品类思维的核心观点 - 在竞争激烈的消费行业中，建立品类思维是创业者和投资人成功的关键[3][4] - 品类是打造品牌的基础，通过品类分化来把握商业机会最为准确[5][13] - 创业者缺乏品类思维会导致对接需求的效率低下，明确发力品类后需求对接效率可提升20%以上甚至翻倍增长[6][9][10][11] 品类战略的价值 - 区分强势品类与弱势品类至关重要，强势品类能被消费者强烈需要并轻松进入购物清单，更容易打造品牌和获得资本青睐[14][15] - 天图投资作为中国VC第一股，其管理基金规模超过200亿元，已投资企业超过200家，验证了品类思维在投资实践中的有效性[16] 品牌定位与领导力建设 - 在AI、出海、下沉市场的新时代，需要重新定义创始人的三种身份，聚焦提升品牌力打造[26] - 通过方法论研习、小组共创和作业汇报的形式，进行品牌定位共创研学，助力品牌穿越周期[26] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队，结合创始人成长与品牌定位课程进行深度研讨[16][29][31]

文章核心观点 - 创业黑马收购标的公司版信通因高比例第三方回款引发监管问询 公司解释该现象主要源于接入微信、支付宝等支付平台且因平台信息保密无法验证付款方身份所致 若剔除此类支付 实际第三方回款占比显著降低[1] - 公司已采取关闭微信支付、开通支付宝白名单等整改措施以规范回款流程 交易作价2.8亿元 版信通承诺2025至2027年累计净利润不低于9000万元[1] 业务模式与财务合规性 - 版信通主营业务为软件著作权电子版权认证服务 订单特征为低单价、高订单量、终端客户高度分散[1] - 为提升支付便捷性 公司接入了微信、支付宝等第三方支付平台 客户通过扫描订单二维码自主付款[1] - 因第三方平台信息保密机制限制无法直接验证付款方身份 基于谨慎性原则将此类收入全部认定为第三方回款 导致近两年第三方回款占营业收入比重分别高达36.67%和43.10%[1] - 若剔除微信、支付宝支付通道 实际第三方回款占比仅为11.25%和8.21% 代付主体多为代理商关联方或终端客户经办人员[1] 行业比较与整改措施 - 参照央行2023年数据 非银行支付机构处理网络支付业务平均单笔金额为276元 版信通单笔订单均价约400元 符合小额支付特征[1] - 类比拟IPO企业嘉立创 其2023年第三方回款占比亦达到44.18%[1] - 为规范回款流程 公司已关闭微信支付渠道 并在代理商系统中开通支付宝白名单功能 要求代理商提前申报付款关联账号并经审核授权[1]

活动核心信息 - 活动名称为“黑马山海计划班”，由创业黑马与天图投资联合举办，地点在安徽黄山，时间为2025年11月20日至22日 [1][3] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人兼CEO冯卫东亲自带队，计划邀约百名企业家参与 [3][10] - 活动原价为15800元每人，早鸟特惠价为12800元每人，费用不含往返交通等自选项目 [11] 导师背景与资历 - 导师牛文文为创业黑马创始人兼董事长，其公司为国内创新创业服务领域首家上市公司（300688.SZ） [5] - 导师冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，其管理基金规模超过200亿元人民币，投资企业数量达200家以上 [6][7] 活动核心内容与收获 - 活动旨在通过攀山挑战与课程结合，帮助企业家向内探寻创业领导力，向外学习品牌定位的科学方法 [3][8] - 核心学习模块包括创始人领导力的新时代解读，以及在AI、出海、下沉时代背景下重新定义创始人的三种身份 [8] - 品牌定位课程将采用方法论研习、小组共创和作业汇报形式，聚焦提升品牌力打造 [8][10] - 参与者将与百位创业者同行，进行经验分享与资源链接 [8] 活动行程安排 - 首日（11月20日）安排学员报到、主题晚宴及夜游探源活动 [9] - 次日（11月21日）进行黄山自然探索，包括赏迎客松、远观天都峰等，天都峰海拔1860米 [9] - 第三日（11月22日）核心议程为创业领导力与品牌定位课程，由牛文文与冯卫东主讲，并进行小组作业汇报与导师点评 [10]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月，标的公司营业收入分别为3382.38万元、5319.67万元、3054.19万元，扣非归母净利润分别为1444.54万元、3024.36万元、1751.98万元[140][144] - 2025年1 - 6月，标的公司净利润指标已覆盖2025年度业绩承诺的63.74%[140] - 2023 - 2025年1 - 6月，电子版权认证服务收入占比分别为88.36%、95.37%、96.38%，毛利率分别为96.56%、98.17%、98.33%[91] - 2023 - 2025年1 - 6月，主营业务毛利率分别为94.89%、96.84%、97.76%[91] 用户数据 - 自成立至2024年末，公司已累积为7万余名著作权人提供版权服务[122] - 报告期内，公司累计新增办理业务证书约28万件[122] - 标的公司累计服务9万余名APP开发者，报告期内新办电子版权认证证书约28万件[134] 未来展望 - 预计现行法律法规政策发生重大不利调整可能性较低[113] - 公司与应用分发平台合作关系稳定且具备可持续性[120] 新产品和新技术研发 - 2016年公司推出软件著作权登记证书电子化核验服务，搭建信息核验系统[19] - 2022年年中公司完成基于区块链技术的版权服务系统及服务体系构建[21] - 2022年底公司正式推出软件著作权电子版权认证服务[21] 市场扩张和并购 - 上市公司拟收购北京版信通技术有限公司100%股权[7] - 本次交易完成后，上市公司新增商誉金额占2024年度末上市公司备考财务报表归属于母公司股东的净资产比例为41.04%[7] 其他新策略 - 2023年起公司将电子版权认证服务确立为核心业务，减少软件著作权登记代理业务订单响应[87] - 公司制定《软著业务代理合作审批制度与流程》等制度规范代理商管理[173]

业绩数据 - 标的资产股东全部权益评估值2.82亿元，增值率481.36%[5] - 2024年标的资产软著登记代理及其他业务收入下降48.53%，2025年预计延续该水平[5] - 2024年度苏州子公司营业收入1339.85万元，营业成本1005.77万元，毛利334.08万元，毛利率24.93%[9] - 2025年1 - 6月公司营业收入3054.19万元，占全年预测收入比例55.82%[59][82][83] - 2025年1 - 6月标的资产净利润1751.98万元，占全年预测净利润比例63.74%[82][83] - 2025年全年预测营业收入5471.48万元，预测净利润2748.50万元[82] - 2025 - 2029年技术类无形资产对应产品销售收入分别为5268.23万元、5426.28万元、5534.80万元、5590.15万元、5646.05万元[63] - 2025 - 2029年及永续期首年营业收入分别为5471.48万元、5629.52万元、5738.05万元、5793.40万元、5849.30万元、5849.30万元[65] - 2025 - 2029年及永续期首年营业成本分别为197.55万元、216.66万元、260.46万元、273.11万元、286.39万元、286.39万元[65] - 2025 - 2029年营运资本分别为 - 819.69万元、 - 932.99万元、 - 1219.43万元、 - 1298.31万元、 - 1381.32万元[65] - 2025 - 2029年营运资本增加额分别为 - 340.08万元、 - 113.30万元、 - 286.44万元、 - 78.89万元、 - 83.01万元[65] - 2023 - 2024年应收款项周转率分别为11.56、13.95[67] - 2023 - 2024年应付款项周转率分别为0.15、0.14[67] - 2023 - 2029年营运资金占用占营业收入的比例分别为 - 17.27%、 - 9.69%、 - 14.98%、 - 16.57%、 - 21.25%、 - 22.41%、 - 23.62%[69] - 2025 - 2027年度业绩承诺净利润分别不低于2800万元、3000万元、3200万元，总和不低于9000万元[78] - 2025 - 2027年度收益法评估预测净利润分别为2748.50万元、2737.18万元、2561.54万元，累计为8047.22万元[78] 用户数据 - 截至2024年末，公司已累积为7万余名著作权人提供版权服务[38] - 报告期内，公司累计新增办理业务证书约28万件[39] - 公司累计服务9万余名APP开发者，报告期内新办电子版权认证证书约28万件[50] - 报告期内公司为7万余名著作权人提供电子版权认证服务，涉及APP约28万个[59] 未来展望 - 电子版权认证服务业务2025年收入预计保持4%的增长率，2029年之后进入稳定期[5] - 电子版权认证服务初始销售收入增长率定为4%，并逐年递减至2029年[54] - 软件著作权登记代理业务以每年1万件有效办件数量为经营目标[55] - 预计2025年软著登记代理服务及其他业务收入延续2024年水平，业务规模保持平稳[56][57] - 公司未来将扩展版权服务业务规模，探索新领域版权服务模式[66] - 公司未来年度营运资金规模持续下降具有合理性，因其业务投入小且预收款模式降低资金需求[71][72] 新产品和新技术研发 - 国家政策支持区块链技术发展及在版权服务领域应用，目标2025年区块链产业综合实力达世界先进水平，2030年产业规模进一步壮大[20] - 标的公司取得网信办区块链备案（京网信备11010223935400800019号）[22] - 标的公司取得区块链平台信息系统安全等级保护备案证明（三级）[22] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 2024年电子版权认证服务转移至苏州子公司，结算价为市场价格75%[5] - 2024年4月，标的资产成立苏州子公司，负责电子版权认证服务签约与结算[8]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月主营业务毛利率分别为94.89%、96.84%、97.76%[24] - 2023 - 2025年1 - 6月电子版权认证服务收入占比分别为88.36%、95.37%、96.38%[24] - 2023 - 2025年1 - 6月电子版权认证服务毛利率分别为96.56%、98.17%、98.33%[24] - 2023 - 2025年1 - 6月，标的公司营业收入分别为3382.38万元、5319.67万元、3054.19万元，扣非归母净利润分别为1444.54万元、3024.36万元、1751.98万元[63][67] - 2025年1 - 6月净利润指标已覆盖2025年度业绩承诺的63.74%[63] 用户数据 - 截至2024年末公司已累积为7万余名著作权人提供版权服务[50] - 报告期内公司累计新增办理业务证书约28万件[50] - 标的公司累计服务9万余名APP开发者，报告期内新办电子版权认证证书约28万件[59] 未来展望 - 标的公司将不断进行技术研发与升级，强化技术壁垒，拓展增量市场[71] - 标的公司应对政策不利调整风险，将统一指挥调度、加强内部管理、参与标准制定等[73] - 标的公司应对行业认可度降低风险，将推进合作范围与深度，扩展合作平台[74] 新产品和新技术研发 - 公司系国内首家将区块链技术用于移动应用版权服务领域并获国内主流移动应用分发平台认可的企业[20] - 公司已取得区块链平台业务系统网信办备案[31] - 公司已取得区块链平台信息系统安全等级保护备案证明（三级）[31] 市场扩张和并购 - 上市公司拟收购北京版信通技术有限公司100%股权[5] - 本次交易作价2.8亿元，其中1.33亿元以现金支付，拟募集配套资金1.47亿元[145] 其他新策略 - 公司2023年起将电子版权认证服务确立为核心增长点及业务支柱，减少对软件著作权登记代理业务订单响应[18] - 公司制定《软著业务代理合作审批制度与流程》等制度规范代理商管理[92] - 2025年4月公司在业务系统中关闭微信支付方式，8月在代理商系统开通支付宝白名单功能[103]

业绩相关 - 业绩承诺期内各年度的承诺净利润数总和为9000万元[63] 用户数据 - 电子版权认证联合服务平台等多个信息系统涉及收集、存储个人信息[51] 未来展望 - 若承诺锁定期与监管意见不符，承诺人同意相应调整[64] 新产品和新技术研发 - 公司于2022年完成基于区块链技术的版权服务系统及服务体系构建，并于年底推出软件著作权电子版权认证服务[16] 市场扩张和并购 - 公司与部分主流移动应用分发平台建立合作关系，2018 - 2024年分别与रू श्री、小米、OPPO开放平台、百度移动应用平台、优量汇、抖音开放平台合作[36] 其他新策略 - 应用分发平台要求应用开发者上架APP时提交版权资料，用于著作权纠纷初步鉴别及处理决策[15] - 标的公司通过协议明确约定违法赔偿责任控制风险[42] - 标的公司通过名称比对和敏感、违法信息排查避免侵权和违规APP办理业务[43] 股权相关 - 李海明将20万元财产份额转让给魏春梅，转让后尚持有114.67462万元份额[65] - 钱汉涛将20万元财产份额转让给钱扬友，转让后尚持有40万元份额[65] - 张宁将14万元财产份额转让给齐立峰，转让后尚持有14万元份额[66] - 左世芦将14万元财产份额转让给来玉桂，转让后尚持有14万元份额[66] - 2023年2月董宏代李海明持有怡海宏远30万元出资份额，2024年4月代持解除[73] - 2017.09有增资方实际支付100万元投资款[76] - 2017.12北京龙象与罗斐已0元转让，剩余投资款未明确[76] - 2018年12月数字认证作为股东参与标的公司相关股权受让，价格为0元[77] - 2019年4月工商变更涉及数字认证相关事项，价款资金来源为自有资金[77] - 2024年12月云门信安向李海明进行第六次股权转让，数字认证作为股东参与标的[79] - 2025年1月云门信安再次向李海明进行股权转让，数字认证作为股东参与标的[79] 公司信息 - 北京国枫律师事务所接受创业黑马委托，担任本次重组特聘专项法律顾问[3] - 深交所于2025年7月14日出具《问询函》，律所据此出具补充法律意见书[4] - 标的公司成立后专注版权服务领域，曾开展软件著作权登记代理业务[15] - 标的公司电子化核验系统迎合应用分发平台快速核验需求，合作逐步加深[15] - 公司电子版权认证业务定价以软件著作权登记代理业务价格体系为基础，综合多因素定价具有合理性[27] - 中国版权保护中心软件著作权登记业务办理时限为60日内完成，公司电子版权认证业务基础办理周期为10 - 15个工作日[33] - 公司网站版信通（yibanquan.com.cn）于2023.11.13通过京ICP备15052816号审核，（ecopyright.com.cn）于2024.01.05通过相同备案号审核；苏州版信通（huluadventurer.com）于2024.06.27通过苏ICP备2024107635号审核，（bxtsz.com）于2025.05.08通过相同备案号审核[22] - 公司电子版权认证业务开展形式审核，不涉及对APP是否独立开发等侵犯他人软件著作权行为的实质性鉴别把关[28] - 公司电子版权认证业务信息审核包括申请主体身份核验、申请材料完整性及规范性审核、申请材料合规性审核[28] - 公司电子版权服务业务未违反我国著作权自动保护原则及自愿登记制度[17] - 公司开展电子版权认证业务符合国家产业政策方向[18] - 公司电子版权业务已被国内主流应用分发平台采信[19] - 标的公司电子版权认证服务本质是区块链存证服务，出具的证书系区块链存证证明，不属于著作权赋权行为[41] - 标的公司开展业务仅进行形式审核，不构成对APP著作权归属及合法性的确认，无监督或管理义务[41] - 若相关软件出现侵权或违法违规行为，责任由过错方承担[42] - 标的公司主营业务包括软件著作权电子版权认证服务和软件著作权登记代理服务[49] - 标的公司在用户注册页面部署《隐私政策》，告知个人信息处理情况[55] - 用户提供个人信息前需阅读《隐私政策》并同意，不同意仍可继续浏览网站等[55] - 标的公司收集个人信息是为提供服务，未超出处理目的收集无关信息[55] - 云门信安成立于2014年3月18日，于2015年3月26日与数字认证共同成立标的公司[62] - 若用于认购创业黑马股份的标的公司股权持续拥有权益时间满12个月，对应股份自新增股份发行结束之日起12个月内不得转让；不足12个月，对应股份自新增股份发行结束之日起36个月内不得转让[62] - 承诺人需根据《业绩承诺与补偿协议》约定的各年度业绩承诺完成比例分三年解禁，可解禁股份数量按特定公式计算[63] - 截至当年度末累计实现净利润数若为负数，承诺人当年度可解禁股份数量为0[63] - 股份锁定期与解禁日不一致时，以孰晚解禁日为准[63] - 承诺人以标的资产认购的创业黑马股份优先用于履行补偿义务，质押股份时需告知质权人潜在业绩承诺补偿义务情况[63][64] - 因创业黑马送股、转增股本等增持的股份，遵照前述锁定期锁定[64] - 锁定期届满后，满足解锁条件时，创业黑马股份转让和交易依相关规定办理[64]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月，标的公司营业收入分别为3382.38万元、5319.67万元、3054.19万元，扣非归母净利润分别为1444.54万元、3024.36万元、1751.98万元[139] - 2025年1 - 6月净利润指标已覆盖2025年度业绩承诺的63.74%[139] - 2023年电子版权认证服务收入占比88.36%，毛利率96.56%；2024年占比95.37%，毛利率98.17%；2025年1 - 6月占比96.38%，毛利率98.33%[91] - 2023年主营业务毛利率94.89%，2024年96.84%，2025年1 - 6月97.76%[91] - 2025年1 - 6月交易后营业收入10,110.10万元，较交易前7,055.91万元变动率43.29%[151] - 2025年1 - 6月交易后归属于母公司所有者的净利润572.53万元，较交易前 - 1,165.59万元变动率149.12%[151] 用户数据 - 自成立至2024年末，公司累积为7万余名著作权人提供版权服务[121] - 报告期内，公司累计新增办理业务证书约28万件[121] - 标的公司累计服务9万余名APP开发者，报告期内新办电子版权认证证书约28万件[133] - 2025年1 - 6月、2024年、2023年代理商数量分别为615家、729家、670家[167] 未来展望 - 预计现行法律法规政策发生重大不利调整的可能性较低[113] - 相关法律法规或政策出现重大不利调整，预计不会对公司相关业务开展、持续经营能力构成重大不利影响[117] - 公司与应用分发平台合作关系稳定且具备可持续性[119] 新产品和新技术研发 - 2016年公司推出软件著作权登记证书电子化核验服务[19] - 2022年年中公司完成基于区块链技术的版权服务系统及体系构建[21] - 2022年底公司正式推出软件著作权电子版权认证服务[21] 市场扩张和并购 - 上市公司拟收购北京版信通技术有限公司100%股权[7] - 本次交易完成后，上市公司新增商誉金额占2024年度末上市公司备考财务报表归属于母公司股东的净资产比例为41.04%[7] 其他新策略 - 公司建立侵权投诉通道，核实侵权将撤销电子版权认证证书[73] - 2025年4月公司在业务系统关闭微信支付方式，8月在代理商系统开通支付宝白名单功能[185]

文章核心观点 - 创业过程中最持久且关键的状态是“黑箱状态”，即从确定性兴奋到阶段性成功之间的不确定、充满挑战的时期 [5][9][14] - 创业者在此状态中需坚持奋斗，经历约两年到两年半的迷茫与探索后，方能迎来转机 [10][17][18] - 公司通过组织线下活动（如黄山研学），为处于该状态的创业者提供品牌定位、融资及领导力等实战指导 [19][22][28] 活动核心内容 - 活动由创业黑马集团创始人牛文文与天图投资CEO冯卫东带队，聚焦创始人领导力与品牌定位方法 [22][23][24] - 行程包含自然探索（黄山登山）、主题晚宴、定位研讨及小组共创等环节，旨在通过体验式学习提升品牌力 [28][29][30] - 原价为15800元/人，早鸟特惠价为12800元/人，费用不含往返交通等额外项目 [30] 导师背景与资源 - 牛文文为创业黑马（300688 SZ）创始人，拥有媒体及创业服务领域资深经验，著有《领袖的资格》等书 [23] - 冯卫东为天图投资创始合伙人，管理基金规模超200亿元，投资企业数量达200家，被誉为“最懂定位的投资人” [24][27] - 活动提供与百名企业家同行交流的机会，强调资源链接与实战经验分享 [22][28]

活动核心内容 - 活动名称为“黑马山海计划班”，由创业黑马与天图投资联合举办，旨在帮助企业家提升创业领导力与品牌定位能力 [1][2] - 活动于2025年11月20日至22日在安徽黄山举行，由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队 [1][2] - 活动原价为人均15800元，早鸟优惠价为12800元，费用不包含往返交通等自选项目 [9] 主讲嘉宾背景 - 牛文文为创业黑马集团创始人、董事长，曾创办中国创新创业服务领域首家上市公司创业黑马（300688.SZ） [3] - 冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，其管理基金规模超过200亿元，投资企业数量达200家以上 [4][5] 活动行程与核心议题 - 活动行程包括破冰晚宴、黄山自然探索以及品牌定位课程研讨，核心议题聚焦于创始人领导力与品牌定位方法论 [6][8] - 具体课程包括牛文文主讲的《创业领导力》和冯卫东主讲的《用品牌引领创业》，旨在帮助品牌穿越周期 [8] - 活动设计包含小组共创与作业汇报环节，以促进资源链接与实战能力提升 [6][8]