公司业绩表现 - 上半年国内生物科技产业需求疲软与融资限制影响项目数量与定价[1] - 盈利能力出现收缩[1] - 海外业务扩张缓解部分业绩冲击[1] 业务展望 - 国内融资复苏可能支持业绩逐步改善[1] - 海外新增订单或成为业绩改善动力[1] - 业绩改善具体时间点仍不确定[1] 投资评级 - 中银国际维持泰格医药"买入"评级[1] - 目标价从40港元上调至51港元[1]

股份信息 - 截至2025年8月底，公司A股法定/注册股份737,901,250股，面值1元，股本737,901,250元[1] - 截至2025年8月底，公司H股法定/注册股份123,124,800股，面值1元，股本123,124,800元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额为861,026,050元[1] 发行与库存 - 截至2025年8月底，公司A股已发行股份737,901,250股，库存5,883,780股[2] - 截至2025年8月底，公司H股已发行股份123,124,800股，库存0股[2] 回购与注销 - 2024年5 - 7月及2025年1 - 2月，公司累计购回9,806,300股A股作库存[4] - 2025年5月29日，公司注销3,922,520股库存股份[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ETF已成为链接市场与投资者的“超级枢纽”，其发展是市场大势所趋，分析ETF持仓与交易穿透有助于理解其与个股走势的相互影响 [1] 各部分总结 ETF对权益市场的影响机制 - ETF对权益市场的影响程度可分为四个象限，分别为低持仓低成交（弱影响力）、低持仓高成交（高活跃交易者）、高持仓低成交（稳定压舱石）、高持仓高成交（强影响力） [2] 行业角度 - ETF在传统行业（银行、煤炭、非银金融）交易活跃且持仓占比高，表明对这些板块有较强配置和交易意愿，8月银行成交占比20.55%，持仓占比10.48%；煤炭成交占比16.81%，持仓占比11.11%；非银金融成交占比11.60%，持仓占比11.76% [2] - 8月相比7月，ETF在煤炭、银行、石油石化等周期性行业交易活跃度和持仓占比明显提升，反映市场对低估值、高分红板块偏好增强；科技成长板块如电子、计算机等交易活跃度下降，受市场风格切换影响 [3] 个股角度 - ETF持仓排名前30的个股中，ETF持仓占其流通市值比例均超10%，ETF对这些股票有极强定价权和影响力，股价波动与相关ETF申赎、调仓行为关联性高 [11] - 持仓占比高的个股行业集中度高，以半导体产业链为核心，还包括医药生物、新能源、人工智能与软件、券商等行业，且7、8月持仓虽有微小变化，但核心主线不变，体现对国产替代和科技自主创新长期投资价值的看好 [12] - ETF重仓个股市值规模不一，多为细分行业龙头与科创板公司，说明布局不限于大盘股，重视高成长性中小盘股配置 [13]

医药股市场表现 - 医药股早盘继续走高 百济神州涨7.87%至209.8港元 三叶草生物-B涨6.03%至1.23港元 泰格医药涨5.03%至50.5港元 映恩生物-B涨3.09%至360港元 加科思-B涨3%至10.3港元 [1] 行业利好因素 - 贝莱德增持三生制药4760.475万股 每股作价30.1096港元 总金额约14.33亿港元 增持后持股1.24亿股 持股比例达5.1% [1] - 2025年世界肺癌大会(WCLC)和欧洲肿瘤学年会(ESMO)将分别于9月和10月举行 一系列国产创新药研究成果将展示 [1] 药企业绩表现 - 港股药企上半年业绩整体表现稳健 恒瑞医药收入和利润均创新高 翰森制药里程碑收入超预期 管理层上调全年指引 [1] 创新药板块分析 - 医药板块上半年股价表现出色 受益于BD出海落地、优秀临床数据读出及政策端支持 创新药板块领涨 [2] - 创新药板块处于销售快速放量期 重磅品种获批上市并纳入医保 国内产品销售快速增长 [2] - 百济神州、和黄医药等公司产品在海外成功商业化 成为营收增量 对外授权收入成为创新药公司重要收入来源 [2]

评级与目标价 - 重申买入评级 目标价由49.1港元上调至56.3港元 [1] 第二季度财务表现 - 收入同比下降0.7%至16.9亿元人民币 环比增长7.8% 低于市场预期的17.8亿元人民币和机构预期的18.5亿元人民币 [1] - 净利润同比下降15.5%至2.18亿元人民币 远低于市场预期的3.09亿元人民币和机构预期的3.18亿元人民币 [1] 业绩变动原因 - 利润下降主要受收入增长乏力和利润率下滑双重影响 [1] 业绩预测调整 - 因2025年上半年业绩未达预期 下调2025-2027年收入和利润率预测 [1] - 每股盈利预测分别下调9.0%（2025年）、4.3%（2026年）及0.1%（2027年） [1]

评级与目标价调整 - 瑞银重申泰格医药买入评级 目标价从49.1港元上调至56.3港元 [1] 第二季度财务表现 - 第二季度收入同比下降0.7%至16.9亿元人民币 环比增长7.8% 低于市场预期17.8亿元和瑞银预期18.5亿元 [1] - 第二季度净利润同比下降15.5%至2.18亿元人民币 远低于市场预期3.09亿元和瑞银预期3.18亿元 [1] - 利润下降主要因收入增长疲软及利润率收缩 [1] 业绩趋势与预测调整 - 第二季度收入降幅较第一季度下降5.8%有所收窄 [1] - 第二季度净利润降幅较第一季度下降29.6%明显改善 [1] - 因2025年上半年业绩未达预期 瑞银下调公司2025-2027年收入及利润率预测 [1] - 2025-2027年每股盈利预测分别下调9.0%、4.3%和0.1% [1]

核心观点 - 里昂维持泰格医药跑赢大市评级 但下调目标价至58.9港元及盈利预测[1] 财务表现 - 第二季收入同比减少0.7%至17亿元人民币[1] - 今年、明年及2027年收入预测均下调6%[1] - 盈利预测下调幅度为5%至12%[1] 业务运营 - 第二季及7月至8月新订单均维持两位数增长[1] - 新订单增长符合集团全年订单目标[1]

公司财务表现 - 第二季度收入同比下降0.7%至17亿元人民币 [1] - 第二季度及7月至8月期间新订单均保持两位数增长 [1] - 全年订单目标与当前新订单增长趋势一致 [1] 分析师预测调整 - 2024年、2025年及2027年收入预测均被下调6% [1] - 盈利预测下调幅度介于5%至12%之间 [1] - 目标价从62.6港元调整至58.9港元 [1] 投资评级 - 维持"跑赢大市"评级 [1]

财务表现 - 第二季度总收入环比增长7.8%至16.86亿元人民币 [1] - 总毛利环比增长8.2%至5.08亿元人民币 [1] - 毛利率环比提升0.1个百分点至30.1% [1] - 当季净亏损1.29亿元人民币 [1] 业绩预测与估值调整 - 2025至2027年收入预测均下调10% [1] - 目标价从40.6港元上调至56港元 [1] - 维持买入评级 [1]

财务表现 - 第二季度总收入环比增长7.8%至16.86亿元人民币 [1] - 第二季度总毛利环比增长8.2%至5.08亿元人民币 [1] - 第二季度毛利率环比提升0.1个百分点至30.1% [1] - 第二季度净亏损1.29亿元人民币 [1] 业绩预测与评级 - 美银证券将公司2025至2027年收入预测分别下调10% [1] - 目标价由40.6港元上调至56港元 [1] - 重申"买入"评级 [1]