市场整体表现 - 2023年12月26日，医疗器械板块整体下跌0.54%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，天臣医疗领涨，涨幅为3.14%，英科医疗领跌，跌幅为-6.72% [1][2] 领涨个股详情 - 天臣医疗收盘价为54.60元，上涨3.14%，成交量为4.54万手，成交额为2.47亿元 [1] - 采纳股份收盘价为27.55元，上涨2.99%，成交量为2.17万手，成交额为5943.98万元 [1] - 赛诺医疗收盘价为20.89元，上涨2.25%，成交量为57.20万手，成交额为11.64亿元 [1] - 佰仁医疗收盘价为111.02元，上涨1.67%，成交量为4979.11手，成交额为5448.99万元 [1] - 三诺生物收盘价为17.44元，上涨1.34%，成交量为8.40万手，成交额为1.47亿元 [1] 领跌个股详情 - 英科医疗收盘价为40.55元，下跌-6.72%，成交量为26.08万手，成交额为10.73亿元 [2] - 华康洁净收盘价为42.87元，下跌-4.94%，成交量为15.64万手，成交额为7.01亿元 [2] - C健信收盘价为50.85元，下跌-4.61%，成交量为10.22万手，成交额为5.34亿元 [2] - 麦澜德收盘价为38.56元，下跌-4.51%，成交量为3.23万手，成交额为1.27亿元 [2] - 翔宇医疗收盘价为55.29元，下跌-3.79%，成交量为4.58万手，成交额为2.54亿元 [2] 板块资金流向 - 当日医疗器械板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为6.29亿元 [2] - 游资资金净流入1.66亿元，散户资金净流入4.63亿元 [2] 个股资金流向详情 - 联影医疗主力资金净流入4525.14万元，主力净占比为9.61%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 天臣医疗主力资金净流入2740.64万元，主力净占比为11.10%，游资净流入957.24万元，但散户资金大幅净流出3697.88万元 [3] - 九安医疗主力资金净流入926.56万元，主力净占比为4.55%，但游资资金净流出2272.47万元 [3] - 三诺生物主力资金净流入849.06万元，主力净占比为5.78%，游资和散户资金均为小幅净流出 [3] - 振德医疗主力资金净流入697.80万元，游资净流入938.02万元，但散户资金净流出1635.82万元 [3]

中邮战略新兴产业混合A（590008）成立日期2012年6月12日，最新规模8.88亿。今年以来收益 30.77%，同类排名3055/8087；近一年收益30.59%，同类排名2900/8074；成立以来收益560%。 中邮战略新兴产业混合A（590008）基金经理为吴尚。 截至发稿，吴尚累计任职时间7年283天，现任基金资产总规模9.68亿元，任职期间最佳基金回报 59.61%， 任职期间最差基金回报-13.79%。 12月26日，英科医疗跌5.04%，截至发稿，报41.28元/股，成交4.31亿元，换手率2.20%，总市值270.45 亿元。英科医疗股价已经连续3天下跌，区间累计跌幅2.05%。 资料显示，英科医疗科技股份有限公司位于山东省淄博市临淄区齐鲁化学工业园清田路18号,香港湾仔 皇后大道东248号阳光中心40楼，成立日期2009年7月20日，上市日期2017年7月21日，公司主营业务涉 及涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块。主营业务收入构成为：个人防护类91.47%，康复护 理类4.75%，其他产品3.77%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，中邮基金旗下1只基金重仓英科医疗。中邮战略新兴 ...

融资净买入概况 - 截至12月24日，沪深两市共有136只股票连续5日或5日以上获得融资净买入 [1] - 连续获得融资净买入天数最多的股票是英诺特，连续12个交易日获净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的股票还包括中国移动、新雷能、工业富联、高德红外、恒星科技、拉卡拉、博敏电子、英科医疗等 [1]

担保情况 - 公司及子公司拟申请综合授信额度不超360亿元，担保总额不超360亿元[1] - 公司为山东英科等多家子公司提供连带责任保证担保，涉及金额共5.1亿元[3][4] - 截至公告披露日，公司及子公司担保额度总金额为3600000.00万元[32] - 截至公告披露日，公司及子公司累计担保授信总余额为1380375.25万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为79.31%[32] 子公司数据 - 山东英科资产负债率28.91%，担保余额307,683万元，占比16.94%，剩余可用担保额度167,317万元[5][6] - 安徽凯泽资产负债率48.20%，担保余额109,140万元，占比6.01%，剩余可用担保额度90,860万元[5][6] - 江西英彩资产负债率33.92%，担保余额8,000万元，占比0.44%，剩余可用担保额度22,000万元[5][6] - 安徽英科资产负债率51.93%，担保余额520,453.75万元，占比28.66%，剩余可用担保额度229,546.25万元[5][6] 公司及子公司财务数据 - 2024年12月31日和2025年9月30日公司资产总额分别为74231.54万元、96588.56万元，资产负债率分别为41.17%、48.20%[15] - 2024年和2025年1 - 9月江西英彩科技资产负债率分别为39.75%、33.92%，净利润分别为70.67万元、474.57万元[17] - 2024年和2025年1 - 9月安徽英科医疗资产负债率分别为56.01%、51.93%，净利润分别为39868.27万元、15886.65万元[23] 出资情况 - 安徽英科医疗用品有限公司、刘德刚、王晨曦对公司出资额分别为29250万元、11250万元、4500万元，出资比例分别为65%、25%、10%[13] - 江西英彩科技有限公司由英科医疗科技股份有限公司出资5000万元，出资比例100%[16] - 安徽英科医疗用品有限公司注册资本271770.40万元，英科医疗科技股份有限公司等三方出资比例分别为81.13%、11.73%、7.14%[19]

淄博企业在2025年山东大企业榜单中的表现 - 淄博市共有13家企业入选《2025山东大企业发展研究报告》中的山东企业200强名单，这些企业的总营业收入达到3227.07亿元，占全省200强企业总营收的3.12% [2] - 入围企业中，有2家进入全省前50名，9家位于全省第100名至200名之间 [2] 淄博入围企业的排名与营收详情 - 中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司以654.7亿元营收位列全省第36位，同时也是山东工业企业100强第32位 [2][3][4] - 山东金诚石化集团有限公司以626.61亿元营收位列全省第45位，同时也是山东工业企业100强第38位 [2][3][4] - 淄博鑫泰石化有限公司以508.15亿元营收位列全省第56位，同时也是山东工业企业100强第44位 [2][3][4] - 淄博市城市资产运营集团有限公司以270.14亿元营收位列全省第94位，同时也是山东工业企业100强第71位 [2][3][4] - 山东博汇集团有限公司以220.19亿元营收位列全省第109位，同时也是山东工业企业100强第80位 [2][3][4] - 淄博商厦股份有限公司以206.02亿元营收位列全省第112位，同时也是山东服务业企业100强第21位 [2][3][4] - 山东淄建集团有限公司以171.87亿元营收位列全省第126位 [2][4] - 山东朗晖石油化学股份有限公司以134.15亿元营收位列全省第143位 [2][4] - 淄博市财金控股集团有限公司以101.56亿元营收位列全省第159位，同时也是山东服务业企业100强第31位 [2][4] - 齐商银行股份有限公司以95.48亿元营收位列全省第163位，同时也是山东服务业企业100强第34位 [2][4] - 英科医疗科技股份有限公司以95.23亿元营收位列全省第164位 [2][4] - 淄博冠宏化工有限公司以74.4亿元营收位列全省第185位 [2][4] - 山东一诺威聚氨酯股份有限公司以68.57亿元营收位列全省第193位 [2][4] 淄博企业的行业分布特征 - 在山东工业企业100强名单中，淄博有5家企业入围，主要集中于石油化工、石化及建筑领域 [4] - 在山东服务业企业100强名单中，淄博有3家企业入围，涵盖商业零售、金融控股和银行领域 [4]

指数表现与市场概况 - 12月17日，生物经济指数（970038）报收于2097.99点，上涨1.26% [1] - 当日指数成交额为134.22亿元，换手率为1.17% [1] - 指数成份股中，上涨家数为43家，下跌家数为5家 [1] 成份股涨跌情况 - 英科医疗以4.56%的涨幅领涨成份股 [1] - 九安医疗以1.25%的跌幅领跌成份股 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计2.46亿元 [2] - 游资资金净流出合计5551.8万元 [2] - 散户资金净流入合计3.01亿元 [2] 指数成份调整 - 近10日内，生物经济指数成份股新纳入了9只股票，同时剔除了9只股票 [2]

业绩数据 - 2025年1 - 9月，英科医疗营业收入3.108035亿元，利润总额 - 0.16022亿元，净利润 - 0.16022亿元[9] - 2025年1 - 9月，山东英科营业收入12.090373亿元，利润总额0.353697亿元，净利润0.300642亿元[13] - 2025年9月30日，英科医疗资产负债率68.57%，山东英科资产负债率28.91%[5][13] 担保情况 - 公司及子公司拟申请综合授信额度及金融衍生品交易风险限额总额不超360亿元，担保总额不超360亿元[1] - 山东英科为公司向浦发银行淄博分行授信提供1亿元连带责任保证担保[3] - 公司为山东英科向兴业银行淄博分行授信提供1.2亿元连带责任保证担保[3] - 本次担保事项发生前，英科医疗担保余额7.75亿元，山东英科担保余额28.077628亿元；发生后，英科医疗担保余额8.75亿元，山东英科担保余额29.277628亿元[4] - 英科医疗剩余可用担保额度31.25亿元，山东英科剩余可用担保额度18.222372亿元[4] - 公司为山东英科向兴业银行淄博分行提供12000万元连带责任保证，保证期间根据不同融资情况为债务履行期限届满之日起三年[17] - 公司及子公司担保额度总金额为3600000.00万元[20] - 累计担保授信总余额为1339568.09万元（含本次）[20] - 累计担保授信总余额占公司最近一期经审计净资产的比例为76.97%[20] 其他信息 - 英科医疗注册资本6.41700369亿元，山东英科注册资本22.8709935亿元[6][8] - 英科医疗持有山东英科100%股权[4][5] - 山东英科为公司全资子公司，本次担保为满足公司生产经营资金需求[19] - 截至公告披露日无迹象表明被担保方会债务违约，财务风险可控[19] - 公司及子公司无对合并报表范围外单位担保事项[20] - 公司及子公司无逾期担保情况[20] - 公司及子公司无涉及诉讼的担保金额及败诉应承担的担保金额[20]

核心观点 - 医药行业创新产品集体涌现，国内需求明确，出海潜力充足，建议坚守创新药产业链进行投资 [4] - 当前医药行业处于“低仓位+估值底”的背景下，随着创新成长逻辑持续兑现，具备较高的配置性价比 [9] - 行业发展的核心驱动力在于创新，具体表现为需求稳定扩容、支付端迎来增量，以及投融资与出海共振 [9] - 投资应聚焦于肿瘤免疫（IO）双抗和GLP-1两大主线，并关注小核酸、体内CAR-T等新兴技术风口 [9] 行业业绩与行情回顾 - **整体业绩承压**：2025年前三季度，医药行业营收同比下滑0.9%，归母净利润和扣非净利润分别同比下滑2.2%和9.6% [15][16] - **板块内部分化加剧**：创新药及产业链表现优异，CRO/CMO和化学制药板块扣非净利润分别实现同比31.0%和16.6%的增长，远高于行业平均；而生物制品和非药板块短期业绩压力较大 [17][18] - **基金持仓处于低位**：截至2025年第三季度，全市场基金重仓股中的医药持仓占比为6.6%，与医药总市值占比（6.4%）相当，从历史数据看处于较低水平 [20] - **持仓结构集中**：医药主题基金重仓创新药产业链，截至25Q3，化学制药和CXO板块合计持仓占比已超过一半（约53%） [22][24] 行业需求与支付端分析 - **需求端稳定扩容**：2024年诊疗人次和出院人次仍有同比5%上下的增长；同时人口老龄化加剧，2024年65岁及以上人口达2.2亿人，占总人口比例16%，远期需求确定 [26][28] - **医保支付压力缓解**：2025年1-9月，基本医疗保险基金收入端同比增速重新超过支出端，控费效果显著，当期结存率显著回升 [32][34] - **医保有效支撑创新药放量**：2020-2024年通过谈判纳入医保的新药，医保首年销售额较纳入前一年实现了约5倍增长；2024年医保基金对创新药支出规模超1000亿元，占医保基金支出比例达3.4% [36] - **商保带来增量支付**：2025年1-9月商业健康险收入达0.84万亿元；首版商业健康保险创新药品目录于2025年12月发布，有望为创新药支付带来增量 [39][41] 投融资与创新研发进展 - **IPO市场回暖**：2025年前三季度，我国医疗健康领域IPO数量为28起，同比增长100%，其中港股成为近2年主要IPO板块 [42][43] - **一级市场融资额增**：2025年前三季度一级市场融资事件数同比下降，但融资金额达795亿元，同比增长22%，平均融资金额见底回升 [45][46] - **License-out交易量价齐升**：2025年前三季度License-out交易数量达103起，同比增长41%；交易总金额飙升至920亿美元，同比增长174%，占相关交易总金额的98% [48][50][52] - **研发管线处于高位**：2025年我国创新药IND数量达2182个，新开临床数量达1013个，其中II/III期临床增速更快；NDA品种达97个，同比增长26% [53][56][57] - **国产新药快速上市**：2025年（截至11月19日）已有91款新药获批，其中国产新药占比高达60%，获批数量和国产占比均创历史新高 [57][59] 前沿技术迭代与投资主线 - **国产ADC率先突围**：在过去十年的全球重磅交易中，科伦博泰与默沙东的ADC交易总额达94.8亿美元，百利天恒与百时美施贵宝的ADC交易总额达84亿美元，显示国内ADC资产获得MNC青睐 [60][61][64] - **国产双抗成为全球焦点**：2025年以来，以三生制药SSGJ-707、信达生物IBI363为代表的PD-(L)1双抗相继被辉瑞、武田等跨国巨头高额引进，BD交易金额屡创新高 [64][65] - **IO 2.0：决战核心市场**：康方生物的依沃西单抗（AK112）在非小细胞肺癌（NSCLC）领域进展领先，并拓展一线结直肠癌、胰腺癌等市场；辉瑞、BMS、武田等MNC正围绕一线NSCLC和结直肠癌加速推进国产双抗的全球III期临床 [70][72][73][74] - **IO+ADC：加速替代化疗**：荣昌生物的HER2 ADC联合君实PD-1在一线尿路上皮癌的III期临床中，中位PFS达13.1个月（vs 化疗6.5个月），中位OS达31.5个月（vs 化疗16.9个月），展现国产组合优势 [76][77] - **TROP-2 ADC+IO竞争激烈**：阿斯利康/第一三共的Dato-DXd联用PD-L1抑制剂一线治疗NSCLC的关键数据即将读出；科伦博泰的SKB264（TROP-2 ADC）已与默沙东的K药联用开展8项全球三期临床，覆盖NSCLC、TNBC、宫颈癌等领域 [78][79][80][82] - **GLP-1赛道价值重估**：GLP-1药物已从降糖减重拓展至心血管、肾脏、心衰、呼吸暂停等多适应症，不断突破治疗价值天花板；2025年前三季度，诺和诺德的司美格鲁肽销售额达260.9亿美元，礼来的替尔泊肽销售额达248.4亿美元（同比增长125%） [67][68][87] - **新兴技术风口已至**：小核酸药物正迎来适应症拓展和肝外递送系统的突破，商业化潜力有望爆发；体内CAR-T技术获得MNC高度认可，国内外创新药企密集融资与合作推动mRNA和慢病毒两大技术路线的创新升级 [9]

深港通医疗(港币)指数市场表现 - 12月10日，深港通医疗(港币)指数报收于4327.65点，下跌0.28% [1] - 当日指数成交额为76.82亿元，换手率为0.9% [1] - 指数成份股中，上涨家数为21家，下跌家数为36家 [1] 指数成份股涨跌情况 - 可孚医疗以4.14%的涨幅领涨成份股 [1] - 先健科技以9.14%的跌幅领跌成份股 [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高，为14.56%，最新价198.00元，下跌0.36%，总市值2400.63亿元 [1] - 爱尔眼科权重为11.62%，最新价11.23元，下跌0.62%，总市值1047.24亿元 [1] - 乐普医疗权重为4.85%，最新价15.64元，下跌0.64%，总市值288.31亿元 [1] - 爱美客权重为4.80%，最新价143.25元，上涨1.47%，总市值433.46亿元 [1] - 鱼跃医疗权重为4.66%，最新价35.68元，上涨0.17%，总市值357.68亿元 [1] - 英科医疗权重为3.64%，最新价41.76元，下跌0.17%，总市值273.60亿元 [1] - 福瑞股份权重为3.59%，最新价69.33元，下跌0.82%，总市值183.71亿元 [1] - 美年健康权重为3.58%，最新价5.09元，上涨0.39%，总市值199.24亿元 [1] - 国药控股权重为3.35%，最新价18.15元，下跌0.40%，总市值566.38亿元 [1] - 平安好医生权重为2.63%，最新价12.23元，下跌3.24%，总市值264.34亿元 [1] 指数整体资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流出合计3.82亿元 [1] - 游资资金净流入合计5337.33万元 [1] - 散户资金净流入合计3.29亿元 [1] 部分成份股资金流向详情 - 美年健康主力资金净流入2363.08万元，主力净占比11.77% [2] - 楚天科技主力资金净流入1559.21万元，主力净占比10.19% [2] - 欧普康视主力资金净流入1478.63万元，主力净占比15.10% [2] - 国科恒泰主力资金净流入969.42万元，主力净占比8.85% [2] - 爱美客主力资金净流入583.53万元，主力净占比1.70% [2] - 开立医疗主力资金净流入496.21万元，主力净占比10.05% [2] - 迪安诊断主力资金净流入468.87万元，主力净占比3.29% [2] - 国际医学主力资金净流出22.81万元，主力净占比-0.59% [2] - 普瑞眼科主力资金净流出119.55万元，主力净占比-2.83% [2] - 超研股份主力资金净流出156.38万元，主力净占比-8.97% [2]

综合授信与担保额度 - 公司及子公司拟申请综合授信额度不超过360亿元，担保总额不超过360亿元[1] - 截至公告披露日，累计担保授信总余额为1327872.42万元，占最近一期经审计净资产比例76.30%[12] 英科心电图担保 - 公司为英科心电图1100万元授信提供连带责任保证担保[3] - 担保后英科心电图担保余额为9550万元，剩余可用额度10450万元[4] - 新增担保余额占上市公司最近一期净资产比例为0.53%[5] 英科心电图财务数据 - 2025年9月30日资产负债率73.92%[9] - 2025年1 - 9月营收5820.11万元，净利润236.71万元[9]