投资者关系活动基本信息 - 活动类别为投资者开放日 [2] - 参与单位包括中信证券资管、天弘基金等机构及个人投资者 [2] - 活动时间为2025年4月29日 [2] - 活动地点为公司会议室、新能源生态科技馆及零碳办公楼 [2] - 上市公司接待人员有公司总裁王超、特来电总裁郭永光等 [2] “智能制造 + 集成服务”业务海外布局 区域布局 - 重点聚焦中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大中心区域 [2][3] - 中东非以迪拜子公司为核心支点辐射周边；中亚欧依托成都基地中欧班列枢纽优势布局；东南亚及太平洋由香港子公司统筹拓展 [3] - 在青岛前湾保税港区建设面向海外电力设备的生产基地 [3] 行业布局 - 重点拓展新能源、电网、有色金属、油气化工及数据中心等核心领域，与全球能源领军企业合作 [3] 产品布局 - 以预制舱式模块化变电站为核心，提供数字化全场景一站式电力解决方案及完善售后服务 [3] - 预制舱式模块化变电站送电时间仅需2 - 3个月，解决变电站建设周期长痛点 [3] 未来规划 - 持续推进全球国际化业务战略布局，构建三大中心区域，实现海外业务高质量发展 [3] 特来电数字生态业务 车企合作 - 与70余家主流车企建立合作关系，合作模式包括共建品牌形象站等 [4] 保险服务 - 依托自主研发技术体系，与5家头部保险公司合作，提供电池衰减保障服务及增值服务 [4] 地图商合作 - 为高德、百度等地图商提供数据接口，实现充电站信息精准显示 [5] 特来电虚拟电厂业务 开展模式 - 自主搭建运营平台，聚合充电网、新能源微电网及其他可调负荷，参与电力系统运行和市场交易 [5] - 平台以聚合、调控、交易、结算为核心能力，整合各类资源参与电力市场交易获取收益 [5] - 除直接参与交易外，还可为其他主体提供平台部署或租用服务 [5] 推广情况 - 2019年参与华北电网调峰辅助服务市场，在深圳、上海等标杆项目首批通过技术认证和入网许可 [5] - 在山东、江苏等示范区展现技术领先性 [5] 业务规模 - 截至2024年底，与38个网、省、地级电力调控等中心在线信息交互，可调度电站超3400座，支持第三方充电设备接入 [5] - 2024年在上海、深圳等地开展电网互动业务，参与规模超300万kWh，产生效益近1000万元 [5] 电力设备板块发展策略 - 服务优质头部企业，优化成本，打造“高品质、低成本、高效率”运营体系 [5][6] - 依托技术创新，完成110kV到330kV电压等级技术突破，推出三层建站模式 [6] - 打造电力设备行业大服务体系，提供高价值、高毛利增值服务 [6][8] - 快速布局海外业务，提升国际市场影响力 [6] 充电行业发展趋势及公司策略 行业趋势 - 今年新能源车增量最大可能是重卡等商用车领域，三四线城市及县域市场成新增长引擎 [6] - 私家车电动化渗透率逐年提高，小区及园区充电站将成私家车规模化充电主要依靠 [7] 公司策略 - 与商用车主机厂开展合资合作，抓住商用车电动化机遇 [6] - 制定“高品质、低成本、高效率”战略，把握下沉市场增量机遇 [6] - 提出统建统管的“城市运营商模式”并试点，解决小区充电设施相关问题 [7]

财务表现 - 25Q1收入21.02亿元，同比+3.46%，环比-56.96%（调整后口径）[1] - 25Q1归母净利润0.65亿元，同比+5.17%，环比-86.22%，扣非净利润0.45亿元，同比-3.90%，环比-87.99%[1] - 25Q1毛利率37.51%，净利率10.35%，环比分别下降15.39和8.15个百分点[1] - 25Q1合同额突破38亿元，同比+30%，充电量突破40亿度，同比+40%[1] 充电桩业务 - 25Q1行业新增充电桩93.1万台（公用桩32.1万+私桩61.0万），同比+30.0%，环比-32.8%[2] - 截至2025年3月，公司运营公共充电桩74.57万台，市占率19.12%，Q1新增3.71万台[2] - 已成立独资/合资公司超290家，与超70家车企合作，累计建成车企品牌站1900+座[2] 电力设备业务 - 高压预制舱式模块化变电站和新能源箱变产品在新能源发电领域中标份额稳居第一[3] - 中高端箱式电力设备产品在中国铁路市场占有率第一，局部电力市场第一[3] - 25年4月预中标国华投资5.6亿元箱式变压器框架采购[3] - 25年1月签署沙特7亿元高压变电站订单，25年3月设立青岛前湾保税港区全资子公司加速海外布局[3] 未来展望 - 预计25-27年归母净利润12.11/15.94/22.86亿元[4] - 充电业务逐步轻资产化提升盈利能力，客户资源及平台生态壁垒显著[4] - 电力设备细分领域龙头地位稳固[4]

1Q25业绩表现 - 公司1Q25收入21.02亿元，同比+3.5%，环比-57.0% [1] - 归母净利润0.65亿元，同比+5.2%，环比-86.2% [1] - 扣非净利润0.45亿元，同比-3.9%，环比-88.0%，业绩符合市场预期 [1] 箱变业务发展 - 1Q25箱变业务延续增长，盈利端维持稳定，2Q25沙特电网7亿元订单有望交付确收 [2] - 海外订单毛利率高于国内，海外收入占比提升将促进箱变业务盈利增长提速 [2] - 国内市场需求稳定增长，预计2Q25箱变业务增长加速 [2] 充电业务动态 - 1Q25充电量40.5亿度，同比+40%，新增功率1.89GW，同比+44% [2] - 运营端规模效应显现，延续减亏趋势，售桩端因淡季表现平淡 [2] - 2Q25售桩端进入旺季，收入增长有望提速，运营端减亏趋势持续 [2] 财务指标分析 - 1Q25毛利率同比-1ppt，主因低毛利率箱变业务占比提升 [2] - 期间费用率同比+0.5ppt，其中管理费用率+0.8ppt，或与费用季度分摊波动有关 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025-2026年净利润预测12.14/15.59亿元 [3] - 新能源充电业务DCF估值175.81亿元，传统电力设备业务估值142.48亿元（15x 2025E P/E） [3] - 目标价30.15元，隐含23.1%上行空间 [3]

文章核心观点 文章展示公司2025年一季报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.06元，与2024年持平，高于2023年的0.02元 [1] - 2025年一季报每股净资产7.17元，较2024年增长15.09%，高于2023年的6.07元 [1] - 2025年一季报每股公积金3.37元，较2024年增长0.9%，高于2023年的3.17元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润2.90元，较2024年增长34.88%，高于2023年的1.72元 [1] - 2025年一季报营业收入21.02亿元，较2024年增长3.44%，高于2023年的19.77亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.65亿元，较2024年增长4.84%，高于2023年的0.2亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.86%，较2024年下降7.53%，高于2023年的0.32% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有43169.13万股，占流通股比41.98%，较上期减少252.18万股 [1] - 青岛德锐投资有限公司持有33329.04万股，占总股本32.42%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有2214.39万股，占总股本2.15%，较上期减少511.73万股 [2] - 易方达创业板ETF持有1832.62万股，占总股本1.78%，较上期减少145.50万股 [2] - 中信证券相关资管计划新进1082.63万股，占总股本1.05% [2] - 中国人寿相关保险产品新进976.63万股，占总股本0.95% [2] - 南方中证500ETF持有958.10万股，占总股本0.93%，较上期减少96.58万股 [2] - 青岛特锐德电气股份有限公司员工持股计划持有748.90万股，占总股本0.73%，持股不变 [2] - 华安创业板50ETF持有731.36万股，占总股本0.71%，较上期减少92.50万股 [2] - 蔡强持有720.76万股，占总股本0.70%，较上期减少3.00万股 [2] - 筱璘持有574.70万股，占总股本0.56%，持股不变 [2] - 中泰证券相关资管计划退出前十大股东，原持股853.62万股，占总股本0.83% [2] - 陶云平退出前十大股东，原持股608.51万股，占总股本0.59% [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

中标信息 - 公司为国华投资2025 - 2026年新能源项目箱变设备框架采购标段1第一中标候选人[1] - 项目投标报价56268.82万元[1] - 公示时间为2025年4月24日 - 2025年4月26日[1] 影响与现状 - 中标验证公司箱变在新能源行业竞争优势[1] - 项目履行将对公司未来经营及业绩产生积极影响[1] - 公司尚未收到中标通知书[3]

股权划转 - 2025年4月25日审议通过特锐德迪拜股权划转议案[2] - 特锐德国际将特锐德迪拜100%股权无偿划转公司，其成一级全资子公司[6] 市场与影响 - 中东非电力设备市场需求增长，划转助公司布局该区域[7] - 划转不影响合并报表范围、财务和经营成果[7] - 特锐德迪拜运营有政策、市场、管理等不确定因素[8]

会议信息 - 公司第五届监事会第二十一次会议于2025年4月25日召开[1] - 会议应到监事3人，实到3人[1] - 会议通知于2025年4月21日发出[1] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第一季度报告》[1] - 《2025年第一季度报告》表决结果：同意3票、反对0票、弃权0票[1] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[1] 报告查阅 - 《2025年第一季度报告》详见中国证监会指定创业板信息披露网站[2]

会议相关 - 公司第五届董事会第二十五次会议于2025年4月25日召开，9位董事全到[1] - 《2025年第一季度报告》获9票赞成通过审议[1] 战略调整 - 公司将特锐德迪拜由二级全资子公司变为一级全资子公司，股权划转100%[3] - 《关于二级全资子公司变更为一级全资子公司的议案》获9票赞成通过审议[3]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入21.02亿元，较上年同期调整后增长3.46%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6477.73万元，较上年同期调整后增长5.17%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4548.54万元，较上年同期调整后下降3.90%[4] - 2025年第一季度，公司合同额突破38亿元，同比增长超30%[14] - 2025年第一季度，公司充电量突破40亿度，同比增长超40%[14] - 营业总收入为21.02亿元，较上期的20.32亿元增长3.46%[19] - 投资收益为1501.09万元，较上期的1078.98万元增长39.12%[19] - 净利润为46392981.36元，较上期38170067.75元增长21.54%[20] - 归属于母公司所有者的净利润为64777315.42元，较上期61595699.07元增长5.16%[20] - 综合收益总额为46318318.70元，较上期38170067.75元增长21.35%[21] 成本和费用（同比环比） - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -6.68亿元，较上年同期调整后下降21.11%[4] - 营业总成本为21.43亿元，较上期的20.42亿元增长4.93%[19] - 经营活动现金流入小计为2994068574.86元，较上期3106722629.97元下降3.62%[22] - 经营活动现金流出小计为3662229143.74元，较上期3658405646.13元增长0.10%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 668160568.88元，较上期 - 551683016.16元下降21.11%[22] - 投资活动现金流入小计为98091868.50元，较上期11531634.15元增长750.63%[24] - 投资活动现金流出小计为214955626.13元，较上期194073148.66元增长10.76%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为167003821.49元，较上期53926050.69元增长209.69%[24] 其他财务数据 - 本报告期末总资产245.81亿元，较上年度末调整后下降1.73%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益75.72亿元，较上年度末调整后增长1.30%[5] - 应收款项融资较年初减少61.52%，因以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据减少[8] - 存货较年初增加60.42%，因销售订单增长导致备货量增加[8] - 在建工程较年初减少46.86%，因将投建的办公楼转入固定资产[8] - 资产总计为245.81亿元，较期初的250.13亿元下降1.73%[17] - 流动资产合计157.69亿元，较期初的162.41亿元下降2.90%[16] - 非流动资产合计88.12亿元，较期初的87.73亿元增长0.45%[17] - 负债合计160.38亿元，较期初的165.51亿元下降3.09%[17] - 流动负债合计135.07亿元，较期初的140.28亿元下降3.71%[17] - 非流动负债合计25.31亿元，较期初的25.24亿元增长0.26%[17] - 所有者权益合计85.43亿元，较期初的84.62亿元增长0.96%[18] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为51,838，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前10名股东中，青岛德锐投资有限公司持股比例31.57%，持股数量333,290,422股，质押143,840,000股[10] - 公司董事长于德翔对青岛德锐投资有限公司出资比例为61.97%，并任该公司法定代表人、董事长[11] - 青岛特锐德电气股份有限公司回购专用证券账户持股8,205,340股，持股比例0.78%[11] - 孙爱民期初限售股数225股，本期解除限售225股，期末限售股数为0[13] 业务相关事件 - 2025年1月，公司中标7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目[14] - 2025年3月，公司在青岛前湾保税港区设立全资子公司青岛特锐德国际电力设备有限公司[14] 其他重要内容 - 本报告期非经常性损益合计1929.19万元[7] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.06元，与上期持平[21]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [4][16] 报告的核心观点 - 特锐德2024年归母净利润9.17亿元，同比+87%；营收153.74亿元，同比+21%；扣非归母净利润7.64亿元，同比+89%；毛利率25.92%，同比-0.32pct；净利率6.11%，同比+2.50pct；2024Q4营收64.77亿元，环比+83%；归母净利润4.70亿元，环比+86%；扣非归母净利润3.79亿元，环比+68% [1][8] - 电动汽车充电网业务快速增长，2024年营收48.90亿元，同比+18%；归母净利润2.08亿元，同比+72%；充电量突破130亿度，同比+40%；运营公共充电桩70.9万个，居行业首位；成立独资/合资公司超290家，与超70家车企合作 [2][13] - 电力设备业务收入稳健增长，盈利能力大幅提升，2024年“智能制造+系统集成”业务营收104.85亿元，同比+22%；归母净利润7.09亿元，同比+91%；海外布局加速，2024年海外业务合同额8.0亿元，同比+132%；2025年1月中标7亿元沙特项目 [3][14][15] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润12.18/15.32/18.62亿元，同比+33%/+26%/+22%，EPS分别为1.15/1.45/1.76元；动态PE分别为21.5/17.1/14.0倍 [4][16] 各部分总结 财务数据 - 2024年营收153.74亿元，同比+21%；归母净利润9.17亿元，同比+87%；扣非归母净利润7.64亿元，同比+89%；毛利率25.92%，同比-0.32pct；净利率6.11%，同比+2.50pct [1][8] - 2024Q4营收64.77亿元，环比+83%；归母净利润4.70亿元，环比+86%；扣非归母净利润3.79亿元，环比+68% [1][8] - 2024年期间费用率17.02%，同比-1.47pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.80%/6.17%/3.74%/1.31%，同比-0.75pct/-0.32pct/-0.12pct/-0.28pct [12] - 2024年末固定资产33.32亿元，较2023年末减少4.14亿元；在建工程3.58亿元，较2023年末增加1.67亿元 [12] - 2024年其他收益3.02亿元，同比增加0.23亿元，2024Q4为1.25亿元；投资收益0.68亿元，同比增加0.07亿元，2024Q4为0.23亿元 [12] - 2024年计提资产减值损失2.83亿元，同比多计提0.78亿元，2024Q4为2.15亿元；计提信用减值损失3.68亿元，同比少计提0.87亿元，2024Q4为2.82亿元 [13] 充电网业务 - 2024年营收48.90亿元，同比+18%；归母净利润2.08亿元，同比+72% [2][13] - 2024年充电量突破130亿度，同比+40%；运营公共充电桩70.9万个，居行业首位 [2][13] - 截至2024年底，成立独资/合资公司超290家，与超70家车企合作 [2][13] - 发布三个大模型及“乘用车自动充电机器手”等产品，通过虚拟电厂参与电网互动，2024年可调度电站超3400座，互动业务规模超300万kWh，收益近1000万元，参与电力市场化交易电量超14亿度 [14] 电力设备业务 - 2024年“智能制造+系统集成”业务营收104.85亿元，同比+22%；归母净利润7.09亿元，同比+91% [3][14] - 发电侧，2024年新能源发电领域中标额同比增长超70%，与多家企业合作，交付近900台储能箱变 [14] - 电网侧，在国家电网、南方电网招标采购中中标稳定且有突破 [14] - 用户侧，深耕多领域，中标多个项目，开拓产品在多领域应用 [15] - 海外布局加速，2024年海外业务合同额8.0亿元，同比+132%；2025年1月中标7亿元沙特项目 [3][15] 投资建议 - 维持盈利预测，维持优于大市评级 [4][16] - 预计2025 - 2027年归母净利润12.18/15.32/18.62亿元，同比+33%/+26%/+22%，EPS分别为1.15/1.45/1.76元；动态PE分别为21.5/17.1/14.0倍 [4][16] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|EPS（2027E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300001.SZ|特锐德|24.8|261.5|1.15|1.45|1.76|21.47|17.07|14.04|优于大市| |000400.SZ|许继电气|22.7|231.3|1.43|1.84|2.24|15.87|12.34|10.13|优于大市| [17] 财务预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14602|15374|17214|19241|21392| |净利润（百万元）|491|917|1218|1532|1862| |每股收益（元）|0.47|0.87|1.15|1.45|1.76| |ROE|7%|12%|15%|16%|17%| |毛利率|23%|26%|26%|26%|27%| |PE|53.2|28.5|21.5|17.1|14.0| |PB|3.4|3.1|2.7|2.3|2.0| |EV/EBITDA|26.2|21.5|19.8|17.0|14.9| [5][18]