核心观点 - 创新药出海是2025年医药投资的核心主线，并已获得显著超额收益，创新药指数最高点相对于年初涨幅为65.99%，跑赢医药生物指数37.48个百分点 [21] - 中国医药产业正从创新2.0向创新3.0加速演进，未来属于同类首创和同类最优的药物，出海本质是合作方优中选优的过程 [2][35] - 行业已走出2024年低点，但复苏并非全面性，国内市场竞争内卷、出清周期较长，需把握结构性机遇，出海是未来主要的结构性增量 [4][5] 出海主线：创新药加速进化 - **市场表现强劲**：截至2025年12月30日，创新药指数涨幅为38.88%，继续跑赢医药生物指数30.38个百分点 [21] - **重磅交易提振信心**：2025年前三季度全球创新药交易TOP10中，有8项来自中国企业的研发项目，极大提振了产业信心 [26] - **成为重要资金来源**：2025年前三季度创新药对外授权的首付款合计达到45.51亿美元，已超过同期一级市场融资总金额，形成了研发-出海-再投入的良性循环 [29] - **提供估值锚点**：对外授权交易（包括首付款、里程碑付款和销售分成）为创新药品种及企业提供了价值锚定 [32] - **开启创新3.0时代**：产业正从快速跟随模式，向源头创新、同类首创和同类最优迈进 [35] 出海扩面：新技术与新领域 - **优势领域持续突破**：在ADC和双抗等优势领域已实现重磅交易，例如三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成的协议首付款超过10亿美元 [40] - **新兴技术平台出海**：小核酸药物领域在2025年实现突破，例如舶望制药与诺华达成的交易总额达53.6亿美元，2026年将是该领域出海突破的关键年 [45][6] - **细胞与基因治疗路径多样**：中国企业在双靶点CAR-T、通用型CAR-T等领域取得积极临床数据，并已实现对外授权突破 [47] - **关注未满足临床需求**：除肿瘤外，免疫、代谢、神经、呼吸等领域存在大量未满足的临床需求，是新药取得突破的潜力方向 [51] 器械出海升级：培育增长新引擎 - **细分行业出海节奏不同**：低值耗材已通过ODM/OEM实现高比例出海；IVD借助供应链契机开拓全球市场；高值耗材和医疗设备正在突破认证与市场壁垒 [55] - **高值耗材出口潜力巨大**：2025年上半年，高值耗材出口额达1.58亿美元，同比增长11.85%，在面临关税考验的美国市场仍录得9%的增速 [57] - **面临长期准入过程**：出口至欧美规范市场需满足MDR或FDA认证，涉及临床评价要求，团队构建和时间成本投入较大 [60] - **出口成为新增长引擎**：部分企业海外收入增长显著，例如南微医学和春立医疗的境外收入复合增速超20%，降低了业绩对国内市场的依赖 [66] 内需市场：出清节奏差异与复苏 - **市场融资恢复**：2025年前三季度，国内创新药一级市场融资事件324起，融资总金额55.1亿美元，同比上涨67.6% [70] - **CXO产业链复苏节奏不一**：以海外订单为主的CDMO企业在2024年已见订单增长，2025年一季度头部企业毛利率和净利率恢复；国内临床服务、SMO的订单到2025年三季度恢复；安评领域仍处于出清最后阶段 [74] - **连锁药店行业出清中**：2024年四季度出现关店数大于新开店数的情况，行业进入出清阶段，头部上市公司在调整策略后利润逐步恢复增长 [76] - **政策规范提升集中度**：药品追溯码的全场景落地执行，将创造公平竞争环境，有利于加速行业并购整合，提高连锁率和市场集中度 [80] 投资建议与选股思路 - **创新药出海**：重点关注自身免疫、小核酸、脂代谢/减重、呼吸系统等存在未满足临床需求的领域 [6] - **新靶点与新领域验证**：关注临床申请发布及关键数据发布带来的机会 [6] - **ADC与双抗优势领域**：关注已授权落地并有望持续获得里程碑支付的企业 [6] - **医疗器械出海**：关注从低值耗材、IVD到高值耗材全品类份额提升的企业 [7] - **器械合作新模式**：关注通过市场拓展和品牌提升探索新合作模式的企业 [8] - **脑机接口**：关注技术发展、临床进展及商业模式探索 [9] - **CXO订单恢复**：关注国内投融资恢复带来的订单好转和增长弹性 [9] - **研发模式转型**：关注为创新提供平台支持的企业 [9] - **连锁药房**：关注行业出清后集中度提升带来的龙头机会 [9] - **合成生物学**：关注技术转化成果落地和效益兑现 [9]

证券日报网讯12月30日，百洋医药（301015）发布公告称，公司将于2026年1月15日14：30召开2026年 第一次临时股东会，审议与专业投资机构共同投资暨关联交易、2025年度关联交易确认及2026年度日常 关联交易预计两项议案，关联股东需回避表决。 ...

格隆汇12月30日丨百洋医药(301015.SZ)公布，为实现产业战略布局，把握战略合作机会，充分借助专 业投资机构的资源优势和专业能力，优化青岛百洋医药股份有限公司产业布局，公司拟与苏州百洋非凡 企业管理有限公司（简称"百洋非凡"）、苏州国发资产管理有限公司、苏州飞凡资产管理有限公司、苏 州国发新创产业叁号投资企业（有限合伙）、苏州工业园区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）共 同出资设立苏州百洋股权投资基金合伙企业（有限合伙）（暂定名，最终以工商登记为准，简称"苏州 百洋基金"）。百洋非凡、苏州国发资产管理有限公司为苏州百洋基金的普通合伙人，百洋非凡为苏州 百洋基金的执行事务合伙人，其他投资方为苏州百洋基金的有限合伙人，北京百洋众信康健投资管理有 限公司（简称"百洋众信"）为苏州百洋基金的基金管理人。苏州百洋基金的认缴出资额为人民币1亿 元，公司拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资4,300万元，占出资总额的43%。基金的投资地域集中 在苏州工业园区，主要投资于具有突破性技术药物、颠覆性医疗器械、自主知识产权且填补国内空白的 等具有前瞻性的新技术的生物医药及大健康领域的早期创业企业。 ...

格隆汇12月30日丨百洋医药(301015.SZ)公布，为实现产业战略布局，把握战略合作机会，充分借助专 业投资机构的资源优势和专业能力，优化青岛百洋医药股份有限公司产业布局，公司拟与苏州百洋非凡 企业管理有限公司（简称"百洋非凡"）、苏州国发资产管理有限公司、苏州飞凡资产管理有限公司、苏 州国发新创产业叁号投资企业（有限合伙）、苏州工业园区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）共 同出资设立苏州百洋股权投资基金合伙企业（有限合伙）（暂定名，最终以工商登记为准，简称"苏州 百洋基金"）。百洋非凡、苏州国发资产管理有限公司为苏州百洋基金的普通合伙人，百洋非凡为苏州 百洋基金的执行事务合伙人，其他投资方为苏州百洋基金的有限合伙人，北京百洋众信康健投资管理有 限公司（简称"百洋众信"）为苏州百洋基金的基金管理人。苏州百洋基金的认缴出资额为人民币1亿 元，公司拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资4,300万元，占出资总额的43%。基金的投资地域集中 在苏州工业园区，主要投资于具有突破性技术药物、颠覆性医疗器械、自主知识产权且填补国内空白的 等具有前瞻性的新技术的生物医药及大健康领域的早期创业企业。 ...

| 证券代码：301015 | 证券简称：百洋医药 | 公告编号：2025-107 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123194 | 债券简称：百洋转债 | | 青岛百洋医药股份有限公司 关于召开 2026 年第一次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 青岛百洋医药股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第四次会 议于 2025 年 12 月 30 日召开，会议定于 2026 年 1 月 15 日（星期四）召开 2026 年第一次临时股东会。现将会议有关事项通知如下: 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2026 年第一次临时股东会 2、股东会的召集人：董事会 3、本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交 易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号— 创业板上市公司规范运作》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件及 《公司章程》的有关规定。 4、会议时间： （1）现场会议时间：2026 年 01 月 15 日 14:30:00 （2）网络投 ...

| 证券代码：301015 | 证券简称：百洋医药 | 公告编号：2025-103 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123194 | 债券简称：百洋转债 | | 青岛百洋医药股份有限公司 第四届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 青岛百洋医药股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第四次会议 于 2025 年 12 月 30 日以现场结合通讯的方式召开，会议通知已于 2025 年 12 月 24 日以邮件形式送达全体董事。本次会议由公司董事长付钢先生召集并主持， 应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，公司总经理、董事会秘书列席会议。本次 会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的 规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》； 结合当前募投项目实际情况和投资进度，公司在募投项目实施主体、投资用 途及投资规模不变的情况下，决定将"百洋云化系统升级项目"达到预定可使用 状态时间延期至 20 ...

百洋医药公告，公司已与北京百洋家健康管理有限公司签署《股权转让协议》，将持有的北京五维康科 技有限公司40.0465%股权以5746.16万元的价格转让给百洋家健康。五维康已办理完成相关工商变更登 记手续，本次交易已完成交割，公司不再持有五维康股权。 ...

东兴证券股份有限公司 关于青岛百洋医药股份有限公司 与专业投资机构共同投资暨关联交易的核查意见 东兴证券股份有限公司（以下简称"东兴证券"或"保荐人"）作为青岛百 洋医药股份有限公司（以下简称"百洋医药"或"公司"）2021 年度首次公开发 行股票和 2023 年度向不特定对象发行可转换公司债券持续督导的保荐人，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》及 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关法律法 规、规范性文件要求，对百洋医药与专业投资机构共同投资暨关联交易事项进行 了核查，具体核查情况如下： 一、与专业投资机构共同投资暨关联交易概述 （一）交易的基本情况 为实现产业战略布局，把握战略合作机会，充分借助专业投资机构的资源优 势和专业能力，优化百洋医药产业布局，公司拟与苏州百洋非凡企业管理有限公 司（以下简称"百洋非凡"）、苏州国发资产管理有限公司、苏州飞凡资产管理有 限公司、苏州国发新创产业叁号投资企业（有限合伙）、苏州工业园区创业投资 引导基金合伙企业（有限合伙）共 ...

东兴证券股份有限公司 关于青岛百洋医药股份有限公司 部分募投项目延期的核查意见 经中国证券监督管理委员会《关于同意青岛百洋医药股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2023]613号）同意注册，公司 向不特定对象发行可转债860万张，每张面值为人民币100元，募集资金总额为人 民币86,000.00万元，扣除发行费用778.85万元后，募集资金净额为85,221.15万元。 立信会计师事务所（特殊普通合伙）已于2023年4月20日对上述资金到账情况进 行了审验，并出具了《验资报告》（信会师报字[2023]第ZG11150号）。 （二）募集资金存放及使用情况 截至 2025 年 11 月 30 日，公司向不特定对象发行可转债募集资金使用情况 如下： 单位：万元 1 | 序 | 项目名称 | 募集资金承 | 累计投入募集 | 投资进度 | 账户余额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | 诺投资总额 | 资金金额 | | | | 1 | 百洋品牌运营中心建设项目 | 50,000.00 | 0.00 | 0.00% | 41.2 ...

东兴证券股份有限公司 关于青岛百洋医药股份有限公司 2025 年度关联交易确认及 2026 年度日常关联交易预计的核 查意见 东兴证券股份有限公司（以下简称"东兴证券"或"保荐人"）作为青岛百 洋医药股份有限公司（以下简称"百洋医药"或"公司"）2021 年度首次公开发 行股票和 2023 年度向不特定对象发行可转换公司债券持续督导的保荐人，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》及 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关法律法 规、规范性文件要求，对百洋医药 2025 年度关联交易确认及 2026 年度日常关联 交易预计进行了核查，具体核查情况如下： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易概述 公司根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 等相关法律法规、规范性文件及《公司章程》有关规定，结合日常经营和业务发 展需要，预计 2026 年度公司及子公司将与关联人发生的日常关联交易金额不超 过 93,769.00 万元。公司 2025 年度日常 ...