行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 美妆行业竞争格局生变 国货品牌强势崛起 在抖音等渠道TOP10榜单中占据主导地位 国际品牌如欧莱雅面临压力 [3][4][6] - 技术驱动成为关键 "妆械合一"趋势显著 医美与美妆加速融合 PDRN等新材料和技术从医美向大众护肤领域普及 [3][4][6][8] - 细分赛道潜力巨大 如颈部护理、男士护肤、高端香皂、头皮护理等 成为新的增长点 [4][6][16] - 品牌全球化布局加速 香港成为国货美妆品牌重要的国际化试金石与跳板 [6] - 行业竞争从流量红利转向综合能力比拼 产品力和品牌力日益重要 [6][10] - 巨头战略合作与并购活跃 通过资源共享与专业分工应对市场新周期 并积极布局健康长寿科学等新增长领域 [9] 行业趋势 市场竞争格局 - 2025年抖音美妆赛道国货品牌表现亮眼 TOP10中占据7至8席 韩束蝉联榜首 珀莱雅稳居第二 国际品牌欧莱雅排名下滑 [4][6] - 白牌阵营分化 新锐品牌依靠产品力和综合能力崛起 纯流量模式失效 [6] - 细分市场增长显著 例如颈部护理品牌KAZOO、SDX崭露头角 [4] 技术融合与创新 - 巨子生物获重组胶原蛋白三类医疗器械证 打破锦波生物垄断 预计2025年医美市场规模达3700亿元 [4] - PDRN技术实现原料、技术和产品全面革新 原料端突破传统三文鱼依赖 转向益生菌、植物源及合成生物技术 产品价格带分层明显 覆盖全护肤流程 [6] - 医美行业聚焦新材料创新 2025年前5个月12家国内企业获融资 重组胶原蛋白、壳聚糖等七大新材料因安全性和功效升级受关注 [8] 细分品类与消费潮流 - 香皂市场呈现高端化与品类分化 10-20元价格带份额提升 手工皂凭借天然成分和冷制工艺成为细分增长点 [6] - 防脱发市场快速增长 橘宜集团收购意大利品牌Foltène丰添 该品牌在中国市场增速超200% [16] 全球化与战略布局 - 内地国货美妆香水品牌如观夏、毛戈平、Dr Wong通过不同策略布局香港市场 将其作为全球化跳板 [6] - 开云集团与欧莱雅集团达成战略合作 欧莱雅以40亿欧元收购Creed 并成立合资公司探索健康与长寿科学领域 [9] 头部品牌动态 国货品牌动态 - "宋朝香氛"品牌快速扩张 线下门店达59家 但存在线上线下价差大、男性用户占比高达76%等定位模糊问题 [12] - 逸仙集团发布中国首份《美妆创新白皮书》 累计研发投入超6亿元 护肤业务占比超50% [14] - 橘宜集团收购意大利防脱品牌Foltène丰添 加码头皮护理赛道 构建全球化品牌矩阵 [16] 国际品牌与主播动态 - 抖音主播朱瓜瓜于2025年9月以超亿元GMV第三次登顶美妆带货月榜 其美妆选品占比达99.85% [12] - 爱马仕CFO透露品牌预计2028年后推出护肤品 以拓展美妆领域 2025年前三季度其香水与美妆部门销售额同比下降5.0%至3.67亿欧元 [13] - 娇兰与乌镇戏剧节合作 举办沉浸式艺术活动 融合香氛艺术与戏剧美学 [16]

公司治理变动 - 公司于11月12日晚间发布公告，补选韩中福、李慧德、刘文为第四届董事会独立董事候选人 [1]

公司治理变动 - 公司董事会于11月12日收到三位独立董事肖世练、向民、刘俊秀的书面辞职报告 [1] - 肖世练因个人原因辞去第四届董事会独立董事及审计委员会主任委员职务 [1] - 向民与刘俊秀因连续任职独立董事时间将满六年而辞职 同时辞去董事会审计委员会委员职务 [1] - 辞职生效条件为公司股东大会选举产生新任独立董事 在新任独立董事就任前三人将继续履行职责 [1] - 截至公告披露日 三位辞职独立董事均未持有公司股份 不存在应当履行而未履行的承诺事项 [1]

募集资金 - 公司首次公开发行4240万股A股，每股23.8元，募资10.0912亿元，净额8.9599782908亿元[2] - 募集资金2023年5月11日到账，开立专项账户并签三方监管协议[3] 募投项目 - 原募投项目投资4.5382亿元，含5个项目[6] - 2024年调整募投项目，新增物联网应用研发中心建设项目[7][9] - 调整后数字化虚拟产品综合服务云平台项目总投资3.634421亿元[9] 项目调整 - 2025年11月12日董事会和监事会通过调整部分募投项目内部投资结构议案[15][16] - 调整原因是推进项目升级等，未改变投资用途，无重大不利影响[13][14] - 调整符合规定，保荐机构无异议[18]

独立董事任职资格 - 原则上最多在三家境内上市公司兼任，每年现场工作时间不少于15个工作日[5] - 占董事会成员比例不得低于三分之一，含一名会计专业人士[5] - 审计委员会中占比二分之一以上[6] - 特定股东及亲属不得担任[9][10] - 候选人最近36个月无相关处罚及谴责通报[13] 独立董事选举与任期 - 董事会等可提出候选人[14] - 每届任期与其他董事相同，连任不超六年[15] 独立董事履职与监督 - 履职需出具独立意见并签字，向股东会提交述职报告[23][24] - 行使部分职权需全体过半数同意，公司及时披露[18][19] - 对议案投反对或弃权票应说明理由[22][25] - 特定情形向深交所报告[26] 独立董事解职与补选 - 提前解除应披露理由依据[15] - 比例不符60日内补选[16] - 连续两次未出席提议解除职务[22] 公司支持与保障 - 为履职提供条件和人员支持[35] - 定期通报运营情况，配合考察[35] - 按时发会议通知和资料[37] - 承担聘请专业机构等费用[38] - 给予适当津贴，标准经审议披露[38] 制度生效与管理 - 制度自董事会审议通过生效，由董事会解释修订[42][43]

利润分配 - 分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不提取[6] - 四种情况之一可不进行利润分配，重大资金支出有相关标准[7] - 法定公积金转增注册资本时，留存不少于转增前注册资本25%[8] 现金分红 - 每年现金分配利润不少于当年可分配利润10%，除非有可不分红情形[12] - 不同发展阶段与资金支出安排下，现金分红最低比例不同[12] - 现金分红比例为现金股利除以现金股利与股票股利之和[13] 政策调整 - 调整或变更利润分配政策和股东回报规划需董事会论证并考虑公众意见[19][20] - 调整现金分红政策需经出席股东会股东所持表决权三分之二以上通过[19][20] 其他规定 - 董事会须在股东会召开后两个月内完成股利（或股份）派发[24] - 多种情况下公司需披露相关内容或说明情况[25][27]

投资者关系管理规定 - 避免在年报、半年报披露前三十日内接受投资者现场调研[8] - 档案保存期限不少于三年[20] - 目的是实现公司和股东利益最大化[9] 工作原则与职责 - 工作原则有合规性、平等性等[11] - 主要职责包括拟定制度等[12] 沟通管理 - 与投资者沟通内容涵盖发展战略、经营管理信息等[13] - 多渠道、多层次与投资者沟通[18] 管理负责人与部门 - 董事会秘书是负责人[16] - 证券部负责日常事务[16] 信息披露 - 分为法定与非法定，由董事会秘书统一负责发布[22] 管理方式 - 包括股东会、分析师会议等多种形式[24][25] 沟通要求 - 与特定对象沟通需做好记录、存档并核查文件[28] 咨询渠道 - 设立专门咨询电话、传真及电子信箱[29] 调研安排 - 接受调研有程序和要求，需建立事后核实程序[30] 现场参观 - 可安排现场参观，需培训接待人员[32] 互动易平台 - 通过互动易平台交流，需谨慎客观发布信息[33] 说明会召开 - 特定情形应召开投资者说明会[36] 人员培训 - 职能部门需组织员工培训[37] 人员素质 - 从事工作的人员需具备特定素质和技能[38] 责任承担 - 接待及非授权人员违反制度致重大损害应担责[44] - 相关信息披露义务人违反制度应担责[45] 制度执行 - 未尽事宜依国家法规和公司章程执行[46] - 与法规等规定不一致时以法规等为准[46] 制度生效与解释 - 自董事会审议通过之日起生效[47] - 由董事会负责解释和修订[48]

关联交易定义 - 持有公司5%以上股份的法人、自然人及其一致行动人为关联人[6][7] - 关联交易包括购买或出售资产、对外投资等多种事项[10][11] 关联交易审议权限 - 与关联自然人交易低于30万元、与关联法人交易低于300万元或低于公司最近一期经审计净资产绝对值0.5％，由总经理审议批准[13] - 与关联自然人交易30万元以上低于3000万元、与关联法人交易300万元以上低于3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5％以上低于5％，由董事会审议批准[13] - 与关联人交易金额在3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5％以上，须聘请中介评估或审计，经董事会审议后提交股东会审议[13] 审议程序规定 - 董事会审议关联交易，关联董事应回避，过半数非关联董事出席可举行会议，决议须经非关联董事过半数通过[14] - 股东会审议关联交易，关联股东应回避表决[17] 担保审议规定 - 公司为关联人提供担保，不论数额大小，均需董事会审议通过后提交股东会审议[18] - 公司为持股5%以下股东提供担保，有关股东应在股东会上回避表决[18] 其他规定 - 公司与不同关联人就同一标的或与同一关联人连续十二个月达成的关联交易累计金额达标准，适用本制度规定[18] - 关联股东回避表决程序包括通知、申请、异议处理等[20] - 公司进行特定关联交易按连续十二个月累计计算发生额[20] - 公司日常关联交易应披露并履行审议程序[21] - 四种关联交易可免予按制度履行相关义务[22] - 五种关联交易可豁免提交股东会审议[22] - 公司应确定并更新关联人名单，审慎判断关联交易[24] - 审议需独立董事事前认可的关联交易应提交材料[24] - 审议关联交易应了解标的和对方情况、确定价格等[26] - 公司与关联方交易应签订书面协议[26] - 独立董事至少每季度查阅公司与关联人资金往来情况[26]

董事会构成 - 董事会由九名董事组成[9] - 董事长由全体董事过半数选举产生和罢免[16] 董事会决策权限 - 股东会授权董事会十二个月内单笔或对同一事项累计交易成交金额占公司最近一期经审计净资产百分之三十以下事项决策[13] 会议召开条件 - 代表十分之一以上表决权股东或三分之一以上董事联名提议，董事会应召开临时会议[25] 会议通知时间 - 定期会议提前十日书面通知，临时会议提前三日书面通知，紧急时可缩短或口头通知，首届第一次会议可当天通知[31][32] - 定期会议变更通知需提前三日发出，不足三日会议顺延或全体董事认可[35] 会议举行要求 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行，董事回避表决时过半数无关联关系董事出席即可[37][58] 决议通过规则 - 普通决议须全体董事超半数通过，特别决议须全体董事超三分之二通过[53] 特殊情况处理 - 提案未获通过且条件因素未重大变化，一个月内不再审议相同提案[60] - 二分之一以上与会董事认为提案不明确等情况，会议暂缓表决，提议董事明确再次审议条件[61][62] 会议记录与备案 - 会议记录需出席董事、秘书和记录人签字，秘书可视需要制作纪要和决议记录，与会董事签字确认[65][67][68] - 公司及时将决议报送深交所备案[68] 决议执行与档案管理 - 董事长督促落实决议并通报执行情况[70][71] - 会议档案由秘书保存，期限十年以上[72][73] 规则相关 - 规则修改由股东会决定，董事会拟定草案，自股东会审议通过生效，由董事会解释[74][75]

担保决策与审批 - 股东会和董事会是对外担保决策机构，未经批准不得对外担保[4] - 应由董事会审批的对外担保，须经2/3以上董事审议同意[9] 担保计算与额度限制 - 对外担保以发生额12个月内累计计算[9] - 超净资产50%、总资产30%等情况需股东会审批[9] 反担保要求 - 对外担保应要求对方提供反担保[7] 信息披露与责任追究 - 批准的担保须及时披露[11] - 董事对违规担保损失担责，追究相关人员责任[17] 制度相关 - 制度自董事会审议通过生效，由董事会解释修改[19]