可转债相关 - 公司公开发行470万张“英科转债”，2019年9月10日上市[3] - “英科转债”调整前转股价格3.26元/股，调整后3.42元/股[3] - 转股价格调整生效日期为2025年7月22日[3] 限制性股票与股本 - 本次授予限制性股票登记数量1280.21万股，占2025年7月14日总股本1.9946%[7] - 登记完成后，公司总股本将由641832807股增至654634907股[7] 增发新股 - 增发新股价A为11.30元/股，增发新股率k约为1.9946%[7]

全球医疗科技百强榜概览 - 思宇MedTech新媒体矩阵发布《2025全球医疗科技百强榜（GMT100）》，基于2024财年营收数据，统计截至2025年7月1日 [1][3] - 榜单连续第三年发布，旨在为全球医疗器械从业者、投资者、研究人员和政策制定者提供市场格局洞察 [3] - 榜单兼顾全球视野，特别关注中国及亚太地区的崛起，上榜中国企业共有12家 [4] 全球榜单总体情况 - 美敦力（Medtronic）位居榜首，2024年营收达2394.54亿元人民币，Top10巨头总营收突破1.6万亿元人民币，占榜单总营收逾60% [5] - 全球医疗器械产业高度集中，Top10企业合计营收超16,000亿元，排名11-30的20家公司合计营收约11,500亿元 [11] - 排名31-50的企业收入区间多为300亿至700亿元，排名51-70的企业收入多在200亿元以下，71-100的企业普遍在100亿元以下 [11] 地区分布透视 - 北美企业占据榜单半壁江山，上榜公司数量占比近50%，合计营收占比超65%，全球排名前五均为北美企业 [14] - 欧洲企业占比约30%，在影像诊断、体外诊断、骨科等领域表现稳健 [14] - 亚洲企业数量占比仍在20%以内，但存在感持续增强，中国和日本的龙头企业逐渐攀升 [14] 中国企业表现 - 中国上榜企业12家，迈瑞医疗位列第26位，为中国排名最高的医疗器械公司 [4][14] - 中国上榜企业2024年合计营收超2,000亿元人民币，相比去年进一步增长 [14] - 中国企业在细分领域表现突出，涵盖影像诊断、监护耗材、心血管介入、神经调控、精准外科等 [14] 行业未来展望 - 全球医疗科技产业呈现"马太效应"，Top10巨头掌控逾六成市场份额，新兴企业以较小收入体量冲击传统格局 [13] - AI与机器人技术推动精准医疗成为主流，国产替代加速，中国全球化布局初见成效 [14] - 欧美主导格局稳固，但亚太特别是中国的份额逐年上升，并购与创新并行成为行业趋势 [14]

事件背景 - 美国总统特朗普宣称将从8月1日起对14个国家的进口产品征收关税，其中包括对马来西亚征收25%的关税 [3] 行业影响 - 25Q2一次性医疗级丁腈手套价格低点基本确立，约在15~16美元/箱 [4] - 美国对马来西亚加征关税或引起马来西亚厂商生产的手套价格上涨，涨价趋势可能传导至国内厂商 [4] - 国内头部厂商如英科医疗已开始逐步将销售转移至非美市场 [4] - 非美市场竞争激烈导致25H1一次性手套价格承压 [5] 市场格局 - 全球一次性手套产能向中国转移，国内企业通过产能扩张成为全球一次性医用级丁腈手套龙头 [5] - 国内产能扩产接近尾声，英科医疗2024年末年化产能达870亿只（丁腈手套560亿只、PVC手套310亿只） [5] - 部分中小厂商因持续亏损逐步退出行业 [5] 公司动态 - 英科医疗启动全球供应链优化计划，在越南和印尼建设海外生产基地 [6] - 预计今年年底越南部分产能将投产 [6] - 公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，2026-2029年收入目标分别为112.60亿元、122.80亿元、132.80亿元、142.80亿元 [6]

英科转债基本信息 - 2019年8月16日公开发行470万张可转债，总额4.70亿元[5] - 2019年9月10日起在深交所挂牌交易[5] 时间节点 - 到期日为2025年8月15日[3] - 最后转股日为2025年8月15日[3] - 最后交易日为2021年6月28日[3][9][10] - 转股期为2020年2月24日至2025年8月15日[5][10] 价格相关 - 到期兑付价格为128元/张，是票面面值128%[3][6][7] - 目前转股价格为3.26元/股[5][10] 其他 - 未转股将被强制赎回，赎回后在深交所摘牌[3] - 转股期结束20个交易日前至少发3次提示性公告[8] - 将在巨潮资讯网发到期兑付及摘牌公告[11]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 行业中长期发展趋势不变，国产龙头企业海外产能逐步释放、终端需求自然增长，一次性手套价格回归合理水平，国内企业有望凭借多重优势占据全球市场份额 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 特朗普宣称8月1日起对14个国家进口产品征收关税，包括对马来西亚征收25%关税 [1] 点评 - 25Q2价格低点基本确立，关税或助推丁腈手套价格提升，美国对中国和马来西亚加征关税或使价格上涨趋势传导至国内厂商，带动盈利能力提升 [2] 市场格局 - 市场格局分层明显，供应端中小厂商逐步出清，全球产能向中国转移，国内产能扩产接近尾声，非美市场竞争激烈使价格承压，部分中小厂商退出行业 [3] 国产龙头发展情况 - 国产龙头海外产能有望今年底部分投产，以英科医疗为例，海外产能建设主要在越南和印尼，预计今年底越南部分产能投产 [3] - 英科医疗发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，业绩考核年度为2026 - 2029年，26 - 29年收入目标分别为112.60亿元、122.80亿元、132.80亿元、142.80亿元，彰显发展信心 [3] 投资建议 - 关注一次性手套行业龙头英科医疗、中红医疗等 [4]

股价表现与估值 - 7月16日收盘价29.77元，单日涨幅5.12%，滚动市盈率12.09倍创190天新低，总市值191.07亿元 [1] - 公司PE显著低于行业平均51.87倍和行业中值37.48倍，在行业内排名第32位 [1] - 市净率1.08倍低于行业平均4.50倍和行业中值2.53倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示18家机构持仓，包含16家基金、1家社保和1家其他机构 [1] - 机构合计持股5299.01万股，持股市值12.66亿元 [1] 主营业务构成 - 主营高性能个人防护产品研发生产销售 [1] - 核心产品包括丁腈/PVC/PE手套、隔离服、口罩、轮椅车系列、医疗辅具及消毒用品等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收24.94亿元，同比增长13.20% [1] - 净利润3.53亿元，同比大幅增长48.08% [1] - 销售毛利率24.16% [1] 同业对比 - PE低于可比公司九安医疗10.85倍、新华医疗14.36倍、振德医疗15.41倍 [2] - 总市值191.07亿元高于九安医疗183.07亿元，显著领先新华医疗92.03亿元和振德医疗55.95亿元 [2]

可转债发行 - 公司于2019年8月16日公开发行470万张可转债，发行总额4.70亿元[5] 交易与转股 - “英科转债”于2019年9月10日起在深交所挂牌交易[5] - 转股期为2020年2月24日至2025年8月15日[5] - 最后交易日为2021年6月28日，2021年6月29日停止交易[3][9][10] - 停止交易后至转股期结束前可按约定条件转股，目前转股价格为3.26元/股[3][10] 到期与赎回 - 到期日为2025年8月15日[3] - 到期兑付价格为128元人民币/张（含最后一期利息）[3][6][7] - 截至2025年8月15日收市后仍未转股的将被强制赎回[3] - 赎回完成后将在深交所摘牌[3] 信息披露 - 公司将在巨潮资讯网发布可转债到期兑付及摘牌相关公告[11]

授信及担保额度 - 公司及子公司拟申请综合授信及金融衍生品交易风险限额总额不超360亿元，担保总额不超360亿元[1] - 截至公告披露日，累计担保授信总余额1274859.59万元，占公司最近一期经审计净资产比例73.25%[12] 安庆英科情况 - 2024年12月31日资产负债率79.45%，净利润 -919.62万元[7][8] - 2025年3月31日资产负债率76.70%，净利润2523.20万元[7][8] - 安徽英科为其提供4500万元连带责任保证担保[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业，细分包括创新药、原料药、器械、生物制品、连锁药店等 - **公司**：百济神州、君实、信达、恒瑞、翰森、泽璟、洛森建华、一品红、药明康德、药明生物、药明合联、三松国际、南微、英科、华东医药、甘李药业、大神灵、英银行等 纪要提到的核心观点和论据 1. **美国压低药价利好中国药企出海** - **观点**：美国药价下降利好中国创新药、原料药、制剂、BD、CBMO等出海服务，也利好中美、中欧药企的分子授权交易 [1][8][11][15] - **论据**：中国创新药企业在美国市场份额少，降价对出海天花板影响不大；中国药企创新活跃、效率高、成本低、价格便宜、供应充足，能提供新分子和生物药制造；美国创新药价格全球最高，政策鼓励创新但效率降低，降本增效需求将促使其依赖中国创新产业链 [3][6][7][12] 2. **出海空间不受压低药价影响** - **观点**：美国药价下降不会使中国创新药出海天花板下降，份额有望提升 [11][12] - **论据**：已在美国上市的中国创新药不多，如君实的PT1价格是中国的2365倍，降价对出海份额影响小 [12] 3. **产业链重构需时间，短期不影响中国创新药出海** - **观点**：美国虽有供应链安全考虑，但全球产业链分工形成非一朝一夕可改变，短期对中国创新药出海无本质影响 [14][15] - **论据**：全球产业链分工是日积月累的结果，人为意愿难以在短时间内改变 [15] 4. **创新药步入向上周期，推荐三类标的** - **观点**：创新药步入向上周期，推荐创新龙头、创新弹性、上游CXO（卖水人）三类标的 [16] - **论据**：信达、恒瑞、翰森等企业业绩兑现，产品放量、BD收入常态化；创新龙头如信达、康方有技术优势和市场先机；创新弹性企业如泽璟、洛森建华等有BD预期；上游CXO龙头在创新向上周期有确定性和溢价 [16][17][18][19] 5. **关税缓和对医药各细分领域的影响** - **科学仪器**：关税缓和放缓国产替代在关税层面的紧迫程度，但政策支持有望加速国产替代进程，关注首台套支持政策 [20][21] - **制药装备**：关税缓和消除出口关税拖累，但美国制药业回流趋势仍在，国内企业订单接触持续加速 [22][23] - **器械**：关税缓和是阶段性催化，利好高端设备、家用药器材、低值耗材出海，有产品力、研发和海外渠道布局优势的企业表现将更突出 [24][25][26][27][28] - **生物制品**：关税政策缓和后，推荐关注华东医药和甘李药业，前者有对外授权和BD预期，后者有海外商业化预期 [30][38][39] - **连锁药店**：行业龙头经营趋势向好，25 - 26年有望受益于政策优化、房租优化、技术消化和多元化发展，业绩增长更稳健 [40][42][43][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普宣布行政命令将处方要价降低30% - 80%，此前美国反通胀法案已使部分老药降价约60% [2][13] - 美国降低药价的措施包括加速高价储存药竞争、控制折扣回扣、缩小国内外药价差距等 [4] - 华东医药HDM1602有出色BD成绩，残疾病逝者临床二期预计今年下半年进入三期临床；甘李药业24年5月通过IMA上市前GMP检查，有望今年在FDA有好消息 [31][32][38] - 连锁药店房租占营收比例5% - 8%，24年龙头企业积极优化房租，25 - 26年可能有明显利润贡献 [42] - 连锁药店产品结构中，中成药占比70% - 80%，毛利率30% - 35%，大健康品类毛利率40% - 50%，25年行业集中度有望提升 [44]

英科转债基本信息 - 2019年8月16日公开发行470万张可转债，总额4.70亿元[5] - 2019年9月10日起在深交所挂牌交易[5] 时间节点 - 最后交易日为2021年6月28日，29日停止交易[3][9][10] - 转股期自2020年2月24日至2025年8月15日[5] - 到期日为2025年8月15日，此为最后转股日[3] 价格相关 - 转股价格为3.26元/股[3][10] - 到期兑付价格为128元/张，是面值128%[3][6][7] 其他 - 转股期结束20个交易日前至少发布3次提示性公告[8] - 将在巨潮资讯网发布到期兑付及摘牌公告[11]