报告评级 - 报告给予捷捷微电"买入"评级(维持) [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收12.63亿元,同比+40.12%;归母净利润2.14亿元,同比+122.76%;扣非净利润1.68亿元,同比+118.00% [7] - 2024Q2单季度实现营收7.43亿元,同比+49.30%,环比+43.00%;归母净利润1.22亿元,同比+89.80%,环比+32.72%;扣非归母净利润1.18亿元,同比+138.58%,环比+137.99% [7] - 受下游需求复苏,公司上调2024-2026年归母净利润预测为4.52/6.24/8.56亿元,对应EPS为0.61/0.85/1.17元,当前股价对应PE为29.5/21.3/15.6倍 [7] - 功率半导体器件实现营收8.40亿元,同比+33.57%,毛利率40.83%,同比+0.08pcts;公司持续加大研发投入,2024H1研发投入约达1.34亿元,同比+9.40% [8] - 南通"高端功率半导体器件产业化项目"产能已达10万片/月,产品良率保持95%以上;车规级封测项目建设完成后可年产1900kk车规级大功率器件DFN系列产品,达产后预计形成20亿的销售规模 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为2,953/4,077/5,503百万元,同比增长40.2%/38.1%/35.0% [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为452/624/856百万元,同比增长106.1%/38.3%/37.1% [10] - 2024-2026年毛利率预计分别为37.1%/35.9%/34.7% [10] - 2024-2026年ROE预计分别为9.2%/11.4%/13.6% [10]

增资情况 - 2021年3月捷捷微电用自有资金增资6亿元[6] - 2021年9月苏通基金等用自有及募集资金对捷捷微电增资5.1亿元[6] - 2022年1月上海利恬用自有及募集资金增资1.4亿元[6] - 2022年7月捷捷微电用自有资金增资2.3亿元[6] 销售收入 - 客户A在2023年7 - 12月销售收入4666.62万元，较1 - 6月增长率为895.36%[13] - 安徽钜芯半导体2023年7 - 12月销售收入2496.49万元，较1 - 6月增长率为367.79%[13] - 2022 - 2024年1 - 3月销售额分别为3639.34万元、7822.99万元、4271.78万元[15] - 万芯半导体2023年度销售收入为7276.51万元，2022年度为282.95万元[21] - 2023年Trench MOSFET等多种芯片有不同收入及单价变化[33][34] 采购金额 - 2023年硅片等多种物料采购金额及单价有变化[62][65][67][73][81] - 2023年度原材料采购合计24643.01万元，较2022年度增长143.10%[94][97] 产量与产能 - 2023年度产量为53.38万片，较2022年度增长514.98%[97] - 2023年产量产能利用率为8.68%，较2022年的79.08%有所下降[196] 存货情况 - 2023年12月31日库存商品余额6344.40万元，跌价准备770.34万元，计提比例12.14%[122] - 2023年末Trench MOSFET芯片等产品良品率有所提升[126] 订单情况 - 2023年12月31日Trench MOSFET芯片订单覆盖率91.27%，较2022年大幅提升[131] - 2023年12月31日在手订单金额5,817.59，未履约订单比例17.80%[132] 固定资产 - 2023年标的资产固定资产原值为195390.00万元，增长率181.14%，当期营业收入52224.83万元，增长率782.89%[197] - 2023年多种设备转固金额及转固周期不同[188][189]

公司基本信息 - 江苏捷捷微电子股份有限公司成立于1995年3月29日，注册资本为73661.4713万人民币[11] - 捷捷微电(南通)科技有限公司成立于2020年9月18日，注册资本为168000万人民币[12] 股权结构 - 捷捷微电(南通)科技有限公司本次变更后总出资金额131000万元，江苏捷捷微电子股份有限公司出资80000万元，占比61.07%[16] - 第三次增资后公司总出资金额145000万元，江苏捷捷微电子股份有限公司出资80000万元，占比55.17%[17] - 拟发行股份购买股权时公司总出资金额168000万元，江苏南通峰泽一号创业投资合伙企业(有限合伙)出资20000万元，占比11.90%[19] 财务数据 - 2023年末流动资产合计228,095,125.40元，较2022年末下降约50.18%[108] - 2023年末流动负债合计1,041,585,207.39元，较2022年末增长约104.90%[108] - 2023年末非流动资产合计3,231,416,959.54元，较2022年末增长约20.30%[108] - 2023年末非流动负债合计796,847,873.82元，较2022年末下降约19.37%[108] - 2023年末资产总计3,459,512,084.94元，较2022年末增长约9.99%[108] - 2023年末负债和所有者权益总计3,459,512,084.94元，较2022年末增长约9.99%[108] - 2023年度营业收入522,248,306.91元，较2022年度增长约782.89%[109] - 2023年度营业成本442,380,938.33元，较2022年度增长约624.70%[109] - 2023年度净利润为 - 26,933,918.09元，较2022年度亏损扩大约25.36%[109] - 2023年度研发费用64,748,118.07元，较2022年度增长约99.79%[109] - 2023年经营活动现金流入小计7.614012292亿元，2022年为7203.253392万元[111] - 2023年经营活动现金流出小计3.4994510715亿元，2022年为1.2546587446亿元[111] - 2023年经营活动产生的现金流量净额4.1145612205亿元，2022年为 - 5343.334054万元[111] - 2023年投资活动现金流入小计2.8006820126亿元，2022年为13.3404748021亿元[111] - 2023年投资活动现金流出小计8.3916733467亿元，2022年为25.0697951921亿元[111] - 2023年投资活动产生的现金流量净额 - 5.5909913341亿元，2022年为 - 11.72932039亿元[111] - 2023年筹资活动现金流入小计6.8707283147亿元，2022年为10.579596454亿元[111] - 2023年筹资活动现金流出小计5.4895128458亿元，2022年为2874.058112万元[111] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额1.3812154689亿元，2022年为10.2921906428亿元[111] 评估相关 - 评估基准日为2023年12月31日，评估报告日为2024年7月8日[2][8][9][11][94] - 本次评估对象为江苏捷捷微电子股份有限公司拟发行股份购买股权涉及的捷捷微电(南通)科技有限公司股东全部权益[28] - 选用市场法和资产基础法评估，不选用收益法[48][49] - 市场法评估企业股东全部权益价值为342,084.93万元[78] - 市场法评估结果比资产基础法高144,103.51万元，差异比例72.79%[79] - 评估结论使用有效期自2023年12月31日起至2024年12月30日止[83] 其他事项 - 公司有多件专利，如实用新型“一种氮化傢功率器件”已授权[31][32] - 捷捷微电(南通)科技有限公司2021年8月10日与兴业银行签订5亿元借款合同，期限至2027年8月9日[87] - 江苏捷捷微电子股份有限公司2023年有多笔向兴业银行南通分行的借款[89] - 江苏捷捷微电子股份有限公司为多家银行提供担保[90] - 捷捷半导体有限公司租赁捷捷微电(南通)科技有限公司宿舍部分房间，期限为2023年8月1日 - 2026年7月31日[90]

业绩数据 - 标的资产报告期各期净利润分别为 -1176.28 万元、 -2148.51 万元、 -2024.31 万元，期末未分配利润为 -5316.17 万元[17] - 2023 年标的公司经营活动产生的现金流量净额为 41145.61 万元，营业收入超 5 亿元[21] - 2024 - 2028 年标的公司预测营业收入分别为 112617.73 万元、127332.05 万元、139119.75 万元、161600.40 万元、161600.40 万元[22] - 2024 - 2028 年标的公司预测净利润分别为 22413.34 万元、27058.06 万元、29562.95 万元、34340.09 万元、34340.09 万元[22] - 2023 年度标的公司营业收入 52224.83 万元，净利润 -2693.39 万元[47] - 2024 年 1 - 6 月标的公司实现营业收入 42962.76 万元、净利润 6481.10 万元[48] 市场数据 - 2020 - 2025 年全球 MOSFET 行业市场规模年均复合增长率达 12.2%，预计 2025 年将增长至 150.5 亿美元[23] - 2020 - 2025 年中国 MOSFET 市场规模年均复合增长率达 13.9%，预计 2025 年将增长至 64.7 亿美元[23] - 2022 年中国 MOSFET 市场规模为 54 亿美元，约占全球 MOSFET 市场规模的 41.67%[23] - 2023 年标的公司营业收入市占率约为 1.29%，2025 年预计市占率约为 2.74%[25] - 国内 MOSFET 市场国产化率有望从 2022 年的 35.3%提升至 2026 年的 64.5%，市场规模预计从 2022 年的 54 亿美元增至 2026 年的 69.5 亿美元[37] 产能数据 - 芯联集成 2023 - 2020 年度产能分别为 204.00 万片、139.00 万片、89.80 万片、39.29 万片[26] - 燕东微 2023 - 2020 年度 6 英寸产能分别为 78.00 万片、78.00 万片、64.50 万片、44.00 万片，8 英寸产能分别为 60.00 万片、60.00 万片、39.11 万片、7.64 万片[26] - 2023 年华润微 8 英寸芯片产能约 14 万片/月，士兰微 8 英寸芯片产量 67.76 万片，燕东微 8 英寸芯片产能 5 万片/月，芯联集成 8 英寸芯片产能 17 万片/月[36] - 标的公司 2023 年产能 67.5 万片、产量 53.38 万片，2024 年预测产能 109.20 万片、产量 102.34 万片[36] 交易数据 - 上市公司拟购买标的资产 30.24%股权，交易完成后将持有 91.55%股权[17] - 本次交易完成后，上市公司备考归母净利润从 9606.03 万元下降为 8993.88 万元，每股收益从 0.10 元/股稀释为 0.08 元/股[17] - 上市公司收购标的公司 30.24%股权，交易价格为 101,600 万元[58] - 2024 - 2028 年标的资产对应的净利润分别为 6,777.79 万元、8,182.36 万元、8,939.84 万元、10,384.44 万元、10,384.44 万元，收益率分别为 -、8.05%、8.80%、10.22%、10.22%[58] - 本次交易股份支付对价部分将增加股本 41,352,532 股[58] 研发数据 - 截至 2023 年 12 月 31 日，标的公司已取得发明专利 4 项、申请中的发明专利 15 项，已取得实用新型专利 3 项、申请中的实用新型专利 11 项，专利合计达 33 项[157] - 报告期内，标的公司研发人员占比分别为 16.22%、18.91%，研发投入占营业收入比例分别为 54.79%、12.40%[159] - 超低开启电压的沟槽肖特基器件研发预算 2716.00 万元，2023 年度研发费用 1094.97 万元，2022 年度研发费用 170.03 万元[163] - 光耦芯片设计与工艺的研发预算 305.00 万元，2023 年度研发费用 112.16 万元[163] 其他要点 - 标的公司于 2020 年 9 月 18 日成立，2022 年 9 月投产，投产前进行过 4 次增资，增资价格均为 1 元/注册资本[77] - 标的公司董事会有一名外部董事李瑞炎，自设立董事会至出具日共召开 5 次董事会，审议议案均 5 票全票通过[80][82] - 标的资产与核心技术人员王友伟原合同 2024 年 7 月 19 日到期，2024 年 1 月 22 日已续签至 2027 年 1 月 21 日，竞业禁止期限为合同履行及终止或解除后两年内[138][142] - 创业板综合指数等发生重大变化时，上市公司有权对本次发行股份购买资产股份发行价格向下或向上调价[165] - 相关主体自查期间买卖上市公司股票行为合规，不涉及内幕交易，对本次交易无实质性障碍[186][187]

交易概况 - 公司拟发行股份及支付现金购买捷捷南通科技30.24%股权，发行股份、现金支付对价比例分别为65.00%、35.00%，交易完成后将持有91.55%股权[15] - 拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，总额不超66,000.00万元，不超拟发行股份购买资产交易价格的100.00%，发行股份数量不超发行前总股本30.00%[16] - 以2023年6月30日为评估基准日，捷捷南通科技100.00%股权评估值为340,654.81万元，30.24%股权交易价格为101,600.00万元[19] 交易对方及对价 - 交易对方包括苏通基金、南通投资等[6] - 苏通基金获总对价19,600.00万元，南通投资获18,000.00万元等[19] 发行相关 - 发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格为16.02元/股，不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票交易均价的80.00%[22] - 向下或向上调价触发条件为相关指数或公司股价在任一交易日前连续30个交易日中至少20个交易日较首次董事会前一交易日跌幅或涨幅超过20.00%[26][27] - 向交易对方发行股份数量占公司发行后总股本比例为5.30%，合计发行41,223,467股[31] 资金用途 - 募集配套资金扣除中介费用后拟用于支付对价、补充流动资金等，其中拟用于补充上市公司流动资金27,440.00万元，用于补充流动资金、偿还债务的比例不超拟购买资产交易价格的25.00%或募集配套资金总额的50.00%[16] 公司股本 - 截至2023年6月30日，公司股本总额为736,389,956股[89] 标的公司情况 - 捷捷南通科技所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”，属鼓励类产业[136] - 截至2023年6月30日，拥有4项授权专利，主要生产经营设备账面价值为103849.94万元[180][181] - 2023年1 - 6月，前五大客户销售占比合计52.03%，前五大供应商采购占比合计78.33%[190][192] 交易进展 - 2023年12月相关董事会、股东大会审议通过本次交易相关议案，交易对方均已履行内部决策程序[129][130][131][132] - 本次交易尚待深交所审核通过并获得中国证监会注册[133]

业绩总结 - 2024年1 - 6月公司实现营业收入42962.76万元、净利润6481.10万元[35] - 2024年公司预测主营业务收入112355.25万元，较2023年增加60787.90万元，增长率117.88%[22] - 2024年第一季度公司营业收入17273.72万元，主营业务收入16951.16万元，高于预测收入[24] 用户数据 - 7家主要客户2024年意向采购需求合计56.67万片[13] 未来展望 - 2024 - 2028年标的公司营业收入分别为112617.73万元、127332.05万元、139119.75万元、161600.40万元、161600.40万元[46] - 2024 - 2028年标的公司净利润分别为22413.34万元、27058.06万元、29562.95万元、34340.09万元、34340.09万元[46] - 2025年标的公司预计市占率约为2.74%，年产能将达到120万片[51] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 公司拟购买标的资产30.24%股权，交易完成后将持有91.55%股权[8] - 交易价格为101600万元[81] 其他新策略 无

业绩总结 - 2023年1 - 6月标的公司营业收入18406.33万元，变动比率522.34%，净利润 - 2024.31万元，变动比率88.44%[17] - 2024年1 - 6月标的公司实现营业收入42962.76万元、净利润6481.10万元，弥补前期累计亏损[26] - 2023年标的公司营业收入超5亿元，经营活动产生的现金流量净额为41145.61万元[99][101] - 标的公司2024年度预计营业收入112617.73万元、净利润22413.34万元[18] 用户数据 - 无 未来展望 - 标的公司未来5年产能预测：2024 - 2028年分别为109.20、120.00、120.00、135.60、135.60万片[24] - 标的公司2024 - 2028年销售收入分别为11.26亿、12.73亿、13.91亿、16.16亿、16.16亿元[131] 新产品和新技术研发 - 标的公司核心技术均为自主研发且主要运用于MOSFET芯片[107] - 沟槽型低压NMOS、PMOS，浅沟槽肖特基晶圆制造技术处于大批量生产阶段[108][109] - 沟槽型场截止IGBT、TVS晶圆制造技术处于小批量生产阶段[109][110] - 高压超结MOSFET一代制造技术处于基础研究阶段，CSP晶圆制造技术处于试生产阶段[109][110] - 专利ZL202321487819.6于2024年1月取得授权，其他专利均在申请中[109][110] 市场扩张和并购 - 捷捷微电拟10.16亿元收购捷捷南通科技30.24%股权，收购价/净资产为2.09[136] - 中兴通讯收购中兴微电子，士兰微收购士兰集昕等多起并购案例[103][145] 其他新策略 - 本次评估确定采用资产基础法和市场法对标的公司进行评估，不选用收益法[38][44] - 选择市场法评估结果作为最终结论[45][46][48][49]

业绩总结 - 2024年1 - 6月标的公司营业收入42962.76万元、净利润6481.10万元，超预测并弥补以前年度亏损[34][82][102][122][123][186] - 2023年标的公司营业收入超5亿元，下半年亏损大幅减少，12月实现盈利，经营活动现金流量净额41145.61万元[43][82] - 2024年预测主营业务收入112355.25万元，较2023年增加60787.90万元，增长率117.88%[20] 用户数据 - 7家主要客户2024年意向采购需求合计56.67万片[12] 未来展望 - 2024 - 2028年标的公司收入、净利润预计快速增长，2028年预计营业收入161600.40万元、净利润34340.09万元[124] - 2025年标的公司预测产能将达120万片，预计市占率约为2.74%[48] - 2026年国内MOSFET市场国产化率有望从2022年的35.3%提升至64.5%[60] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 上市公司拟购买标的资产30.24%股权，交易完成后将持有91.55%股权，交易价格101600万元[7][77][103] 其他新策略 - 2024年计划强化生产管理等加快产能爬坡，提高产能利用率[35] - 2024年计划扩大营销队伍等举措扩大销售收入[37]

公司决策 - 《2024年半年度报告全文及其摘要》等议案表决赞成票9票，占比100%[7][10] - 《关于对控股子公司提供财务资助的议案》表决赞成票9票，占比100%[14] - 《关于不向下修正“捷捷转债”转股价格的议案》表决同意5票，回避4票[16] 股权与资助 - 公司拥有捷捷南通科技61.31%的表决权[11] - 公司拟对捷捷南通科技续期提供不超20000万元财务资助，期限两年[12] 转股价格 - 截至2024年8月15日，公司股票触发“捷捷转债”转股价格向下修正条款[15] - 公司决定本次及2024年8月16日至2025年2月15日不修正转股价格[15]

会议信息 - 公司于2024年8月15日14:30召开第五届监事会第十次会议[5] - 会议在江苏省启东市经济开发区钱塘江路3000号101办公楼4楼召开[5] - 应出席监事3人，实际出席3人，缺席0人[5] 议案表决 - 《2024年半年度报告全文及其摘要》等三议案表决赞成票均为3票，占比100%[7][8][9]