投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 公司是国内工控龙头，主业通用自动化份额持续提升，新能源汽车业务持续高增带动业绩改善[3] - 人形机器人业务2024年正式布局，零部件研发和客户沟通进展良好，有较大概率成为人形机器人领先企业[3] - 维持2025-2027年归母净利润预测为53.17/64.47/76.44亿元，对应PE 34/28/24倍[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入205.09亿元，同比增长26.73%[1] - 2025年上半年归母净利润29.68亿元，同比增长40.15%[1] - 2025年第二季度营收115.31亿元，同比增长18.99%；归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%[1] - 上半年毛利率30.23%，同比下降1.54个百分点；净利率14.65%，同比上升1.38个百分点[1] - 销售费用率3.28%，同比下降1.33个百分点；管理费用率4.05%，同比下降0.14个百分点；研发费用率9.58%，同比上升0.48个百分点；财务费用率-0.25%，同比下降0.22个百分点[1] 业务结构 - 通用自动化业务收入88.07亿元，同比增长17%[2] - 通用伺服系统国内份额约32%，同比增长4.4个百分点；低压变频器产品国内份额约22%，同比增长2.4个百分点[2] - 新能源汽车业务收入92.66亿元，同比增长50%[2] - 新能源乘用车电机控制器国内份额约10.1%，同比下滑0.9个百分点；电驱总成国内份额7.1%，同比增长1.2个百分点[2] - 智慧电梯收入23.06亿元，同比下滑1%[2] - 海外收入13.2亿元，同比增长39%，占营收6.4%[2] 技术进展 - 人形机器人低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组从样机研究进入开发阶段，提升功率、扭矩密度和线性响应度[3] - 行星滚柱丝杠通过优化磨削和硬车工艺缩短加工时间，已完成大客户定制高性能直线模组送样[3] - 启动上肢部件开发工作，围绕上肢部件场景提供具身智能机器人场景化解决方案[3] 盈利预测 - 预计2025年营业收入483.37亿元，同比增长30.5%[4] - 预计2025年归母净利润53.17亿元，同比增长24.1%[4] - 预计2026年营业收入618.01亿元，同比增长27.9%；归母净利润64.47亿元，同比增长21.2%[4] - 预计2027年营业收入758.55亿元，同比增长22.7%；归母净利润76.44亿元，同比增长18.6%[4] - 2025年预计每股收益1.99元，市盈率33.8倍[4] 估值比较 - 可比公司柏楚电子2025年预计市盈率39倍，怡合达33倍，行业平均值36倍[21] - 汇川技术2025年预计市盈率34倍，低于柏楚电子但高于行业平均值[21]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.04% [1] - 通信、电子、计算机板块涨幅靠前 美容护理和食品饮料板块跌幅居前 [1] - 机床ETF（159663.SZ）上涨2.03% 其成分股浙海德曼上涨13.96%、合锻智能上涨7.25%、汇川技术上涨6.46%、华工科技上涨5.09%、山东威达上涨4.16% [1] 工业机器人产量数据 - 7月工业机器人产量6.37万台/套 当月同比增长24.00% 增幅较前值收窄13.90个百分点 [1] - 三个月滚动同比增长32.47% 增幅收窄9.17个百分点 [1] - 1-7月累计产量44.71万台/套 累计同比增长32.90% 增幅收窄2.70个百分点 [1] 行业周期与投资价值 - 机器人产业链自2021年进入调整阶段 当前周期和调整幅度均接近尾声 [1] - 机器人产量持续正增长且增速呈环比加速趋势 行业进入周期复苏阶段 [1] - 工业机器人周期复苏与人形机器人主题共振 产业链具备强投资价值 [1] 机床ETF产品特性 - 跟踪中证机床指数 覆盖高端装备制造领域 [2] - 投资范围包括激光设备、机床工具、机器人、工控设备等行业 [2] - 场外联接基金A类代码017573 C类代码017574 [2]

机器人指数表现 - 中证机器人指数强势上涨3.41% [1] - 成分股科大智能20cm涨停 云天励飞上涨18.22% 东杰智能上涨10.25% [1] - 机器人ETF嘉实(159526)上涨3.56% [1] ETF流动性及规模 - 机器人ETF嘉实盘中换手6.81% 成交4033.61万元 [3] - 近1周日均成交5344.78万元 [3] - 近1年规模增长5.54亿元 份额增长3.59亿份 [3] - 最新资金净流入671.21万元 近5个交易日合计净流入1332.51万元 [3] ETF收益表现 - 近1年净值上涨83.05% 在指数股票型基金中排名前14.54% [3] - 自成立以来最高单月回报25.78% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅37.12% 上涨月份平均收益率8.93% [3] 指数成分结构 - 中证机器人指数前十大权重股合计占比48.86% [3] - 权重股包括科大讯飞(9.70%) 汇川技术(9.96%) 石头科技(5.03%) 大华股份(4.88%) 中控技术(4.40%) [3][5] - 汇川技术上涨4.40% 科大讯飞上涨5.28% 石头科技上涨5.99% 大华股份上涨4.14% [5] 行业催化因素 - 英伟达推出Jetson AGX Thor机器人芯片模块 将于下个月发货 [5] - 世界人工智能大会 世界机器人大会 世界人形机器人运动会持续催化行业 [6] - 广东省对人工智能与机器人产业单个项目最高给予5000万元奖补 [6] - 北京 上海等地持续举办行业盛会为产业注入新动能 [6]

指数表现 - 中证数字经济主题指数午间收盘强势上涨3.41% [1] - 成分股中科创达上涨16.86%，财富趋势上涨12.62%，澜起科技上涨10.31% [1] - 数字经济ETF半日收涨3.30%，最新价报1元 [1] - 近1周指数累计上涨12.01% [1] 成分股权重 - 前十大权重股合计占比50.74% [3] - 权重最高为东方财富10.51%，其次为中芯国际6.34%和北方华创5.12% [3][4] - 寒武纪权重4.52%且当日上涨6.01%，中芯国际上涨5.47% [3][4] 流动性及规模 - 数字经济ETF半日换手率3.38%，成交额2754.98万元 [1] - 近1周日均成交额3814.68万元 [1] - 近1周规模增长4589.75万元 [1] 政策驱动 - 国务院发布"人工智能+"行动意见，强调智能算力统筹与芯片创新 [2] - 要求优化国家智算资源布局，完善全国一体化算力网 [2] - 推动智能算力供给普惠易用、经济高效 [2] 行业观点 - 算力行业投资进入白热化阶段，海内外CSP厂商资本开支向AI倾斜 [2] - 光通信与液冷等算力基础设施迎来成长机遇 [2] - 机构推荐关注光模块行业龙头及基础设施配套领域 [2] 指数构成 - 中证数字经济主题指数覆盖数字经济基础设施及数字化应用领域 [2] - 成分股包含半导体、人工智能、金融科技等细分领域企业 [3][4]

PLC概念板块表现 - PLC概念板块领涨 涨幅达3.7% [1] 个股涨幅情况 - 汇川技术上涨5.17% [1] - 中控技术上涨3.03% [1] - 海得控制上涨1.68% [1]

指数表现 - 国证机器人产业指数上涨2.77%至2025年8月27日11:11 [1] - 成分股科大智能涨停20% 江苏北人上涨8.39% 石头科技上涨5.70% [1] - 机器人50ETF上涨2.58% [1] 指数构成 - 指数覆盖沪深北交易所50只机器人产业上市公司证券 [1] - 前十大权重股占比约40% 包含汇川技术、科大讯飞、石头科技等行业龙头 [1] - 指数聚焦人形机器人领域 成分股技术壁垒高且市场竞争力强 [1] 政策支持 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》推动人工智能与各领域深度融合 [1][2] - 政策提出6大重点行动包括科学技术、产业发展、消费提质等领域 [1] - 目标到2030年新一代智能终端普及率超90% [2] 行业前景 - 具身智能机器人作为新一代智能终端产品获得政策支持 [2] - 行业将在技术发展、基础设施和法规体系层面得到强化 [2] - 机器人产业进入高质量发展快车道 [2] 产品信息 - 机器人50ETF场内代码159559 场外联接A类020893 C类020894 [3]

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（159213）放量涨超3% 资金连续13日净流入超1.4亿元（统计区间20250808-20250825） 单日再获1700万元净申购 [1] - 标的指数成分股普涨 云天励飞涨超13% 科大讯飞涨超6% 汇川技术及石头科技涨超5% 大华股份涨超2% [3] - 前十大成分股中汇川技术涨5.80% 成交额30.75亿元 科大讯飞涨6.19% 成交额51.29亿元 石头科技涨5.33% 成交额6.66亿元 [4][5] 政策驱动因素 - 《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》于2025年8月26日发布 提出三阶段目标：2027年六大领域智能终端普及率超70% 2030年普及率超90% 2035年全面进入智能社会 [6] - 政策强调提升模型基础能力与开源生态建设 具身智能发展有望受益 支持措施涵盖数据供给、算力支撑及法规配套 [7] - 中信证券指出具身基础模型是智能机器人发展瓶颈 政策支持将推动真实应用场景搭建与数据采集 促进行业高质量发展 [7] 行业前景与投资逻辑 - 人形机器人被视为AI重要落地场景 中金公司预测远期潜在市场空间超万亿元 科技企业全面布局行业量产奇点已至 [7][11] - 工业机器人行业周期复苏 2025年产量持续正增长且增速环比加速 叠加人形机器人主题催化形成共振 [8][9] - 机器人ETF（159213）跟踪中证机器人指数 覆盖传感器、减速器、伺服电机等上游硬件 系统集成中游及服务机器人下游全产业链 [9][11] 重点企业表现 - 成分股云天励飞涨13.30% 成交额26.10亿元 中控技术涨3.34% 成交额8.35亿元 双环传动涨1.01% 成交额3.87亿元 [4] - 中原证券建议关注机器人本体企业埃斯顿 核心零部件企业绿的谐波、步科股份 及滚柱丝杠、六维力矩传感器供应商 [9] - 科大讯飞作为计算机行业代表涨6.19% 成交额51.29亿元 大华股份涨2.01% 成交额14.43亿元 [4]

主力资金流向 - 截至8月27日开盘一小时，主力资金流入前20的股票合计金额超过100亿元，其中岩山科技以16.18亿元居首，华银电力以9.48亿元次之，英维克以7.30亿元位列第三 [1] - 资金流入规模分布呈现梯队特征：超过10亿元的个股仅1只（岩山科技），5-10亿元区间有3只（华银电力、英维克、吉视传媒），3-5亿元区间有11只，2-3亿元区间有5只 [1][2][3] - 单只个股平均资金流入额约为4.5亿元，其中科大智能以17.75%的涨幅伴随4.13亿元资金流入，新易盛以11.32%涨幅对应4.22亿元资金流入 [2][3] 行业分布特征 - 电子元件行业占据显著地位，沪电股份（3.40亿元）、兴森科技（3.20亿元）、汇川技术（3.07亿元）、旭光电子（2.82亿元）均位列资金流入前20，单行业合计资金超12亿元 [1][3] - 电力行业表现突出，华银电力（9.48亿元）与上海电力（2.64亿元）合计吸引超12亿元主力资金，且两只个股涨幅均超过9.6% [1][2][3] - 半导体领域有多只个股获资金青睐，瑞芯微（4.04亿元）、兆易创新（2.52亿元）、紫光国微（2.51亿元）均进入榜单，反映资金对科技硬件的配置倾向 [1][3] 个股表现与资金联动 - 高涨幅个股与资金流入呈正相关，岩山科技（10.08%涨幅/16.18亿元）、麦格米特（10%涨幅/4.37亿元）、上海电力（10.02%涨幅/2.64亿元）均实现涨幅与资金双高匹配 [1][2][3] - 科大智能以17.75%的当日最高涨幅吸引4.13亿元主力资金，新易盛以11.32%涨幅对应4.22亿元资金流入，显示资金对高波动个股的集中追逐 [2][3] - 券商板块中天风证券获4.85亿元资金流入但涨幅仅3.41%，反映资金布局与短期价格波动存在分化现象 [1][2]

指数表现 - 中证汽车零部件主题指数强势上涨2.34% [1] - 汽车零件ETF上涨2.55%并冲击4连涨 最新价报1.33元 [1] - 汽车零件ETF近1周累计上涨3.53% [1] 成分股表现 - 成分股中科创达上涨18.04% 立中集团上涨10.98% 宁波华翔上涨8.32% [1] - 经纬恒润和汇川技术等个股跟涨 [1] - 前十大权重股合计占比40.36% 包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控等公司 [2] 指数构成与跟踪 - 指数选取100只涉及汽车系统部件、内饰外饰、电子及轮胎领域的上市公司证券 [1] - 汽车零件ETF紧密跟踪中证汽车零部件主题指数 [1] - 成分股较多涉及机器人产业链公司 受机器人板块拉动上涨超2.5% [1] 产品信息 - 汽车零件ETF(159306)设场外联接基金 包括A类022731、C类022732和E类024542份额 [2]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.04% [1] - 通信 电子 计算机板块涨幅靠前 美容护理 食品饮料跌幅居前 [1] - 机床ETF（159663.SZ）上涨2.03% [1] - 成分股浙海德曼上涨13.96% 合锻智能上涨7.25% 汇川技术上涨6.46% 华工科技上涨5.09% 山东威达上涨4.16% [1] 工业机器人产量数据 - 7月工业机器人产量6.37万台/套 当月同比增幅收窄13.90个百分点至24.00% [1] - 三个月滚动同比增幅收窄9.17个百分点至32.47% [1] - 1-7月累计产量44.71万台/套 累计同比增幅收窄2.70个百分点至32.90% [1] 行业周期分析 - 机器人产业链自2021年进入调整阶段 持续三年 周期和幅度接近尾声 [1] - 机器人产量持续正增长 增速环比呈加速趋势 行业迎来周期复苏 [1] - 工业机器人周期复苏与人形机器人主题共振 产业链具备强投资价值 [1] 机床ETF产品特性 - 跟踪中证机床指数 覆盖高端装备制造领域 [2] - 涉及激光设备 机床工具 机器人 工控设备等行业 [2] - 代表新质生产力理念中创新驱动与产业升级实践核心 [2] - 场外联接基金A类代码017573 C类代码017574 [2]