股份质押情况 - 本次解除质押300万股，占所持股份5%，占总股本0.4%[1] - 本次质押起始于2024年8月27日，解除于2025年2月24日，质权人为沈城荣[1] 持股及质押现状 - 截至披露日，持股60049628股，比例7.93%[2] - 累计质押1180万股，占所持股份19.65%，占总股本1.56%[2] - 已质押股份限售等数量1180万股，占已质押股份100%，未质押股份48249628股，占比100%[2]

活动背景及亮点 - 2024下半年圆柱电池市场爆发，头部企业供不应求 [4] - 32、40、46等大圆柱系列产品在轻型动力、铅改锂、便携式及户用储能、两轮车及换电、无人机EVTOL、汽车动力等领域快速放量 [4] - 全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术与圆柱电池结合产生新的增长点和市场空间 [4] - 起点研究院（SPIR）将发布圆柱电池综合竞争力排行榜20强，覆盖电芯、设备、材料等关键环节 [4] - 行业首届聚焦圆柱电池的技术高峰论坛，探讨前沿技术、工艺、材料 [4] 活动组织架构 - 活动名称：2025起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会 [6] - 活动主题：聚集新技术 探索新工艺 [6] - 主办单位：起点锂电、起点研究院（SPIR） [6] - 活动规模：500+参会者 [7] - 举办时间：2025年2月28日 [7] - 举办地点：深圳宝安登喜路国际酒店2楼国际厅 [7] - 赞助及演讲单位包括武汉逸飞激光、多氟多新能源、蓝京新能源、比克电池、长安汽车等27家企业 [7] 会议议程 - 2月27日举行中国新能源企业家俱乐部理事会暨大圆柱电池技术应用高层闭门研讨会，仅限特邀嘉宾参加 [9] - 2月28日大会开幕式包括主办方致辞、圆柱电池20强排行榜发布、技术专场演讲等 [9] - 技术专场涵盖全极耳电池、大圆柱电池开发、智能装备、钠电池、半固态电池等主题 [9][10][11][12] - 圆桌对话环节探讨圆柱电池热门细分市场应用规模及成长性 [12] - 晚宴冠名单位为诚捷智能 [12] 参会企业 - 圆柱电池企业：多氟多新能源、蓝京新能源、亿纬锂能、LG新能源、比亚迪等60+家企业 [14][15] - 下游应用企业：小牛、九号、美团、五菱汽车、华为等30+家企业 [15] - 设备及材料企业：逸飞激光、诚捷智能、德方纳米、贝特瑞等50+家企业 [15] 参会方式 - 报名费用：2888元/人，含会议门票、午餐及2025中国圆柱电池行业白皮书（简版） [17] - 收款单位：深圳市起点研究咨询有限公司 [18]

股份质押 - 本次质押280万股，占所持股份4.66%，占总股本0.37%[1] - 本次质押后质押股份达1480万股，占所持股份24.65%，占总股本1.95%[2] 股份情况 - 持股60049628股，持股比例7.93%[2] - 已质押股份限售等数量1480万股，占比100%[2] - 未质押股份45249628股，占比100%[2] 风险说明 - 所持股份无冻结或拍卖情况[3] - 质押股份无平仓风险，不影响公司经营治理[3]

湖南裕能2024年度业绩预告 - 预计2024年度归母净利润5.6亿元至6.6亿元 同比下降64.57%至58.24% 上年同期为15.81亿元 [2] - 扣非净利润预计5.2亿元至6.2亿元 同比下降65.75%至59.17% 上年同期为15.18亿元 [2] 业绩变动原因分析 - 锂电池产业链2023年以来增速换挡 供需关系显著变化 2024年处于筑底阶段 [3] - 碳酸锂价格震荡下行 磷酸盐正极材料价格同比大幅下降 行业盈利承压 [3] - 磷酸盐正极材料行业竞争激烈 产能利用率仍处于回升过程 [3] 公司经营情况 - 作为行业头部企业 保持较高产能利用率和产销率 [3] - 2024年磷酸盐正极材料销量同比增长约40% 预计全年销量约70万吨 [3] - 持续推进一体化布局和降本增效 积极实施出海战略 [3] - 受行业周期及股权激励股份支付费用影响 盈利同比下滑 [3] 行业活动信息 - 圆柱电池巡访涉及16家企业包括国轩高科 利维能 诺达智慧等 [4] - 行业首届圆柱电池技术论坛定档2025年2月28日 深圳举办 [4]

投资评级 - 报告对湖南裕能的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 2024年Q4业绩基本符合预期，2025年Q1起涨价落地，拐点将至[1] - 2024年归母净利润预计为5.6-6.6亿元，同比下降58%-65%，Q4归母净利润中值为1.2亿元，同比增长207%，环比增长18%[7] - 2024年铁锂出货量预计为70.6万吨，同比增长近40%，2025年出货量预计为100万吨，同比增长40%[7] - 2025年Q1单吨净利预计提升至0.2万元，2025年单吨净利预计为0.25-0.3万元[7] - 2024年归母净利润预期下调至6.2亿元，2025年上调至25.3亿元，2026年上调至35.4亿元[7] 财务预测 - 2024年营业总收入预计为22,307百万元，同比下降46.06%，2025年预计为33,443百万元，同比增长49.92%[1] - 2024年归母净利润预计为623.90百万元，同比下降60.53%，2025年预计为2,531.30百万元，同比增长305.72%[1] - 2024年EPS预计为0.82元/股，2025年预计为3.34元/股[1] - 2024年P/E预计为55.46倍，2025年预计为13.67倍[1] 市场数据 - 收盘价为45.69元，一年最低价为22.28元，最高价为54.78元[5] - 市净率为3.01倍，流通A股市值为17,519.06百万元，总市值为34,598.89百万元[5] 基础数据 - 每股净资产为15.17元，资产负债率为58.14%[6] - 总股本为757.25百万股，流通A股为383.43百万股[6] 财务预测表 - 2024年流动资产预计为12,018百万元，2025年预计为21,894百万元[8] - 2024年营业总收入预计为22,307百万元，2025年预计为33,443百万元[8] - 2024年归母净利润预计为624百万元，2025年预计为2,531百万元[8] - 2024年毛利率预计为7.58%，2025年预计为12.53%[8] - 2024年归母净利率预计为2.80%，2025年预计为7.57%[8] 股价走势 - 湖南裕能股价走势显示，2024年1月22日至2025年1月19日期间，股价波动范围为-17%至82%[4]

净利润预测 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为56,000万元至66,000万元，同比下降64.57%至58.24%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为52,000万元至62,000万元，同比下降65.75%至59.17%[3] 磷酸盐正极材料销售 - 2024年公司磷酸盐正极材料销量同比增长约40%[6] - 2024年锂电池产业链处于筑底阶段，碳酸锂价格总体震荡下行，磷酸盐正极材料价格同比大幅下降[5] 公司战略与运营 - 公司持续推进一体化布局和降本增效，并积极实施出海战略[6] - 公司保持较高的产能利用率和产销率以满足下游需求[6] - 公司盈利同比下滑受行业周期及实施股权激励的股份支付费用等因素影响[6]

投资评级 - 首次覆盖给予公司"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司主营磷酸铁锂，2023年市场份额27%，位居行业第一 [1] - 2023年公司收入约413.6亿元，同比-3.35%，归母净利润约15.8亿元，同比-47.44%，磷酸铁锂销量约50.7万吨，同比+56.49% [1] - 预计2030年全球新能源汽车销量约4700万辆，2024-2030复合增速CAGR约17%，预计2030年全球储能电池出货量约1398GWh，2023-2030复合增速CAGR约30% [1] - 公司绑定核心客户宁德时代、比亚迪等，将受益于行业需求提升 [1] 产品与市场 - 公司产品谱系包括CN-3、CN-5B、YN-5、YN-7、YN-9，其中CN-5B能量密度达到200Wh/kg，循环超过12000周，YN-9能量密度达到220Wh/kg，循环超过10000周 [2] - 2024上半年，公司磷酸铁锂总销量约30.9万吨，同比增长+43%，新产品CN-5系列和YN-9系列销量约4.8万吨，占比约15%，实现快速增长，获得客户广泛认可 [2] 盈利与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为240/335/478亿元，同比-42%/+40%/+42%，归母净利润分别为9/21/30亿元，同比-44%/+134%/+45% [3] - 按照2025年1月17日收盘市值对应PE分别为38/16/11倍 [3] - 2023年公司毛利率7.65%，其他三家公司（德方纳米、万润新能、龙蟠科技）平均毛利率0.02% [2] 财务数据 - 2023年公司营业收入41,358百万元，同比-3.3%，归母净利润1,581百万元，同比-47.4% [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为24,003/33,522/47,766百万元，归母净利润分别为883/2,067/2,997百万元 [5] - 2023年公司毛利率7.6%，净利率3.8%，ROE14.0% [12] 行业前景 - 磷酸铁锂正极的直接客户为锂电池企业，下游需求主要包括动力和储能两大类 [1] - 公司坚持"资源-前驱体-正极材料-循环回收"一体化布局，原材料方面推进磷矿勘察、转采，前驱体方面已实现全部自供 [2]

公司动态 - 湖南裕能正在积极与客户协商产品涨价，部分客户已确定涨价 [1] - 公司产品在2024年四季度实现产销两旺 [1] 行业趋势 - 受益于以旧换新等支持性政策，2024年四季度行业维持较高景气度 [1]

产品与市场表现 - 公司已基本实现磷酸铁自供，自产磷酸铁相比外购具有成本和品质优势 [2] - 2024年前三季度新产品CN-5及YN-9系列销量约9.4万吨，占产品总销量的19.76% [3] - 2024年四季度行业维持高景气度，公司产品实现产销两旺 [2] 客户与市场拓展 - 公司正在稳步开拓新客户，以挖掘市场潜能并构建多元化客户结构 [3] - 部分客户已确定产品涨价 [2] 财务与资本运作 - 公司第三季度已计提股权激励的股份支付费用 [3] - 公司正在推进向特定对象发行股票事项，需通过深交所审核和中国证监会注册 [3] 其他 - 公司未提供四季度具体出货量数据，建议关注后续定期报告 [2]

产能布局与产品结构 - 公司未来的产能布局将结合实际情况和市场需求综合考虑，以满足市场持续增长的需求，巩固竞争优势 [2] - 2024年前三季度，公司新产品CN-5系列及YN-9系列销量约9.4万吨，占产品总销量的19.76% [2] - 新产品凭借更优异的性能，相较于普通产品具备更强的议价优势 [2] 铜冶炼项目与资源整合 - 公司布局铜冶炼项目，旨在创新发挥铜冶炼产业与磷酸盐正极材料产业的高度耦合联动性 [2] - 通过综合高效利用副产品硫酸、蒸汽和铁资源，促进两大产业间的优势互补，赋能主业发展 [2] 海外市场与产能规划 - 面对海外逐渐崛起的磷酸铁锂市场需求，公司已在西班牙布局筹备建设海外首个生产基地 [3] - 项目前期工作正在有序推进，许多国内、国外客户表达了浓厚兴趣，公司已积极对接 [3] 磷矿资源与磷酸铁产能 - 公司坚定不移地推进"资源-前驱体-正极材料-循环回收"一体化产业布局 [3] - 已在贵州取得打石场磷矿首采地段和黄家坡磷矿采矿许可证，磷酸铁已基本实现自供 [3]