很难想象，这片不到4平方公里的保税区里，如今已经进驻45家跨境电商企业、8个海外运营中心、 上百个直播带货团队。一座高标准的跨境电商产业园也拔地而起，大批企业扎堆落地，看中的正是当地 的国际物流通道优势。 新疆凭借独特的区位优势，近年来高质量推进"一带一路"核心区建设，加快打造我国向西开放桥头 堡。地处我国与哈萨克斯坦边境的霍尔果斯，自古以来便是古丝绸之路的重要驿站。如今，这座"边陲 小城"摇身一变，成为共建"一带一路"核心枢纽，今年上半年，这里的跨境电商贸易额同比增长了 889%，是如何做到的呢？来看记者的报道。 在霍尔果斯的一家商贸城里，英语、俄语、哈萨克语的播报声此起彼伏，一层楼里竟有20多间商铺 正在进行跨境直播，面向欧洲和中亚推介中国好货。 哈萨克斯坦小伙迪玛希就是去年来到这里的一名主播，用一部小小的手机带着家乡客户"云逛街"， 短短几个月，他的直播间粉丝量就突破了十万。 哈萨克斯坦跨境电商主播迪玛希·叶尔兰称："我们国家的人喜欢喝果汁，像这样的榨汁机特别受欢 迎，一天能卖出上百台。" 货车司机胡特别克·阿斯哈提称："我开车跑阿拉木图、霍尔果斯十多年了，原来货没这么多，十天 半个月能拉一趟就不错了。 ...

核心观点 - 新疆依托区位优势推进"一带一路"核心区建设 跨境电商贸易额同比增长889% 国际物流通道效率显著提升 外贸规模持续扩张 [2][22][36] 跨境电商发展 - 霍尔果斯保税区进驻45家跨境电商企业及上百个直播团队 跨境电商产业园高效运作 [8] - 主播通过跨境直播面向欧洲和中亚市场 单日可销售上百台商品 [4][6] - 国际物流通道优势显著 货物半天可达阿拉木图 运输成本降低提升产品竞争力 [10] 口岸物流能力 - 霍尔果斯口岸每日通行27列中欧班列及1800辆车辆 年过货量4556.6万吨 为2012年2.74倍 [18] - 通关环节由12项压缩至4项 时间由30小时缩短至5小时 效率提升80% [19] - 公路口岸24小时运作 运输商品涵盖新能源车、农用机械及风机叶片等 [14] 自贸区政策效应 - 自贸区保税航油政策使国际航班单次燃油费节省约1万美元 [27] - 企业欧洲包机航线从1条增至22条 周航班由1班增至每日3班 发货量增长10倍 [27] - 自贸区挂牌以来推进129项改革试点 其中90余项已落地 [29] 多式联运网络扩张 - 中欧中亚班列通行量从2013年78列增至2024年1.68万列 [31] - 开通119条双边国际道路运输线路 线路数量与里程居全国首位 [33] - 国际货运航线从2012年4条增至27条 覆盖亚非欧三大洲 [35] 区域经济与贸易增长 - 霍尔果斯地区生产总值从2015年62亿元增长至2024年202亿元 [21] - 新疆进出口贸易额从2012年1589亿元增至4341亿元 2022年起年均跨越千亿元台阶 [36] - 贸易伙伴从193个国家和地区增至223个 国际"朋友圈"持续扩大 [36]

哈萨克斯坦小伙迪玛希就是去年来到这里的一名主播，用一部小小的手机带着家乡客户"云逛街"，短短几个月，他的直播间粉丝量就突破 了十万。 央视网消息：新疆凭借独特的区位优势，近年来高质量推进"一带一路"核心区建设，加快打造我国向西开放桥头堡。地处我国与哈萨克斯 坦边境的霍尔果斯，自古以来便是古丝绸之路的重要驿站。如今，这座"边陲小城"摇身一变，成为共建"一带一路"核心枢纽，今年上半年，这 里的跨境电商贸易额同比增长了889%，是如何做到的呢？来看记者的报道。 在霍尔果斯的一家商贸城里，英语、俄语、哈萨克语的播报声此起彼伏，一层楼里竟有20多间商铺正在进行跨境直播，面向欧洲和中亚推 介中国好货。 口岸的畅通让这座边境小城摇身一变成为共建"一带一路"核心枢纽，曾经的戈壁滩上建起了一座座现代化产业园，吸引来商贸物流、装备 制造等多种产业集群在这落地生根，地区生产总值从2015年建市之初的62亿元增长到2024年的202亿元。 跨境电商企业负责人海尼扎提·托呼提称："霍尔果斯不管是铁路还是公路，通往中亚、欧洲的线路都特别通畅，从这里发货，半天就能到 阿拉木图。而且现在在霍尔果斯，货物能快速集散，中间环节少了，运输成本也降 ...

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入25.3亿元，同比增长18.9%，归母净利润2.0亿元，同比增长27.3% [1] - 2025年第二季度单季度收入12.1亿元，同比增长29.6%，归母净利润0.8亿元，同比增长641.5% [1] - 剔除并表因素后，2025年上半年公司收入同比增长5.5% [1] 收入驱动因素 - 国内家电以旧换新政策提振厨房小家电行业需求，第二季度线上销售额同比增长15%，均价提升9% [1] - 第二季度榨汁机、养生壶、厨师机等品类实现快速增长 [1] - 2024年7月并表罗曼智能带来收入增量，2025年上半年罗曼智能贡献收入2.9亿元 [1] 盈利能力 - 第二季度归母净利率达6.2%，同比提升5.1个百分点 [2] - 第二季度整体毛利率同比提升3.2个百分点，主要受益于行业价格竞争缓解和产品结构优化 [2] - 费用管控成效显著，第二季度管理费用率、研发费用率和销售费用率分别同比下降1.7、1.3和0.9个百分点 [2] 现金流状况 - 第二季度经营性现金流净额同比增加1.4亿元 [2] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增加2.9亿元，主要得益于销售收入快速增长 [2] 业务发展 - 公司持续拓展新品类并发力海外市场 [1] - 第二季度海外业务（不含罗曼智能）受美国关税影响承压 [1] - 公司在线上小家电市场占据头部份额，具备快速捕捉市场需求的能力 [2]

投资评级 - 维持买入-A评级 给予6个月目标价66 89元 对应2025年27倍市盈率 [2][4] 核心观点 - Q2收入实现快速增长 主要受益于国内家电以旧换新政策提振需求及罗曼智能并表贡献 [1] - Q2盈利能力显著改善 净利率同比提升5 1个百分点 主要源于毛利率提升和费用管控优化 [2] - 公司通过拓展新品类和发力海外市场 收入有望保持增长趋势 [1] - 作为线上小家电龙头 公司具备快速捕捉市场需求能力 正推动产品精品化发展 [2] 财务表现 - 2025H1实现收入25 3亿元 YoY+18 9% 归母净利润2 0亿元 YoY+27 3% [1] - Q2单季度收入12 1亿元 YoY+29 6% 归母净利润0 8亿元 YoY+641 5% [1] - 剔除罗曼智能后 2025H1收入同比+5 5% 罗曼智能2025H1贡献收入2 9亿元 [1] - Q2线上销售额YoY+15% 均价YoY+9% 榨汁机 养生壶 厨师机等品类快速增长 [1] 盈利能力 - Q2归母净利率6 2% 同比+5 1pct 毛利率同比+3 2pct [2] - 费用管控成效显著 Q2管理费用率/研发费用率/销售费用率分别同比-1 7pct/-1 3pct/-0 9pct [2] - 预计2025年净利润率7 1% 较2024年6 0%有所改善 [4][12] 现金流状况 - Q2经营性现金流净额同比+1 4亿元 销售商品提供劳务收到现金同比+2 9亿元 [2] - Q2销售商品提供劳务收到现金/收入比为105 0% [9] 业绩预测 - 预计2025-2027年EPS分别为2 48/2 70/2 91元 [2][4] - 预计2025-2027年收入54 9/59 7/64 6亿元 同比+15 4%/+8 8%/+8 2% [4][12] - 预计2025-2027年净利润3 9/4 2/4 6亿元 同比+35 2%/+9 1%/+7 8% [4][12] 估值指标 - 当前股价52 46元 对应总市值82 38亿元 [4] - 2025年预测PE 21 2倍 PB 2 8倍 [4][12] - ROE预计从2024年10 2%提升至2027年13 9% [4][12] 业务发展 - 海外业务受美国关税影响承压（不含罗曼智能） [1] - 产品结构持续优化 推动毛利率提升 [2] - 线上渠道优势明显 在多品类小家电市场占据头部份额 [2]

跨境电商贸易表现 - 2024年上半年新疆霍尔果斯市跨境电商实现贸易额289.99亿元 创历史新高 同比增长889.3% [1][2] - 霍尔果斯中广至达国际贸易有限公司2024年上半年贸易额达6亿美元 接近2023年全年水平 每月出口约300车电商货物 [3] 区位与政策优势 - 地处欧亚经济板块中心 连接14亿人国内市场及12亿人中亚、西亚和欧洲市场 [2] - 拥有公路、铁路、管道、航空、光缆、邮件"六位一体"综合性口岸 [2] - 享有经济开发区、综合保税区等开放平台 配套保税、免税、退税政策 [2] - 2022年11月获批国家级跨境电子商务综合试验区 建设跨境电商产业园及分拨中心 [3] 通关效率提升 - 实现9610、1210、9710、9810等跨境电商报关模式全覆盖 [4] - 通过"单一窗口"实现数据一次录入多方共享 提供7×24小时通关服务 [4] - 跨境电商货物实现"即到、即查、即放、即出" [5] - 2024年11月开通跨境电商出口商品退货入区业务 降低退运成本 [6] 企业生态与发展 - 霍尔果斯注册跨境电商企业达45家 涵盖物流型、平台公司及直播企业 [6] - 新疆三顺通国际贸易有限公司通过退货入区业务大幅提高周转速度 [6] 跨境直播新业态 - 霍尔果斯义乌国际商贸城培育20多人主播团队 账号海外粉丝量突破500万 [7] - 采用多语种直播（哈萨克语、俄语、英语）推介中国产品 [7][8] - 中达世佳公司布局8个海外运营中心 签约主播超300名 采用"中方指导+海外运营"模式 [8] - 开通新疆首条跨境电商直播专用SD-WAN专线 实现"千兆光纤+5G+WiFi"全覆盖 [10] 人才培育与合作 - 霍尔果斯人社部门与哈中语言学院合作 为20多名青年提供跨境直播实习项目 [8][9] - 实习生入驻企业学习3个月 提升中文沟通能力及跨境电商专业技能 [9] 创新贸易模式 - 中哈霍尔果斯国际边境合作中心2024年上半年进出人员达477.9万人次 同比增长75.7% [11] - "前店后厂"模式助推外向型加工贸易 霍尔果斯仟金裘服饰有限公司2024年裘皮服装订单超5000件 [12] - 自驾出口商品车快速通关模式提升效率80% 2024年以来出口超22万辆 同比增长18% [12] 跨境维修服务 - 义乌国际商贸城保税维修基地月均维修30辆车 费用比哈萨克斯坦低近40% [13] - 计划扩建800平方米维修车间 新增贴膜、改装业务 [13] 制度创新与规划 - 2024年探索27项制度举措 包括外籍跨境车辆多口岸互通互认、14项金融服务先行先试 [13] - 下一步将发展边民互市、落地加工等新兴业态 强化供应链金融服务 [14]

产品质量监督抽查结果 - 上海市市场监督管理局对10批次榨汁机产品进行质量抽查，未发现不合格产品 [2] - 抽查样本中4批次来自实体销售渠道，6批次来自电商平台 [2] - 产品产地涉及5个省市，其中上海本地企业仅1批次，外省市企业占9批次 [2] 受检产品信息 - 膳魔师EHA-2108A-W果蔬原汁机通过检测，生产商为膳魔师（中国）家庭制品有限公司，销售渠道为盒马 [3] - 广东蓝宝智能科技有限公司生产的BP-YJ02原汁机通过检测，销售平台为i百联 [3] - 九阳LZ5榨汁机（原汁机）由九阳股份生产，检测合格 [3] - 康炜贸易（上海）有限公司代理的WORLD KITCHEN WK-YZJ601-KDN/KZ原汁机通过抽查 [3] - 宁波沃玛电器生产的凡品WJE-F2榨汁机在美团平台销售，符合标准 [3] - 苏泊尔SJ35原汁机由浙江绍兴苏泊尔家居用品有限公司生产，检测合格 [3] - 小熊电器YZJ-F01D6原汁机通过质量检验 [3] - 广东新宝电器生产的morphy richards MR9901便携原汁机在i百联销售 [3] - 美的MJ-ZZ20W2-059超大口径原汁机由广东美的生活电器制造，通过威凯认证 [3] - 江门市西屋厨房小家电生产的Westinghouse WYZY40原汁机在盒马平台销售 [3] 检测标准 - 抽查依据SHSSXZ0054-2025《电动食品加工机械上海市产品质量监督抽查实施细则》执行 [2]

中国企业东南亚投资趋势 - 中国家电企业在东南亚发展进入3.0阶段：2017年前大企业全球化试水海外自主品牌，2018-2023年为规避关税壁垒转移部分产业，2024年起全面投资兼顾外贸与当地市场 [4] - 近期投资案例密集：爱仕达拟1.5亿元建越南基地，TCL智家泰国工厂规划年产170万台冰箱冷柜，京东方越南二期项目总投资20.2亿元年产7000万台终端设备 [6] - 产业链协同成新趋势：美的与合兴包装签约泰国、印尼深度合作，通过"抱团出海"提升竞争力 [6] 东南亚市场吸引力 - 人口红利显著：东南亚6.7亿人口相当于中国一半，本土市场潜力巨大 [15] - 商用空调市场增长强劲：2025年一季度越南市场1.23亿美元（+13.9%）、印尼2.18亿美元（+7.2%），泰国预计增长2.8%-3.2% [11] - 成本优势：泰国工业用地每亩80-100万元人民币，工人月薪约3000元；印尼工人月薪1500-2300元人民币 [15] 企业本土化策略 - 文化融合：威力对38名外派骨干进行泰语沉浸式培训，海尔针对马来族设计头巾专用洗涤程序，越南市场推出增压阀洗衣机 [4][10] - 高端市场突破：美的通过东芝品牌推出冰箱、洗衣机等高端系列，海尔旗下卡萨帝、Candy品牌进入泰国市场 [10][17] - 研发制造布局：核心产能和研发仍在中国，东南亚工厂产能占比约10%（如奥马泰国基地占2100万台总产能1/10） [16] 竞争格局与前景 - 当前格局：日资品牌领跑商用空调市场，三星、LG仍处强势地位 [11][12] - 中国品牌增速：海尔、海信、美的东南亚业务收入增速达30%-40%，海尔一季度白电销量已领先 [12][10] - 临界点预测：2026-2028年可能成为中国品牌在东南亚跃升领先位置的关键期 [12] 投资挑战 - 供应链短板：当地配套不完善导致综合生产成本高于中国，预计需2-3年改善 [16] - 关税不确定性：泰国曾面临美国36%关税（后降至10%），企业采取"国内+泰国"双基地平衡策略 [5][7] - 土地成本上涨：泰国工业用地价格一年内从40万元/亩升至80-100万元/亩 [15]

中国企业在东南亚投资建厂的战略转型 - 中国企业东南亚投资进入3.0阶段：2017年前为大企业全球化试水自主品牌 2018-2023年为规避关税转移产业 2024年起全面投资兼顾外贸与本土市场[3][13] - 投资规模持续扩大：爱仕达拟投资不超过1.5亿元建设越南基地 京东方越南项目总投资20.2亿元年产近7000万台终端设备 TCL泰国基地规划年产140万台冰箱及30万台冷柜[5] - 产业链协同成为新趋势：美的集团与合兴包装在泰国印尼深度合作 通过三年最低采购量支持规模化生产 提升海外竞争力[5] 东南亚本土市场开发策略 - 海尔智家设定东南亚市场占有率30%目标 通过"四网合一"能力建设强化创牌体系[3] - 产品本地化创新：马来西亚推出头巾专用洗涤程序 越南洗衣机增加增压阀适配低水压环境[8] - 高端市场突破：美的通过东芝品牌推出冰箱洗衣机大烤箱等高端系列 海尔旗下卡萨帝Candy品牌进入泰国市场[8][14] 生产成本与供应链状况 - 土地成本快速上涨：泰国工业用地从每亩40万元人民币升至80-100万元人民币[11] - 人力成本优势明显：泰国工厂月薪约3000元人民币 印尼西爪哇月薪2300元 中爪哇月薪1500元[11] - 供应链配套不足导致综合生产成本高于中国国内 预计需2-3年时间实现产业链配套完善[1][12] 市场表现与竞争格局 - 海尔2024年一季度东南亚白电销量已实现市场领先 中国品牌业务收入增速达30%-40%[8][9] - 商用空调市场增长强劲：越南市场1.23亿美元同比增长13.9% 印尼市场2.18亿美元同比增长7.2% 泰国预计增长2.8%-3.2%[9] - 竞争格局转变：日资品牌领跑 开利LG等美韩品牌跟随 中国品牌预计2026-2028年跃升领先地位[9] 投资动机与战略定位 - 短期应对贸易风险：威力泰国工厂为美国客户提供关税变化备选方案 奥马冰箱推进全球市场均衡发展[4][12] - 长期战略布局：海尔TCL等发展海外自主品牌 威力奥马专注代工业务 研发制造大本营仍保留在中国[12] - 市场定位转变：从规避贸易风险的跳板转变为海外业务新增长点 东南亚6.7亿人口规模相当于中国一半[11][14]

榨汁机行业市场表现 - 2022年榨汁机零售额4.8亿元，2024年回升至7.6亿元 [1][13] - 健康生活方式推动果蔬汁需求增长，自制趋势提升榨汁机需求 [1][13] - 城市市场饱和度抑制快速增长，行业呈现缓慢增长趋势 [13] 产业链分析 - 上游：不锈钢产量2024年达3944万吨（+7.5%），电机市场规模2024年13738.64亿元 [9][11] - 中游：制造商聚焦技术创新提升榨汁效率、降低噪音 [4] - 下游：线上线下多渠道销售，售后服务构成重要环节 [4] 行业发展历程 - 萌芽期（1990-2005）：代工贴牌为主，渗透率不足1% [6] - 成长期（2006-2015）：本土品牌崛起，年复合增长率25% [6] - 爆发期（2016-2020）：细分赛道催生百亿市场，自主品牌市占率超60% [6] - 成熟期（2021至今）：绑定健康经济与"双碳"战略 [6] 重点企业分析 - 美的集团：2023年营收3737.1亿元（+8.1%），2024年1-9月营收3203.5亿元（+9.57%） [17] - 九阳股份：2023年营收96.13亿元（-5.54%），2024年营收88.49亿元（-7.95%） [19] - 竞争格局呈现多元化，综合型与特色型品牌并存 [15] 未来发展趋势 - 营养保留技术：慢速挤压技术优化，减少营养成分流失 [21] - 智能化：手机APP远程控制，自动调整榨汁参数 [22][23] - 多功能一体化：集成搅拌、研磨、打冰沙等功能 [24]