会议基本信息 - 会议名称为上海汉得信息技术股份有限公司 2024 年度网上业绩说明会 [2] - 时间为 2025 年 4 月 24 日下午 15：00 - 17：00，采用网络远程方式，通过“同花顺路演平台”召开 [2] - 接待人员有公司董事长陈迪清先生、总经理黄益全先生等 [2] 融资相关 - 公司申请保留定增权限，暂未制定具体融资计划，未来研发或并购可能有资金需求 [2] 业绩相关 2024 年第四季度 - 单季度营收全年最高，但扣非净利润仅 2000 多万，原因是管理费用高，包括 9 月新增预留部分授予产生的股权激励费用（比三季度多出 2100 多万）和部分超出前三季度计提水平的年终奖金 [3] 2025 年第一季度 - 营收整体持平略有增长，主动收缩传统 ERP 实施业务，新业务增速正常，2024 年第一季度增速也较低 [3] - 扣非后净利润有近 30%的增长，剔除股权激励费用影响，扣非后净利润相比去年同期增长约 100% [3] - 归母净利润下滑，因去年同期有近 2000 万投资收益；扣除非经常性损益后的净利润同比超 27%增长；25 年一季度股权激励费用比去年同期增加 2134 万，剔除该费用影响，扣非后经营性净利润相比去年同期增长约 100% [4][5] 业务发展相关 AI 业务 - 今年 AI 商机增加明显，订单落地有增速，但从商机到订单落地需周期，一季度体现不充分，二、三季度有望加快 [3] - 3 月发布“得灵”企业级 AI 应用产品/服务体系，AI 相关收入指这些产品及服务收入，包括独立交付和基于数字化应用软件增购或重建的交付 [8] 自主智能体（Agent）研发 - 今年重点探索自主智能体研发与应用，认为其比单体智能体更具现实意义和应用价值，虽研发有难度，但公司有信心凭借经验和技术积累取得突破 [6] MCP 业务 - 计划推进 MCP 相关业务，已与部分大模型厂商深入交流，虽商业模式和发展路径未完全明晰，但认为是未来重要发展方向 [6] - 灵猿 AI 中台 1.6 版将融入 MCP 能力，使企业能编排能力更丰富的智能体，增强 AI 中台竞争力 [8] 海外市场 - 2025 年海外市场计划超过 10%增长，战略目标从“服务出海”转向“产品出海”，AI 产品及 PaaS 平台产品在海外有较好关注度且已有订单落地 [8] 鼎医信息公司 - 主要面向医院提供 HRP 相关产品及服务，近两年同步推出 AI 应用业务，在客户群体已开展业务，进展与总部相近 [9] 盈利相关 - 去年智能体相关业务毛利率超 40%，今年争取优化提升盈利能力 [7] - 未来盈利增长点来自自主软件产品成熟度和毛利率提升带动整体利润率提升，以及企业 AI 应用业务与企业 PaaS 平台业务带来增量收入和利润提升 [9] 其他 - 公司关注大股东或管理层增持及回购事宜，暂未形成计划，后续有计划将及时公告 [8]

数据安全概念板块市场表现 - 截至4月24日收盘 数据安全概念板块整体下跌3.07% 位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内仅6只个股上涨 涨幅居前的包括ST证通上涨5.10% ST华通上涨2.39% 陕鼓动力上涨1.98%[1] - 跌幅居前的个股包括星光股份跌停 *ST信通跌停 东方通下跌11.16% 信雅达下跌9.61% 永信至诚下跌7.57%[1][2][5] 板块资金流向 - 数据安全概念板块整体获主力资金净流出39.43亿元[2] - 122只个股遭遇主力资金净流出 其中13只个股净流出超亿元[2] - 浙大网新主力资金净流出4.64亿元居首 中科曙光净流出2.21亿元 中国长城净流出1.93亿元 汉得信息净流出1.75亿元[2] - 万兴科技获主力资金净流入7076.44万元 ST华通净流入4615.66万元 海天瑞声净流入2811.74万元[2][7] 个股交易数据 - 浙大网新换手率达16.33% 股价下跌5.14%[2] - 东方通换手率为22.39% 股价下跌11.16%[2] - 信雅达换手率达27.90% 股价下跌9.61%[2] - ST证通换手率为6.05% 股价上涨5.10%[7] - 万兴科技换手率为6.13% 股价微跌0.25%[7] 行业比较表现 - PEEK材料概念板块上涨3.70% 丙烯酸概念上涨1.89% 表现相对较好[2] - 电子身份证概念下跌3.20% 华为盘古概念下跌3.13% 数字货币概念下跌3.10% 表现与数据安全概念相近[2] - 云计算概念下跌2.90% 智慧政务概念下跌2.92% 华为鲲鹏概念下跌2.92%[2]

咸亨国际调研要点 - 2024年公司实现营业收入36.06亿元，同比增长23.15%，净利润2.23亿元，同比增长130.67% [1] - 2024年深耕电网领域并拓展油气、发电等新行业，销售额达10.91亿元，同比增长70.97% [1] - 利用无人机、具身智能等技术开展二次研发，实现产品更新换代 [1] - 2024年分红预案为每股0.36元，现金分红和回购金额合计2.03亿元，现金分红比例91.24% [1] - 2025年计划提质增效、优化供应链、加强人才建设和组织绩效优化，推进战略性外延扩张 [1] - 不排除开展外延并购可能性，希望通过并购整合优质资源 [1] - 中美关税贸易战影响较小，主要客户为国内国央企，海外业务占比小 [1] - 通过数字化转型提升效率，关注存量员工核心能力建设 [1] 汉得信息调研要点 - 2024年营收32.35亿元，同比增长8.57%，利润扭亏为盈，现金流改善 [2] - 自主软件业务增速16.17%，2025年Q1营收7.4亿，保持平稳 [2] - 目标逐年提升利润率，重回历史最高16% [2] - AI业务收入2025年希望翻倍，一季度已达3300万 [2] - 预计2027年AI业务将成为主流，未来两到三年聚焦技术研发、产品布局、市场拓展 [2] - 老客户贡献占比超90%，成为新业务推广首要目标 [2] - 产品化业务毛利率高，但短期内对净利润贡献未必超越项目制 [2] - 未来5-8年服务业务仍是重要组成部分 [2] - 客户需求从初步关注转向实践，大消费领域领先，工业领域逐步释放需求 [2] - 下半年计划推出自主智能体和MCP业务 [2] - AI业务利润空间良好，收费模式包括增购、产品销售结合定制化改造 [2] - 大消费领域客户占50%，2025年AI应用全行业覆盖，头部企业率先布局 [2] 机构背景 - PinPoint持有香港9号牌牌照，提供Equity和Commodity投资产品 [3] - 投资理念基于深入研究和合理分析，崇尚价值投资，注重基本面分析 [3] - 拥有二十六位专业人员负责投资组合管理、研究、交易、风险管理及运营 [3] - 团队对大中华地区证券市场和全球商品有深刻理解 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 汉得信息发布2024年年度报告及2025年一季报，2024年营业收入32.35亿元，同比增长8.57%；归母净利润1.88亿元，上年同期为 - 0.25亿元；扣非归母净利润1.37亿元，上年同期为 - 0.83亿元。2025年一季度收入7.42亿元，同比增长1.27%；归母净利润0.35亿元，同比减少30.10% [1] - 企业级AI智能化应用机会涌现，公司在软件与信息服务、金融、制造等行业有广泛客群，受益于AI落地需求，如在代码领域基于相关模型和平台加持代码智能辅助能力 [1] - 得益于产品成熟度提升和AI带来的增量，2024年自主软件业务整体毛利率37.20%，同比提高7.06个百分点，产业数字化和财务数字化业务毛利率均有提升 [1] - 2024年自主软件业务表现亮眼，国际业务拓展初见成效，整体业务营业收入增长源于自主软件产品业务，海外市场AI产品及企业级PaaS平台有订单落地 [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.25/0.30/0.35元，对应P/E分别为73.77/60.30/51.89倍，维持“买入”评级 [1] 相关目录总结 主要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|2980|3235|3565|3945|4370| |增长率YoY %|-0.9%|8.6%|10.2%|10.7%|10.8%| |归属母公司净利润(百万元)| - 25|188|244|298|347| |增长率YoY%|-105.8%|842.3%|29.4%|22.3%|16.2%| |毛利率(%)|26.8%|32.9%|33.4%|34.5%|35.2%| |ROE(%)|-0.5%|3.7%|4.6%|5.4%|6.0%| |EPS(摊薄)(元)| - 0.03|0.19|0.25|0.30|0.35| |市盈率P/E（倍）|—|95.46|73.77|60.30|51.89| |市净率P/B（倍）|3.71|3.52|3.40|3.28|3.14| [2][3][4] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3465|3607|3832|4164|4513| |货币资金|1540|1618|1589|1714|1810| |应收票据|49|53|54|63|69| |应收账款|1154|1344|1461|1594|1791| |预付账款|44|47|41|51|55| |存货|297|221|281|307|320| |其他|381|325|406|435|468| |非流动资产|2498|2647|2616|2584|2548| |长期股权投资|58|50|45|40|35| |固定资产（合计）|401|397|380|362|345| |无形资产|810|956|949|936|914| |其他|1229|1244|1242|1246|1253| |资产总计|5963|6254|6448|6748|7061| |流动负债|998|1008|1033|1127|1194| |短期借款|396|399|404|409|414| |应付票据|0|0|0|0|0| |应付账款|54|60|51|64|70| |其他|548|549|578|654|711| |非流动负债|112|121|120|120|120| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他|112|121|120|120|120| |负债合计|1110|1128|1153|1247|1314| |少数股东权益|6|15|13|12|16| |归属母公司股东权益|4848|5111|5282|5489|5731| |负债和股东权益|5963|6254|6448|6748|7061| [4] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2980|3235|3565|3945|4370| |营业成本|2181|2170|2373|2586|2831| |营业税金及附加|18|20|22|24|27| |销售费用|290|234|278|300|341| |管理费用|312|388|428|473|524| |研发费用|232|248|271|303|334| |财务费用| - 20| - 15| - 40| - 39| - 43| |减值损失合计|13|4|0|0|0| |投资净收益| - 26|1|0|0|1| |其他| - 32| - 15|41|39|41| |营业利润| - 79|180|275|337|398| |营业外收支|15|8|0|0|0| |利润总额| - 63|188|275|337|398| |所得税| - 39| - 9|33|40|48| |净利润| - 24|196|242|297|350| |少数股东损益|1|8| - 1| - 1|4| |归属母公司净利润| - 25|188|244|298|347| |EBITDA|18|329|414|484|546| |EPS（当年）（元）| - 0.03|0.19|0.25|0.30|0.35| [4] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|219|332|185|372|357| |净利润| - 24|196|242|297|350| |折旧摊销|140|161|179|186|192| |财务费用|24|25|8|8|8| |投资损失|26| - 1| - 0| - 0| - 1| |营运资金变动|43| - 70| - 233| - 118| - 190| |其它|10|20| - 10| - 1| - 2| |投资活动现金流| - 631| - 413| - 137| - 153| - 153| |资本支出| - 273| - 230| - 143| - 159| - 158| |长期投资| - 362| - 186|5|5|5| |其他|5|3|0|0|1| |筹资活动现金流|14| - 10| - 79| - 94| - 108| |吸收投资|196|10|0|0|0| |借款| - 42|3|5|5|5| |支付利息或股息| - 75| - 35| - 82| - 99| - 113| |现金净增加额| - 380| - 107| - 29|125| | [4]

公司经营业绩 - 2024 年营业收入 32.35 亿元，同比增长约 8.57%，归母净利润与扣非后净利润扭亏为盈，同比增长分别为 842.28%和 264.61% [3] - 2024 年自主软件业务收入 17.74 亿元，同比增长 16.17%，传统业务基本保持稳定 [4] - 2024 年设定利润目标约 2 亿元，实现归母净利润 1.88 亿元，剔除股权激励费用后实质经营性利润超目标 [5] - 2024 年整体毛利率 32.92%，较上一年度增加 6.12 个百分点，销售费用同比下降近 19.3% [5] - 2024 年 AI 相关业务收入近 7800 万元，达到年初计划目标 [5] - 2025 年一季度营收约 7.42 亿元，整体经营态势平稳，归母净利润下滑，扣非后净利润同期增长 27.32%，现金流持续改善 [7] - 2025 年一季度传统业务收入下降，自主软件业务保持正常增长，毛利率较去年同期增加 3.29 个百分点 [7] - 2025 年一季度 AI 项目收入约 3300 万元，商机量较春节前增加约 2 - 3 倍 [8] 公司业务发展战略 - 2025 年强调恢复经营健康度，重点关注盈利能力和现金流健康度，持续优化业务结构，发展 AI 和 PaaS 平台业务 [9] - 期望 2025 年净利润率提升和利润额增长，AI 相关业务收入在 2024 年基础上 2 倍以上增长 [12] - 未来两到三年聚焦 AI 技术研发、产品布局、市场拓展，预计 2027 年左右 AI 在企业 IT 建设中比重超数字化转型 [12] - 出海业务实现从服务出海向产品出海突破，2025 年继续加大海外市场投入 [9] ERP 行业变化 - ERP 系统从打破信息壁垒的核心枢纽，向“核心管控 + 专业执行”架构转变，推动企业 IT 建设向“业务数字化”转型 [13] - 龙头企业 ERP 建设高峰期结束，需求向工业软件、财务数字化、AI 技术等领域转移，国产 ERP 厂商崛起，市场格局复杂 [13] - 企业对 ERP 系统采取渐进式升级，保留核心模块，替代外围功能模块，部分头部企业自主研发 [14] 客户与业务模式 - 2024 年 AI 收入中老客户贡献占比超 90%，甚至达 92% - 93%，新客户拓展依托合作伙伴推荐 [15] - 未来三至五年商业模式或保持项目制为主，逐步推进产品化，服务业务未来 5 - 8 年仍是重要组成部分 [16] AI 业务相关 - 大模型技术迭代与市场空间变化相关性不强，大消费领域 AI 应用先行，工业领域需求逐步释放，需组合式应用方案 [17] - 今年重点探索自主智能体研发与应用，推进 MCP 相关业务，下半年加大开发工具智能化升级力度 [19] - AI 业务涵盖产品与服务，有资源入口分润和 MCP 模式潜力，目前利润空间良好 [20] - 存量客户 AI 升级需求多元化，收费模式多样，存量客户粘性高，新业务机会显现 [21] - 2024 年大消费领域 AI 业务客户占比约 50%，2025 年 AI 应用全行业覆盖 [23]

纪要涉及的公司 汉得信息 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年总营业收入 32.35 亿元，同比增长约 8.57%，归母净利润和扣非后净利润扭亏为盈，现金流状况显著改善，自主软件收入同比增长 16.17%，产业数字化业务是主要增长动力，传统业务 ERP 和 ITO 基本持平[3] - 2024 年整体毛利率提升至 32.92%，较 2023 年增加 6 个百分点，业务毛利率回归健康运营状态[1][4] - 2024 年归母净利润约 1.88 亿元，扣非后净利润约 1.37 亿元，扣除股权激励费用，规模净现金流约 2.65 亿元[1][10][12] - 2025 年第一季度营收约 7.4 亿元，保持平稳，归母净利润受联营子公司收益影响，扣非后净利润正常，现金流持续改善，自主软件增长稳定[1][7] - 2025 年第一季度毛利率同比增加 3.29 个百分点，主要驱动因素为 AI 技术推动和业务结构调整，特别是自主软件业务中的产业数字化部分[1][8] - 2025 年第一季度 AI 相关业务收入约 3300 万元，商机显著增加，预计全年 AI 收入目标为 2 - 3 亿元[2][9][19] - 2025 年年度收入目标增长 10%，利润目标为 2.5 亿元，关注现金流和业务结构调整，希望在 AI 和 PaaS 平台战略业务上取得更多收入[1][14] 业务表现 - 自主软件业务是重要增长动力，毛利率持续提升，2024 年收入同比增长 16.17%，销售费用下降近 20%[5] - 2024 年 AI 相关业务收入约 7800 万元，高于 2023 年，得益于 AI 中台增量和智能体订单增加，部分客户将 AI 与原有数字化系统升级改造结合带来增量[1][6] - 2025 年第一季度 AI 业务进展超出预期，DeepMind 带动企业关注度提升，3 月底用户大会展示实际应用场景推动作用显著，商机增加两到三倍，但订单下达节奏较慢，预计二、三季度订单和收入增长[16] 战略调整 - 进行多项管理改革，包括资源倾斜、自主软件业务优化以及完善 AI 服务体系等，关注自身经营管理不足，坚持既定战略方向[11] - 主动调整业务结构，收缩 Yap 业务，将资源向 AI 业务倾斜，部分优秀 ERP 顾问转向 AI 业务[13] 未来预期 - 若 2025 年实现 2 - 3 亿元 AI 收入，希望 2026 年达到 5 - 6 亿元，2027、2028 年 AI 业务占公司比重理想情况下达 20% - 30%[23] - 预计到 2027 年 AI 转型将超过数字化转型成为市场主流，2025 年头部客户投入 AI，2026 年中间层客户跟进，2027 年普遍投入[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023 年第四季度内部改革短期内影响全年业绩，但 2024 年及 2025 年第一季度显示改革有成效[4] - 2025 年一季度股权激励成本增加 2100 万元，剔除后扣非净利润 5500 万元，比去年同期翻一倍，预计二、三季度股权激励成本减少[15] - 出海业务以前主要是服务出海，现在更受重视，国内市场竞争激烈，海外输出可获溢价，IT 行业应跟进[17][18] - 2024 年 AI 收入中老客户比例在 90%以上，未来几年大部分收入仍将主要来自老客户，新客户多来自合作伙伴推荐[29] - 汉得公司每年约有 4000 多家活跃客户，2025 年预计约 20%（800 家）启动 AI 项目，假设一半转化率，300 - 400 家启动，初期投入总计可达 3 亿元，2026 - 2027 年活跃 AI 项目数可能增加到 600 - 1000 个，总投入可达 6 - 10 亿元，实际情况可能更乐观[30][31] - 公司目前守住老客户，考虑扩大新客户群体但不激进，通过与互联网平台合作触达小企业，以项目制运营，高产品化程度提高毛利率[32] - 产品化毛利率高，但短期内对净利润率贡献不如项目制，追求产品化采取温和策略，短期内无法完全摆脱服务业务，服务净利润率相对稳定[33] - 2025 年客户对 AI 需求与 2024 年相比有变化，大消费行业启动早，工业端和供应链领域开始出现更多应用，今年在 agent 方面不断丰富，重点探索自主 agent[35] - 2025 年重点研究自主代理技术，推进 MCP 项目，计划在低代码平台加入更多 AI 元素，新项目下半年推出更新内容[39] - AI 项目商业模式包括产品销售、服务提供、资源消耗及分润机制，目前利润情况较好[40][41] - 客户 AI 升级收费模式多样，存量客户粘性高，部分因原供应商无 AI 能力转向汉德公司，2025 年接到不少非原客户系统改造需求[42] - 2024 年大消费行业 AI 场景应用占比约一半，2025 年各领域 AI 应用齐头并进，主要服务头部客户，企业积极投入与企业地位相关[43] - 产业和财税数字化方面，产品收入比重逐渐提高，引导客户接受年度订阅费模式，软件占比逐步增加，交付集中在软件和服务，涉及硬件较少[44] - 2025 年发展战略稳中求进、提质增效，发挥 AI 和 PaaS 平台作为战略抓手，传统数字化是基本盘，二、三季度更清晰展示目标完成情况[45]

财务业绩 - 2024年全年实现营业收入32.35亿元 同比增长8.57% 归母净利润1.88亿元 同比增长842.28% 扣非净利润1.37亿元 同比增长264.61% [1] - 2025年第一季度营业收入7.42亿元 同比增长1.27% 扣非归母净利润3447.83万元 同比增长27.32% [1] - 整体毛利率达33.66% 较去年同期提升3.29个百分点 主要源于自主软件产品毛利率显著增长 [2] 业务结构 - 自主软件业务(产业数字化+财务数字化)同比增长6.62% 其中产业数字化业务同比增长9.46% 保持最高增速 [1] - 传统ERP实施业务同比下降近5% 系公司主动调整资源投向战略重点业务 [1] - 产业数字化业务毛利率达40.70% 较去年同期36.62%提升4.09个百分点 财务数字化业务毛利率33.61% 较去年同期29.43%提升4.18个百分点 [2] 战略方向 - 公司聚焦企业AI应用业务和企业级PaaS平台业务 认为市场需求将加速升温 [2] - 发布"得灵"AI应用产品/服务系列 横向覆盖制造、营销、财务、供应链领域 纵向构建PaaS平台+数据应用+AI智能化赋能体系 [3] - 将AI智能化应用、企业级PaaS平台、数据平台业务定位为重要战略新兴板块 持续保持战略投入 [3] 运营策略 - 主动收缩传统ERP业务及IT外包业务 将优秀资源向战略重点新业务倾斜投放 [1][2] - 提出"数字化筑基 AI释潜能"发展理念 与客户共筑企业核心竞争力 [3] - 业务健康度按计划提升 自主软件产品总体毛利率达37.80% 较去年同期增长4.24个百分点 [2]

综合授信 - 公司及子公司拟向多家银行申请综合授信，总额不超242,000万元[2][3] - 授信期限一年，额度可循环使用，基于信用授予[3] 授权安排 - 董事会提请股东大会授权董事长调整融资机构及额度[3] - 授权财务部门分批次办理授信融资手续[3] 审批情况 - 本次申请授信事项需经股东大会审议通过[4]

会计政策变更 - 公司按财政部规定变更原会计政策[2] - 变更后执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》等[5] 政策影响 - 本次变更对财务等无重大影响[6] 政策施行时间 - 《企业数据资源相关会计处理暂行规定》2024年1月1日施行[2] - 《企业会计准则解释第17号》2024年1月1日施行[3] - 《企业会计准则解释第18号》2024年12月6日起施行[4]

资金募集 - 公司发行9.3715亿元可转换公司债券，实际募资净额9.2338225001亿元[1] 募投支出与收入 - 2020 - 2024年募投项目支出分别为835.659274万元、5.6725627904亿元等[4] - 2020 - 2024年专户利息收入分别为117.09703万元、1491.414986万元等[4] 资金使用与调整 - 2021年5月14日同意用募资置换1.559585亿元自筹资金[11][24] - 2022年11月21日增加子公司为实施主体并调整投资结构[10][24] - 2023年12月18日延长项目达预定可使用状态日期并调结构[16][23] 项目结项与资金处理 - 2024年12月31日同意项目结项，3498.61万元节余资金补流[13][25] - 2025年1月2日节余资金转至一般结算户，专户注销[13] 投资进度 - 基于融合中台的企业信息化平台建设项目投资进度99.28%[23] - 补充流动资金投资进度100.00%[23]