股价表现与交易数据 - 2025年8月5日收盘价66.9元人民币，单日上涨1.09% [1] - 换手率2.21%，成交量12.51万手，成交金额8.35亿元人民币 [1] - 主力资金净流入6821.03万元人民币，占成交额8.17%，其中超大单净流入1366.92万元人民币（占比1.64%），大单净流入5454.11万元人民币（占比6.53%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入15.64亿元人民币，同比减少5.79% [1] - 归属净利润1.65亿元人民币，同比减少29.61%，扣非净利润1.02亿元人民币，同比减少66.23% [1] - 流动比率1.622，速动比率1.611，资产负债率16.78% [1] 公司基本信息 - 成立于2004年，位于杭州市，从事研究和试验发展业务 [1] - 注册资本8.65亿元人民币，实缴资本8.65亿元人民币，法定代表人曹晓春 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资55家企业，参与招投标项目50次 [2] - 拥有商标信息38条，专利信息17条，行政许可45个 [2]

泰格医药 20250731 电话会议纪要分析 行业概况 * 临床 CRO 行业在经历 2023-2024 年增速放缓后预计在新一轮复苏周期中将维持 10%-15%的两位数增长[2] * 2017-2019 年复合增速 27% 2020-2022 年复合增速 25% 2023-2024 年降至约 5%[5] * 行业驱动因素包括政策支持、跨国药企本土投入增加、国内生物医药企业 license out 交易创新高[2] * 2024 年临床 CRO 机构供给侧优化 新出现机构数量减少到不到 20 家[7] * 中国医药领域 license out 交易从 2015 年 55 笔增长至 2024 年 213 笔 总金额从 31 亿美元增至 571 亿美元[9] * 2024 年全年 license out 交易 94 笔 总金额 519 亿美元 美国是主要受让方占比 49%[9] 公司市场地位 * 泰格医药是中国临床 CRO 市场龙头企业 市场份额从 2019 年 8%提升至 2023 年 13%[2] * 全球前三名 CLO 公司在中国市场份额从 2019 年 20%降至 13%[5] * 受益于强者恒强效应和 SMO 行业发展 预计领先趋势在新周期中延续[2] * 2024 年跨国药企选择本土 CRO 比例从 2020 年 23%提升至 32%[8] * 2024 年由跨国药企作为申办方开展的三期临床试验占比达 24% 其中约 90%为国际总公司临床试验[8] 战略布局 * 国际化布局包括亚太、欧洲、美洲等地业务扩展 收购日本影像分析公司[2][6] * 积极拥抱 AI 变革 提升数据质量和实验效率 降低成本[3][17] * 推出远程智能临床解决方案 应用于 13%的临床试验[15][17] * 通过收购扩展医疗器械领域服务能力 2017 年收购捷通 2024 年收购能胜中国器械团队[21] * 构建从临床前到商业化的全链条服务能力 特别是在 CGT 领域[20] 财务表现 * 2024 年新增合同金额同比 2023 年有明显改善[4] * 2025 年一季度新增订单超过 20 亿元 同比增长 20%[29] * 2024 年收入和利润增长受影响 主要因临床运营订单价格下降及部分订单取消[28] * 2024 年实验技术服务毛利率受订单价格下降影响较大 预计 2025 年将维持稳定[30] * 2024 年费用率因收入端下滑有所提升 但通过技术手段实现降本增效[32] 业务板块 * 临床试验技术服务板块覆盖从一期到四期全流程 2017-2022 年快速增长 2024 年同比下滑[19] * 临床试验相关和实验室服务板块包括数统、SMO 及实验室服务 SMO 业务增速较快[22] * SMO 业务在人员数量、覆盖医院数量及项目数量上均处于领先地位[24] * 海外临床运营业务表现良好 北美地区收入和新签订单快速增长[19] * 业务布局覆盖整个药物研发流程 从药物发现到上市注册阶段[26] 市场环境 * 2024 年申办方数量较 2022 年高峰下降约 64% 临床试验数量下降 72%[3] * 商业健康险政策对创新药行业产生积极影响 惠民保纳入特效药责任比例逐步提升[10] * 纳入肿瘤创新药数量从 67 个增至 246 个 对创新药支付规模从 400 万元增至 15 亿元[11] * 2024-2025 年上半年多家跨国药企宣布在中国的本土投资项目[7] * 国内创新药 BD 火热及跨国公司需求持续提升推动行业需求增长[13] 未来展望 * 预计 2025-2026 年随着行业投融资环境改善 临床 CRO 需求将持续恢复[4] * 中国创新药出海趋势将增加对国际多中心实验及完全海外临床试验能力的需求[18] * 随着订单价格企稳、金额增加及需求持续恢复 业绩将呈现加速复苏趋势[33] * 继续完善全球布局 提高综合竞争力 注重新兴治疗领域如 CGT 的发展[25] * 在当前投融资热情较高情况下 对公司的复苏趋势持乐观态度[33]

股权变动情况 - 易方达基金管理有限公司于2025年7月29日以每股均价55.9087港元增持泰格医药H股118.16万股[1] - 本次增持涉及资金约6606.17万港元[1] - 增持后持股数量达1380.33万股，持股比例从10.25%提升至11.21%[1] 股东持股结构 - 易方达基金管理有限公司通过场内交易完成此次增持操作[1] - 持股性质为长期投资（标注L）[2] - 该次权益变动记录于联交所披露表格CS20250801E00384[2] 交易时间与标的 - 交易发生时间为2025年7月29日[1] - 标的公司为杭州泰格医药科技股份有限公司H股（股份代号：03347）[2] - 披露时间区间为2025年7月5日至8月5日[2]

公司动态 - 易方达基金管理有限公司于7月29日增持泰格医药（03347）118.16万股，每股作价55.9087港元，总金额约为6606.17万港元 [1] - 增持后最新持股数目为1380.33万股，持股比例上升至11.21% [1] 市场交易 - 本次增持交易涉及金额达6606.17万港元，显示机构投资者对泰格医药的持续看好 [1] - 交易价格为55.9087港元/股，为近期市场交易价格 [1]

公司动态 - 易方达基金管理有限公司于7月29日增持泰格医药118.16万股 [1] - 每股作价为55.9087港元，总金额约为6606.17万港元 [1] - 增持后最新持股数目为1380.33万股，持股比例上升至11.21% [1]

公司股权变动 - 易方达基金管理有限公司于7月29日增持泰格医药118.16万股 [1] - 增持每股作价55.9087港元 总金额约为6606.17万港元 [1] - 增持后最新持股数目为1380.33万股 持股比例达11.21% [1]

板块整体表现 - 医疗服务板块当日下跌0.26% 跑输上证指数（涨0.66%）和深证成指（涨0.46%）[1] - 板块内个股分化显著 涨幅最高为南模生物（20.01%） 跌幅最大为昭衍新药（-3.04%）[1][2] - 板块成交活跃 药明康德成交额达58.21亿元 昭衍新药成交12.46亿元[2] 领涨个股表现 - 南模生物强势涨停 收盘价43.73元 成交量4.08万手 成交额1.66亿元[1] - 阳光诺和大涨14.84% 收报66.54元 成交量12.60万手 成交额8.15亿元[1] - 诚达药业上涨4.04% 收盘价28.10元 成交量10.58万手 成交额2.93亿元[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出9.69亿元 游资资金净流出4.86亿元 散户资金净流入14.55亿元[2] - 南模生物获主力资金净流入3081.34万元 主力净占比达18.51%[3] - 诚达药业获主力净流入3047.11万元 主力净占比10.42%[3] - 昭衍新药虽跌幅居前 但成交活跃 主力资金流向未在榜单前列显示[2] 重点公司交易情况 - 药明康德作为板块权重股下跌1.24% 收盘价91.85元 成交63.92万手[2] - 泰格医药下跌1.24% 收报66.18元 成交18.49万手 成交额12.06亿元[2] - 凯莱英下跌1.14% 收盘价110.08元 成交10.87万手[2]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持评级）[1] 核心观点 - CXO指数过去一年涨幅超50%，表现亮眼，主要受益于地缘政治风险缓和、投融资回暖及疫情高基数消化[2] - 从短期、中期、长期维度分析中国CXO企业的全球竞争力，细分领域包括大分子CDMO、小分子CDMO、临床CRO、临床前CRO[2] - 投融资整体呈现回暖趋势，国内临床前CRO、临床CRO、CDMO业务价格止跌回稳，国际CDMO业务定价体系维持合理水平[3] 大分子CDMO分析 - 国内主要上市公司：药明生物、药明合联，海外主要上市公司：Lonza、三星生物、富士胶片[2] - 短期业绩：行业高增长，日韩企业增速超国内龙头，三星生物2025年收入增速指引19~25% vs 药明生物12~15%[2] - 中期订单：日韩企业订单增长超中国，药明合联2024年末在手订单9.91亿美元（同比+71%）[2] - 长期资本开支：海内外玩家资本开支维持高位，药明生物2024年资本开支39.3亿元，三星生物10亿美元[71][72] 小分子CDMO分析 - 国内主要上市公司：药明康德、凯莱英、博腾股份等，海外主要上市公司：Divi's、Siegfried、Piramal[2] - 短期业绩：2025年一季度恢复正增长，整体增速优于海外企业[2] - 中期订单：药明康德2024年末在手订单同比增长47.0%[2] - 长期资本开支：国内高峰期已过，药明康德预计2025年资本开支70-80亿元[79] 临床/临床前CRO分析 - 国内主要上市公司：泰格医药、普蕊斯、诺思格等，海外主要上市公司：Fortrea、ICON、IQVIA[2] - 短期业绩：处于调整期，2024年业绩受2022-2023年投融资遇冷影响[2] - 中期订单：国内订单价格触底但量增，泰格医药2024年新增合同101.2亿元（同比+7.3%）[64] - 长期资本开支：行业供需短期存在错配，百诚医药资本开支维持高位[80][82] 新兴领域布局 - 多肽、寡核苷酸、CGT等新分子业务快速发展，药明康德TIDES业务2024年收入58.0亿元（同比+70.1%）[88] - 仿制药CRO企业创新转型，百诚医药1类新药BIOS-0618处于Ⅱ期临床[90][91] 重点公司推荐 - 小分子领域：药明康德、凯莱英、康龙化成[3] - 大分子领域：药明合联、药明生物[3] - 新兴业务：关注多肽、寡核苷酸、CGT产业链[3] 市场表现 - 2024年7月1日至2025年7月18日，中证CXO指数成分公司平均涨幅57.59%，皓元医药涨幅197.03%领先[13][14]

八月总量观点 - **宏观观点**：政策保持定力，工业稳增长为主基调，政治局会议延续当前政策基调，中美贸易摩擦已达峰，风险偏好抬升利好权益市场 [7] - **策略观点**：上证指数有望突破2024年高点3674点，人民币升值支撑A股中线多头格局，短线或有波动但支撑稳固，建议"1+1+X"均衡配置，调整银行、券商及科技成长板块结构 [8] - **金工观点**：市场主线为打破通缩螺旋，政治局会议若释放需求侧增量政策可能推动预期上修，需在1.8万亿成交规模下保持谨慎 [9] 八月金股组合 组合构成 - **A股推荐**：中国太保（非银）、中国海防（军工）、上海沿浦（大制造）、蔚蓝锂芯（电新）、万兴科技（计算机）、果麦文化（传媒）、佰维存储（消费电子）、华锡有色（有色）、太阳纸业（轻工）、泰格医药（医药） [11] 个股逻辑精选 - **中国太保**：权益市场慢牛提升投资收益，长航转型推动NBV增长，2025Q1代理人规模同比增长1.1%，银保渠道期交新单保费增86.1% [13] - **中国海防**：海军装备核心供应商，受益深海科技发展，声呐产品需求超下游增速，9月阅兵或催化关注度 [17] - **上海沿浦**：座椅骨架龙头切入高铁整椅市场，平台化转型提升ASP，潜在乘用车整椅订单或超预期 [21] - **蔚蓝锂芯**：小圆柱电芯龙头，北美地产回暖驱动工具电芯需求，布局BBU、机器人及固态电池，2025H1预盈同比增79%-115% [26] - **万兴科技**：AI创意软件商业化加速，万兴天幕大模型2.0助力增长，社群营销降低费用率 [28] - **果麦文化**：动画电影《三国的星空》国庆档上映，票房弹性显著（5亿对应4000万利润），AI校对王产品通过备案 [32][33] - **佰维存储**：存储周期向上，国产替代加速，AI眼镜需求爆发，晶圆级封测项目2025年投产 [38] - **华锡有色**：锡锑双金属量价齐升，半导体及AI需求支撑锡价，锑价调整后或迎战略重估 [43][44] - **太阳纸业**：反内卷政策推动纸价筑底回升，广西溶解浆产能搬迁降本，文化纸盈利超预期 [51] - **泰格医药**：创新药BD交易活跃（如恒瑞授权默沙东首付5亿美金），2024年新增合同101.2亿元，国际化MRCT项目达62个 [55][56]

股东持股变动 - 易方达基金管理有限公司于2025年7月24日以每股均价50.0506港元减持泰格医药27.31万股 涉资约1366.88万港元[1][2] - 减持后持股数量降至1351.47万股 持股比例从11.20%下降至10.98% 下降0.22个百分点[1][2] - 该交易通过场内市场进行 交易性质为减持(L) 证券代码对应CS20250729E00287[2]