市场扩张和并购 - 公司用1000万元自有资金设立全资子公司宿迁众兴利华供应链有限公司[2] - 子公司注册资本1000万元，成立于2025年8月28日[3] 其他新策略 - 投资在总经理审批权限内，不构成关联交易和重大资产重组[2] - 子公司业务收益不确定，公司将强化内控和风控应对[5] - 新设子公司不影响财务经营，不损害公司及股东利益[5]

渠道拓展策略 - 公司持续拓展零食专营连锁等新兴渠道以顺应不同销售渠道和消费者需求变化 [1] - 公司黄桃罐头、橘子罐头等水果罐头产品以及椰子汁饮料进入部分头部及中腰部零食专营连锁渠道 [1] 渠道销售表现 - 2025年上半年零食专营连锁渠道实现营业收入8,782.08万元 [1] 未来发展规划 - 公司将顺应零食专营系统市场需求积极推进新品开发和合作 [1] - 公司计划通过新品开发和合作提升零食专营连锁渠道的销售规模 [1]

业绩波动原因 - 公司处于营销改革初期导致2025年半年度业绩波动 [2] - 部分主要原材料采购成本涨幅较大影响业绩 [2] - 产品结构变化及零食专营连锁渠道等多元化业务对业绩形成影响 [2] 下半年重点工作计划 - 深化营销改革并在产品端、渠道端和销售端加快优化升级 [2] - 针对下半年节日礼品销售旺季提前部署铺货及市场开拓工作 [2] - 以椰子汁和水果罐头为核心开发健康功能型新产品并开展专项营销方案 [2] - 通过品牌联名方式扩大产品消费群体覆盖范围 [2] - 持续拓展零食专营系统渠道并推进新品开发合作以提升销售规模 [2] - 稳步开展海外椰子加工项目建设及原料初加工销售业务 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.48亿元，同比下降20.9%，归母净利润1855.25万元，同比下降77.5% [1] - 第二季度营业总收入2.99亿元，同比下降24.23%，归母净利润-1570.08万元，同比下降4367.91% [1] - 毛利率29.52%，同比下降17.65个百分点，净利率2.48%，同比下降71.55% [1] - 每股收益0.04元，同比下降76.58%，每股净资产2.34元，同比下降5.86% [1] 现金流与费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）1.77亿元，占营收比例23.73%，同比上升4.3% [1] - 财务费用同比大幅增长370.6%，主要因贷款增加导致利息支出上升 [2] - 经营活动现金流量净额同比改善79.43%，因采购商品支出及税费减少 [2] - 投资活动现金流量净额同比改善82.65%，因购建资产支出低于去年同期 [2] 资产与回报指标 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达76.06%，显示应收账款体量较大 [1] - 2024年ROIC（资本回报率）为10.29%，低于上市以来中位数20.34% [2][3] - 2024年净利率7.95%，反映产品或服务附加值一般 [2] 战略与业务动向 - 公司正推进营销体系改革，拓展零食专营连锁及越南椰子加工项目 [3] - 下半年计划加强流通餐饮渠道开拓，针对节日销售旺季部署铺货及陈列 [4] - 产品策略以椰子汁和水果罐头为核心，开发健康功能型新品，并通过品牌联名扩大消费群体 [4] - 持续推动渠道多元化，包括零食专营系统合作及海外椰子原料初加工业务 [4] 研发与资本变动 - 研发投入同比减少55.36%，因研发人员数量减少及委外项目结束 [2] - 筹资活动现金流量净额同比改善60.25%，因去年同期存在较大股票回购支出 [2]

投资评级 - 谨慎推荐 维持 [2] 核心观点 - 传统渠道仍承压 新业务取得进展 公司2025年上半年营收同比-20.9%至7.5亿元 归母净利润同比-77.5%至0.2亿元 [1][4] - 需求偏弱与竞争加剧致主业承压 饮料收入同比-22.1% 罐头收入同比-24.0% 三大核心区域市场均承压 [4] - 零食专营渠道快速开拓 上半年营收8782万元 同比+152% 收入占比从8.8%提升至29.4% [4] - 业务结构变化叠加成本压力致盈利能力承压 25Q2归母净利率-5.3% 毛利率26.7%同比-5.1个百分点 [4] - 短期关注25Q4旺季改善 长期关注传统业务原料价格回落及新业务规模提升带来的利润率拐点 [4] 财务表现 - 2025E营收预计1576.56百万元 同比-15.0% 2026E/2027E预计回升至2.3%/5.1%增速 [2][4] - 2025E归母净利润85.40百万元 同比-42.05% 2026E/2027E预计+21.02%/+25.03% [2][4] - 毛利率从2024A的34.0%降至2025E的29.8% 后续逐年回升至31.8% [2][4] - 摊薄EPS从2024A的0.34元降至2025E的0.20元 2027E恢复至0.30元 [2][4] - PE估值从2024A的51.65倍升至2025E的89.13倍 后续逐年下降 [2] 业务分项表现 - 饮料业务：25H1收入同比-22.1% 其中椰子汁饮料同比-19.9% 新品椰子水占比约13% [4] - 罐头业务：25H1水果罐头同比-23.9% 其他罐头同比-25.8% [4] - 区域表现：华中/西南/华东地区收入分别同比-17.8%/-16.0%/-20.3% [4] - 渠道表现：经销渠道收入同比-30.3% 直营及其他渠道同比+45.0% [4] 成本与费用 - 销售费用率17.9% 同比-3.1个百分点 主因渠道结构变化及广宣投入减少 [4] - 管理费用率10.5% 同比+2.6个百分点 主因收入规模减小导致单位费用上升 [4] - 椰子等主要原料成本上涨对毛利率形成压力 [4]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入7.48亿元，归属于上市公司股东的净利润为1,855.25万元，公司毛利率为29.52% [2] - 原材料价格波动使公司生产成本增加了1,592.07万元 [4] 成本与价格调整 - 黄桃原料采购单价同比下降超过30% [4] - 生榨椰肉汁、椰子水的采购单价同比增长超过30% [4] - 草莓肉采购单价同比增长超过30% [4] - 自2025年7月1日起对主要产品之椰子汁饮料产品的部分规格出厂价格进行调整 [4] 渠道拓展与业务多元化 - 零食专营连锁渠道2025年上半年实现营业收入8,782.08万元 [5][6] - 越南椰子加工项目2025年上半年实现营业收入3,878.81万元 [6] - 计划出资不超过3,397.56亿印尼盾（约折合2,100万美元）在印尼实施椰子加工项目，项目建设期为12个月 [6] - 持续拓展零食专营连锁等新兴渠道，同时开展椰子类原料初加工销售业务 [2][3][6] - 针对会员店、B端餐饮等渠道增加沟通交流和产品研发，探索业务拓展机会 [6] 产品创新与品牌建设 - 对椰子水系列产品进行品牌换新，持续加强品类创新，打造差异化产品矩阵 [2] - 推出了椰果椰子水和椰子水饮料两款饮料新品，拓宽了椰子水类产品的价格带 [6] - 以椰子汁和水果罐头产品为核心基础，围绕口感、健康、功能等方面进行新产品的开发和储备 [3] - 通过品牌联名等方式使公司产品面向更多消费群体 [3] 营销与费用管理 - 积极开展营销改革，优化营销体系 [2] - 加强流通和餐饮渠道的开拓，为迎接下半年多个重要节日礼品销售旺季提前部署铺货、陈列、网点消费推动等市场开拓工作 [3] - 2025年半年度公司销售费用金额有所下降，将继续进行精细化管理，根据不同市场情况制定不同的销售策略 [7]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌1.4%，领跌个股为庄园牧场（-3.91%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出4.08亿元，游资净流出5170.45万元，散户资金净流入4.59亿元[2] 个股涨跌表现 - 铝酒食品涨幅最高达6.56%，收盘价40.47元，成交额5.44亿元[1] - 一鸣食品涨5.57%至24.43元，成交量29.27万手[1] - 李子园涨3.28%至14.18元，成交额4.48亿元[1] - 庄园牧场跌幅最大达3.91%，收盘价9.83元，成交额9920.32万元[2] - 承德露露跌3.87%至8.69元，成交量45.2万手[2] 资金流向分布 - 李子园主力净流出2491.47万元，占比5.56%，散户净流出2555.54万元[3] - 品屋食品主力净流入2386.09万元，占比4.38%，游资净流出1994.9万元[3] - 一鸣食品主力净流入1832.73万元，占比2.64%，散户净流出2559.11万元[3] - 香飘飘主力净流入705.83万元，占比6.76%，游资净流出1.85万元[3] - 养元饮品游资净流入708.55万元，占比6.39%，主力净流入125.82万元[3]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入7.48亿元[1] - 归属于上市公司股东的净利润为1855.25万元[1] 核心业务战略 - 聚焦水果罐头和椰基饮料两大核心赛道[1] - 坚持主动求变应对行业竞争和市场环境变化[1] - 以椰子汁和水果罐头为核心基础进行新产品开发[2] 营销体系改革 - 推动营销体系改革优化组织架构和绩效体系[1] - 因地制宜实施区域渠道策略打造高效执行团队[1] - 针对终端网点进行有效梳理和维护[2] - 加强流通和餐饮渠道开拓提高有效网点质量和数量[2] 渠道拓展 - 积极拥抱零食专营连锁等新兴渠道[1] - 黄桃罐头、橘子罐头及椰子汁饮料已进入部分头部零食连锁门店[1] - 顺应零食专营系统市场需求推进新品开发和合作[2] - 为节日销售旺季提前部署铺货陈列等市场开拓工作[2] 产品创新与品牌建设 - 围绕口感健康功能等方面开发新产品[2] - 根据消费者饮食习惯进行产品开发和储备[2] - 通过品牌联名方式面向更多消费群体[2] 多元化布局 - 依托越南椰子加工项目推动椰子类原料初加工销售业务[1] - 多元化布局对整体业务形成支撑作用[1] - 稳步开展海外椰子加工项目建设工作[2]

公司业务进展 - 公司聚焦水果罐头和椰基饮料两大核心赛道 推动营销体系改革并优化区域渠道策略和组织架构以提升运营效率 [1] - 公司积极拓展零食专营连锁等新兴渠道 黄桃罐头 橘子罐头及椰子汁饮料已进入部分头部零食连锁门店 [1] - 依托越南椰子加工项目推动椰子类原料初加工销售业务 体现多元化布局对业务的支撑作用 [1] 产品创新与营销 - 公司对椰子水系列进行品牌焕新 推出减糖水果罐头 椰果椰子水和椰子水饮料等新品 [1] - 下半年重点发力礼盒饮品市场 结合中秋 国庆 春节等节日场景推动销售 该战略品类在往年旺季已验证对业绩的积极贡献 [1] - 推出与热门IP"奶龙"的跨界联名产品 借助IP影响力拓展年轻群体市场并强化品牌曝光度 [2] 行业发展趋势 - 全球植物基饮品市场规模2022年达268亿美元 预计2030年突破700亿美元 年复合增长率超过13% 亚太市场占主导地位 [2] - 椰基饮品作为增长最快细分品类之一 受益于天然 低糖和健康化消费趋势 吸引众多品牌加码布局 [2] - 公司在水果罐头与椰基饮品赛道长期深耕 结合渠道多元化和品牌创新 有望在行业高增长周期中实现结构性突破 [2]

股价与交易表现 - 8月26日公司股价下跌1.36% 成交额达1.78亿元 [1] - 当日融资买入1978.12万元 融资净买入143.58万元 [1] - 融资融券余额合计9709.05万元 占流通市值比例1.28% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额为0元 处于近一年70%分位较高水平 [1] - 融券偿还与卖出量均为0股 [1] 股东结构变化 - 截至8月8日股东户数为1.85万户 较上期减少0.19% [2] - 人均流通股20846股 较上期增加0.19% [2] - 香港中央结算有限公司持股35.30万股 较上期减少63.15万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入7.48亿元 同比减少20.90% [2] - 同期归母净利润1855.25万元 同比大幅下降77.50% [2] - A股上市后累计派现4.77亿元 近三年累计派现3.87亿元 [2] 公司基本信息 - 公司位于广东省湛江市开发区人民大道中71号 [1] - 成立于2001年12月12日 于2021年6月2日上市 [1] - 主营业务为水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料及乳酸菌饮料的研发、生产和销售 [1]