券商年度策略会举办概况 - 11月以来券商2026年度策略会进入密集举办期包括开源证券东吴证券国泰海通证券华泰证券等4家卖方机构召开会议[1] - 还将有9家券商陆续举办2026年度策略会包括国盛证券中信证券中信建投证券光大证券中金公司方正证券东方财富证券浙商证券国信证券等[2] - 会议主题核心关键词集中在"新征程""新章""乘势""驭势""向未来"等凸显对2026年新机遇新趋势的聚焦[3] 策略会主题与选址特点 - 东方财富证券年度策略会主题为"智能浪潮势起东方"是13家券商中唯一提及"智能"一词的券商显示其对科技领域的重视[4] - 券商年度策略会选址呈现头部城市集聚效应上海是举办地首选有5家券商北京有4家券商深圳有3家券商长沙为唯一非一线举办城市[4] 2026年宏观经济展望 - 开源证券宏观经济首席何宁认为2026年实际GDP目标或仍为5%左右宏观政策更加积极货币政策适度宽松适时降准降息广义赤字规模有望扩大预计权益表现总体好于债券[6] - 物价成为预判2026年宏观经济走势的核心参考机构普遍认为其是影响后续经济增长与资本市场表现的关键变量[6] - 东吴证券首席经济学家芦哲认为物价回升对经济增长和资本市场都很重要价格压力能否改善是企业盈利能否回升的关键[7] 人民币汇率与外资流向预期 - 芦哲预期到2026年至2027年人民币对美元或升到6.40至6.50[7] - 随着2025年至2026年美联储继续降息美元利率或持续下行外资会选择回流增持A股证券投资账户推动人民币升值[7] A股市场前景与牛市特征 - 国泰海通策略首席分析师方奕表示2026年中国"转型牛"的升势远未结束市场高度有望超出共识挑战十年前高即2015年6月12日上证指数创下的5178.19点[9][10] - 开源证券策略首席分析师韦冀星预计2026年资本市场将从"资产重估"进入到"盈利修复"更可能是"平顶慢牛"而非"尖顶短牛"[10] 2026年投资策略与资产配置 - 华泰证券机构业务委员会主席梁红指出权益投资者可能会逐步关注与经济基本面改善更加密切的能源消费地产等顺周期板块尤其是这些"老经济"板块中的优质龙头企业[9] - 华泰证券研究所策略首席何康基于四点判断看好"老经济"包括新老经济正相关联动老经济板块估值低筹码低市场预期偏低周期底部积蓄修复势能险资外资等增量资金更偏好价值风格[12][13] - 何康建议投资者在配置上要做价值与成长的均衡采取定投分批建仓的方式年底至明年一季度都是较好的布局窗口[13] - 韦冀星表示"盈利底"或将在2025年底或2026年初到达"科技为先"是贯穿本轮牛市最强主线但2026年行业表现会比2025年更均衡红利风格在2026年的表现会优于2025年[14]

券商年度策略会概况 - 11月以来券商2026年度策略会进入密集举办期，包括开源证券、东吴证券、国泰海通证券、华泰证券等4家卖方机构已召开会议 [1] - 进入11月密集举办期后，还将有9家券商陆续举办2026年度策略会，包括国盛证券、中信证券等 [2] - 11月共有13家券商召开年度策略会，会议主题核心关键词集中在"新征程"、"新章"、"乘势"等，凸显对2026年新机遇、新趋势的聚焦 [3] - 券商年度策略会选址呈现头部城市集聚效应，上海是举办地首选有5家券商，北京有4家，深圳有3家，长沙为唯一非一线举办城市 [5] 宏观经济展望 - 开源证券宏观经济首席何宁认为2026年实际GDP目标或仍为5%左右，宏观政策更加积极，预计权益表现总体好于债券 [6] - 物价成为卖方预判2026年宏观经济走势的核心参考，机构普遍认为其是影响后续经济增长与资本市场表现的关键变量 [6] - 国泰海通宏观首席分析师梁中华指出内需偏弱仍是2026年政策需解决的问题，物价指标是关注内需变化的核心指标，稳增长关键在于稳价格 [6] - 东吴证券首席经济学家芦哲认为物价回升对经济增长和资本市场很重要，价格压力能否改善是企业盈利能否回升的关键 [7] - 芦哲预期到2026年至2027年，人民币对美元或升到6.40至6.50，随着美联储继续降息，外资会选择回流增持A股 [7] A股市场展望 - 国泰海通策略首席分析师方奕表示2026年中国"转型牛"的升势远未结束，市场高度有望超出共识，挑战十年前高（指2015年的5178.19点） [9][10] - 开源证券策略首席分析师韦冀星预计2026年资本市场将从"资产重估"进入到"盈利修复"，更可能是"平顶慢牛"而非"尖顶短牛" [10] - 华泰证券机构业务委员会主席梁红指出中国资产的重估将进一步走向纵深，投资者可能逐步关注与经济基本面改善更密切的能源、消费、地产等顺周期板块 [9] 行业配置与投资策略 - 华泰证券研究所策略首席何康明确看好"老经济"，基于新老经济正相关联动、老经济板块估值低、周期底部修复势能、增量资金偏好价值风格四点判断 [11][12] - 何康建议投资者在配置上要做价值与成长的均衡，采取定投、分批建仓的方式，年底至明年一季度都是较好的布局窗口 [12] - 韦冀星表示"科技为先"是贯穿本轮牛市最强主线，但2026年行业表现会比2025年更均衡，"盈利修复"慢牛的顺周期机会重点在于PPI [12] - 韦冀星认为红利风格在2026年的表现会优于2025年 [12]

融资券发行情况 - 东方财富证券2025年度第十一期短期融资券已发行完毕[3] - 发行价格100元，期限188天[3] - 发行日期2025年11月5日，起息日11月6日[3] - 兑付日期2026年5月13日，票面利率1.70%[3] - 计划与实际发行总额均为30亿元[3]

培训活动概况 - 2025年11月7日成功举办上市公司财务总监专题培训，由北京证监局指导、北京上市公司协会主办，东方财富证券协办，浪潮集团、尤尼泰(北京)税务师事务所特约支持 [1] - 来自80余家上市公司的财务总监参与，围绕财务数智化转型、低利率资金管理、税务合规防控三大核心议题进行交流 [1] 主办方观点 - 北京上市公司协会秘书长指出，数字技术重塑产业格局、金融市场利率深度调整、监管体系迈向精准化治理是当前三大趋势，为财务管理带来新空间与挑战 [2] - 财务数字化成为企业转型突破口，AI大模型正重塑财务管理模式，财会人员角色向“战略合作伙伴”和“价值创造者”转变 [2] - 培训旨在为会员上市公司财务总监搭建学习交流平台，推动财务合规与资金增值工作更规范高效 [2] 财务数智化转型议题 - 浪潮集团专家聚焦大模型技术重塑财务工作模式，讨论系统协同、数据价值挖掘、人才能力适配等核心问题 [3] - 结合财务管控、决策支持等实际业务场景，拆解数智化转型的实施路径与落地方法 [3] 低利率资金管理议题 - 东方财富证券专家针对低利率市场环境，解析债券收益率走势与传统固收策略局限 [4] - 分享基于上市公司资金运作特点的专属资金配置方案，强调在合规基础上平衡资金安全性与收益性 [4] 税务合规防控议题 - 尤尼泰税务师事务所专家围绕2025年“依法治税、以数治税”监管趋势，解析关联交易、跨境税收、税收优惠合规等重点领域 [5] - 分享税务稽查核心逻辑、高风险点识别方法以及全流程防控策略与应对技巧 [5] 培训互动与未来展望 - 培训现场设置互动问答环节，财务总监就数智化系统适配、资金配置实操细节、税务合规难点等问题与嘉宾深入探讨 [5] - 北京上市公司协会未来将持续聚焦资本市场改革与企业发展需求，举办更多针对性专题活动 [6]

培训背景与目的 - 河南证监局指导举办河南辖区上市公司治理专题培训 旨在提高辖区上市公司治理水平 增强关键少数合规意识和底线思维 推动上市公司规范运作与高质量发展 [1] - 培训于11月6日在郑州举办 [1] 培训内容与解读 - 东方财富证券专家介绍新《上市公司治理准则》修订背景与意义 详细解读主要修订内容 [1] - 专家阐述国际做法和行业实践案例 为上市公司全面落实新准则提供行动参考 [1] 监管要求与警示 - 河南证监局相关处室负责人结合监管实践 提示严格落实新《上市公司治理准则》 [2] - 围绕近年来证监会财务造假 资金占用等违法违规案件查办和移送司法刑事追责情况 进行重点警示 [2] - 要求上市公司坚决贯彻党的二十届四中全会精神 把提高公司质量 提升投资价值放在重要位置 [2] - 要求上市公司以案为鉴 举一反三 树立法治意识和规范意识 持续完善公司治理和内部控制 [2] 廉政纪律宣讲 - 河南证监局纪检办公室围绕规范监管交往 执行回避制度 严守十个严禁等方面开展廉政纪律宣讲 [2] - 倡导清廉从业 清爽交往 清正监督 构建亲清政企关系 督促关键少数树牢纪法红线意识 [2] 培训效果反馈 - 参训企业普遍认为培训内容紧密结合当前实际 从监管和服务角度进行针对性培训 [2] - 培训规则和案例兼备 理论和实践并重 有助于上市公司进一步提高公司治理水平 更好实现高质量发展 [2]

核心观点 - 互联网券商“三剑客”东方财富、同花顺、大智慧在2025年前三季度均实现营收与净利润双增长，受益于市场交投活跃度显著提升 [1][3][4] - 三家公司商业模式差异显著：东方财富以证券业务为主，同花顺依靠增值服务与广告，大智慧仍处转型期 [1][7][10] - AI技术布局成为三家公司新的战略竞争焦点，各自在不同细分领域推出产品以建立优势 [2][12][13] 整体业绩表现 - 2025年前三季度全市场日均股基交易额达18,723亿元，同比增长108.6%，沪深两市新开户总数2,015万户，同比增长50% [3] - 东方财富营收115.89亿元，同比增长58.67%，归母净利润90.97亿元，同比增长50.57% [4] - 同花顺营收32.61亿元，同比增长39.67%，归母净利润12.06亿元，同比增长85.29% [4] - 大智慧营收5.64亿元，同比增长8.78%，归母净利润-2,956.24万元，亏损同比收窄85.30% [4] - 第三季度业绩集中爆发，三家公司单季度合计日均净赚约4,530万元 [5] 商业模式分析 - 东方财富近八成收入来自证券相关业务，手续费及佣金净收入66.40亿元（同比增长86.79%），利息净收入24.05亿元（同比增长59.71%），基金代销业务收入25.4亿元（同比增长13.4%）[7] - 同花顺收入高度集中于互联网金融信息服务，增值电信业务、广告及互联网推广服务是主要驱动，期末合同负债25.19亿元，同比增长113% [8] - 同花顺APP月活用户达3,721万人，较年初增长2.6%，在证券类APP中流量位居第一 [9] - 大智慧营收增长主要依赖VIP产品和广告业务，通过降本增效及出售子公司（确认投资收益约3,530.50万元）减亏 [10] AI技术布局 - 东方财富自研“妙想”大模型已嵌入核心产品线，并推出“妙想投研助理”聚焦投研场景 [12] - 同花顺推出支持百万日活的金融垂类Agent平台“同创智能体平台”，升级C端应用，并开源金融大模型评估基准BizFinBench [13] - 大智慧聚焦量化投资推出AI功能“慧问”，并获得AI运维相关发明专利 [13] - 三家公司研发费用率分别为：东方财富6.51%、同花顺26.46%、大智慧22.34% [12]

核心观点 - 互联网券商“三剑客”东方财富、同花顺、大智慧在2025年前三季度均实现营收与净利润双增长，但业绩规模和增长路径分化明显 [2][4] - 市场交投活跃度持续回暖是行业共同利好背景，AI技术布局成为三家公司新的战略竞争焦点 [2][13] 业绩表现 - 前三季度全市场日均股基交易额达18723亿元，同比增长108.6%，沪深两市新开户总数2015万户，同比增长50% [4] - 东方财富营收115.89亿元，净利润90.97亿元，营收与净利增速分别为58.67%和50.57%，规模绝对领先 [4] - 同花顺营收32.61亿元，净利润12.06亿元，净利润同比增速高达85.29%，盈利弹性强 [4] - 大智慧营收5.64亿元，净利润-2956.24万元，虽仍亏损但净利润同比增速达85.30%，亏损大幅收窄 [4][5] - 第三季度业绩集中爆发，三家公司单季度合计每日净赚约4574万元，其中东方财富和同花顺每日分别净赚超3800万元和760万元，大智慧每日亏损约28.4万元 [5][6] 商业模式与收入结构 - 东方财富近八成收入来自证券相关业务，手续费及佣金净收入66.40亿元（同比增长86.79%），利息净收入24.05亿元（同比增长59.71%），基金代销业务收入25.4亿元（同比增长13.4%） [8] - 同花顺收入高度集中于互联网金融信息服务主业，增值电信业务、广告及互联网推广服务是主要驱动，期末合同负债25.19亿元，同比增长113% [9][10] - 同花顺APP月活用户达3721万人，较年初增长2.6%，在证券类APP中流量断层领先 [10] - 大智慧营收增长主要依赖VIP产品和广告业务，通过降本增效和出售子公司（确认投资收益约3530.50万元）改善业绩 [11] AI技术布局与战略方向 - 三家公司研发费用率分别为东方财富6.51%、同花顺26.46%、大智慧22.34% [14] - 东方财富自研“妙想”大模型已深度嵌入核心产品线，并推出“妙想投研助理”聚焦机构投研场景 [14] - 同花顺推出支持百万日活的金融垂类Agent平台“同创智能体平台”，升级C端AI应用，并开源金融大模型评估基准BizFinBench [15] - 大智慧聚焦量化投资推出AI功能“慧问”，并获AI运维相关发明专利，采取差异化策略 [15]

核心观点 - 互联网券商“三剑客”在交投活跃的市场环境下均实现营收与净利双增，但业绩规模和增长路径分化明显 [1] - 东方财富凭借证券全牌照优势在营收和净利规模上领先，同花顺以高毛利增值服务展现盈利弹性，大智慧仍处转型减亏阶段 [1][9] - AI技术布局成为三家公司的共同战略焦点，竞相推出差异化产品以确立行业领先地位 [1][13] 业绩透视 - 市场交投活跃度显著提升，前三季度全市场日均股基交易额达18723亿元，同比增长108.6%，新开户总数2015万户，同比增长50% [3] - 东方财富营收规模绝对领先，达115.89亿元，是同花顺（32.61亿元）的3.5倍以上，大智慧（5.64亿元）的20余倍 [5] - 东方财富、同花顺、大智慧前三季度营收增速分别为58.67%、39.67%和8.78% [5] - 同花顺和大智慧净利增速均超85%，分别为85.29%和85.30%，东方财富净利增速为50.57% [5] - 第三季度业绩集中爆发，三家公司单季度合计日均净赚约4574万元 [6] 商业模式解码 - 东方财富近八成收入来自证券相关业务，手续费及佣金净收入66.40亿元（同比增长86.79%），利息净收入24.05亿元（同比增长59.71%） [9] - 同花顺收入高度集中于互联网金融信息服务，增值电信业务、广告及互联网推广服务是主要增长驱动 [10] - 同花顺APP月活用户达3721万人，较年初增长2.6%，在证券类APP中流量位居第一 [11] - 大智慧营收增长主要依赖VIP产品和广告业务，尚未实现扭亏，其发展受限于缺乏核心证券牌照及相对较弱的流量变现能力 [11][12] AI布局竞速 - 三家公司的研发费用率分别为：东方财富6.51%、同花顺26.46%、大智慧22.34% [14] - 东方财富自研“妙想”大模型，已嵌入其核心产品线，并推出面向投研场景的“妙想投研助理” [14] - 同花顺推出支持百万日活的金融垂类Agent平台“同创智能体平台”，并开源金融大模型评估基准BizFinBench [15] - 大智慧聚焦量化投资领域，推出AI量化策略功能“慧问”，旨在降低量化投资门槛 [15]

核心观点 - 互联网券商“三剑客”（东方财富、同花顺、大智慧）前三季度均实现营收与净利润双增长，第三季度业绩集中爆发，合计日均净赚约4574万元 [1][5] - 三家公司商业模式差异显著：东方财富收入近八成来自证券相关业务，同花顺依靠增值服务与广告实现高毛利增长，大智慧仍依赖传统信息业务且处于亏损收窄阶段 [1][6][9] - AI赛道成为三家公司新一轮技术布局的焦点，各自推出差异化AI产品，力图在金融科技细分领域建立优势 [10][11][12] 市场环境 - 2025年前三季度，全市场日均股基交易额达18723亿元，同比增长108.6% [2] - 沪深两市新开户总数为2015万户，同比增长50% [2] 整体业绩表现 - 前三季度营业收入：东方财富以115.89亿元居首，是同花顺（32.61亿元）的3.5倍以上，是大智慧（5.64亿元）的20余倍 [3] - 前三季度营收增速：东方财富58.67%、同花顺39.67%、大智慧8.78% [3] - 前三季度归母净利润：东方财富90.97亿元、同花顺12.06亿元、大智慧-2956.24万元 [4] - 前三季度净利润增速：东方财富50.57%、同花顺85.29%、大智慧85.30% [4] 第三季度业绩表现 - 第三季度营收：东方财富47.33亿元（同比增长100.65%）、同花顺14.81亿元（同比增长56.72%）、大智慧1.85亿元（同比增长0.73%） [5] - 第三季度归母净利润：东方财富35.30亿元（同比增长77.74%）、同花顺7.04亿元（同比增长144.50%）、大智慧-2609.23万元（同比增长58.85%） [5] - 第三季度三家互联网券商每日合计净赚约4574万元，其中东方财富和同花顺每日分别净赚超过3800万元、760万元，大智慧每日亏损约28.4万元 [5] 东方财富业务分析 - 证券业务是营收绝对主力，前三季度手续费及佣金净收入66.40亿元（同比增长86.79%），利息净收入24.05亿元（同比增长59.71%），两项合计占总营收近八成 [6] - 基金代销业务贡献稳定收入，前三季度营业收入25.4亿元（同比增长13.4%），主要由旗下天天基金代销业务贡献 [6] - 自营投资表现相对较弱，前三季度投资收益与公允价值变动收益合计收入1.97亿元，同比下滑18.2% [7] 同花顺业务分析 - 收入来源高度集中于互联网金融信息服务主业，未涉及传统金融中介业务 [8] - 收入增长主要来自增值电信业务、广告及互联网推广服务 [8] - 机构服务（B端）方面，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金近45亿元（同比增长77.8%），期末合同负债达25.19亿元（同比增长113%） [8] - 个人用户（C端）方面，同花顺APP月活达到3721万人，较年初增长2.6%，在证券类APP平台中流量位居第一 [8] 大智慧业务分析 - 营收结构相对集中，增长主要依赖于VIP产品和广告业务，目前仍未实现扭亏 [9] - 业绩改善因素包括降本增效及出售子公司确认投资收益约3530.50万元 [9] - 与湘财股份合并后，用户基础有望助力湘财证券扩大客户规模，AI技术与产品体系协同有望增强综合金融服务能力 [9][10] AI技术布局 - 前三季度研发费用率：东方财富6.51%、同花顺26.46%、大智慧22.34% [10] - 东方财富以自研“妙想”大模型为核心，推动AI能力融入自有生态，覆盖AI选股、智能投顾等功能，并推出“妙想投研助理”聚焦投研场景 [10][11] - 同花顺推出金融垂类Agent平台“同创智能体平台”，升级C端AI应用，并开源全球首个金融大模型评估基准BizFinBench [11] - 大智慧聚焦量化投资，推出AI量化策略功能“慧问”，并获得AI运维相关发明专利 [12]

股票交易表现 - 11月6日公司股价收于25.51元，单日上涨0.99% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为20.03万股，成交金额为406.61万元，成交价为20.30元，较收盘价大幅折价20.42% [1] - 近3个月内公司股票累计发生13笔大宗交易，合计成交金额达1.22亿元 [1] 资金流向 - 公司股票近5个交易日累计下跌0.47% [1] - 同期主力资金合计净流出10.44亿元 [1]