PCB行业市场表现 - PCB概念板块早盘再度走强 [1] - 国际复材股价涨幅超过15% [1] - 逸豪新材 铜冠铜箔 明阳电路等公司涨幅靠前 [1] 个股表现 - 中富电路涨停 [1] - 诺德股份涨停 [1] - 平安电工涨停 [1]

股价及交易表现 - 2025年8月14日收盘价15.8元 单日下跌4.24% 换手率5.53% 成交量19.05万手 成交金额3.05亿元 [1] - 主力资金净流出4376.49万元 占成交额14.34% 其中超大单净流出1510万元（占比4.95%）大单净流出2866.49万元（占比9.39%） [1] - 中小单资金流向分化 中单净流出699.75万元（占比2.29%）小单净流入3676.74万元（占比12.04%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入4.20亿元 同比增长11.82% 归属净利润1202.01万元 同比增长36.73% [1] - 扣非净利润1314.00万元 同比增长36.43% 流动比率2.332 速动比率1.976 资产负债率30.63% [1] 公司基本信息 - 成立于2001年 位于深圳市 从事其他制造业 注册资本27931.29万人民币 实缴资本19094.37万人民币 [1] - 法定代表人张佩珂 对外投资8家企业 参与招投标项目16次 [1][2] 知识产权与行政许可 - 拥有商标信息2条 专利信息180条 行政许可28个 [2]

公司强制赎回安排 - 明阳电路宣布对"明电转债"实施强制赎回 赎回价格为101.83元/张 赎回截止日期为2025年9月5日收市后 [2] - 公司特别提醒持有人注意限期转股 因二级市场价格与赎回价格存在较大差异 [2] - 未及时转股可能导致投资者面临损失风险 [2] 转债市场状况 - 明电转债二级市场价格显著高于赎回价格 形成较大价差 [2] - 公司通过公告形式向市场传递强制赎回信息 提示投资者关注转股时机 [2]

转债发行与上市 - 2020年12月15日公司发行673.00万张可转换公司债券，总额67,300.00万元[8] - 2021年1月5日6.73亿元“明电转债”在深交所挂牌上市[9] 转股期限与价格调整 - “明电转债”转股期限自2021年6月21日至2026年12月14日[10] - 初始转股价为24.23元/股，多次调整至11.78元/股[12][13][14][16][20][21] 赎回情况 - 2025年7月8 - 30日触发有条件赎回条款[6][24] - 赎回价格为101.83元/张，年利率2.5%，计息267天[3][25] - 截至2025年9月5日未转股将被强制赎回[4] - 9月3日起停止交易，8日起停止转股，8日为赎回日[29] - 9月11日发行人资金到账，15日赎回款到持有人账户[29] 其他 - 实际控制人等六个月内无交易“明电转债”情况[30] - 可转债转股最小申报单位为1张，不足1股部分现金兑付[31]

资金使用额度 - 公司可使用最高5亿元闲置自有资金和5亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限12个月，额度可滚动使用[2] 已购产品情况 - 本次闲置募集资金现金管理购买8500万元广发银行结构性存款产品，预期年化收益率0.50% - 2.30%[3][4] - 九江明阳2023年12月25日买2000万元兴业银行单位大额存单，预期年化收益率3.15%，未到期[10] - 深圳明阳2024年6月4日买10000万元广发银行结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.55%或2.65%，已到期[10] - 深圳明阳2024年6月17日买2000万元杭州银行结构性存款，预期年化收益率1.50%或2.60%或2.80%，已到期[10] 后续购买情况 - 九江明阳2024年7月5日买4000的广发银行“薪加薪16号W款”，预期收益0.50%或2.55%[11] - 深圳明阳2024年7月19日买3000的杭州银行“添利宝”，预期收益1.75%或2.60%或2.80%[11] - 深圳明阳2024年9月6日买10000的中国银行挂钩型结构性存款，最低收益1.40%或2.55%[11] - 深圳明阳2024年10月25日买3000的民生证券涌泉财富6M002号，收益根据市场情况计算[11] - 深圳明阳2024年11月8日买2000的上海浦东发展银行单位大额存单，利率2.89%[11] - 深圳明阳2024年12月9日买1000的招商银行单位大额存单2021年第766期，利率3.55%[11] - 九江明阳2024年12月13日买2000的民生证券沁园春8号，收益3.50% - 4.50%[11] - 深圳明阳2025年3月10日买4000的宁银理财宁欣固定收益类日申半年赎理财2号，收益根据市场情况计算[12] - 深圳明阳2025年3月11日买5000的云南信托 - 国泰君安云信天盈宝稳健1期，收益根据市场情况计算[12] - 深圳明阳2025年4月1日买1000的兴业银行企业金融人民币结构性存款，预期收益1.30%或2.30%[12] - 九江明阳2025年4月1 - 21日买1000万元兴业银行结构性存款，预期年化收益率1.30%或2.30%[13] - 深圳明阳2025年4月8 - 7月7日买3000万元宁波银行理财产品，收益根据市场和投资运作情况计算[13] - 深圳明阳2025年6月17 - 9月15日买3022.31万元云南信托集合资金信托计划，收益根据市场和投资运作情况计算[13] 过往募集资金使用 - 深圳明阳2024年4月15 - 10月21日使用募集资金买13000万元中国银行结构性存款，预期年化收益率1.50%或3.00%[13] - 九江明阳2024年4月16 - 10月14日使用募集资金买5000万元广发银行结构性存款，预期年化收益率1.00%或2.82%或3.05%[13] - 九江明阳2024年6月4 - 9月2日使用募集资金买3000万元广发银行结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.55%或2.65%[13] - 深圳明阳2024年6月13 - 12月13日使用募集资金买1470万元宁波银行定期存款，预期年化收益率2.00%[13] - 深圳明阳2024年6月14 - 9月12日使用募集资金买5120万元广发银行结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.50%[13] - 九江明阳2024年6月18 - 9月12日使用募集资金买4000万元广发银行结构性存款，预期年化收益率0.50%至2.50%[14] - 深圳明阳2024年9月18 - 12月19日使用募集资金买5150万元中国银行结构性存款，预期年化收益率1.10%或2.60%[14] 短期存款情况 - 九江明阳2024年9月20日存入广发银行4000元，收益0.50%或2.50%，期限至2024年12月19日[15] - 九江明阳2024年10月17日存入兴业银行5000元，收益1.50%或2.46%，期限至2024年12月31日[15] - 深圳明阳2024年10月25日存入宁波银行5000元，收益1.00%或2.60%，期限至2025年1月23日[15] - 深圳明阳2024年10月25日存入中国银行8990元，收益1.05%或2.55%，期限至2025年4月25日[15] - 珠海明阳2024年11月6日存入兴业银行1400元，收益1.30%或2.17%，期限至2025年1月21日[15] - 九江明阳2024年12月10日存入广发银行3000元，收益1.00%或2.60%，期限至2025年3月10日[16] - 珠海明阳2024年12月10日存入兴业银行2800元，收益1.30%或2.18%，期限至2025年3月20日[16] - 深圳明阳2024年12月17日存入广发银行1480元，收益0.50%或2.60%，期限至2025年3月17日[16] - 深圳明阳2024年12月24日存入广发银行5180元，收益0.50%或2.60%，期限至2025年3月24日[16] - 九江明阳2025年1月7日存入广发银行1100元，收益1.30%或2.60%，期限至2025年7月4日[16] 近期存款情况 - 九江明阳在广发银行存入4900资金，收益1.15%或2.65%[17] - 珠海明阳在兴业银行存入1000资金，收益1.30%或2.15%[34] - 深圳明阳在广发银行存入1000资金，收益0.50%至2.20%[35] - 深圳明阳在广发银行存入3100资金，收益0.50%或2.35%[36] - 九江明阳在广发银行存入1000资金，收益1.00% - 2.25%[37] - 九江明阳在兴业银行存入3000资金，收益1.30%或2.16%[38] - 珠海明阳在招商银行存入500资金，收益1.30%或1.95%或2.15%[39] - 深圳明阳在广发银行存入1500资金，收益1.15%或2.40%[40] - 珠海明阳在兴业银行存入2900资金，收益1.30%或2.16%[41] 特定产品存款 - 深圳明阳在广发银行“薪加16号”W款2025年第45期存入3570，预期收益率1.15%至2.40%[18] - 九江明阳在广发银行“物华添宝”W款2025年第47期存入2000，预期收益率1.00%或2.36%或2.41%[18] - 深圳明阳在广发银行“物华添宝”W款2025年第48期存入5220，预期收益率1.15%或2.40%或2.60%[18] - 九江明阳在兴业银行企业金融人民币结构性存款存入1000，预期收益率1.30%或2.12%[18] - 深圳明阳在广发银行“物华添宝”W款2025年第70期存入5710，预期收益率1.15%或2.30%或2.40%[18] - 深圳明阳在宁波银行单位结构性存款存入5000，预期收益率1.00%至2.30%[19] - 珠海明阳在兴业银行企业金融人民币结构性存款存入1000，预期收益率1.00% - 1.98%[19] - 九江明阳在广发银行“物华添宝”W款2025年第98期存入1000，预期收益率0.75%或2.10%或2.20%[19] - 深圳明阳在兴业银行企业金融人民币结构性存款存入1200，预期收益率1.00%或1.81%[19] - 九江明阳在广发银行“物华添宝”W款2025年第112期存入4500，预期收益率0.80%至1.96%[19] 合同签订情况 - 公司签订《广发银行"薪加薪16号"W款2025年第89期人民币结构性存款合同》[21] - 公司签订《广发银行"物华添宝"W款2025年第135期人民币结构性存款合同》[21] - 公司签订《广发银行"薪加薪16号"W款2025年第97期人民币结构性存款合同》[21] 审批与风险 - 现金管理审批已通过相关会议，无需另行审议[5] - 现金管理主要风险包括市场波动、实际收益不可预期、操作和监控风险[6] - 风险控制措施包括选低风险保本产品、实时跟踪净值等[7][8] 其他 - 闲置募集资金现金管理不影响日常运营和募集资金项目，可提高资金使用效率和创造收益[9] - 公司将按深交所规定披露现金管理进展情况[8] - 公告发布时间为2025年8月14日[23]

行业投资评级 - 看好机器人行业，重点关注轴向磁通电机技术方向 [3] 核心观点 - 轴向磁通电机在扭矩密度和效率上优势显著，扭矩密度达160Nm/L，功率密度达14.9kW/kg，是传统车用径向磁通电机的4倍，效率超过96% [3] - PCB电机作为轴向磁通电机的分支，具有轻量化（铜用量减少66%）、高效率（无铁芯结构减少磁滞和涡流损耗）、稳定性强（热膨胀系数接近）、噪音极低（近乎无声）等优势 [3] - PCB电机凭借轻量化、高集成度和精密控制特性，在机器人领域有应用潜力，满足高扭矩密度、快速响应、低噪音等要求 [3] - 人形机器人技术路线尚未收敛，头部公司积极寻求新的电机路线，PCB轴向磁通电机是潜在方案之一 [3] 重点公司分析 - 卧龙电驱：综合性电机供应商，布局高扭矩密度轴向磁通电机，2025年预测EPS为0.66元/股，PE为38 [4] - 夏厦精密：参投指尖智擎10%股份，后者推出微型轴向磁通关节模组，2025年预测EPS为1.34元/股，PE为73 [4] - 明阳电路：具有PCB全制程生产能力，专注于小批量板，有机器人相关布局，2024年EPS为0.03元/股，PE为504 [4] - 东睦股份：持有小象电机22%股份，后者深耕轴向磁通电机领域，2025年预测EPS为0.94元/股，PE为28 [4] - 易德龙：柔性EMS制造商，产品包括PCBA、组装等，2025年预测EPS为1.51元/股，PE为26 [4] 技术优势 - 轴向磁通电机形状扁平，有效磁面积位于转子表面，相同体积下扭矩更大 [3] - PCB电机采用印刷电路板作为定子，绕组直接制作在PCB上，设计灵活，可快速定制不同功率和尺寸 [3] - 轴向磁通结构减少磁通路径损耗，无铁芯结构提升效率，热稳定性更优 [3] - 自动化生产确保线路一致性，适合快速迭代的产品 [3] 应用领域 - 轴向磁通电机已应用于新能源汽车、航空航天，并延伸至机器人关节 [3] - 在广汽、青龙、优必选walker等产品上得到应用 [3] - 人形机器人需要复杂、流畅的动作，电机需满足高扭矩密度、轻量化、低噪音等要求 [3]

股价表现 - 2025年8月13日收盘价16.5元 单日上涨0.92% [1] - 换手率6.52% 成交量22.48万手 成交金额3.68亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1444.13万元 占成交额3.92% [1] - 超大单净流出193.59万元（占比0.53%） 大单净流出1250.54万元（占比3.39%） [1] - 中单净流出2445.57万元（占比6.64%） 小单净流入3889.70万元（占比10.56%） [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入4.20亿元 同比增长11.82% [1] - 归属净利润1202.01万元 同比增长36.73% [1] - 扣非净利润1314.00万元 同比增长36.43% [1] - 流动比率2.332 速动比率1.976 资产负债率30.63% [1] 公司基本情况 - 成立于2001年 位于深圳市 从事其他制造业 [1] - 注册资本27931.29万元 实缴资本19094.37万元 [1] - 法定代表人张佩珂 [1] 企业运营数据 - 对外投资8家企业 参与招投标项目16次 [2] - 拥有商标信息2条 专利信息180条 行政许可28个 [2]

核心观点 - 明阳电路宣布提前赎回"明电转债" 因公司股价触发有条件赎回条款 赎回价格为101.83元/张 赎回完成后债券将在深交所摘牌 [1][2][10] 赎回条款触发情况 - 2025年7月8日至7月30日期间 公司股票在连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格11.78元/股的130%（即15.314元/股） 满足《募集说明书》约定的有条件赎回条件 [2][9][10] - 公司于2025年7月30日召开董事会审议通过提前赎回议案 授权管理层处理赎回事宜 [2] 可转债基本信息 - "明电转债"（债券代码123087）发行总额6.73亿元（673万张） 每张面值100元 于2021年1月5日在深交所上市 [2][3] - 转股期限为2021年6月21日至2026年12月14日 初始转股价为24.23元/股 [3] - 历经多次调整后 当前转股价格为11.78元/股 主要调整包括：2021年2月下修至16.62元/股 2024年5月下修至12.09元/股 以及因利润分配和股本变动多次微调 [3][5][7][8] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为101.83元/张 其中债券面值100元 当期应计利息1.83元（按年利率2.5% 计息天数267天计算） [10] - 赎回对象为2025年9月5日收市后登记在册的全部持有人 赎回款将于2025年9月15日通过券商划入持有人资金账户 [10][11] - 赎回完成后"明电转债"将摘牌 公司不对利息所得税代扣代缴 [1][10][11] 股东及管理层交易情况 - 经公司自查 实际控制人、控股股东、持股5%以上股东及董监高人员在赎回条件满足前六个月内未交易"明电转债" [12] 转股相关说明 - 债券持有人可在2025年9月5日前转股 转股最小单位为1股 不足1股部分将以现金兑付 [12] - 转股后股份于申报次一交易日上市流通 享有与原股份同等权益 [12]

转债发行 - 2020年12月15日发行673.00万张可转换公司债券，总额67,300.00万元[8] - 2021年1月5日6.73亿元“明电转债”在深交所上市[9] 转股价格调整 - 初始转股价24.23元/股，多次调整至11.78元/股[12][13][14][16][17][20][21] 赎回情况 - 2025年7月30日满足赎回条件，9月8日赎回[5] - 赎回价格101.83元/张，票面利率2.5%[3][25] - 赎回对象为9月5日收市后在册持有人[26] 交易与资金安排 - 9月3日停止交易，9月8日停止转股并摘牌[29] - 9月11日发行人资金到账，9月15日赎回款到持有人账户[29] 其他 - 实际控制人等六个月内无交易[30] - 转股最小申报单位1张，不足1股现金兑付[31]

强制赎回安排 - 明阳电路宣布对"明电转债"实施强制赎回 赎回价格为101.83元/张 赎回截止日期为2025年9月5日收市后 [2] - 公司特别提醒持有人注意限期转股 因当前二级市场价格与赎回价格存在较大差异 [2] 投资者操作提示 - 未及时转股的投资者可能面临损失风险 因债券将被强制赎回且赎回价显著低于市价 [2]