理财金额 - 2025年度公司委托理财及现金管理预计交易金额不超55亿元，闲置募集资金现金管理不超20亿元[1] - 公司赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品，本金25000万元，收益525.70万元[3] - 截至公告披露日，最近十二个月累计使用闲置募集资金委托理财未到期余额132400万元[5] - 公司购买产品合计金额132400[8] 理财收益 - 富邦华一银行单位大额存单年化收益率3.35%，收益67.93万元[4] - 中国银行人民币结构性存款年化收益率2.53%，收益60.30万元[4] - 广发银行“薪加薪16号”G款年化收益率2.55%，收益125.75万元[4] 未到期理财 - 兴业银行单位大额存单（20220121批次号）预期年化收益率3.30%[5] - 兴业银行单位大额存单（20230333批次号）预期年化收益率2.9%[5] - 中国银行人民币结构性存款（CSDVY202418086）预期年化收益率0.2%或2.51%[5] - 玉山银行挂钩汇率对公保本型结构性存款预期年化收益率1.1%或2.45%[5] 华利集团购买理财 - 华利集团购买多期广发银行定制版人民币结构性存款，金额不等，预期年化收益率多样[6][7] - 华利集团购买中国银行人民币结构性存款金额5000，预期年化收益率0.2%或2.52%[7] - 华利集团购买玉山银行（中国）对公保本型结构性存款金额3000，预期年化收益率0.3%-2.4%[7] 公司购买理财 - 公司购买广发银行对公保本型结构性存款第202504005期金额6000，预期年化收益率0.3%或2.33%[8] - 公司购买广发银行“薪加薪16号”W款多期定制版人民币结构性存款，金额6000，预期年化收益率0.3%或2.33%[8] - 公司购买兴业银行企业金融人民币结构性存款产品金额12000，预期年化收益率1.3%或2.45%[8] 备查文件 - 备查文件包含富邦华一银行、中国银行、广发银行人民币结构性存款赎回回单[9] 落款日期 - 中山华利实业集团股份有限公司董事会落款日期为2025年5月20日[10]

股东会审议通过利润分配方案情况 - 公司2024年度权益分派方案已获2025年5月15日召开的股东会审议通过，具体方案为以总股本1,167,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利23.00元（含税），合计派发现金红利2,684,100,000元（含税），不送红股且不以公积金转增股本 [1] - 若在分配预案披露日至股权登记日期间公司总股本发生变动，将按分配总额不变原则调整分配比例 [1] - 自方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化 [1] 本次实施的权益分派方案 - 权益分派方案与股东会审议通过的方案一致，实施时间距离股东会审议通过时间未超过两个月 [2] - 通过深股通持有的香港市场投资者及境外机构每10股派20.70元（扣税后），个人及证券投资基金根据持股期限差异补缴税款（持股1个月内补缴4.60元/10股，1个月至1年补缴2.30元/10股，超过1年免征） [2] 股权登记日与除权除息日 - 股权登记日为2025年5月23日，除权除息日为2025年5月24日 [3] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年5月23日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - A股股东现金红利将于2025年5月26日通过托管证券公司划入资金账户，部分股东由公司自行派发 [3] 调整相关参数 - 实际控制人及股东俊耀集团、中山浤霆鞋业承诺锁定期满后两年内减持价格不低于发行价，本次除权除息后最低减持价格调整为每股26.42元 [3] 咨询方法 - 提供董事会办公室地址、联系人方玲玲与宋秋谚、电话0760-28168889-3009、邮箱及传真等咨询渠道 [4][5] 备查文件 - 包括第二届董事会第十三次会议决议、2024年度股东会决议及中国结算深圳分公司确认文件 [5]

权益分派 - 2024年度以2025年4月9日11.67亿股为基数，每10股派23元，共派26.841亿元[2] - 扣税后深股通香港投资者等每10股派20.7元[4] - 股权登记日2025年5月23日，除权除息日5月26日[6] 减持承诺 - 公司实际控制人等承诺减持价不低于发行价，除权除息后最低26.42元/股[10] 咨询信息 - 咨询地址为广东省中山市火炬开发区世纪一路2号公司董事会办公室[14] - 咨询电话为0760 - 28168889 - 3009[14]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升，运动鞋服板块增长韧性强 [2][35] - 服饰制造关税事件影响短期股价，长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司或享受份额提升 [3][36] - 黄金珠宝中长期标的公司提升产品与渠道力增强竞争力，预计居民珠宝消费需求触底反弹，有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [3][36] 本周专题 - 2025年4月丰泰企业、裕元集团（制造业务）、儒鸿收入同比分别+2.7%、+10.5%、+18.2%，2025年1 - 4月累计同比分别+1.1%、+7.1%、+21.6%，判断儒鸿及华利集团快速增长、裕元集团健康增长、丰泰企业短期波动，需关注服饰制造商订单趋势 [1][12] - 2025Q1越南服饰出口健康增长、4月提速，中国相关产品出口表现较弱，4月越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比分别增长20%、27%，中国服装及衣着附件、纺织纱线织物及其制品同比分别 - 1.2%、+3.2%，预计中美贸易关系后续有望改善 [1] - 美国服装进口对中国依赖度降低，对东南亚依赖度提升，2024年从越南、柬埔寨、印度、孟加拉进口服装占比分别达17%、5%、6%、8%，建议关注东南亚与美国关税政策变化 [27] - 海外国际服饰品牌商运营基本健康，2025年行业订单有望维持健康状态，部分核心品牌商单季度收入符合或超出预期，下游国际品牌库存运营周转基本趋近健康 [28] 本周观点 - 服装家纺关注基本面稳健品牌公司，2024年品牌服饰重点公司合计收入同比+4.4%、归母净利润同比 - 0.6%，运动鞋服板块重点公司合计收入同比+8.7%、归母净利润同比+12.4%，2025年该板块受益政策和居民运动参与度提升，品牌公司增长韧性强 [2][35] - 服饰制造关注关税政策变化，长期推荐申洲国际（2025年PE为12倍）、华利集团（2025年PE为15倍）、伟星股份（2025年PE为18倍）、浙江自然（2025年PE为17倍） [3][36] - 黄金珠宝预计居民珠宝消费需求触底反弹，关注产品力和渠道效率提升的周大福、潮宏基，当前股价对应2025年（或FY2025）PE为17/18倍 [3][36] - 运动鞋服板块推荐安踏体育（2025Q1安踏/Fila品牌终端流水高单位数增长，其他品牌Q1流水同比增长65% - 70%，2025年PE为18倍）、滔搏（FY2025PE为14倍） [6][37] - 品牌服饰推荐海澜之家（2025年PE为15倍）、稳健医疗（2025年PE为28倍）、波司登（FY2025PE为14倍），关注比音勒芬、森马服饰 [6][37] - 家纺板块推荐罗莱生活（2025Q1归母净利润同比+26.31%至1.13亿元，2025年预计业绩增长20%至5.2亿元，2025年PE为15倍，2024年分红率115.48%） [6][37] 本周行情 - 沪深300指数+1.12%，纺织制造板块+1.05%，品牌服饰板块+0.5% [42] - A股周涨跌幅前三为安正时尚（+24.09%）、浙江自然（+13.85%）、ST起步（+8.66%），后三为开润股份（ - 4.52%）、华孚时尚（ - 4.44%）、探路者（ - 3.68%） [42] - H股周涨跌幅前三为波司登（+13.3%）、互太纺织（+9.92%）、晶苑国际（+3.37%），后三为特步国际（ - 2.17%）、维珍妮（ - 1.82%）、超盈国际控股（ - 1.15%） [42] 近期报告 行业总结 - 服饰品牌2024年利润承压，2025Q1降幅收窄，2024年收入同比 - 2.2%、归母净利润同比 - 24.1%，2025Q1收入同比 - 2.6%、归母净利润同比 - 9.7%，全年业绩有望在低基数上修复 [8][48] - 服饰制造过去收入平稳增长、业绩卓越，2024年收入同比+6.4%、归母净利润增长26.9%，当下关税冲击或加速格局优化，核心制造商订单及出货正常，中长期龙头公司持续受益 [8][49] - 黄金珠宝板块公司业绩分化，2024年合计营收同比 - 1.7%、归母净利润同比+3.6%，有拓店逻辑或产品差异化强的公司业绩优，中长期有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [8][50] 投资建议 - 品牌服饰推荐安踏体育、滔搏、稳健医疗、海澜之家、波司登，关注罗莱生活、比音勒芬、森马服饰 [51] - 纺织制造推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、浙江自然 [51] - 黄金珠宝关注周大福、潮宏基 [51] 重点公司近期公告 - 比音勒芬董事申金冬计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持不超过4,913,000股（占总股本0.8609%） [54] 本周行业要闻 - 第十五届全国运动会赛会制服亮相，安踏分享体育装备赞助筹备情况并展示制服设计 [55] - 始祖鸟推出首款黑科技攀登背包ALPHA SL 30 BACKPACK [55] - 非凡领越获中网协授权运营匹克球系列赛事 [55] 本周原材料走势 - 截至2025/05/13末国棉237价格同比 - 21%至22500元/吨，截至2025/05/15末长绒棉328价格同比 - 11%至14524元/吨，截至2025/05/15末内棉价格高于人民币计价的外棉价格1169元/吨 [56]

会议出席情况 - 出席会议股东及代表216人，代表有表决权股份1060777349股，占比90.8978%[4] - 现场出席3人，代表有表决权股份1700股，占比0.0001%[4] - 网络投票213人，代表有表决权股份1060775649股，占比90.8977%[4] - 中小投资者214人，代表有表决权股份39862349股，占比3.4158%[4] 议案表决情况 - 《董事会2024年度工作报告》等议案同意股数占比99.9964%左右[5][6] - 《2024年度董事、高级管理人员薪酬情况的议案》同意股数占比98.5013%[6][7] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意股数占比99.9960%[7] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股数占比99.9964%[8] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意股数占比99.5059%[8] - 《关于修订公司部分治理制度的议案》子议案同意股数占比99.5084%左右[8][9][10] 其他情况 - 律所认为会议召集召开程序合规，表决结果合法有效[11] - 备查文件包括2024年度股东会决议和律所法律意见书[11] - 董事会落款时间为2025年5月15日[12]

股东会基本信息 - 公司于2025年4月11日、4月29日发布股东会通知和补充通知[5][6] - 本次股东会于2025年5月15日召开，召集人为董事会[7][8] 股东出席情况 - 出席会议股东及代表共216人，代表股份1,060,777,349股，占比90.8978%[9] - 现场出席3人，代表股份1,700股，占比0.0001%；网络投票213人，代表1,060,775,649股，占比90.8977%[9] - 中小投资者214人，代表股份39,862,349股，占比3.4158%[9] 提案表决情况 - 列入议程提案共10项，均为非累积投票提案[13] - 各提案同意占比大多超99%，部分提案有反对和弃权票[13][14][15][16] - 全部议案以符合规定票数同意通过[16] 会议合规情况 - 股东会召集召开、出席人员、召集人资格及表决程序均合规，结果合法有效[18]

财务表现 - 2025Q1营收53.5亿元，同比增长12%，美元口径增长11.2% [1][2] - 归母净利润7.6亿元，同比下降3.2%，美元口径下降4.2% [1][2] - 扣非净利润7.5亿元，同比下降3% [1] - 归母净利率14.2%，同比下降2.3个百分点，环比下降1.1个百分点 [2] - 毛利率22.9%，同比下降5.5个百分点，环比下降3.9个百分点 [2] 业务分析 - Q1销量0.49亿双，同比增长8.2%，新客户和次新客户贡献增长 [2] - 平均单价108.4元/双，同比增长3.8%，美元ASP同比增长2.7% [2] - 产品结构调整推动单价提升，高单价品牌占比提高 [2] - 新工厂爬坡影响毛利率表现 [2] - 越南工厂盈利较弱，所得税费用同比减少3221万元 [2] 成本与费用 - 期间费用率同比下降2个百分点 [2] - 管理费用率同比下降1.5个百分点 [2] - 财务费用率同比下降0.6个百分点 [2] - 公司保持较强的费用控制能力 [2] 未来展望 - 预计2025年归母净利润40.3亿元，同比增长5% [3] - 预计2026年归母净利润46.7亿元，同比增长16% [3] - 预计2027年归母净利润54.8亿元，同比增长17% [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16倍、14倍、12倍 [3] - 按70%分红比例，2025年股息率预计为4.3% [3] - 老客户调整企稳叠加新客户放量将驱动新一轮成长 [3] - 产能扩张将保障业绩弹性 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][9] 报告的核心观点 - 2025年基本面筑底，期待2026年起基本面弹性回升与估值改善 短期新客高增、老客稳定，2025年预计维持较优增速 中期老客调整企稳、（次)新客户放量驱动成长，产能扩张保障业绩弹性，行业格局优化与利润率恢复下估值有望提升 预计2025 - 2027年归母净利润为40.3、46.7、54.8亿元，同比+5%、+16%、+17%，现价对应PE为16、14、12X，按70%分红比例，2025年对应股息率为4.3% [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2025Q1实现营收53.5亿元、归母净利润7.6亿元、扣非净利润7.5亿元，同比变动+12%、-3%、-3% [4] 事件评论 - 收入方面，销量延续增长，产品结构调整下单价提升 2025Q1人民币口径营收53.5亿元（人民币同比+12.3%/美元同比+11.2%），归母净利润7.6亿元（人民币同比-3.2%/美元同比-4.2%），归母净利率同比-2.3pct/环比-1.1pct至14.2% Q1销量0.49亿双（同比+8.2%），新（次新）客户放量使销量延续增长，部分老客户预计承压；单价约108.4元/双（同比+3.8%），美元asp同比+2.7%因高单价品牌占比提升 [9] - 新厂爬坡下毛利率环比下滑，拖累净利率表现 2025Q1毛利率同比-5.5pct/环比-3.9pct至22.9%，主因新工厂爬坡影响 费用端公司控费能力强，期间费用率同比-2pct（管理费用率/财务费用率同比-1.5 pct /-0.6pct) 预计部分越南工厂盈利较弱，Q1所得税费用同比-3221万元增益利润 综合来看，Q1归母净利率同比-2.3pct至14.2% [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5588|24006|26731|30802| |营业成本（百万元）|17572|20069|23092|26536| |毛利（百万元）|6434|6662|7710|8959| |营业税金及附加（百万元）|4|5|6|6| |销售费用（百万元）|76|80|92|106| |管理费用（百万元）|1074|989|1170|1313| |研发费用（百万元）|375|388|447|515| |财务费用（百万元）|-84|-70|-87|-91| |加：资产减值损失（百万元）|-113|-120|-110|-110| |信用减值损失（百万元）|-6|-5|-5|-5| |公允价值变动收益（百万元）|10|0|0|0| |投资收益（百万元）|78|53|62|71| |营业利润（百万元）|4967|5208|6041|7079| |营业外收支（百万元）|-19|-20|-20|-20| |利润总额（百万元）|4948|5188|6021|7059| |所得税费用（百万元）|1112|1162|1349|1581| |净利润（百万元）|3836|4026|4673|5478| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|3840|4026|4673|5478| |少数股东损益（百万元）|-4|0|0|0| |EPS（元）|3.29|3.45|4.00|4.69| |经营活动现金流净额（百万元）|4617|4144|5310|5742| |取得投资收益收回现金（百万元）|168|53|62|71| |资本性支出（百万元）|-1037|-750|-850|-850| |其他（百万元）|-1296|-218|-217|-217| |投资活动现金流净额（百万元）|-2165|-914|-1005|-996| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|8|0|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|-445|-88|300|0| |筹资成本（百万元）|-1427|-2023|-2350|-2759| |其他（百万元）|-73|0|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1937|-2111|-2050|-2759| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|515|1119|2255|1987| |货币资金（百万元）|/|6707|8962|10950| |交易性金融资产（百万元）|1775|1775|1775|1775| |应收账款（百万元）|4378|4939|5655|6537| |存货（百万元）|3121|3620|4133|4768| |预付账款（百万元）|89|94|113|127| |其他流动资产（百万元）|438|420|442|444| |流动资产合计（百万元）|15389|17556|21080|24602| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |投资性房地产（百万元）|0|0|1|3| |固定资产合计（百万元）|4738|4671|4644|4557| |无形资产（百万元）|671|668|662|653| |商誉（百万元）|130|130|130|130| |递延所得税资产（百万元）|90|90|90|90| |其他非流动资产（百万元）|1747|1947|2147|2347| |资产总计（百万元）|22765|25062|28755|32383| |短期贷款（百万元）|288|200|500|500| |应付款项（百万元）|2410|2578|3066|3466| |预收账款（百万元）|0|0|0|0| |应付职工薪酬（百万元）|1351|1480|1739|1978| |应交税费（百万元）|766|736|916|1017| |其他流动负债（百万元）|121|130|143|157| |流动负债合计（百万元）|4935|5124|6365|7118| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|28|28|28|28| |其他非流动负债（百万元）|358|358|358|358| |负债合计（百万元）|5321|5510|6751|7504| |归属于母公司所有者权益（百万元）|17432|19540|21992|24867| |少数股东权益（百万元）|11|11|11|11| |股东权益（百万元）|17443|19552|22004|24878| |负债及股东权益（百万元）|22765|25062|28755|32383| |每股收益（元）|3.29|3.45|4.00|4.69| |每股经营现金流（元）|3.96|3.55|4.55|4.92| |市盈率|23.90|16.25|14.00|11.94| |市净率|5.27|3.35|2.97|2.63| |EV/EBITDA|15.01|9.67|8.18|6.81| |总资产收益率|16.9%|16.1%|16.2%|16.9%| |净资产收益率|22.0%|20.6%|21.2%|22.0%| |净利率|16.0%|15.1%|15.2%|15.4%| |资产负债率|23.4%|22.0%|23.5%|23.2%| |总资产周转率|1.05|1.07|1.07|1.10| [16]

关税政策影响 - 美国与越南等国关税政策落地待观察，目前未出现客户因关税大幅取消或减少订单情况，公司出货节奏无大变化，生产旺季订单饱满 [2] - 以往关税由品牌客户承担，多数客户未与公司商讨关税成本问题，不同盈利能力制造商压力有差异 [2] - 公司针对美国对越南、印尼关税加征拟定应对方案，与客户密切沟通，短期内不做大的产能建设改动，越南、印尼新工厂按既定节奏建设，投产节奏依订单调节 [2] - 美国暂缓关税90天，部分客户要求出美国订单优先生产、出货，部分未调整，公司整体出货节奏无大变化 [2] 订单与业绩展望 - 公司客户多元，多数为上市公司，多数客户业绩保持成长，少数终端销售增速不佳，公司会根据订单增长调配资源，目前实际订单与预计差异不大，对2025年业绩有信心，但会关注关税政策影响并调整策略 [3] 平均单价影响因素 - 平均单价变化与客户组合、产品组合变化有关，不同品牌占比及不同价格区间产品占比波动会影响平均单价 [4] 产能布局规划 - 目前主要生产基地在越南，今年越南有新成品鞋工厂投产 [5] - 印尼生产基地预计产能6000万双以上，2024年上半年投产，建设完毕约需3年 [5] - 公司在四川租赁厂房建成成品鞋工厂，2025年第一季度投产 [5] 毛利率预期 - 2025年第一季度新客户订单量同比显著增长，新工厂投产初期影响整体毛利率，公司将采取措施提升运营效率，第二季度新员工招聘放缓，预计集团运营效率逐步提升 [6] 产品单价与毛利率关系 - 公司合作品牌定价模式为成本加成，理论上不同单价订单毛利率、净利率差异不大，但实际运营中因订单规模、生产工艺、生产效率不同，各品牌毛利率、净利率有差异 [7][8] 工厂差异对比 - 印尼是制鞋业大国，公司对印尼环境不陌生，新工厂投产初期未盈利，管理团队经验丰富，投产进度和前期运营符合预估 [9] - 印尼工厂和越南工厂用工成本预计差别不大，利润率预计运转成熟后差异也不大 [9] 产能利用率情况 - 公司产能主要在越南，印尼、四川新工厂投产初期，产能有弹性，根据订单情况调整，目前抓紧投建新产能 [10] 新工厂产能爬坡时间 - 新工厂投产后约需一年半到两年实现产能爬坡，工人熟练度和部门配合度需运营几年达到较好状态 [11] 行业上下游一体化情况 - 运动鞋行业原材料供应链成熟，直接采购成本控制和交付便捷，公司会对重要新材料投入研发，未来会顺应行业趋势 [12] 资本开支水平 - 2022 - 2024年公司资本开支每年约11 - 17亿人民币，预计未来几年保持在区间平均或偏高水平，将在印尼及越南新建工厂并加快自动化改造 [13]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2025-030 表决结果：同意 13 票、反对 0 票、弃权 0 票。 《关于增加 2025 年度外汇套期保值业务额度预计的公告》《开展外汇套期保值 业务的可行性分析报告》详见深圳证券交易所网站（www.szse.cn）、巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）等监管部门规定的创业板上市公司信息披露网站。 中山华利实业集团股份有限公司 第二届董事会第十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025 年 5 月 13 日，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华利 集团"）第二届董事会第十五次会议在广东省中山市南朗街道佳朗路华利集团园区 F 栋二楼会议室召开。会议通知等会议资料于 2025 年 5 月 9 日以专人送达或电子邮件 的方式送达各位董事。本次会议以现场结合通讯表决的方式召开。本次会议应到董 事 13 人，实到董事 13 人，其中张聪渊先生、张志邦先生、徐敬宗先生、刘淑绢女 士、林以晧先生、张育维先生、陈荣先生、郭明鉴先生、许馨云女士、陈嘉修先生、 ...