公司信息披露政策 - 科拓生物在互动平台回应投资者关于股东人数查询事宜 表示根据相关披露规则 公司仅在定期报告中披露股东人数 [1] - 对于非定期报告期间的股东人数查询 股东需向公司提供持有股份种类及持股数量的书面证明文件 经公司核实股东身份后按规定提供 [1]

减持计划 - 宁波顺懿计划3个月内拟减持不超7,904,800股，不超公司股份总数3%[1] 减持情况 - 2025年11月24日减持211,500股，占总股本0.0803%[1] - 持股由23,925,966股变为23,714,466股，比例由9.0802%降至9%[1][2] - 本次权益变动比例触及1%整数倍，方式为集中交易[1][2] - 减持与计划一致，未违反承诺，计划未实施完毕[2]

公司主营业务与行业 - 公司所属行业为食品制造业 [1] - 主营业务为食用益生菌制品、动植物微生态制剂及复配食品添加剂的研发、生产与销售 [1] 新业务布局 - 公司已先期布局制药领域 [1] - 正与深圳未知君生物科技有限公司等合作推进益生菌新药研发 [1] 核心技术实力 - 公司积累了丰富的菌种资源与关键工艺 [1] - 参与的《优良乳酸菌种质资源挖掘与产业化关键技术创制及应用》项目荣获2023年度国家科学技术进步奖二等奖 [1]

公司研发项目进展 - 公司与深圳未知君生物科技有限公司等制药企业正有序推进研究开发益生菌新药项目工作 [1] - 公司将根据项目进展情况及时进行信息披露 [1]

公司创新药业务布局 - 公司与深圳未知君生物科技有限公司等制药企业合作推进益生菌新药项目研究开发 [2] - 益生菌新药项目工作目前处于有序推进状态 [2] - 公司将根据项目进展及时进行信息披露 [2]

公司所属行业与主营业务 - 公司所属行业为食品制造业 [2] - 主营业务为食用益生菌制品、动植物微生态制剂及复配食品添加剂的研发、生产与销售 [2] 业务布局与战略发展 - 公司已先期布局制药领域 [2] - 正与深圳未知君生物科技有限公司等合作推进益生菌新药研发 [2] 核心技术优势 - 公司积累了丰富的菌种资源与关键工艺 [2] - 参与的《优良乳酸菌种质资源挖掘与产业化关键技术创制及应用》项目荣获2023年度国家科学技术进步奖二等奖 [2]

行业分析 * 国内益生菌市场规模已超1000亿 并以双位数增长 但人均消费额仅0.4美元（2019年数据）远低于海外水平 增长潜力巨大[2][11] * 消费者认知从“智商税”转变为认可其对肠胃健康、脑健康、女性健康等方面的积极作用 临床试验证据不断增加推动市场发展[2][3] * 行业专业化、细分化发展趋势明显 不同菌种具有特定功能 益生菌因强烈的体感效果（如一周或一个月内改善肠道问题）预计发展速度快于其他保健品[10] * 应用场景广泛 包括乳制品、糖果、食品添加剂、烘焙产品及药品等 目前以食品饮料为主导 膳食补充剂占比仅20% 未来渗透空间巨大[11] * 国内益生菌产业上游原料市场规模约为100亿至150亿元（2024年统计） 2025年仍保持双位数增长[3] 产业链与竞争格局 * 国内益生菌行业起步较晚 上游原料市场80%份额被进口品牌杜邦和科汉森占据 存在较高技术壁垒和知识产权壁垒[3][12][13] * 消费者偏好正逐渐从进口品牌转向本土品牌 因不同人群肠道菌群存在差异 本土益生菌更贴合本地人需求 国产替代机会较大[2][3] * 关税贸易战促使国内品牌商寻求原料替代方案 为具备研发实力和成本优势的国内企业带来机遇[3][17] 公司概况与业务结构 * 科拓生物是国内领先的益生菌企业 已完成从复配食品添加剂主业向以益生菌为核心的增长模式转变 益生菌业务占比超70%[2][7][8] * 公司业务分为三部分： * 益生菌业务已成为主要增长驱动力 从3000多万收入增长到今年预计接近3亿 全年预计实现2.8至3亿元目标[7][8][19] * 动植物微生态制剂业务处于高速增长阶段 全年度收入预计超过6000万 从一季度到三季度收入翻倍以上增长[7][8][9][19] * 复配食品添加剂业务占比降至10%左右 今年不再拖累整体业绩 全年预计持平微降[7][8][19] 公司核心优势 * 公司拥有从基础研究、临床试验到规模化生产的一体化产业链 拥有上万种菌株库（全球最大的乳酸菌资源库）并完成87项以上临床试验[2][4][14][15][16] * 研发实力雄厚 由张和平教授带领 自2001年以来寻访26个国家采集5000多份样品 分离出3万多株乳酸菌并完成2万多株基因测序[15] * 建立了及时响应的沟通服务体系 与蒙牛、光明、江中药业等知名品牌建立了高粘性的合作关系[16] 产能扩张与未来规划 * 过去仅有金华工厂 年产值约3亿元 产能受限[4][18] * 内蒙古工厂于2025年下半年开始试生产 将成为亚洲最大的益生菌工厂 新增5至8亿元产值 使总产能达到10亿元以内[4][18] * 内蒙古工厂一期满负荷运转加上金华工厂 总产值可达10亿元 未来二期、三期扩建完成后总产能将达到25亿以上[4][22] * 内蒙古工厂计划在未来两年内实现50%的产能利用率（即3至4亿产值） 预计2027年公司可实现6亿左右收入[2][4] C端品牌孵化与市值预期 * 公司通过持股公司孵化了两个C端品牌：乌卡实验室（抖音品牌）和MBB（女性健康品牌）[5] * 乌卡实验室今年首次盈利 实现收入7至8亿元 净利润3000万元左右 明年预期收入可达15亿元 对应45亿估值预期[5][6] * MBB今年下半年盈亏平衡 明年签约明星代言后预计收入2至5亿元 对应6至15亿估值[5][6] * 这两个C端品牌如果实现盈利将并入上市公司 预计可为公司增厚50%以上市值空间[5][6] * 预计2027年公司总收入约7.6亿（其中内蒙工厂一期和金华工厂各约3亿产值 动植物微生态制剂1.1亿 复配业务4000万） 净利润约2亿[3][21][22] * 在技术领先及蓝海市场龙头地位支撑下 估值25-30倍较为合理 可支撑50亿以上市值 加上C端品牌注入 公司当前市值有翻倍以上空间 远期可达160亿以上[3][21][22] 关键驱动力与风险 * 未来关键驱动力包括俄罗斯达能客户寻求发酵剂供应商替代方案 以及C端品牌合作增量[3][20] * 动植物微生态制剂业务新增折旧可能拉低利润率表现[8][19]

市场表现 - A股食品板块整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 三元股份涨停，涨幅达9.97% [1][2] - 安井食品股价上涨超过6%，涨幅为6.23% [1][2] - 科拓生物股价上涨超过5%，涨幅为5.42% [1][2] - 甘源食品和天味食品股价均上涨超过4%，涨幅分别为4.24%和4.18% [1][2] - 嘉必优股价上涨超过3%，涨幅为3.56% [1][2] 领涨个股详情 - 三元股份总市值99.44亿元，年初至今涨幅高达50.78% [2] - 安井食品总市值273亿元，年初至今涨幅为5.31% [2] - 科拓生物总市值49.75亿元，年初至今涨幅为32.45% [2] - 甘源食品总市值58.16亿元，但年初至今股价下跌30.79% [2] - 天味食品总市值143亿元，年初至今涨幅为5.96% [2] - ST加加总市值88.70亿元，年初至今涨幅达62.79% [2] - 嘉必优总市值44.01亿元，年初至今涨幅为38.53% [2]

市场表现 - A股市场食品股走强 [1] - 三元股份涨停 [1] - 安井食品股价上涨超过6% [1] - 科拓生物股价上涨超过5% [1] - 甘源食品和天味食品股价均上涨超过4% [1] - 嘉必优股价上涨超过3% [1]

公司基本情况 - 公司成立于2003年9月5日，于2020年7月27日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的益生菌产品及服务提供商，拥有多项自主知识产权和核心技术 [1] - 公司主营业务为复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售 [1] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度公司实现营业收入2.67亿元，行业排名23/24，远低于行业龙头，行业平均数为35.71亿元 [2] - 2025年三季度净利润为7623.2万元，行业排名18/24，行业平均数为5.39亿元 [2] - 2025年前三季度营业收入同比增长22.3%，归母净利润同比增长7.1% [5] - 主营业务构成中，食用益生菌制品收入1.16亿元，占比71.03%，是核心业务 [2] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为52.04%，高于行业平均的28.77% [3] - 2025年三季度资产负债率为5.90%，远低于行业平均的28.46% [3] 管理层与股东结构 - 董事长孙天松女士2024年薪酬为199.1万元，较2023年增加21.7万元 [4] - 总经理刘晓军先生2024年薪酬为337.87万元，较2023年增加1.58万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.71万，较上期增加5.63% [5] 机构观点与未来展望 - 华源证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.03/1.24/1.57亿元，同比增速为9%/20%/27% [5] - 华西证券预计2027年益生菌原粉市场规模达106亿元，并调整公司2025-2027年营收预测至4.26/5.84/8.07亿元 [6] - 内蒙古食用益生菌车间于2025年9月初投产，预计本年度总产值可达3000-4000万元，项目完全建成后5年内可实现年产值40亿元 [5] - 公司2024年研发投入占比营收12%，未来产能或达950吨 [6]