会议召开 - 2024年召开8次董事会、3次股东大会[3] - 2024年召开7次审计等各类委员会会议[6][7] 审议事项 - 2024年多次会议审议关联交易、续聘审计机构等[15][17] - 2024年多次会议审议激励计划相关事项[19] 报告披露 - 2024年按时编制披露多份报告[16] 独立董事履职 - 2024年独立董事现场工作超15日[11] - 2024年履职促进公司发展，2025年将继续[20]

会议召开情况 - 2024年召开8次董事会、3次股东大会[4] - 召开3次薪酬与考核委员会会议[5] - 召开5次独立董事专门会议[6] 会议审议事项 - 2024年4月18日审议通过2024年度日常关联交易预计等多项事项[14][17][18][20] - 2024年6月28日审议通过对外投资暨关联交易事项[15] - 2024年4 - 7月多次审议激励计划相关议案[20] 报告披露 - 2024年按时编制并披露定期报告及内控自评报告[16] 独立董事履职 - 2024年独立董事现场出席董事会2次、通讯出席6次，列席股东大会3次[4] - 全年累计现场工作时间达15日[10] - 2025年将继续履职并加强沟通[21]

监事会会议 - 2024年召开8次监事会会议[2] - 各次会议审议通过不同数量议案[2][3][4] 担保事项 - 2024年除合并报表内担保外无其他对外担保[9]

担保额度 - 2025年度公司拟新增担保额度不超35亿元[1] - 云南裕能新增担保额度15亿元，占比12.92%[1] - 贵州裕能新增担保额度15亿元，占比12.92%[1] - 裕能（新加坡）新增担保额度5亿元，占比4.31%[1] 财务数据 - 截至2024年12月31日，云南裕能营收861198.23万元，净利润39662.38万元[3] - 截至2024年12月31日，贵州裕能营收727837.33万元，净利润3825.41万元[4] - 截至2024年12月31日，裕能（新加坡）营收0.00万元，净利润 - 0.09万元[4] - 截至2024年12月31日，裕能（西班牙）营收0.00万元，净利润 - 129.97万元[5] 担保情况 - 截至2025年2月28日，已签担保合同总额31.5亿元，余额156601.39万元[8] - 若新增获批，公司及子公司担保总额66.5亿元，占比57.30%[9]

业绩总结 - 2024年度计提资产和信用减值准备总额12275.89万元[3] - 计提减值准备减少利润总额12275.89万元[10] - 减少归属于母公司所有者净利润10177.20万元[10] - 减少归属于母公司所有者权益合计10177.20万元[10] 减值详情 - 应收款项坏账准备本期发生额6124.04万元[4] - 存货跌价准备本期发生额3227.01万元[4] - 固定资产减值准备本期发生额2924.85万元[4] 账龄损失率 - 应收账款账龄1年以内预期信用损失率为5%[7]

募集资金情况 - 公司2023年2月3日首次公开发行189,313,200股A股，发行价每股23.77元，募集资金449,997.48万元，净额428,849.25万元[3] - 截至2024年12月31日，前次募集资金初始存放总额432,167.39万元，已使用完毕且专用账户完成销户[6] - 截至2024年12月31日，前次募集资金累计使用431,588.91万元，2023年使用403,006.40万元，2024年使用28,582.51万元[19] 项目投资情况 - 四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项目实际投资57,857.01万元，与承诺投资差额 -2,142.99万元，产能利用率109.09%，累计实现效益105,119.03万元[19][23] - 四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项目实际投资67,679.18万元，与承诺投资差额 -2,320.82万元，产能利用率105.74%，累计实现效益79,884.97万元[19][23] - 贵州裕能年产15万吨磷酸铁锂生产线项目实际投资45,454.99万元，与承诺投资差额454.99万元，产能利用率91.83%，累计实现效益42,310.94万元[20][23] - 贵州裕能磷矿石全量化利用年产10万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂及配套磷酸生产线项目实际投资53,455.58万元，与承诺投资差额 -1,544.42万元，产能利用率111.05%，累计实现效益 -5,544.76万元[20][23] - 贵州裕能磷矿石全量化利用年产20万吨磷酸铁锂前驱体（新型能源材料）生产线项目实际投资104,857.01万元，与承诺投资差额1,008.01万元[20] 效益情况 - 四川裕能三期和四期年产6万吨磷酸铁锂项目于2021年陆续达产且达预计效益[24] - 贵州裕能年产15万吨磷酸铁锂生产线等项目未达预计效益[24] - 贵州裕能部分项目累计实现收益低于承诺20%以上，因锂电池产业链增速换挡、价格下降[12][13] 市场环境 - 锂电池产业链2023年增速换挡，2024年仍处于筑底阶段[24] - 2023年和2024年碳酸锂价格总体震荡下行[24] - 磷酸盐正极材料价格相应下降致公司盈利水平下滑[24]

套期保值业务计划 - 2025年度拟开展商品期货套期保值业务，保证金及权利金上限不超10亿，最高合约价值不超15亿[3] - 授权期限自2024年度股东大会通过至2025年度股东大会召开[6] - 资金来源为自有及自筹资金，不涉及募集资金[7] 业务审批情况 - 2025年3月13日董事会、监事会审议通过议案，尚需2024年度股东大会审议[8][9] 风险与应对 - 开展业务存在市场等多种风险，制定制度并采取风控措施[10][12] 业务目的与认可 - 开展业务以规避风险为目的，保荐人无异议[15][16]

业务计划 - 2025年度拟开展锂盐期货套期保值业务，保证金及权利金上限不超10亿，最高合约价值不超15亿[2] - 交易场所限于境内合法期货交易所，授权期限至2025年度股东大会召开[3][4] - 资金来源为自有及自筹资金，不涉及募集资金[5] 风险管控 - 业务存在市场、流动性等风险，制定制度规范行为[7][8][9][10][11][12] - 按额度控制资金，合理调度操作，加强人员培训和业务监督[12][13]

关联交易预计金额 - 2025年度预计日常关联交易总金额不超1808159.00万元，2026年1 - 5月不超826954.70万元[2] - 2025年向宁德时代及其子公司采购碳酸锂预计262496.00万元，2026年1 - 5月预计129260.00万元[4] - 2025年向靖西湘潭电化采购综合服务预计21.00万元，2026年1 - 5月预计8.70万元[4] - 2025年向宁德时代及其子公司销售磷酸盐等商品预计1545642.00万元，2026年1 - 5月预计697686.00万元[4] 2024年关联交易实际与预计差异 - 2024年向宁德时代及其子公司采购碳酸锂实际发生83209.63万元，差异 - 77.20%[7] - 2024年向比亚迪采购碳酸锂实际发生51269.28万元，差异 - 1.41%[7] - 2024年向靖西湘潭电化采购综合服务实际发生35.72万元，差异 - 20.62%[8] - 2024年向宁德时代及其子公司销售磷酸盐正极材料实际发生618354.04万元，差异 - 55.83%[8] - 2024年向比亚迪销售磷酸盐正极材料实际发生102790.52万元，差异 - 6.55%[8] - 2024年度日常关联交易实际发生855659.19万元，差异 - 55.60%[8] - 2024年采购实际发生金额与预计差异为 - 1.20%[9] - 2024年销售实际发生金额与预计差异为 - 36.32%[10] 关联方财务数据 - 宁德时代2024年9月30日总资产738.24亿元，净资产236.96亿元，1 - 9月营收259.04亿元，净利润36.00亿元[12] - 靖西湘潭电化2024年9月30日总资产12.82亿元，净资产8.39亿元，1 - 9月营收5.38亿元，净利润0.93亿元[14][15] 审议与核查情况 - 2025年3月3日公司独立董事审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》[20] - 2025年3月13日公司监事会审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》[21] - 保荐人对公司2024年实际及2025年度关联交易预计事项无异议[23] 其他要点 - 2024年度公司日常关联交易实际与预计金额存在差异受业务等因素影响[20] - 2025年度公司及子公司预计关联交易基于正常业务，价格遵循市场公允原则[20] - 本次日常关联交易预计金额不构成业绩承诺，未来交易存在不确定性[19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国电池及组件行业[1][7][13] - **公司**：宁德时代（CATL）、湖南裕能（Yuneng）、CALB Co.、Eve Energy Co.、Farasis Energy、Gotion High - Tech Co.、Guangzhou Tinci Materials、Guizhou Zhenhua E - chem、Shanghai Putailai New Energy、Shenzhen Dynanonic Co、Shenzhen Senior Technology、Yunnan Energy [19][23][34] 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **3月出货量强劲，增强周期性复苏观点**：2025年3月中国电池出货量环比增长15%，高于市场个位数增长的共识，鉴于1 - 2月因春节假期是出货淡季，3月出货量强劲是2025年需求前景的积极领先指标[1] - **LFP正极材料表现突出**：上游LFP正极材料供应紧张，2025年3月行业利用率从2月的81%升至约93%，接近2024年旺季水平，受益于LFP成本优势，BESS和NEV需求改善，预计LFP正极材料价格上涨，2024 - 2026年上升周期正在显现[2] - **出货量对股价有支撑**：自2024年以来，电池出货量与股价表现有强相关性，预计强劲的月度出货量是股价的潜在催化剂[3] 公司层面 - **宁德时代（CATL）** - **投资论点**：全球最大且最具创新力的电池制造商，2023年全球市场份额40%，受益于全球电气化趋势，预计2024E - 2030E每股收益复合年增长率25%，由21%的销量复合年增长率和单位毛利扩张驱动，当前股价有估值折扣，给予买入评级[19] - **股价催化剂**：利用率恢复、新电池渗透率超预期、同行产品升级慢于预期、季度盈利验证价格溢价、海外市场扩张超预期[20] - **估值方法**：12个月目标价378元，由近、长期估值平均得出，近期用2025E平均3个月市盈率15.6倍，长期用2030E市盈率15倍，以10.8%的资本成本折现到2025E [21] - **下行风险**：同行产品升级、电池需求增长降低、贸易壁垒恶化[22] - **湖南裕能（Yuneng）** - **投资论点**：全球领先的LFP正极材料制造商，2024E市场份额约34%，是即将到来的LFP正极材料上升周期的关键受益者，预计2024E - 2026E每股收益复合年增长率约187%，单位毛利从2024E的2400元/吨扩大到2026E的6000元/吨，销量复合年增长率35%，全球市场份额稳定在约34%，给予买入评级[23] - **估值方法**：目标价66.6元，由近、长期估值平均得出，近期用2025 - 26E平均每股收益乘以3个月平均市盈率17.5倍，长期用2030E市盈率15倍，以10.8%的资本成本折现到2025E [24] - **下行风险**：产能增加超预期影响利润率、需求增长慢于预期导致销量风险、库存和应收账款减值风险[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级和投资银行关系披露**：截至2025年1月1日，高盛全球投资研究对3021只股票有投资评级，投资银行关系图表反映各评级类别中高盛在过去12个月提供投资银行服务的公司百分比[36] - **公司特定监管披露**：高盛是宁德时代待定承销的经理或联合经理，未来3个月有望获得或寻求投资银行服务补偿，过去12个月与宁德时代有投资银行服务、非投资银行证券相关服务、非证券服务客户关系；湖南裕能无公司特定披露[35] - **全球产品和分发实体**：高盛全球投资研究在全球为客户生产和分发研究产品，不同地区由不同实体负责分发，如澳大利亚的Goldman Sachs Australia Pty Ltd、巴西的Goldman Sachs do Brasil Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.等[49] - **一般披露**：研究仅针对客户，基于当前公开信息但不保证准确完整，信息和观点可能变化，高盛与大量研究覆盖公司有业务关系，销售人员等可能有与研究相反的观点和投资决策等[53][54][55]