的油轮预计约10天后达到最大储存上限，若发生，日产量近100万桶的委内瑞拉国家石油公司可能被迫关闭部分油井 [10] - 特立尼达和多巴哥总理表示无意卷入与委内瑞拉的争端，允许美国军用飞机进入当地机场是暂时的 [10] - 联合国秘书长呼吁美国与委内瑞拉保持克制并立即为局势降温 [10] 宏观经济与货币政策 - 美联储理事沃勒主张温和降息步伐，认为美联储可能距离中性利率还有50到100个基点的差距，没有必要急于降息 [13] - 沃勒表示通胀率目前仍高于目标水平，但预计未来几个月将有所下降，对通胀预期稳定充满信心 [13] - 这是沃勒在美联储上周连续第三次降息后的首次公开表态，该次决议出现了自2019年以来首次“三人反对票”，凸显委员会内部分歧 [13]

节目内容与赛制 - 第49季于9月首播 共有18名参赛者在恶劣环境中竞争 获胜者将获得“唯一幸存者”头衔及100万美元奖金 并赢得2026年第50季的两个参赛席位之一 [2][13] - 参赛者最初被分为三个部落：Civa、Vula和Lagi [2][13] - 决赛将产生新冠军 上一季（第48季）冠军是31岁的纽约布鲁克林律师Kyle Fraser 他在5月以5–2–1的陪审团投票获胜 [6][13] - 进入第49季决赛的五位参赛者是：Kristina Mills (36岁)、Rizo Velovic (25岁)、Sage Ahrens-Nichols (30岁)、Savannah Louie (31岁) 和 Sophi Balerdi (27岁) [6][13] 节目制作与播出安排 - 第49季决赛原定于周三晚上播出 时长为三小时 但播出将被美国总统特朗普的黄金时段全国讲话打断 [1][13] - 决赛原计划于美国东部时间/太平洋时间晚上8点在CBS开始播出 预计持续至晚上11点左右 但此时间线将因总统讲话而改变 [12][13] - 特朗普总统宣布将于美国东部时间晚上9点开始发表电视讲话 这大约是决赛开始一小时后 CBS确认节目将为讲话暂停 随后为东部和中部时区的观众立即恢复播出 [8][13] - 根据CBS的节目表 讲话预计持续约22分钟 《幸存者》节目将于美国东部时间约晚上9点22分恢复播出 决赛预计在晚上11点22分左右结束 [10][13] - CBS表示 对于东部和中部时区的观众 节目将在总统讲话后立即从中断处恢复并完整播出 [9][13] 播出平台与观看方式 - 观众可通过CBS电视台直播观看 或通过Paramount+流媒体平台观看 [11][13] - Paramount+高级套餐订阅者可观看直播 基础套餐订阅者需次日才能观看流媒体 [11][13] - 节目也可通过提供CBS频道的直播电视流媒体服务观看 包括DirecTV Stream、Hulu + Live TV、Fubo和YouTube TV [11][13]