市场整体表现 - 上证综指报3832.05点 涨幅0.10% 成交额9404.47亿元 站上半年线[1] - 117只A股价格突破半年线 显示部分个股技术面走强[1] 高乖离率个股表现 - 凯旺科技突破半年线 涨幅9.71% 乖离率9.08% 换手率7.19%[1] - 力王股份突破半年线 涨幅13.11% 乖离率6.87% 换手率12.32%[1] - 昇辉科技突破半年线 涨幅9.64% 乖离率6.51% 换手率9.67%[1] - 越剑智能突破半年线 涨幅5.39% 乖离率4.43% 换手率1.95%[1] - 海兴电力突破半年线 涨幅4.15% 乖离率4.13% 换手率1.24%[1] 中等乖离率个股表现 - 安达科技突破半年线 涨幅5.17% 乖离率3.89% 换手率3.26%[1] - 海科新源突破半年线 涨幅4.84% 乖离率3.78% 换手率6.13%[1] - 爱施德突破半年线 涨幅4.80% 乖离率3.46% 换手率2.57%[1] - 升达林业突破半年线 涨幅4.04% 乖离率3.37% 换手率1.89%[1] - 德尔股份突破半年线 涨幅3.25% 乖离率2.95% 换手率2.81%[1] 低乖离率个股表现 - 招商证券、仁信新材、济高发展等个股刚站上半年线 乖离率较小[1] - 华绿生物突破半年线 涨幅4.08% 乖离率2.74% 换手率4.79%[1] - 海希通讯突破半年线 涨幅6.87% 乖离率2.66% 换手率2.40%[1] - 魅视科技突破半年线 涨幅5.38% 乖离率2.57% 换手率3.12%[1] - 横店影视突破半年线 涨幅5.78% 乖离率2.47% 换手率1.56%[1] 其他突破半年线个股 - 常铝股份涨幅2.66% 乖离率2.45%[1] - 和展能源涨幅2.57% 乖离率2.44%[1] - 新宏泰涨幅2.80% 乖离率2.22%[1] - 灵鸽科技涨幅8.92% 乖离率2.11%[2] - 立新能源涨幅5.19% 乖离率1.98%[2] - 丰山集团涨幅10.01% 乖离率1.95%[2]

公司业务布局 - 公司不生产固态电池设备 [1] - 公司目前主业以汽车零部件为主 [1] - 公司布局了固态电池本身而非电池设备 [1]

核心观点 - 爱卓智能业绩增长显著 收入从2023年2163293万元增长至2024年3646233万元 增长率6895% 归母净利润增长率6542% 均远超行业平均水平 [2] - 汽车内饰行业向好 内饰成本占比从2012年约12%提升至2020年后20%以上 中国汽车出口量从2020年1002万辆增至2024年5859万辆 [3] - 已定点项目支撑业绩 2025-2027年已定点项目收入分别为33943万元 35372万元 30342万元 占预测总收入比例高 [4] - 新定点和潜在项目拓展空间 近期取得新老客户新项目 满产年合计预计销量约103万套 与比亚迪高端车型技术交流进一步打开业务增长空间 [5] - 业绩预测具有合理性 基于已定点项目 预计取得项目及历史数据 结合车型销量和单价预测 2025年1-6月实际经营情况良好 超过收益法预测情况 [5] 收入增长驱动因素 - 终端配套车型销量增长是关键 红旗H5 2024年销量149万辆 带动配套产品收入增加 [2] - 部分项目份额增长 红旗HS5项目2025年1-6月全面配套各类车型 收入规模较大 [2] - 新项目量产爬坡 瑞虎8 瑞虎7等项目2024年开始量产并顺利爬坡 红旗HS5等项目2025年1-6月开始量产并爬坡 [2] - 年降机制影响小 年降比例一般在3%-5%左右 主要车型年降幅度小 未对单价和收入造成重大影响 [2] - 主要客户订单放量 江苏常熟汽饰集团股份有限公司 中国第一汽车股份有限公司等主要客户订单放量 [2] 行业趋势与格局 - 消费升级与技术变革 汽车消费向个性化 智能化发展 [3] - 自主品牌及新势力崛起 带动国产内饰厂商发展 [3] - 整车厂降本和快速迭代诉求提升 国内内饰厂商凭借成本和响应速度优势有望扩大份额 [3] - 行业集中度低 除延锋 佛吉亚等头部企业外 多数企业规模较小 [3] 公司竞争优势 - 品牌客户优势 与一汽 小鹏等众多知名整车厂及一级供应商建立长期合作 [3] - 技术工艺优势 国家高新技术企业 拥有数十项知识产权 成熟运用多种覆膜 包覆工艺 具备独立模具设计能力 [3] - 区位优势 总部位于上海 生产基地位于江苏常州和安徽安庆 交通便利 产业配套完善 [3] - 管理优势 拥有优秀管理 研发和销售团队 销售和管理费用率显著低于同行业平均水平 [3] - 快速响应优势 能快速根据客户需求提供工艺推荐和方案 模具设计开发时间缩短 [3] 项目储备与业绩预测 - 已定点项目具有较强业务可持续性 部分预计取得项目确定性较高 [4] - 覆膜件主要配套一汽 奇瑞 预计收入可观 [4] - 成本预测考虑产能利用率 良品率 采购规模效益等因素 材料成本占比预计下降合理 [5] - 费用预测销售费用率与收入增长趋势匹配 且低于行业平均水平具有合理性 [5]

核心观点 - 阜新德尔汽车部件股份有限公司对深交所审核问询函的回复显示 爱卓智能科技业绩增长显著且具备可持续性 成本费用结构合理 评估预测审慎 支持发行股份购买资产并募集配套资金的申请 [1][2][3][4][5] 收入表现与增长驱动 - 爱卓智能营业收入从2163293万元增长至3646233万元 增长率分别为993%和6895% 归母净利润增长率分别为19090%和6542% 均高于同行业平均水平 [2] - 收入增长主要得益于江苏常熟汽饰集团股份有限公司和中国第一汽车股份有限公司等主要客户订单放量 以及红旗H5、瑞虎9等车型项目业务规模增长 [2] - 主营业务收入占比超985% 主要产品包括覆膜件和包覆件 终端客户车型销量增长和公司份额提升推动收入提升 年降机制对单价影响较小 [2] 行业趋势与竞争优势 - 汽车内饰行业发展趋势向好 自主品牌崛起和消费升级带来机遇 公司具备品牌及客户、技术与工艺、产业集群区位等优势 [2] - 已定点项目和新定点项目充沛 潜在交流项目将增厚业务储备 同行业可比公司业绩总体增长与公司变动趋势一致 [2] - 2025年1-6月经营情况良好 超过收益法预测 未来收入增长具备可持续性 [2] 成本结构分析 - 主要原材料外采部件和覆膜片采购均价下降 原因包括车型产品收入结构变化导致采购结构变化 以及采购规模效益使部分原材料价格下降 [3] - 前五大供应商存在客户指定情况 无需下游客户资质认证 且均具备相应资质 [3] - 与通领科技相比 外采部件占比高 因总成产品占比相对较高、光板产品占比相对较低 [3] 产能与费用匹配 - 产能变化与用水量、用电量变化匹配 2024年度用电量增幅略低于产量增幅 2025年1-6月两者较为匹配 用水主要集中在水循环冷却系统 与产量无线性配比关系 [3] - 覆膜件单位成本2024年度下降 2025年1-6月有所上升 包覆件单位成本2024年度及2025年1-6月相较2023年度有所上升 受产能利用率提高及安庆工厂投产影响 [3] - 销售费用率低于同行业平均水平 因新客户新项目开发模式成熟 销售人员精简 销售员工平均工资略高于所在地区平均水平 [3] 评估预测基础 - 收益法评估对主要配套车型的预计整车销量、单价、数量等进行详细预测 预测依据包括已定点项目和预计取得项目 预测销量及实现情况良好 具有可实现性及合理性 [4] - 除一汽、奇瑞的配套覆膜件外 其他覆膜件产品预测依据及测算过程一致 包覆件对应的新车型已取得合作协议和订单 研发和生产进度顺利 [4] 收入与成本预测 - 预测收入先降后升 因2024年相关车型实际销量高于预测销量 2025年预测收入基于审慎性未按实际销量增长情况的增长率预测 [4] - 预测期材料成本占比下降具有合理性 随着业务规模增长和良品率提升 材料成本占比预计逐步下降并达到稳定水平 与同行业可比公司具有可比性 [4] 费用与利润率预测 - 预测销售费用率持续低于行业平均水平 与收入增长趋势匹配 公司与主要客户合作良好持续取得新项目 同行业可比公司产品结构更复杂导致销售费用率较高 [4] - 公司具有技术、客户资源、快速响应、成本管控等优势 预测利润率高于报告期水平和同行业平均水平具有合理性 [5] - 毛利率水平较报告期小幅攀升 但低于同行业可比公司综合毛利率及内饰件产品毛利率 预测具有审慎性及合理性 [5]

公司战略与资本运作 - 公司于2025年9月22日召开第五届第十三次董事会会议 审议发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书草案修订稿等文件 [1] - 公司当前市值为47亿元 [1] 业务结构与财务表现 - 2024年1至12月公司营业收入全部来自工业业务 占比达100.0% [1]

业绩总结 - 报告期内公司收入规模呈增长趋势，配套一汽、奇瑞业务成收入增长主要动力[6] - 2023 - 2025年1 - 6月，公司营业收入分别为21,829.90万元、36,880.70万元、26,138.23万元，主营业务收入占比超98.50%[9] - 2025年1 - 6月公司实现营业收入26,138.23万元，占2025年度预测金额比例为76.56%；归母净利润2,646.73万元，已超过2025年度预测金额[55][174] 用户数据 - 主要客户包括一汽、小鹏、佛吉亚等[38] - 2025年1 - 6月一汽收入9,935.41万元，变动率295.13%；江苏林泉收入2,962.43万元，变动率52.09%；佛吉亚收入996.02万元，变动率 -35.54%[63] 未来展望 - 汽车内饰行业呈个性化、智能化发展趋势，国产饰件厂商有望扩大份额[6][7][8] - 未来价格存在进一步年降风险，或对公司未来盈利能力造成不利影响[161] 新产品和新技术研发 - 标的公司模具设计开发时间由2 - 3个月缩短至1 - 2个月[44] 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 无

市场扩张和并购 - 公司拟向上海德迩发行股份购买爱卓科技70%股权，零对价受让兴百昌合伙持有的30%股权，交易后爱卓科技成全资子公司[18][25][95] - 交易价格（不含募集配套资金金额）为27000万元，爱卓科技100%股权于2024年9月30日收益法评估值为27000万元，增值率392.12%[22][23] - 发行股份购买资产发行价格14.15元/股，发行数量19081272股，占发行后总股本比例11.22%（未考虑募集配套资金）[26] - 募集配套资金不超过8270万元，发行对象不超35名特定对象[27] 业绩总结 - 2025年6月30日，交易前公司资产合计414198.33万元，交易后备考数453481.74万元，变动9.48%[35] - 2025年1 - 6月，交易前公司营业收入244110.15万元，交易后备考数270134.22万元，变动10.66%[36] - 2025年1 - 6月，交易前归属于母公司股东净利润5087.06万元，交易后备考数7735.32万元，变动52.06%[36] - 2023 - 2025年1 - 6月交易后基本和稀释每股收益增厚，变动比例分别为100.00%、68.18%、50.00%[46] - 报告期内，公司营业收入分别为21829.90万元、36880.70万元、26138.23万元；归属于母公司所有者净利润分别为1425.88万元、2358.65万元、2646.73万元[72] 未来展望 - 公司拟加快标的公司整合，增强其盈利能力和综合竞争优势[48] - 公司与交易对方约定业绩承诺及补偿安排，严格执行[49] - 公司将完善利润分配政策，优化投资者回报机制[50] - 上海德迩承诺标的公司2025 - 2027年度净利润分别不低于2339.75万元、2700.86万元、3401.78万元[54][64] 新产品和新技术研发 - 爱卓智能科技（常州）有限公司汽车饰件等产品智能化改扩建项目（一期）拟使用募集资金4920万元，占比59.49%；研发中心项目拟使用2350万元，占比28.42%[27] 其他新策略 - 本次交易已通过公司多届董事会、监事会及股东大会审议，尚需经深交所审核通过并经中国证监会予以注册[37][38] - 控股股东及其一致行动人原则同意本次交易，承诺自预案披露至实施完毕不减持股份[40] - 公司严格履行信息披露义务，聘请中介机构对交易进行尽职调查并出具专业意见[41][43] - 本次交易构成关联交易，严格执行关联交易回避表决制度[42] - 公司为股东大会提供网络投票平台，单独统计并披露中小股东投票情况[44][45]

交易概况 - 公司拟向上海德迩发行股份购买爱卓科技70%股权，零对价受让兴百昌合伙持有的30%股权[16] - 交易价格（不含募集配套资金金额）为27000万元，募集配套资金不超过8270万元[20][26] - 发行股份购买资产股票为A股，每股面值1元，发行价格14.15元/股，发行数量19081272股[24] 股权结构变化 - 截至2025年6月30日，不考虑募集配套资金，交易后德尔实业持股降至10.52%，福博公司降至9.40%，李毅降至0.33%，上海德迩持股11.22%[31] 财务数据 - 2025年6月30日，交易前资产合计414198.33万元，备考数453481.74万元，变动9.48%；负债合计变动12.36%；归母权益合计变动5.30%[33] - 2025年1 - 6月，交易前营业收入244110.15万元，备考数270134.22万元，变动10.66%；归母净利润变动52.06%[34] - 2023 - 2025年交易后基本和稀释每股收益增厚，2023年变动比例达100.00%，2024年为68.18%，2025年1 - 6月为50.00%[44] 业绩承诺 - 上海德迩承诺爱卓科技2025 - 2027年度净利润分别不低于2339.75万元、2700.86万元、3401.78万元[63] 行业数据 - 2022 - 2024年度我国汽车销量分别为2686.4万辆、3009.4万辆、3143.6万辆，全球汽车销量分别为8299万辆、9285万辆、9531万辆[68] - 2024年我国汽车产销量分别为3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，新能源汽车年产销首次突破1000万辆，销量占比超40%[82] 公司自身情况 - 2025年6月30日资产总计414198.33万元，负债合计245764.17万元，所有者权益合计168434.16万元[138] - 2025年1 - 6月营业收入244110.15万元，净利润5111.06万元[140] - 2025年6月30日基本每股收益0.34元/股，2024年为0.22元/股，2023年为0.09元/股，2022年为 - 6.54元/股[143] 交易对方情况 - 上海德迩2024年12月31日资产总计6766.11万元，负债总计547.99万元，所有者权益6218.12万元[156] - 兴百昌合伙2024年12月31日资产总计0.09万元，负债总计0.5万元，所有者权益 - 0.41万元[169] 政策环境 - 2024年4月国务院发布鼓励支持重组整合政策，加大股债融资支持和并购重组改革力度[79] - 2024年4月中国证监会优先支持科技型企业上市融资及并购重组[79] - 2024年6月国务院办公厅支持上市公司并购科技型企业[79] - 2024年9月中国证监会支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局及并购产业链上下游资产[80]

交易相关 - 本次交易报告期变更为2023年1月1日至2025年6月30日[4] - 2025年9月22日，公司相关会议审议通过本次交易相关议案[7] - 本次交易尚需取得深交所审核通过并经中国证监会予以注册及其他可能的批准、核准或备案[9] 租赁情况 - 上海爱卓在多地有多处租赁，如上海宝山区、江苏常州、安徽安庆等地，面积从69.29平方米到11027.00平方米不等，租赁期各有不同[12] 知识产权 - 上海爱卓及其子公司拥有13项软件著作权[16] - 上海爱卓及其子公司拥有1个域名atragroup.cn，生效于2016.09.07，到期于2026.09.07[17] - 上海爱卓及其子公司拥有9项专利权，含8项实用新型专利、1项发明专利[25] - 上海爱卓及其子公司拥有14项注册商标，注册日期从2020年10月14日至2022年1月21日不等，有效期至从2030年10月13日至2032年1月20日不等[31][32] 资质认证 - 上海爱卓GR202431001730号高新技术企业认证有效期为2024.12.4 - 2027.12.3[36] - 常州爱卓GR202432015498号高新技术企业认证有效期为2024.12.16 - 2027.12.15[36] - 常州爱卓91320411MA25RNTG0K001Y号固定污染源排污登记回执有效期为2025.01.10 - 2030.01.09[36] - 安庆爱卓91340802MAD9L56M5F001W号固定污染源排污登记回执有效期为2024.08.16 - 2029.08.15[36] - 常州爱卓N.CN23–11919B号环境管理体系认证有效期为2023.05.22 - 2026.05.21[36] - 常州爱卓编号0560548的质量管理体系认证有效期为2024.12.27 - 2027.12.26[36] - 上海爱卓CQC22013354368号机动车认证联盟产品认证证书有效期为2025.07.03 - 2034.08.25[36] 贷款与担保 - 公司有多笔流动资金借款合同，贷款金额从450万元到1500万元不等，利率在2.35% - 3.60%之间，期限各有不同[40][41] - 《最高额保证合同》最高债权限额为1000万元，业务发生期间为2024.02.19 - 2027.12.31，担保期间为债务人债务履行期限届满之日起两年[42] - 《承诺书》最高债权限额为1500万元[42] - 《最高额质押合同》最高债权限额为750万元[42] - 《上海浦东科技融资担保有限公司反担保合同》最高债权限额为500万元，担保期间为上海浦东科技融资担保有限公司向宁波银行股份有限公司上海市分行代偿之日起三年[44] - 《保证合同》（2025AZB01）最高债权限额为1000万元，担保期间为债务人债务履行期限届满之日起三年[44]

财务审计 - 审计报告认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2023 - 2025年财务状况、经营成果和现金流量[4] 资产数据 - 2025年6月30日货币资金为25,449,668.31元，较2024年12月31日增长约31.54%[12] - 2025年6月30日应收票据为15,824,912.56元，较2024年12月31日增长约257.28%[12] - 2025年6月30日应收账款为204,522,250.17元，较2024年12月31日增长约7.32%[12] - 2025年6月30日存货为71,274,801.22元，较2024年12月31日下降约37.32%[12] - 2025年6月30日流动资产合计为340,918,079.63元，较2024年12月31日下降约1.91%[12] - 2025年6月30日固定资产为25,680,946.69元，较2024年12月31日增长约0.22%[12] - 2025年6月30日非流动资产合计为52,504,520.73元，较2024年12月31日增长约12.49%[12] - 2025年6月30日资产总计为393,422,600.36元，较2024年12月31日下降约0.21%[12] 负债与权益数据 - 2025年6月30日公司流动负债合计190,248,115.47元，较2024年12月31日有所下降[18] - 2025年6月30日公司负债合计190,248,115.47元，较2024年12月31日有所下降[18] - 2025年6月30日公司所有者权益合计56,759,236.55元，较2024年12月31日有所上升[18] - 2025年6月30日公司负债和所有者权益总计247,007,352.02元，较2024年12月31日有所下降[18] - 2025年6月30日公司短期借款为44,530,450.00元，较2024年12月31日有所上升[18] - 2025年6月30日公司应付账款为35,633,622.82元，较2024年12月31日有所下降[18] - 2025年6月30日公司未分配利润为43,687,261.05元，较2024年12月31日有所上升[18] 营收与利润数据 - 2025年1 - 6月合并报表营业收入为261,382,300.23元，2024年度为368,806,996.40元，2023年度为218,299,027.45元[20] - 2025年1 - 6月公司报表营业收入为206,227,202.62元，2024年度为324,294,697.61元，2023年度为239,624,712.81元[22] - 2025年1 - 6月合并报表净利润为26,467,304.99元，2024年度为23,586,473.16元，2023年度为14,258,847.64元[20] - 2025年1 - 6月公司报表净利润为4,925,343.25元，2024年度为9,525,169.64元，2023年度为17,941,378.27元[22] 成本与费用数据 - 2025年1 - 6月合并报表营业成本为211,064,259.44元，2024年度为301,212,377.85元，2023年度为174,679,682.01元[20] - 2025年1 - 6月公司报表营业成本为193,755,364.09元，2024年度为295,405,717.12元，2023年度为204,460,661.79元[22] - 2025年1 - 6月合并报表研发费用为8,121,411.38元，2024年度为14,845,320.27元，2023年度为14,501,770.55元[20] - 2025年1 - 6月公司报表研发费用为3,083,674.56元，2024年度为7,368,136.85元，2023年度为9,027,759.10元[22] - 2025年1 - 6月合并报表财务费用为967,845.48元，2024年度为1,944,306.28元，2023年度为2,014,463.58元[20] - 2025年1 - 6月公司报表财务费用为549,615.23元，2024年度为1,351,724.68元，2023年度为1,842,469.53元[22] 现金流量数据 - 2025年1 - 6月公司合并报表中，经营活动现金流入小计91,291,183.02元，现金流出小计79,074,747.88元，净额12,216,435.14元[24] - 2025年1 - 6月公司报表中，经营活动现金流入小计95,231,931.63元，现金流出小计82,796,069.07元，净额12,435,862.56元[26] - 2025年1 - 6月公司合并报表投资活动现金流入156,700.00元，流出6,378,172.25元，净额 - 6,221,472.25元[24] - 2025年1 - 6月公司报表投资活动现金流入156,700.00元，流出17,353.25元，净额139,346.75元[26] - 2025年1 - 6月公司合并报表筹资活动现金流入50,500,000.00元，流出50,392,591.67元，净额107,408.33元[24] - 2025年1 - 6月公司报表筹资活动现金流入45,500,000.00元，流出43,053,373.08元，净额2,446,626.92元[26] - 2025年1 - 6月公司合并报表现金及现金等价物净增加额6,102,364.98元，期末余额25,449,668.31元[24] - 2025年1 - 6月公司报表现金及现金等价物净增加额15,021,829.99元，期末余额21,124,881.55元[26] 其他财务数据 - 2024年期初所有者权益合计为38,959,091.94元[30] - 2024年本期增减变动金额为23,586,473.16元[30] - 2024年期末所有者权益合计为62,545,565.10元[30] - 2025年1 - 6月期初所有者权益合计为62,545,565.10元[28] - 2025年1 - 6月本期增减变动金额为26,467,304.99元[28] - 2025年1 - 6月期末所有者权益合计为89,012,870.09元[28] - 2024年未分配利润期初为25,887,116.44元，期末为49,473,589.60元[30] - 2025年1 - 6月未分配利润期初为49,473,589.60元，期末为75,940,894.59元[28] - 2024 - 2025年1 - 6月股本均为7,625,319.00元[28][30] - 2024 - 2025年1 - 6月盈余公积均为5,446,656.50元[28][30] 会计政策与税收政策 - 公司以持续经营为基础编制财务报表，自报告期末起12个月内持续经营能力良好[43] - 增值税税率为13%、6%，城市维护建设税税率为7%、5%，教育费附加税率为3%，地方教育附加税率为2%，企业所得税税率为25%、15%[177] - 爱卓智能科技（上海）有限公司2023 - 2025年所得税税率均为15%，爱卓智能科技（常州）有限公司2023年为25%，2024 - 2025年为15%，爱卓智能科技（安庆）有限公司2023 - 2025年为25%[177] - 公司2023年1月1日至12月31日享有进项税额加计5%抵减应纳增值税税额的税收优惠[177] - 公司2021 - 2026年度减按15%的税率计缴企业所得税，子公司常州爱卓2024 - 2026年度减按15%的税率计缴企业所得税[178]