股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价下跌2.03%，报34.33元/股，成交额1.28亿元，换手率2.09%，总市值98.04亿元 [1] - 当日主力资金净流出966.45万元，特大单买入440.96万元（占比3.44%），卖出851.89万元（占比6.65%），大单买入1415.50万元（占比11.05%），卖出1971.03万元（占比15.38%） [1] - 公司今年以来股价上涨68.54%，近5个交易日下跌6.28%，近20日上涨1.00%，近60日下跌0.20% [1] - 今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为2月25日，龙虎榜净买入-2.16亿元，买入总计2.77亿元（占总成交额9.11%），卖出总计4.94亿元（占总成交额16.22%） [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市，成立于2012年1月13日，于2023年5月17日上市 [2] - 主营业务为移动互联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等综合运营服务，以及物联网流量接入、硬件方案等综合解决方案 [2] - 主营业务收入构成为数字商品综合运营99.87%，其他(补充)0.13% [2] - 所属申万行业为通信-通信服务-通信应用增值服务，概念板块包括字节跳动概念、华为鸿蒙、数据要素等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数3.15万，较上期减少9.61%，人均流通股5615股，较上期增加43.30% [2] - A股上市后累计派现4891.91万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，信澳优势行业混合A（024473）新进为第二大股东，持股404.69万股，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股247.63万股（较上期增加160.40万股），信澳景气优选混合A（013721）新进为第七大股东，持股153.91万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入15.51亿元，同比增长41.64%，归母净利润1.34亿元，同比增长46.65% [2]

板块整体表现 - 11月11日通信服务板块整体下跌0.37%，表现弱于上证指数（下跌0.39%）和深证成指（下跌1.03%）[1] - 板块内个股表现分化，涨幅居前的个股包括线上线下（上涨20.00%）、*ST亿通（上涨2.33%）和中贝通信（上涨1.25%）[1] - 跌幅居前的个股包括蜂助手（下跌3.12%）、数据港（下跌2.72%）和润泽科技（下跌2.50%）[2] 个股交易情况 - 线上线下成交量达9.34万手，成交额为12.95亿元，股价收于144.00元[1] - 三维通信成交量为71.47万手，为跌幅前列个股中成交量最大，成交额为8.32亿元[2] - 中贝通信成交量为22.54万手，成交额为5.53亿元，在上涨个股中成交额较高[1] 资金流向分析 - 通信服务板块当日主力资金净流出7.35亿元，而游资和散户资金分别净流入1.05亿元和6.3亿元[2] - 线上线下主力资金净流入1.37亿元，主力净占比达10.62%，但游资净流出9990.43万元[3] - 宜通世纪主力资金净流入2265.42万元，主力净占比为15.26%，而散户资金净流出2045.88万元[3] - 世纪鼎利主力资金净流入1272.23万元，主力净占比为16.18%[3]

公司股权激励进展 - 蜂助手已完成2025年限制性股票激励计划中第一类限制性股票的授予登记工作 [1]

限制性股票相关 - 第一类限制性股票上市日为2025年11月10日[2] - 登记数量为62.2万股[2] - 授予价格为18.58元/股[2] - 授予人数为31人[2] - 丁惊雷获授2.50万股，占授予总量1.26%，占总股本0.01%[6] - 韦子军获授6.50万股，占授予总量3.28%，占总股本0.02%[6] - 第一个解除限售期营业收入增长率目标30.30%，研发支出增长率目标18.00%[9] - 第二个解除限售期营业收入增长率目标50.00%，研发支出增长率目标35.70%[9] - 公司层面业绩得分X≥100分，解除限售比例100%[11] - 个人考核优秀，个人层面解除限售比例100%[11] - 截至2025年10月17日，收到31名激励对象认购款11,556,760.00元[16] - 授予后有限售条件流通股增至109,303,125.00股，比例变为38.27%；无限售条件流通股减至176,290,778.00股，比例变为61.73%，总股本不变[17] - 授予激励对象限制性股票所筹资金用于补充流动资金[22] - 授予登记完成的限制性股票来源于回购股份[28] 股份回购相关 - 2024年拟用4,000 - 8,000万元回购股份，价格不超38.35元/股[23][24] - 2024年3月19日至8月1日，累计回购2,124,780股，占总股本0.964%，支付40,062,055.09元[25] - 2025年拟用2,500 - 5,000万元回购股份，价格不超32.30元/股[26][27] - 截至2025年10月31日，累计回购887,000股，占总股本0.31%，支付30,850,838.30元[27] - 授予登记完成后，回购专用证券账户持有1,979,780股，2024年剩余1,092,780股，2025年回购887,000股[28] 其他 - 激励计划授予后总股本不变，不影响每股收益和控制权[20][21]

股价与资金表现 - 截至11月7日10:09，公司股价报35.47元/股，当日下跌2.07%，总市值101.30亿元，成交金额8773.16万元，换手率1.39% [1] - 当日主力资金净流出1157.87万元，其中特大单净卖出336.89万元，大单净卖出820.99万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨74.14%，近5个交易日上涨1.69%，近20日上涨0.77%，近60日下跌0.98% [1] - 今年以来公司两次登上龙虎榜，最近一次为2月25日，当日龙虎榜净卖出2.16亿元，买入总额2.77亿元（占总成交额9.11%），卖出总额4.94亿元（占总成交额16.22%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入15.51亿元，同比增长41.64%，归母净利润1.34亿元，同比增长46.65% [2] - 公司主营业务为移动互联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等综合运营服务，以及物联网综合解决方案，数字商品综合运营业务贡献了99.87%的主营业务收入 [2] - 公司于2023年5月17日上市，所属申万行业为通信-通信服务-通信应用增值服务，概念板块包括字节跳动概念、华为鸿蒙、数据要素等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.15万户，较上期减少9.61%，人均流通股为5615股，较上期增加43.30% [2] - 同期十大流通股东中，信澳优势行业混合A（024473）新进为第二大流通股东，持股404.69万股，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股247.63万股，较上期增加160.40万股，信澳景气优选混合A（013721）新进为第七大流通股东，持股153.91万股 [3] - 公司A股上市后累计派现4891.91万元 [3]

股份回购执行情况 - 公司累计回购股份数量为887,000股 [1] - 回购股份占公司总股本285,593,903股的0.31% [1] - 回购实施期限截至2025年10月31日 [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [7][32] 报告核心观点 - 重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][32] - 黄金税收新政落地，对标准黄金交易免征增值税或适用即征即退政策 [3] - 泡泡玛特中东首店开业，标志其国际化布局进入新阶段 [4][29] 周行情回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）商贸零售指数上涨1.63%，社会服务指数上涨0.45%，美容护理指数下跌2.21%，在31个一级行业中分别排名第8、第17和第30位 [2][13] - 同期上证综指上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，沪深300指数下跌0.43% [2][13] - 细分子板块中，贸易、互联网电商、饰品行业表现较好，周涨幅分别为3.44%、2.97%、1.59%；化妆品板块跌幅居前，周下跌2.57% [2][15] 重点行业数据、资讯及公告 - **美护行业**：青眼发布2025年10月抖音美妆排行榜，韩束、珀莱雅、赫莲娜居于护肤品类前三 [4][22]；国货品牌在护肤TOP20中占据11席，较去年增加2席，在彩妆TOP20中占据13席，较去年增加1席 [22][23] - **公司业绩**： - 上海家化2025年前三季度营收49.61亿元，同比增长10.8%，净利润4.05亿元，同比增长149.1% [4][25] - 若羽臣2025年前三季度营收21.38亿元，同比增长85.30%，归母净利润1.05亿元，同比增长81.57% [4][25] - 珀莱雅2025年前三季度营收70.98亿元，同比增长1.89%，归母净利润10.26亿元，同比增长2.65% [4][25] - 贝泰妮2025年前三季度营收同比下滑13.78%，归母净利润同比下滑34.45% [4][25] - 稳健医疗2025年前三季度营收78.97亿元，同比增长30.10%，归母净利润7.32亿元，同比增长32.36% [4][25] - **出行链**：2025年第44周全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均14602架次，同比2024年上升4.2% [4][26] - **IP衍生品**：泡泡玛特中东地区首家门店于10月27日在多哈哈马德国际机场开业 [4][29] - **零售**：潮宏基2025年前三季度剔除商誉减值影响后，归母净利润同比增长54.52%；周大生归母净利润同比增长3.13%；星巴克第四财季中国市场同店销售额增长2% [4][29][30] 投资建议 - 推荐标的包括：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][32]

公司股份回购 - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份数量约为89万股，占公司总股本285,593,903股的0.31% [1] - 回购股份最高成交价为41.9元/股，最低成交价为29.86元/股 [1] - 回购股份交易总金额约为3085万元 [1] 公司财务与市值 - 2024年1至12月份，公司营业收入100%来自互联网和相关服务行业 [1] - 截至发稿，公司市值为106亿元 [1]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份887,000股 [1] - 回购股份数量占公司总股本（未扣除回购专户股份）285,000,000股的0.311% [1] - 回购计划执行截止日期为2025年10月31日 [1]

土地收购交易 - 公司子公司广东智慧云算成功竞得信宜市砺儒大道旁GD2025012号地块的土地使用权 [1] - 地块成交总价为1256万元 [1] - 交易对手方为信宜市公共资源交易中心，并已签订《成交确认书》 [1]