股东持股与减持 - 北京君联及珠海君联合计持股53,343,980股，占比13.34%[2] - 2024.11.4 - 2025.2.1拟减持不超8,000,890股，占比2.00%[2] - 截至2024.11.13已减持420.63万股，占比1.05%[4] - 减持后合计持股占比从9.27%降至8.54%[4]

募集资金情况 - 公司首次公开发行A股4000.45万股，发行价39.99元/股，募资总额159978.00万元[2] - 扣除费用后，募资净额147239.88万元[2] - 募集资金于2023年8月11日到位[2] 账户情况 - 公司有11个募集资金专项账户，3个已注销，1个本次注销[3][4] - 中国光大银行聊城分行一专户完成注销[5]

会议信息 - 股东大会于2024年11月14日下午14:50召开[4] - 参加股东及代理人104人，代表股份225,718,589股，占比56.4234%[5] 投票情况 - 现场投票股东4人，代表股份221,022,581股，占比55.2495%；网络100人，4,696,008股，占比1.1739%[6] - 《利润分配预案》总表决：同意225,710,789股，占比99.9965%；反对6,400股，占比0.0028%；弃权1,400股，占比0.0006%[8] 其他 - 公司有表决权股份总数为400,044,500股[5] - 会议召集、召开和表决程序合规，决议合法有效[4][11]

股东大会安排 - 2024年10月23日董事会审议通过召开2024年第二次临时股东大会议案[4] - 2024年10月24日多平台刊登召开股东大会公告[4] - 现场会议于2024年11月14日14点50分举行[5] - 网络投票时间为2024年11月14日多个时段[6] - 股权登记日为2024年11月8日[8] 参会情况 - 出席股东及代理人104名，代表225,718,589股，占比56.4234%[9] - 现场4名代表221,022,581股，占比55.2495%[9] - 网络100名代表4,696,008股，占比1.1739%[10] - 中小投资者100名代表4,696,008股，占比1.1739%[11] 议案表决 - 《2024年前三季度利润分配预案》获通过，同意225,710,789股，占比99.9965%[16] - 中小投资者同意4,688,208股，占比99.8339%[16]

分组1：报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（维持）”[2] 分组2：报告的核心观点 - 宠物食品行业规模虽进入阶段性调整期，但头部国产品牌市占率持续提升，作为可选消费中的必选板块，是推荐重点关注的子板块，未来行业或持续扩容，宠物食品赛道将最先受益[2] - 乖宝宠物是宠物食品赛道中的头部公司，旗下“麦富迪”品牌销售额领先行业，新推出的高端品牌旨在把握行业升级趋势[3] - 乖宝宠物具有“好公司”属性，包括优秀的管理层、较高研发投入、清晰的品牌策略、有效的渠道规划[4] - 尽管公司股权激励未强调自主品牌的盈利目标，但估算其自主品牌业务已处于盈利水平[5] - 公司自主品牌的市占率仍在持续提升，新品类的推出提升品牌价格带，新品牌将为增长提供新动力，维持“增持”评级[5] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1、宠物食品头部企业，自主品牌行业领先 - 乖宝宠物2006年成立，以海外代工起步，2013年推出“麦富迪”转型自主品牌建设，2018年推出高端品牌，2023年上市[10] - 公司股权集中，实控人为董事长秦华，管理层团队稳定且经验丰富[18][19][20] - 2024年7月公司发布股权激励计划，同时有绩效考核制度，激励对象为多种员工，有明确的业绩考核目标[21][22][23] - 2023年公司营收43.27亿元，同比增长27.36%，境内业务和主粮营收增长显著，毛利水平呈上升趋势，盈利增速高于营收增速[24][26][27][32][33] 2、头部集中度提升中，国产替代强势进行 - 当前宠物消费市场规模近900亿元，进入阶段性平台期，宠物食品市场规模超500亿元，猫食品市场增速高于犬食品市场[34][35][36] - 宠物市场边际变化为行业增速放缓、头部集中度提升速度加快、国产替代势头更强[40] - 宠物食品企业CR5边际加速提升，国内集中度仍低于美国，国产宠物食品头部企业和品牌市占率持续提升[42][44][47] - 海外品牌份额下降源于决策链过长和代理商模式局限，国产品牌份额提升因为产品力提升和性价比更高[49][50][51] - 从量价角度看，短期“价”的弹性高于“量”，长期“量”有潜力，如专业宠粮渗透率提升、宠粮单价上升、猫犬数量可能增加等[55][56][58][61] 3、麦富迪的成功：把握机遇，乘风而上 - 麦富迪的创立源于公司出口代工受影响后的转型决策，时机与国内宠物赛道高速发展期吻合，以宠物零食打开市场，重点发展犬类产品完成0 - 1的积累[64] - 麦富迪持续从1 - N的原因包括研发高投入、产品端持续推新、渠道端持续优化，背后根本原因是稳定且优秀的管理层[66] - 公司研发投入逐年上升，研发架构清晰，设有多个研发中心和主管[67] - 优秀研发确保产品储备，把握新品推出节奏带动品牌升级，新品类推出使自主品牌营收与盈利高增[68][69] - 麦富迪线上销售为主，重视直播带货，逐步提升直销比例提升盈利能力，已形成品牌护城河[71][73][74]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价71元/股,对应25年36倍PE [2] 报告核心观点 - 国内业务方面,公司以弗列加特为代表的高端化成果瞩目,盈利能力再度提升。麦富迪前三季度销售额同比增长36%,高端品牌弗列加特前三季度销售额同比增长290%,单三季度增长200%。弗列加特双十一开卖4小时成交同比大涨近230%,位列淘宝天猫宠物开卖4小时成交金额增速、订单量增长排行榜榜首。受益于高端品牌的提升,公司盈利能力不断增强,前三季度毛利率/净利率为41.98%/12.85%,同比+6.21/2.72pct。[2] - OEM/ODM业务方面,业务成熟,基地稳健。24Q3我国宠物食品出口金额同比+20.9%,23年美国宠物产业规模达到1470亿美元(yoy+7.46%),预计24年达到1506亿美元,需求景气延续。公司与沃尔玛、品谱等国际企业合作深入,布局北美、欧洲、日韩等地,业务成熟且有望保持稳定,预计24Q4代工业务延续稳健增长。[2] - 销售费用持续坚定投入,把握市占率提升窗口期。公司24年前三季度销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为18.92%/5.78%/1.63%/-0.48%,同比+3.01/+0.41/-0.16/-0.03pct。销售费用显著提升的原因主要系公司自有品牌收入占比及直销渠道占比增加,相应的业务宣传费和销售服务费增加。[2] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收36.71亿元,同比增长17.96%;归母净利润4.70亿元,同比增长49.64%。2024Q3实现营收12.45亿元,同比增长18.92%;归母净利润1.62亿元,同比增长49.11%。[1] - 公司发布2024年前三季度利润分配预案:以截止2024年9月30日的公司总股本4.00亿股为基数,向全体股东每10股派红利2.5元(含税),共计1亿元(含税)。[1] - 根据财务预测,公司2024-2026年营业收入分别为53.37/65.78/79.60亿元,同比增速分别为23.3%/23.3%/21.0%;归母净利润分别为6.18/7.91/10.45亿元,同比增速分别为44.0%/28.0%/32.1%。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩持续亮眼 - 前三季度实现营收36.71亿元，同比+17.96%，归母净利润4.7亿元，同比+49.64% [1] - 单Q3实现营收12.45亿元，同比+18.92%，环比-6.35%；归母净利润1.62亿元，同比+49.11%，环比+1.1% [1] - 公司拟定2024年前三季度利润分配预案：以总股本4.00亿股为基数，向全体股东每10股派红利2.5元（含税），共计1.00亿元（含税） [1] 品牌矩阵持续优化 - 公司旗下品牌优势持续扩大，已形成以"麦富迪"、"弗列加特"为核心的自有品牌梯队 [1] - 今年新推高端犬粮品牌——汪臻醇，持续完善核心品牌矩阵 [1] - 弗列加特品牌2.0升级，从"鲜肉代替肉粉"升级到"鲜肉精准营养"，聚焦注重宠物健康的精致养猫人群 [1] - 弗列加特在天猫双十一抢先购期间GMV排名第三，开卖4小时成交同比增长230% [1] 产品和渠道优化带动盈利能力 - 前三季度整体毛利率为41.98%，同比+6.2pct，单Q3毛利率为41.84%，同比+3.0pct [1] - Q3整体净利率为13.07%，同比+2.74pct，环比+1.01pct [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为18.70%/5.67%/1.74%/-0.1%，同比+2.1/-1.8/-0.11/+0.22pct [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为52.95/65.86/81.55亿元 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.29/8.19/10.55亿元 [1] - 当前股价对应PE分别为40.7/31.3/24.3倍 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q1-Q3公司营收36.71亿元,同比增长17.96%;归母净利润4.70亿元,同比增长49.64% [1] - 24Q3单季营收12.45亿元,同比增长18.92%;归母净利润1.62亿元,同比增长49.11% [1] - 公司拟每10股派发2.5元现金红利,共计1亿元 [1] 品牌和业务表现 - 公司自有品牌和代工业务稳健增长,自有品牌占比提升带动盈利能力持续优化 [2] - 内销业务预计实现20%-30%增长,弗列加特和麦富迪天猫销售大幅增长 [2] - 外销业务增速有所放缓,但利润率表现较稳健 [2] 盈利能力提升 - 24Q3毛利率41.84%,同比提升3个百分点,主要受益于内销产品结构升级和代理业务终止 [3] - 期间费用率下降,带动利润率超预期 [3] - 双11期间公司表现突出,有望完成全年激励目标 [4] 财务预测 - 预计公司24-26年收入和净利润将保持20%左右的增长 [5] - 对应24-26年PE为42/34/28倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予乖宝宠物(301498)股票"买入"评级(维持)。[1][2] 报告的核心观点 - 乖宝宠物2024年前三季度业绩表现亮眼,营业总收入36.71亿元,同比增长17.96%;归母净利润4.7亿元,同比增长49.64%。[1] - 公司盈利能力持续优化,2024Q3毛利率为41.84%,同比提升3个百分点;销售净利率为13.07%,同比提升2.74个百分点。[2] - 公司自主品牌"麦富迪"和"弗列加特"在行业创新和市场拓展方面表现突出,获得多项行业荣誉,品牌优势凸显。[2] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长,2024-2026年营收和归母净利润的年复合增长率分别为21%和43%。[2][5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司营业总收入36.71亿元,同比增长17.96%;归母净利润4.7亿元,同比增长49.64%。[1] - 预测2024-2026年公司营收分别为52.46/64.42/80.29亿元,归母净利润分别为6.14/7.52/9.29亿元。[5] - 预测2024-2026年公司每股收益分别为1.54/1.88/2.32元,对应PE为43/35/29倍。[5][7] - 公司资产负债率较低,2023年为11%,流动比率和速动比率较高,分别为5.86和3.67,偿债能力较强。[7]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩表现亮眼,营收同比增长17.96%,归母净利润同比增长49.64%[4] - 公司销售毛利率显著提升,2024前三季度达到42.0%,较去年同期提升6.2个百分点[5] - 公司品牌力有望持续提升,麦富迪品牌向高端化转型,弗列加特等高端品牌销量快速增长[6][7] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长,2024-2026年EPS分别为1.50/1.86/2.42元[7] 分类总结 业绩表现 - 公司前三季度营收36.71亿元,同比增长17.96%;归母净利润4.70亿元,同比增长49.64%[4] - 2024Q3单季度营收12.45亿元,同比增长18.92%,归母净利润1.62亿元,同比增长49.11%[4] 盈利能力 - 公司销售毛利率显著提升,2024前三季度达到42.0%,较去年同期提升6.2个百分点[5] - 期间费用率同比提升3.2个百分点,但低于毛利率提升幅度[5] 品牌建设 - 公司作为国内宠物食品龙头,自有品牌麦富迪和弗列加特等品牌力持续提升[6][7] - 高端品牌和自主品牌占比有望持续提升,提升公司获利能力[7] 未来发展 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,EPS分别为1.50/1.86/2.42元[7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为43.11/34.74/26.61x,给予"增持"评级[7]