财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.21亿元 同比增长43.15% [1] - 归母净利润0.46亿元 同比增长32.48% [1] - 扣非归母净利润0.43亿元 同比增长53.52% [1] - 单二季度实现收入1.76亿元 同比增长45.74% [1] - 单二季度归母净利润0.29亿元 同比增长31.32% [1] 行业政策环境 - 国家市场监督管理总局2024年4月发布《光伏发电系统接入配电网技术规定》 首次标准化分布式光伏功率预测技术要求 [1] - 国家能源局2025年1月发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》 提出项目需满足"可观可测可调可控"要求 [1] - 新建分布式电站"四可"配置要求已在主要省份落地 存量电站改造以地方后续文件为准 [1] 公司竞争优势 - 2025年上半年服务电站净增1116家 超过历史同期水平 [2] - 截至2025年半年末功率预测服务电站达5461家 细分市占率持续领先 [2] - 2025年5月自研"旷冥"新能源大模型迭代 部分区域风电/光伏功率预测精度提升1%-1.5% [2] - 南方电网实景预测竞赛精度评分连续24个月居首 国华投资山东分公司"赛马"方案等赛事获佳绩 [2] 新能源行业发展 - 2025年上半年新能源装机市场迎来"抢装潮" 光伏发电新增并网2.12亿千瓦 同比增长107% [3] - 分布式光伏占比超50% 累计装机达11.0亿千瓦 同比增长54.1% [3] - 风力发电新增并网5139万千瓦 同比增长99% 累计达5.73亿千瓦 同比增长22.7% [3] - 2025年1-5月风电利用率约93.2% 光伏利用率约94% 消纳效率保持高位 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 新能源装机市场迎来"抢装潮"，2025年上半年光伏发电新增并网2.12亿千瓦（同比增长107%），风力发电新增并网5139万千瓦（同比增长99%）[1] - 分布式电站需求高增，政策推动"四可"配置要求落地，驱动公司功率预测服务需求增长[1] - 公司技术优势持续强化，自研"旷冥"大模型迭代提升预测精度1%-1.5%，行业竞赛表现领先[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.21亿元（同比增长43.15%），归母净利润0.46亿元（同比增长32.48%），扣非归母净利润0.43亿元（同比增长53.52%）[1] - 单二季度收入1.76亿元（同比增长45.74%），归母净利润0.29亿元（同比增长31.32%）[1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.99/1.28/1.59元，对应P/E分别为54.65/42.44/34.05倍[1] 业务进展 - 功率预测服务电站净增1116家（超历史同期），累计达5461家，细分市占率持续领先[1] - 政策驱动行业标准化，《分布式光伏发电开发建设管理办法》要求项目"可观、可测、可调、可控"[1] - 消纳效率保持高位，2025年1-5月风电利用率约93.2%、光伏利用率约94%[1] 行业动态 - 光伏组件与风机整机价格低位运行激发投资活力[1] - 分布式光伏占比超50%，累计光伏装机达11.0亿千瓦（同比增长54.1%），风电累计装机达5.73亿千瓦（同比增长22.7%）[1]

核心财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入3.21亿元，同比增长43.15% [1] - 归母净利润4597.32万元，同比增长32.48% [1] - 扣非归母净利润4348.46万元，同比增长53.52% [1] 新能源功率预测业务 - 新能源功率预测业务营收2.05亿元，同比增长55.14%，占总营收63.94% [2] - 毛利率61.58%，同比下降11.91个百分点，因低毛利硬件收入占比提升 [2] - 净增客户1116家，服务新能源电站数量达5461家，保持行业领先 [2] - 自研"旷冥"大模型使风电、光伏功率预测精准率提升1-1.5个百分点 [2] 行业背景与政策驱动 - 上半年国内光伏发电新增并网2.12亿千瓦，同比增长107% [2] - 分布式光伏"四可"政策（可观、可控、可测、可调）推动增量及存量改造需求 [2] - 电力交易市场化改革提升公司长期产品需求 [2] 并网智能控制业务 - 新能源并网智能控制产品收入5102.29万元，同比下降4.56% [2] - 分布式并网融合终端产品已拓展至十余个省份 [2] 创新业务与虚拟电厂 - 创新产品（含虚拟电厂业务）收入1616.44万元，同比增长1.53%，占营收5.04% [3] - 子公司运营的新能源资产规模达3263.38万元，同比增长665.96% [3] - 已在陕西、甘肃等9个省份获得负荷聚合商准入资格 [3] - 创新业务有望成为第二增长曲线，覆盖电网端、储能端及负荷端 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.21亿元，同比增长43.15% [2] - 归母净利润4597.32万元，同比增长32.48% [2] - 扣非归母净利润4348.46万元，同比增长53.52% [2] 功率预测业务 - 新能源功率预测业务营收2.05亿元，同比增长55.14%，占总营收63.94% [3] - 毛利率61.58%，同比下降11.91个百分点，因低毛利硬件收入占比提升 [3] - 净增客户1116家，服务新能源电站总数达5461家，保持行业领先 [3] - 自研"旷冥"大模型使风光功率预测精准率提升1-1.5个百分点 [3] 行业背景与政策驱动 - 上半年国内光伏新增并网2.12亿千瓦，同比增长107%，行业迎"抢装潮" [3] - 分布式光伏"四可"政策（可观、可控、可测、可调）推动短期需求 [4] - 电力市场化改革提升电力交易相关产品需求，驱动长期增长 [4] 创新业务布局 - 创新产品（电力交易、储能管理、虚拟电厂）收入1616.44万元，同比增长1.53%，占营收5.04% [5] - 子公司日新鸿晟运营的新能源资产规模3263.38万元，同比增长665.96% [5] - 已获9个省份电网负荷聚合商准入资格，虚拟电厂业务打开第二增长曲线 [5] 机构盈利预测 - 机构预测2025年归母净利润中位值约1.24-1.43亿元，2026年1.54-1.85亿元 [6][8] - 90天内12家机构给出评级，10家买入、2家增持，目标均价68.09元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心观点 - 主业务功率预测保持强势增长 2025年上半年营业收入3.21亿元（同比增长43.15%） 归母净利润0.46亿元（同比增长32.48%） [1] - 创新业务（电力交易/虚拟电厂/微电网）处于市场拓展进程 预计将成为业绩第二增长曲线 [4][9] - 基于大模型技术迭代提升功率预测精度 在部分区域实现风电/光伏预测精度提升1-1.5个百分点 [2] - 预计2025-2027年营收达6.95/8.95/11.70亿元 归母净利润1.33/1.60/1.79亿元 EPS为1.01/1.21/1.35元 [9] 主营业务表现 - 功率预测业务收入2.05亿元（同比增长55.14%） 占整体营收63.96% 服务电站数量净增1116家至5461家 [2] - 并网智能控制产品收入5102万元（同比下降4.56%） 毛利率提升7.75个百分点至58.44% [3] - 电网新能源管理系统收入836万元（同比下降35.90%） 占营收比重2.61% [3] 创新业务进展 - 电力交易业务已在山西/山东/甘肃/广东/蒙西实现布局并应用 [4] - 虚拟电厂通过子公司获得9个省份负荷聚合商准入资格 在4个区域申请售电资质 [9] - 微电网业务成功完成多个海外大容量并离网切换项目 [9] - 创新业务总收入1616万元（同比增长1.53%） 占营收5.04% [9] 财务预测 - 2025-2027年预计营收增长率26.4%/28.8%/30.7% 净利润增长率42.6%/20.2%/11.9% [1][9] - ROE持续提升 从2024年7.9%升至2027年12.0% [1][10] - 市盈率逐步下降 从2025年53.6倍降至2027年39.9倍 [1][9] 行业地位 - 功率预测精度综合评分连续24个月保持行业首位 [2] - 细分行业市占率保持领先 规模效益强化数据飞轮效应 [2] - 属于计算机行业 总市值71.60亿元 流通市值46.02亿元 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入32,068.84万元 同比增长43.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4,597.32万元 同比增长32.48% [1] - 扣非净利润4,348.46万元 同比增长53.52% [1] 分红方案 - 拟每10股派发现金红利2.30元(含税) 总派现3,049.43万元 [1] - 分红基数以总股本132,583,724股计算 [1] 主营业务表现 - 新能源发电功率预测产品营收20,510.97万元 同比增长55.14% [2] - 新能源并网智能控制产品收入5,102.29万元 [2] - 电网新能源管理系统业务收入836.32万元 [2] 创新业务发展 - 电力交易、储能及虚拟电厂等创新业务收入1,616.44万元 同比增长1.53% [2] - 子公司日新鸿晟新能源资产运营收入3,263.38万元 同比大幅增长665.96% [2] 研发投入与技术积累 - 2025年上半年研发投入5,256.93万元 同比增长11.51% [2] - 累计取得发明专利108项 软件著作权131项 [2] 战略发展方向 - 持续提升功率预测产品核心竞争力 [1] - 开发电力交易、虚拟电厂、储能及微电网等交互性应用系统 [1] - 通过子公司实现分布式光伏、工商业储能及虚拟电厂业务协同落地 [1]

投资评级 - 推荐 (维持) [1][3] 核心观点 - 公司核心业务优势稳固，分布式业务打开增量空间，新能源发电功率预测领域领先，基于源端功率预测优势筑牢核心竞争力，逐渐延伸业务边界实现新能源电力管理"源网荷储"全链条布局 [1][7] - 2025年上半年业绩表现良好，营业收入3.21亿元，同比增长43.15%，归母净利润0.46亿元，同比增长32.48%，扣非归母净利润0.43亿元，同比增长53.52% [3][6] - 功率预测服务规模快速扩张，净新增电站用户数量达1116家，服务规模增速达26%，截至2025年半年度服务电站数量增至5461家 [6] - AI赋能巩固技术优势，"旷冥"新能源大模型2.0版本迭代升级，全网新能源预测综合准确率全面提升，部分区域风电/光伏功率预测精准率提升1~1.5% [6] - 分布式"四可"要求带来增量市场，功率预测业务和并网智能控制业务在全国多省区部署应用，产品兼容性增强并拓展应用场景 [7] 财务数据总结 - 营业收入预测：2025E为7.51亿元，2026E为9.86亿元，2027E为13.05亿元，同比增长率分别为36.6%、31.3%、32.4% [5][9] - 净利润预测：2025E为1.24亿元，2026E为1.64亿元，2027E为2.16亿元，同比增长率分别为32.9%、31.9%、31.4% [5][9] - 毛利率稳定：2025E为65.6%，2026E为65.4%，2027E为65.3% [5][10] - ROE持续提升：2025E为10.0%，2026E为12.4%，2027E为15.1% [5][10] - 每股收益增长：2025E为0.94元，2026E为1.24元，2027E为1.63元 [5][9] - 估值比率：2025E P/E为57.6倍，2026E为43.6倍，2027E为33.2倍 [5][10] 业务表现 - 新能源发电功率预测业务收入2.05亿元，同比增长55.14% [6] - 新能源并网智能控制业务收入0.51亿元，同比下降4.56% [6] - 电网新能源管理系统业务收入836.32万元，同比下降35.90% [6] - 创新类产品线收入0.16亿元，同比增长1.53% [6] - 其他产品与服务收入0.33亿元，同比增长488.00%，主要源于新能源资产运营收入增长665.96%至3263.38万元 [6]

股价表现 - 8月26日盘中股价上涨2.20%至55.19元/股 成交额4818.08万元 换手率1.04% 总市值73.17亿元 [1] - 主力资金净流出849.33万元 其中特大单卖出533.05万元占比11.06% 大单买入595.65万元占比12.36%同时卖出911.93万元占比18.93% [1] - 年内累计涨幅47.08% 近5日/20日/60日分别上涨8.13%/4.74%/17.05% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入3.21亿元 同比增长43.15% 归母净利润4597.32万元 同比增长32.48% [2] - A股上市后累计派现1.63亿元 近三年累计派现1.31亿元 [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数6586户 较上期减少2.80% 人均流通股12940股 较上期增加41.06% [2] - 诺德价值优势混合(570001)新进成为第五大流通股东 持股239.15万股 华夏新兴经济一年持有混合A(012719)退出十大流通股东 [3] 公司业务 - 主营业务为向新能源电站、发电集团和电网公司提供新能源发电功率预测产品及相关服务 [2] - 产品体系包括新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统和电网新能源管理系统 [2] - 行业分类属于计算机-软件开发-垂直应用软件 概念板块涵盖虚拟电厂、新能源、光伏玻璃、储能、智能电网等 [2] 基本信息 - 公司全称国能日新科技股份有限公司 注册地址北京市海淀区西三旗建材城内1幢二层227号 [2] - 成立于2008年2月2日 于2022年4月29日上市 [2]

可靠股份调研要点 - 二季度利润下降主要受618大促影响 销售费用率将比去年同期有所精进 [1] - 成人用品"推高卖贵"策略未明显体现 但蔓越莓吸水巾升级款销量增长 [1] - 杭港工厂年产能10万吨 绒毛浆对成本略有上升压力 [1] - 与合生元结束合作 2024年二季度开始运营杜迪自主品牌 ODM业务拓展新客户 [1] - 上半年婴儿护理用品业务自主品牌占比不到10% 下半年目标实现增长 市场竞争激烈 [1] 国能日新调研要点 - 功率预测业务收入增速良好 净新增功率预测电站用户数量达1,116家 较2024年底服务规模增速达26% [2] - 分布式光伏"四可"管理要求发布推动功率预测业务增长 存量分布式电站改造要求陆续发布 公司紧密跟进各省电网要求并推广产品 [2] - 电力交易业务新增"电力交易托管服务" 聚焦产品研发、策略优化及市场推广 [2] - 投资西藏东润1.05亿元 持有25%股权 进入交割阶段 [2] - 售电业务规划包括虚拟电厂运营业务和负荷侧运营业务 [2] - 费用率下降源于主营业务收入增长和降本增效措施 [2] 机构背景信息 - 深圳正圆投资2015年成立于深圳前海自贸区 当年获得私募证券投资基金牌照 [3] - 拥有专业投研团队和丰富投资经验 立足于中国经济结构转型升级 服务于中国实体经济发展 [3]

兆易创新业务表现与展望 - 2024年二季度NOR Flash实现高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU增长接近20%，模拟芯片环比成长较高，传感器芯片增长约10% [1] - 预计第三季度环比增长，全年需求上涨，利基型DRAM供应偏紧缺至全年，下半年该业务营收显著增长且合约价格继续上涨 [1] - 公司毛利率整体平稳，未来Flash温和涨价，DRAM毛利率提升，整体保持稳定 [1] - NOR Flash因电子产品代码量上升和晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间 [1] - MCU增长点集中在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升 [1] - DDR4 8Gb产品全年有望贡献DRAM收入的三分之一，LPDDR4小容量产品收入占比可能提升至两位数 [1] - 研发投入大，市场空间弹性大，目标实现与标准接口利基存储可比营收规模 [1] - 具备先发优势和战略供应商良好关系，确保产能和制程优势，规划LPDDR5产品线并在两年内推出 [1] - 汽车MCU市场推出多核产品，AI MCU应用于AI场景及算法搭载，内部集成NPU [1] - 45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线，芯片面积缩减20%且成本优势显著 [1] 锐捷网络业务动态与市场趋势 - 上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超90%，400G产品占比超60% [2] - 下半年云端算力基础设施需求旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大 [2] - 2T规格产品为200G+400G组合，支持大规模GPU集群互联，Scaleup网络在国内发展迅速 [2] - 上半年海外业务收入11.45亿元，同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增至2620家 [2] - Q2交付未受影响，Q3订单多为年初框采合同，新签订单增速可能下降 [2] - 国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产12.8T芯片可满足大部分数据中心场景需求 [2] - 与国产GPU厂商有产品适配和技术交流，但商业化部署需时间 [2] - 上半年费用总额同比减少，预计全年费用持续下降 [2] - 园区网络业务受宏观经济影响，2024年行业整体下滑，Q2略有复苏 [2] - 数据中心产品毛利率较低（15%-20%），企业网和SMB市场毛利率提升 [2] - CPO技术满足高速高密度互联需求，规模化商用预计需1-2年 [2] - 数据中心预计增速超50%，园区持平，SMB稳健增长20-30%，运营商可能下滑 [2] - 运营商国产化要求高但进度慢，园区市场国产化要求迫切且更易实现 [2] 剑桥科技产能与客户进展 - 与北美运营商业务集中在宽带接入和无线网络领域，2027年业务规划尚未明确 [3] - 与多个北美大客户合作进展不同，部分产品验证接近完成，部分仍在进行中 [3] - 上海和嘉善工厂将800G系列产品产能提升至年化200万只，明年上半年继续扩产 [3] - 今年扩产计划顺利推进，明年产能配套目标较之前提升 [3] - 今年扩产依靠自有资金，明年可能使用香港发行融资，物料储备足够支撑今年需求 [3] 国能日新业务增长与战略布局 - 报告期内功率预测业务收入增速良好，净新增电站用户1116家，服务规模较2024年底增速达26% [4] - 分布式光伏"四可"管理要求发布推动功率预测业务增长，公司紧密跟进各省电网要求并推广产品 [4] - 电力交易业务聚焦产品研发、策略优化及市场推广，新增"电力交易托管服务" [4] - 投资西藏东润1.05亿元，持有25%股权，进入交割阶段 [4] - 售电业务规划包括虚拟电厂运营和负荷侧运营业务 [4] - 费用率下降源于主营业务收入增长和降本增效措施 [4] 消费电子ETF市场数据 - 产品代码159732，跟踪国证消费电子主题指数，近五日涨跌9.18% [6] - 市盈率44.73倍，最新份额25.1亿份，增加6800万份，主力资金净流出1.5亿元 [6] - 估值分位67.84% [7]