担保额度与余额 - 公司及子公司拟申请综合授信及金融衍生品交易风险限额总额不超360亿元，担保总额不超360亿元[1] - 截至公告披露日，公司及子公司担保额度总金额为3600000.00万元[21] - 截至公告披露日，公司及子公司累计担保授信总余额为1316983.68万元（含本次）[21] - 累计担保授信总余额占公司最近一期经审计净资产的比例为75.67%[21] 子公司担保情况 - 公司为江苏英科两笔授信分别提供8000万元、4500万元连带责任保证担保[3] - 公司为山东英科授信提供10000万元连带责任保证担保[3] - 本次担保前江苏英科担保余额71125万元，担保后为83625万元，剩余可用担保额度96375万元[4] - 本次担保前山东英科担保余额270964.96万元，担保后为280964.96万元，剩余可用担保额度194035.04万元[4] 子公司财务数据 - 2025年9月30日江苏英科资产总额162574.70万元，负债总额82381.68万元，净资产80193.03万元[9] - 2025年9月30日山东英科资产总额600091.89万元，负债总额173514.31万元，净资产426577.58万元[13] - 江苏英科资产负债率50.67%，本次新增担保余额12500万元，截至目前担保余额占上市公司最近一期净资产比例4.60%[6] - 山东英科资产负债率28.91%，本次新增担保余额10000万元，截至目前担保余额占上市公司最近一期净资产比例15.47%[6] 其他 - 公司及子公司不存在对合并报表范围外单位提供担保事项[21] - 公司及子公司不存在逾期担保情况[21] - 公司及子公司不涉及诉讼的担保金额及因担保被判决败诉而应承担的担保金额[21] - 公告发布时间为2025年11月18日[22]

股权过户 - 上海英雅将736,369股公司无限售流通股过户，占总股本0.1125%[2] - 陈琼获657,352股，过户后占总股本0.1635%[2][4] - 于海生获79,017股，过户后占总股本0.0459%[2][4] 公司股本 - 截至2025年11月14日公司总股本为654,793,743股[2] 影响说明 - 本次过户不导致公司控制权变更[5] - 本次过户不影响公司治理结构和持续经营[6]

核心观点 - 全球一次性手套价格已于2024年探底回升，预计2026年公司国内生产的丁腈手套出厂价稳中有升 [1] - 公司启动全球供应链优化计划，通过建设海外生产基地覆盖主要市场，降低贸易摩擦风险，增强风险抵御能力 [1][6] - 公司海外产能逐步投放，带来新的业绩增长动力，并进一步巩固全球优势地位 [1] - 若美国对中国进一步加征关税，对公司的边际影响不大 [1] - 中长期来看，全球一次性手套供需已达到新平衡，公司凭借显著领先的成本、自动化和工艺优势，未来全球市占率有望进一步提升 [1][5] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收74.25亿元，同比增长4.60%；归母净利润9.24亿元，同比增长34.47%；扣非归母净利润4.84亿元，同比下降19.32% [2] - 2025年第三季度单季实现营收25.11亿元，同比下降2.90%，环比增长3.79%；归母净利润2.14亿元，同比增长113.04%，环比下降40.18%；扣非归母净利润0.84亿元，同比下降25.87%，环比下降45.13% [2][3] - 25Q3公司非经常性损益金额约为1.30亿元（税后），主要包括理财收益1.12亿元和政府补助0.25亿元（均为税前） [3] - 25Q3扣非归母净利润包含汇兑损益，受人民币兑美元汇率波动影响较大，是环比下滑的主要原因 [3] - 2025年前三季度公司毛利率为23.70%，同比提升1.27个百分点；25Q3毛利率为22.66%，同比下降0.70个百分点，环比下降1.63个百分点，预计主要是PVC手套业务价格下行导致 [3] 2025年三季度运营与费用 - 25Q3公司期间费用率合计19.68%，同比上升1.84个百分点，环比上升6.24个百分点 [4] - 销售费用0.78亿元，费用率3.13%，同比上升0.57个百分点，环比上升0.50个百分点 [4] - 管理费用1.86亿元，费用率7.39%，同比上升2.35个百分点，环比上升1.49个百分点 [4] - 研发费用1.06亿元，费用率4.20%，同比上升0.19个百分点，环比下降0.11个百分点 [4] - 财务费用1.24亿元，费用率4.95%，同比下降1.27个百分点，环比上升4.34个百分点 [4] - 25Q3公司经营性现金净流量3.61亿元，同比增长64.84% [4] - 截至2025年9月末，公司账面净现金类资产约为56亿元，相较2024年底变化不大 [4] 行业供需与公司优势 - 全球一次性手套市场由2017年的4409亿只增长至2022年的6225亿只，2017-2022年期间年复合增长率为8.2% [5] - 2020年至2021年市场出现供需极端不平衡，2022年至2023年需求回归稳态，行业经历去库存，价格明显回落 [5] - 2023年下半年开始，行业去库存进入尾声，高成本、老旧产能出清效果显现 [5] - 2024年行业供给端集中度提升，产能利用率普遍提升，供需关系逐步回归平衡 [5] - 2024年公司一次性手套销量同比增长32.07%，收入同比增长39.16%，手套价格提升带动业务毛利率同比回升约11个百分点 [6] - 公司具备领先的成本优势：在自动化生产线自主研发设计方面经验丰富，大幅减少劳动力及能源消耗；控股及参股丁腈胶乳生产企业，保障原材料供应和品质；所用主要能源为清洁燃煤，具备成本优势 [5] - 对比各家手套企业2025年中报，公司手套毛利率显著高于同行 [5] 未来展望与盈利预测 - 公司预计2025-2027年营业收入分别为101亿元、123亿元、138亿元，同比增长6.05%、21.37%和12.35% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.24亿元、17.90亿元和21.54亿元，同比增长-16.47%、46.22%和20.32% [7] - 对应市盈率（PE）分别为21倍、14倍和12倍 [7]

公司股价表现 - 11月17日英科医疗股价下跌5.05%至37.42元/股，成交额为3.21亿元，换手率为1.81%，总市值为245.02亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块，其中个人防护类产品占主营业务收入的91.47%，康复护理类占4.75%，其他产品占3.77% [1] 基金持仓情况 - 财通基金旗下财通医药健康混合A（018937）三季度重仓英科医疗，持有9.52万股，占基金净值比例5.97%，为第二大重仓股 [2] - 11月17日该基金因英科医疗股价下跌产生浮亏约18.94万元 [2] - 财通医药健康混合A基金最新规模为5047.05万元，今年以来收益率为14.86% [2]

授信与担保 - 公司及子公司拟申请综合授信额度不超360亿元，担保总额不超360亿元[1] - 公司为安徽英科9000万元授信提供连带责任保证担保[3] - 截至公告披露日，累计担保授信总余额1348595.08万元，占比77.49%[11] 安徽英科情况 - 公司持股安徽英科100%，注册资本271770.40万元[5] - 2025年9月30日资产负债率51.93%[5] - 2025年1 - 9月营收299894.98万元，净利润15886.65万元[8]

公司股份动态 - 控股股东刘方毅解除质押股份数量为131.00万股 [1]

股本情况 - 截至2025年11月11日公司总股本为654,793,743股[1] 股份质押 - 刘方毅于2025年11月11日两次解除共1310000股质押[3] - 解除质押后刘方毅剩余质押股份无实质资金偿还风险[5] 风险管控 - 公司将持续关注刘方毅质押情况及风险并披露信息[5] 备查文件 - 包含证券质押及司法冻结明细表和国金证券股票质押协议[6]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价上涨2.04%至41.45元/股，成交2.30亿元，换手率1.21%，总市值271.41亿元 [1] - 主力资金净流入1590.98万元，特大单净买入229.83万元，大单净买入1361.15万元 [1] - 今年以来股价累计上涨64.94%，近5个交易日上涨5.87%，近60日上涨14.28%，近20日下跌3.18% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块，其中个人防护类产品占主营业务收入的91.47% [1] - 2025年1-9月实现营业收入74.25亿元，同比增长4.60%，归母净利润9.24亿元，同比增长34.47% [2] - A股上市后累计派现19.03亿元，近三年累计派现2.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.73万，较上期减少21.11%，人均流通股9832股，较上期增加25.65% [2] - 十大流通股东中，华宝中证医疗ETF、易方达创业板ETF、南方中证500ETF持股相比上期分别减少221.49万股、161.33万股、10.30万股，香港中央结算有限公司持股增加304.78万股 [4] - 交银新生活力灵活配置混合A、交银趋势混合A、国泰聚信价值优势灵活配置混合A、交银启诚混合A为新进十大流通股东，诺德价值优势混合持股增加239.50万股 [4] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括医用耗材、抗原检测、融资融券、中盘、基金重仓等 [1]

投资评级 - 报告对英科医疗的投资评级为“买入”，且为“维持”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为医药生物行业拐点正逐步显现，英科医疗在向全球丁腈手套龙头前进 [4] - 公司是全球领先的个人防护装备供应商，凭借一次性手套业务奠定了全球市场领导地位 [5] - 公司加大对国内市场To C端的品牌营销，线上线下全渠道协同发力，构建起覆盖C端用户的立体化服务网络 [5] 公司业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入74.25亿元，同比增长4.60%；实现归母净利润9.24亿元，同比增长34.47% [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入25.11亿元，同比下降2.90%；实现归母净利润2.14亿元，同比增长113.04% [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润为4.84亿元，同比下降19.32%；第三季度单季扣非归母净利润为0.84亿元，同比下降25.87% [4] 公司经营分析 - 公司一次性非乳胶手套年化产能达870亿只，其中丁腈手套560亿只、PVC手套310亿只 [5] - 2025年10月公司获得“一次性手套全国销量第一”和“一次性丁腈手套全国销量第一”市场地位声明书 [5] - 线下渠道方面，一次性丁腈手套成功入驻山姆会员店、胖东来等高端商超，山姆渠道新品上线8天即登顶新品热度榜TOP 1 [5] - 线上布局方面，公司4月与京东健康签署战略合作协议，“618活动”期间手套产品登顶全网电商各大榜单TOP 1 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为99.28亿元、123.28亿元和154.00亿元，同比增速分别为4.25%、24.18%和24.92% [6][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.70亿元、20.43亿元和30.91亿元，同比增速分别为-13.37%、60.94%和51.28% [6][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.94元、3.12元和4.72元 [8] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为19.96倍、12.40倍和8.20倍 [6][8] - 预计2025-2027年市净率（P/B）分别为1.37倍、1.24倍和1.08倍 [8] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2025年的24.2%提升至2027年的31.9%；净利率将从2025年的12.8%提升至2027年的20.1% [11] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的6.9%提升至2027年的13.2% [11] - 预计资产负债率将从2025年的47.7%下降至2027年的42.7% [11]

公司股价与交易表现 - 11月10日股价上涨5.3%，报收40.74元/股，总市值266.76亿元 [1] - 当日成交额为4.45亿元，换手率为2.39% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务分为个人防护、康复护理、其他产品三大板块 [1] - 个人防护类产品是核心收入来源，占主营业务收入的91.47% [1] - 康复护理类产品收入占比4.75%，其他产品收入占比3.77% [1] 主要机构持仓动态 - 华宝中证医疗ETF（512170）为十大流通股东之一，三季度减持221.49万股 [2] - 减持后该基金持有1280.02万股，占流通股比例为2.75% [2] - 以11月10日股价计算，该基金当日浮盈约2624.04万元 [2] 相关基金产品表现 - 华宝中证医疗ETF最新规模为264.04亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.25%，但近一年收益率为-1.07% [2] - 基金经理胡洁现任基金资产总规模为1002.04亿元 [3]