生猪养殖行业 - 25Q3上市猪企盈利同环比明显回落，18家上市猪企实现盈利55.4亿元，同比下滑71%、环比下滑38% [1][2] - 行业成本方差仍大，优质猪企成本优势进一步扩大，上市猪企经营性现金流继续改善，资本开支维持在低位 [2] - 反内卷及行业亏损预计将促使母猪去产能提速，可能抬升26年猪价中枢，"低成本+"猪企现金流或继续改善 [1][2] - 重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份 [2][5] 禽养殖行业 - 白羽鸡方面，2025年下半年父母代鸡苗供给将更紧，并将影响2026年商品代鸡苗供给，看好种禽端景气 [3] - 黄羽鸡方面，父母代种鸡存栏已降至历史偏低位，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础，四季度需求有望支撑鸡价景气 [3] - 重点推荐成本改善的一体化白羽鸡龙头企业圣农发展，以及黄羽鸡企业立华股份 [3][5] 后周期行业（饲料与动保） - 饲料需求整体呈现恢复趋势，生猪和禽养殖存栏恢复带动畜禽料需求修复，水产养殖景气度回升提振水产料需求 [4] - 龙头饲企海外扩张或打开成长空间，25Q4畜禽料需求景气有望持续，龙头市占率有望继续提升 [4] - 动保需求整体呈现恢复趋势，具备产品力优势的动保公司盈利率先修复，25Q4主要动保公司盈利端或呈改善趋势 [4] - 重点推荐饲料龙头海大集团，以及动保公司科前生物 [4][5]

2026年农业行业投资策略 - 投资核心在于等待并捕捉行业拐点，回归基本面核心指标跟踪，在估值相对合理区间寻找切入点 [1] - 养殖板块持续强调攻守兼备，但区别于2025年以守为主基调，2026年更强调对未来潜在弹性的把握 [1] - 宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临 [1] - 2026年农业行业投资机会可核心围绕生猪养殖以及宠物板块展开，强调核心指标跟踪及时点选择 [1] 生猪养殖板块 - 板块机会来源于产能变化所带来的猪价预期变化 [1] - 自2025年年度策略报告以来持续推荐猪周期攻守兼备逻辑，依托估值低位、股价低位，强调配置性价比 [1] - 随着2025年政策去产能的逐步推进，其反内卷催化效果的体现以及行业潜在亏损带来的产能去化，后续猪价预期或有所变化 [1] - 基于现有数据对猪价的预期仍较为悲观，但行业内部存在变化的可能，蕴含着投资机会 [1] - 重点推荐牧原股份、温氏股份等“大猪企”，以及天康生物、神农集团等“中小猪企”，积极关注德康农牧 [1] 宠物食品板块 - 板块基础逻辑来源于行业持续增长以及市占率提升空间显著两个方面 [2] - 当前宠物食品企业的基础逻辑依托于出口业务持续增长带来的业绩支撑 [2] - 估值逻辑依托于自有品牌的增速维持或超预期以及多品牌运营的复制能力 [2] - 对于处于高投入阶段的行业，出口增长是企业维持业绩的盾，自有品牌发展是提升未来市占率的矛 [2] - 在经历估值部分回归之后，建议择机重点关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份，积极关注源飞宠物 [2]

市场表现 - 11月20日A股三大指数集体收跌，中证农业指数微跌0.18% [1] - 农林牧渔板块部分个股表现强势，罗牛山涨幅超过7%，藏格矿业、华英农业、生物股份等涨幅居前 [1] - 农业ETF天弘（512620）上市，紧密跟踪中证农业指数，覆盖养殖、农化领域，成分股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头企业 [1] 政策动态 - 农业农村部与新疆维吾尔自治区人民政府发布《推动南疆现代设施农业高质量发展工作方案》 [1] - 方案提出发展目标，到2028年底实施老旧设施现代化改造3万亩，新增现代设施农业生产规模2万亩，重点打造15个现代设施农业生产县（市）和兵团师（市） [1] 行业前景与驱动力 - 种业振兴和生物育种产业化被视为种植提质增产的重要技术手段，产业化进程有望稳步推进 [1] - 政策引导下，养殖、种植产业链头部企业有望向下游精深加工延伸，以平抑价格周期波动并提升盈利能力 [1] - 政策支持和技术创新被视作种植产业链未来发展的重要驱动力 [2] 投资关注点 - 建议关注产业链布局较为完善的农业龙头企业 [1] - 整体看好农业龙头企业的投资机会，在范式革新和强者更强的背景下，龙头企业具备更大发展潜力 [2]

股价与交易数据 - 11月20日公司股价下跌0.63%，成交额3.59亿元 [1] - 当日融资买入额2671.21万元，融资偿还额3065.87万元，融资净卖出394.66万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计8.62亿元，其中融资余额8.58亿元，占流通市值0.74%，融资余额处于近一年低位（低于20%分位水平） [1] - 当日融券偿还3.76万股，融券卖出500股，融券卖出金额8710元，融券余量23.82万股，融券余额414.94万元，同样处于近一年低位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日，股东户数为8.11万户，较上期减少10.94% [2] - 人均流通股为73543股，较上期增加12.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1.44亿股，较上期增加550.13万股 [3] - 易方达创业板ETF为第九大流通股东，持股1.13亿股，较上期减少1909.10万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入758.17亿元，同比增长0.53% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润52.56亿元，同比减少17.98% [2] 公司分红记录 - A股上市后累计派发现金分红301.10亿元 [3] - 近三年累计派发现金分红69.35亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为温氏食品集团股份有限公司，位于广东省云浮市新兴县，成立于1993年7月26日，于2015年11月2日上市 [1] - 主营业务为肉鸡和肉猪养殖及产品销售 [1] - 主营业务收入构成为：肉猪类养殖65.67%，肉鸡类养殖30.34%，其他养殖类1.90%，兽药0.78%，肉制品加工产品0.59%，工程、设备类0.58%，其他0.14% [1]

公司公告核心内容 - 温氏股份发布公告，提示投资者选择回售"温氏转债"等同于以101.149元/张（含息、税）的价格卖出 [1] - 公告发出前最后一个交易日，"温氏转债"的收盘价格高于本次回售价格 [1] - 公司提示，投资者选择回售可能会带来损失 [1]

公司公告核心信息 - 温氏股份公告其可转换公司债券“温氏转债”将于2025年11月24日起恢复转股 [2] 事件时间节点 - “温氏转债”恢复转股的日期为2025年11月24日 [2] - 该日期设定在本次回售申报期结束的次一交易日 [2]

债券发行 - 公司于2021年3月29日发行9297万张可转换公司债券，总额929700.00万元[3] 转股情况 - “温氏转债”2021年10月8日起可转股[3] - 2025年11月17日开始暂停转股，至21日止[5] - “温氏转债”2025年11月24日起恢复转股[3][5] 募集资金 - 2025年11月12日会议通过调整募集资金投资额议案[5] - 变更项目后赋予债券持有人一次回售权利，附加回售条款生效[5]

温氏转债回售 - 回售价格101.149元/张（含息、税）[4] - 申报期2025年11月17日至21日[4] - 发行人资金到账日2025年11月26日[4] 利率与计息 - 2025年票面利率1.8%[9] - 2025年3月29日至11月17日计息233天[9] 税收与所得 - 个人和基金持有人回售实得100.919元/张[9] - QFII和RQFII等回售实得101.149元/张[9] 交易与转股 - 回售期内继续交易，暂停转股[14] - 申报期内可转债暂停转股，回售非强制[4]

大宗交易总体情况 - 当日A股市场共有59只个股发生大宗交易，总成交金额为19.1亿元 [1] - 中际旭创、天岳先进、四川双马成交额位列前三，成交额依次为7.59亿元、1.29亿元、9190.84万元 [1] - 从成交价看，52只股票折价成交，5只股票平价成交，2只股票溢价成交 [1] 个股价格异动情况 - 万泰生物和海航控股为溢价成交，溢价率分别为6.05%和4.52% [1] - 碧水源、炬光科技、温氏股份折价率居前，折价率分别为20.67%、20.53%和19.52% [1] 机构资金动向 - 机构专用席位买入中际旭创金额最高，达7.59亿元，其次为天岳先进（9334.97万元）和浙矿股份（2837.14万元） [1] - 机构专用席位卖出湘电股份999.46万元，卖出万达信息701万元，卖出五矿新能399.38万元 [2]

机构评级概览 - 今日共发布42条机构买入型评级记录，涉及42只个股 [1] - 中国海诚、中恒电气等个股关注度最高，均有1次机构买入型评级记录 [1] - 机构评级记录中有3条为首次关注，涉及澜起科技、盛屯矿业、探路者 [1] 目标价与上涨空间分析 - 共有18条评级记录给出了未来目标价，其中15只个股上涨空间超过20% [1] - 中金公司上涨空间最高，达61.08%，华泰证券给予其目标价56.20元，最新收盘价为34.89元 [1] - 温氏股份上涨空间为43.51%，中国海诚上涨空间为42.59% [1] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均下跌0.75%，表现弱于沪指 [1] - 股价上涨的个股有8只，通宇通讯涨幅最高为2.80%，其次为沪电股份涨2.14%，华测导航涨0.95% [1] - 跌幅较大的个股包括兴发集团跌3.69%、恒力石化跌3.54%、劲仔食品跌3.18% [1] 行业分布 - 医药生物行业最受机构青睐，共有15只个股上榜机构买入评级榜，包括百普赛斯、迈普医学等 [2] - 食品饮料行业有5只个股上榜，通信行业有4只个股上榜 [2] 重点个股评级详情 - 兆易创新获华兴证券买入评级，目标价260.00元，最新收盘价199.10元 [2] - 联影医疗获华创证券推荐评级，目标价167.00元，最新收盘价130.69元 [2] - 凯莱英获华创证券推荐评级，目标价120.00元，最新收盘价91.00元 [2] - 迈普医学获华创证券推荐评级，目标价89.00元，最新收盘价64.96元 [2] - 华大智造获华创证券推荐评级，目标价80.00元，最新收盘价61.04元 [2]