作为一家综合性汽车零部件系统集成供应商，德尔股份在传统业务稳健增长的同时，积极布局新能源赛 道，多条业务线协同发力，展现出强劲的发展势头。2025年前三季度，公司实现营收36.42亿元，同比 增长7.67%；实现归母净利润7923.04万元，同比增长228.13%。德尔股份在机构交流会上表示，业绩增 长一方面得益于公司配套新能源汽车产品收入增长；另一方面，公司持续的降本增效措施带来了期间费 用率的下降，改善了公司的盈利能力。 近年来，德尔股份坚定不移推进全球化发展战略。2017年，公司收购德国卡酷思，开启全球化布局。这 家德国老牌汽车零部件企业是奔驰、宝马、保时捷等高端品牌的降噪、隔热及轻量化产品供应商，业务 遍及亚欧美三大洲。经过多年的整合与磨合，卡酷思的战略价值逐步显现，今年前三季度贡献了德尔股 份主要的收入与利润，是公司全球化运营体系的重要基础。 当前，汽车产业正朝着电动化、智能化方向发展，德尔股份紧跟行业发展趋势，持续布局新能源领域。 2018年，德尔股份开始致力于固态电池技术的研发，此后持续推进技术迭代与产业化。2021年，卡酷思 成立新能源汽车事业部，相继研发推出电池阻燃防护罩、电池组电磁屏蔽罩、 ...

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.41亿元，同比增长6.72% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5087.06万元，同比增长178.09% [1] - 新能源汽车相关产品收入2.93亿元，同比增长74.12%，占总营收比例12.01% [1] 全球化战略与并购整合 - 2017年收购德国卡酷思进军欧美市场，通过优化组织架构、供应链及产品结构实现业绩改善 [1] - 卡酷思深度融入欧美市场并受益于行业集中度提升，展现经营韧性与竞争力 [1] - 2021年推动卡酷思成立新能源汽车事业部，研发电池阻燃防护罩、电磁屏蔽罩等产品 [1] - 自2022年起新能源产品陆续向欧洲整车厂供货 [1] 技术创新与研发投入 - 坚持"研发一代、应用一代"战略，成功开发液力缓速器、自动变速箱油泵等量产产品 [2] - 截至2025年6月底累计拥有知识产权625项，其中专利570项、软件著作权55项 [2] - 2018年起开展固态电池研发，2025年初在上海建成样品试制线 [2] - 2025年6月设立德迩新能源技术公司加速产业化，7月固态电池通过UN38.3国际认证 [2] 新能源业务布局 - 配套新能源汽车产品收入保持稳定增长，成为业绩核心驱动因素 [1][2] - 固态电池领域布局受市场关注，具备针对不同应用场景的样品定制能力 [2] - 全球化布局与降本增效举措共同推动高质量业绩增长 [2]

核心观点 - 公司作为国内领先的转向泵厂商，首次覆盖给予"增持"评级，预计2025-2027年营收分别为49.02/53.27/57.91亿元，同比增长8.62%/8.66%/8.71%，EPS分别为0.69/1.14/1.46元，2026年目标价38.1元 [2] - 公司依托主业稳健增长与全球化布局，前瞻性深耕固态电池技术多年，固态电池将成为驱动未来增长的重要支柱 [1][3] 主业与产品矩阵 - 公司在降噪（NVH）、隔热及轻量化、电机、电泵及机械泵类、电控及汽车电子类产品等多个领域拥有丰富的产品线 [2] - 公司迎合汽车行业电动化和智能化发展趋势，商用车辅助制动与新能源新品类为重点研发方向 [2] - 在新能源汽车领域，公司开发了电池阻燃材料、电池组电磁屏蔽罩、液力缓速器等产品，提升新能源汽车的安全性和性能 [2] 全球化布局 - 公司已建立覆盖欧洲、北美及亚洲的全球化生产、销售和研发网络，有效降低国际贸易摩擦影响并提升综合竞争力 [3] - 公司与戴姆勒、宝马、奥迪、大众、福特、通用、Stellantis、保时捷、雷诺、日产、上汽、江铃、长城、吉利等国内外知名主机厂建立长期稳定合作关系 [3] 固态电池战略 - 公司深耕固态电池技术研发多年，2017年董事长李毅在日本接触固态电池项目，2018年成立日本德尔开始研发 [3] - 2025年5月计划斥资约3亿元建设固态电池中试及产业化项目，2025年底前完成中试线建设并具备产品生产能力，随后分期规划实施1GWh批量化产线建设 [3]