投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年收入同比增长16.10%至1.93亿元 归母净利润实现0.05亿元 较去年同期基本盈亏平衡 储能业务大幅减亏至-1112.8万元 毛利率改善至-4.28% [1][4] - 公司核心变压器产品收入占比约80% 毛利率维持30%以上 但受大宗商品成本波动影响 25Q2综合毛利率环比下降4个百分点至22.29% [2] - 公司积极布局人工智能数据中心（AIDC）领域 开展固态变压器（SST）配套用变压器研发 该技术处于研发阶段 未来将助力高效配电架构发展 [3] - 预计2025-2027年营收分别为4.98亿元、5.87亿元、6.94亿元 对应增速32.2%、17.8%、18.3% 归母净利润分别为0.58亿元、0.94亿元、1.13亿元 对应增速219.3%、63.0%、19.8% [4][6] 财务表现 - 25H1营业收入1.93亿元（同比+16.10%） 归母净利润0.05亿元（24H1基本盈亏平衡） 扣非归母净利润-0.05亿元（24H1亏损0.07亿元） [1] - 25Q2单季度收入1.04亿元（同比+13.02% 环比+18.51%） 归母净利润-0.04亿元（24Q2亏损0.04亿元） 扣非归母净利润-0.07亿元（24Q2亏损0.08亿元） [1] - 预测2025年毛利率27.71% 净利润率11.62% 2027年毛利率提升至31.05% 净利润率16.28% [11][12] - 2025年预测每股收益0.16元 对应PE 96X 2027年每股收益0.30元 对应PE 49X [6][12] 业务发展 - 变压器业务25H1收入占比约80% 产品成本同比上升1.66% 毛利率同比下降2.91个百分点 [2] - 其他业务（含储能）25H1收入3667万元（同比+1509.13%） 主要源于储能市场拓展 [4] - 全球AI市场预计从2023年11879亿元增长至2030年114554亿元 复合增长率超过35% 公司针对性布局AIDC领域配套变压器 [3] - 储能子公司苏州华储24年全年亏损3284万元 25H1减亏至-1112.8万元 24年已计提减值6426万元 [4]

已披露半年报公司整体业绩表现 - 截至8月27日，共有3073家公司公布2025年半年报，其中1690家净利润同比增长，1383家同比下降，1814家营业收入同比增长，1259家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司达1280家，利润收入均下降的公司有849家 [1] - 业绩增幅翻倍的公司数量为371家，其中新特电气净利润同比增幅最大，达49775.01% [1] 高增长企业财务数据明细 - 新特电气（代码301120）每股收益0.0100元，净利润532.87万元，营业收入19265.03万元，营收同比增长16.10% [1] - 富士莱（代码301258）每股收益0.4744元，净利润4307.66万元，同比增长12430.96%，营业收入22390.97万元，同比增长3.36% [1] - 蜀道装备（代码300540）每股收益0.0442元，净利润1015.13万元，同比增长5972.30%，营业收入20496.07万元，同比增长35.24% [1] - 北方稀土（代码600111）净利润93131.35万元，同比增长1951.52%，营业收入1886609.43万元，同比增长45.24% [2] - 仕佳光子（代码688313）净利润21664.75万元，同比增长1712.00%，营业收入99262.53万元，同比增长121.12% [2] 重点行业企业业绩表现 - 材料行业企业表现突出：晶瑞电材（代码300655）净利润6975.35万元，同比增长1501.66% [2]；索通发展（代码603612）净利润52309.24万元，同比增长1568.52% [2] - 医药行业增长显著：翰宇药业（代码300199）净利润14546.86万元，同比增长1504.30%，营业收入54944.21万元，同比增长114.86% [2]；特一药业（代码002728）净利润3800.77万元，同比增长1313.23% [2] - 科技企业分化明显：千方科技（代码002373）净利润16971.44万元，同比增长1287.12%，但营业收入330996.88万元，同比下降7.21% [2]；联迪信息（代码839790）净利润1012.23万元，同比增长3149.79%，但营业收入8497.56万元，同比下降8.10% [1]

股价表现 - 2025年8月25日收盘价14.95元，较前一交易日下跌0.32元，跌幅2.10% [1] - 当日开盘价15.40元，最高价15.43元，最低价14.66元 [1] - 成交量32.43万手，成交金额4.86亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年净利润532.87万元，同比增长49775.01% [1] - 2025年上半年营业收入1.93亿元，同比增长16.10% [1] - 在已披露半年报的1687家公司中，净利润增幅排名第一 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出1.49亿元，占流通市值比例4.57% [1] - 近五个交易日累计净流出2.37亿元，占流通市值比例7.26% [1] 业务概况 - 主营业务为电力电子设备的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于输配电和工业控制领域 [1] - 属于电网设备行业，涉及绿色电力和储能概念板块 [1]

股权变动 - 控股股东等合计持股213,325,725股，占剔除回购后股本57.49%，计划减持不超11,132,400股，占比3%[2] - 谭勇2025年8月22 - 25日减持3,400,000股，占总股本0.92%，持股占比降至53.54%[3] - 权益变动后，控股股东等合计持股209,925,725股，占总股本56.52%[3][4] 股本情况 - 截至公告披露日，公司总股本371,441,055股，回购专用证券账户总股本355,050股，剔除后股本371,086,005股[6] 减持说明 - 本次权益变动与减持计划一致，未全部实施完毕，未违反法规，不影响公司[6][7]

已披露半年报公司整体业绩表现 - 截至8月25日，1687家公司公布2025年半年报，其中977家净利润同比增长，710家同比下降，1039家营业收入同比增长，648家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有771家，利润收入均下降的公司有442家 [1] - 业绩增幅翻倍的公司达228家，其中新特电气净利润增幅最大，达49775.01% [1] 高增长企业净利润变动情况 - 新特电气（301120）净利润532.87万元，同比增长49775.01% [1] - 富士莱（301258）净利润4307.66万元，同比增长12430.96% [1] - 台基股份（300046）净利润3972.84万元，同比增长3789.41% [1] - 联迪信息（839790）净利润1012.23万元，同比增长3149.79% [1] - 数码视讯（300079）净利润1670.03万元，同比增长2747.64% [1] - 先达股份（603086）净利润13603.97万元，同比增长2561.58% [1] - 智明达（688636）净利润3829.80万元，同比增长2147.93% [1] - 容知日新（688768）净利润1423.55万元，同比增长2063.42% [1] - 仕佳光子（688313）净利润21664.75万元，同比增长1712.00% [1] - 索通发展（603612）净利润52309.24万元，同比增长1568.52% [1] 高增长企业营业收入表现 - 仕佳光子（688313）营业收入99262.53万元，同比增长121.12% [1] - 翰宇药业（300199）营业收入54944.21万元，同比增长114.86% [1] - 智明达（688636）营业收入29475.64万元，同比增长84.83% [1] - 南极光（300940）营业收入39750.85万元，同比增长244.67% [2] - 神工股份（688233）营业收入20852.77万元，同比增长66.53% [2] - 牧原股份（002714）营业收入7646275.27万元，同比增长34.46% [1] - 索通发展（603612）营业收入830642.15万元，同比增长28.28% [1] - 士兰微（600460）营业收入633576.61万元，同比增长20.14% [2] 其他显著业绩变动企业 - 牧原股份（002714）净利润1053005.11万元，同比增长1169.77% [1] - 圣农发展（002299）净利润91024.96万元，同比增长791.93% [2] - 禾丰股份（603609）净利润23306.92万元，同比增长784.44% [2] - 恒生电子（600570）净利润26051.31万元，同比增长771.57% [2] - 利民股份（002734）净利润26884.66万元，同比增长747.13% [2]

核心财务表现 - 营业总收入1.93亿元，同比增长16.1% [1] - 归母净利润532.87万元，同比大幅增长49775.01% [1] - 第二季度单季度营收1.04亿元，同比增长13.02%，但归母净利润亏损380.96万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.14%，同比下降16.96个百分点 [1] - 净利率2.08%，同比提升171.66% [1] - 扣非净利润-542.87万元，较去年同期亏损收窄24.45% [1] 费用控制与现金流 - 三费总额2495.69万元，占营收比例12.95%，同比下降19.99% [1] - 每股经营性现金流0.01元，同比大幅改善514.53% [1] - 经营活动现金流量净额大幅改善，主要因税费返还增加及经营支付减少 [2] 资产与负债结构 - 应收账款2.54亿元，占最新年报营收比例达67.27% [1] - 货币资金3.58亿元，同比增长0.78% [1] - 有息负债273.96万元，同比增长7.85% [1] - 现金资产状况非常健康 [3] 特殊项目变动 - 交易性金融资产增长84.42%，因购买理财产品增加 [1] - 其他流动资产下降89.8%，因理财产品赎回 [2] - 其他应付款激增4030.64%，因员工持股计划及股权转让预收款 [2] - 投资活动现金流改善102.85%，因理财产品净购买额下降及收到股权处置款 [2] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数8.94%，2024年ROIC为-4.21% [3] - 上市后已有2份年报，其中1年出现亏损 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩5100万元，每股收益0.14元 [4]

已披露半年报公司整体业绩表现 - 截至8月22日共1258家公司披露2025年半年报 其中751家净利润同比增长（占比59.7%） 507家同比下降 790家营业收入同比增长（占比62.8%） 468家同比下降 [1] - 600家公司实现净利润与营业收入双增长 317家公司出现利润与收入双下降 [1] - 174家公司净利润增幅超过100% 其中新特电气以49775.01%的同比增幅位列首位 [1] 高增长企业业绩数据详情 - 新特电气（301120）净利润532.87万元 同比增长49775.01% 营业收入19265.03万元 同比增长16.10% [1] - 富士莱（301258）净利润4307.66万元 同比增长12430.96% 营业收入22390.97万元 同比增长3.36% [1] - 台基股份（300046）净利润3972.84万元 同比增长3789.41% 营业收入17878.78万元 同比增长4.18% [1] - 仕佳光子（688313）净利润21664.75万元 同比增长1712.00% 营业收入99262.53万元 同比增长121.12% [1] - 牧原股份（002714）净利润105.30亿元 同比增长1169.77% 营业收入764.63亿元 同比增长34.46% [1] - 宏景科技（301396）净利润6028.04万元 同比增长725.73% 营业收入118780.92万元 同比增长567.14% [2] 重点行业企业表现 - 制药行业翰宇药业（300199）净利润14546.86万元 同比增长1504.30% 营业收入54944.21万元 同比增长114.86% [1] - 农业企业圣农发展（002299）净利润91024.96万元 同比增长791.93% 营业收入885640.52万元 同比增长0.22% [2] - 电子制造业贤丰控股（002141）净利润4018.69万元 同比增长638.22% 营业收入61345.94万元 同比增长2048.03% [2] - 半导体测试企业伟测科技（688372）净利润10107.84万元 同比增长831.03% 营业收入63425.26万元 同比增长47.53% [2]

业绩总体情况 - 339家公司公布2025年半年报 其中175家净利润同比增长 164家同比下降 203家营业收入同比增长 136家同比下降 [1] - 137家公司净利润和营业收入同时增长 98家公司两项指标均下降 [1] - 37家公司业绩增幅翻倍 新特电气净利润同比增长49775.01% 为最高增幅 [1] 高增长企业表现 - 新特电气(301120)每股收益0.01元 净利润532.87万元 同比增长49775.01% 营业收入19265.03万元 同比增长16.10% [1] - 富士莱(301258)每股收益0.4744元 净利润4307.66万元 同比增长12430.96% 营业收入22390.97万元 同比增长3.36% [1] - 台基股份(300046)每股收益0.168元 净利润3972.84万元 同比增长3789.41% 营业收入17878.78万元 同比增长4.18% [1] - 数码视讯(300079)每股收益0.0117元 净利润1670.03万元 同比增长2747.64% 营业收入26484.56万元 同比增长24.66% [1] 医药行业突出企业 - 翰宇药业(300199)每股收益0.16元 净利润14546.86万元 同比增长1504.30% 营业收入54944.21万元 同比增长114.86% [1] - 特一药业(002728)每股收益0.08元 净利润3800.77万元 同比增长1313.23% 营业收入49114.29万元 同比增长56.54% [1] - 力生制药(002393)每股收益1.33元 净利润34292.40万元 同比增长235.04% 营业收入73150.81万元 同比下降1.76% [1] 科技制造企业业绩 - 锐捷网络(301165)每股收益0.5684元 净利润45212.66万元 同比增长194.00% 营业收入664916.60万元 同比增长31.84% [2] - 千方科技(002373)每股收益0.11元 净利润16971.44万元 同比增长1287.12% 营业收入330996.88万元 同比下降7.21% [1] - 深科达(688328)每股收益0.22元 净利润2060.42万元 同比增长180.87% 营业收入35956.93万元 同比增长49.57% [2] 材料与工业板块 - 华正新材(603186)每股收益0.3元 净利润4266.90万元 同比增长327.86% 营业收入209507.93万元 同比增长7.88% [1] - 金麒麟(603586)每股收益0.55元 净利润10769.67万元 同比增长226.14% 营业收入96437.40万元 同比增长24.34% [1] - 云南锗业(002428)每股收益0.034元 净利润2214.98万元 同比增长339.60% 营业收入52949.93万元 同比增长52.10% [1] 大额盈利企业 - 润丰股份(301035)每股收益2.0元 净利润55560.34万元 同比增长205.62% 营业收入653077.53万元 同比增长14.94% [2] - 国电南自(600268)每股收益0.16元 净利润15885.69万元 同比增长197.03% 营业收入428163.30万元 同比增长25.23% [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.93亿元 同比增长16.10% [1] - 归母净利润532.87万元 较去年同期增加533.94万元 [1] - 经营活动现金净流入489.21万元 同比增加607.23万元 [1] - 摊薄每股收益0.01元 较去年同期增加0.01元 [3] 盈利能力指标 - 毛利率24.14% [3] - ROE 0.35% 较去年同期提升0.36个百分点 [3] - 总资产周转率0.12次 同比增长19.20% [3] - 存货周转率1.72次 同比增长20.87% [3] 资本结构与股东情况 - 资产负债率7.63% [3] - 股东户数2.08万户 前十大股东持股比例64.21% [3] - 实控人谭勇持股54.45% 为控股股东 [3] - 员工持股计划持股0.71% 机构投资者富国基金持股0.55% [3]

上市公司盈利概况 - 截至8月22日 A股1257家披露半年报公司中1039家实现盈利 占比82.6% [1] - 218家公司出现亏损 占已披露半年报公司总数的17.3% [1] 头部企业盈利规模 - 71家公司净利润超过10亿元 中国移动以842.35亿元净利润位居榜首 [1] - 贵州茅台上半年净利润达454.03亿元 位列盈利规模第二位 [1] - 宁德时代净利润304.85亿元 在盈利规模排名中位列第三 [1] 高增长企业表现 - 297家公司净利润增幅超过50% 其中新特电气以49775.01%的增幅居首 [1] - 富士莱净利润增幅达12430.96% 台基股份增幅为3789.41% 分别位列增长幅度第二和第三位 [1]