报告公司投资评级 - 首次覆盖给予奥士康“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - AI、汽车电子等新兴领域需求拉动PCB行业转型升级，未来新兴领域技术突破将驱动PCB产业向高端制造发展 [5] - 奥士康拓展高端客户群体，巩固汽车电子PCB领域地位，形成新业绩增长极 [6] - 奥士康迅速切入AIPC市场，目前已实现稳定供货 [7] - 奥士康把握数据中心市场机遇，推出高性能PCB产品，提升市场竞争力 [8] - 预计奥士康2025/2026/2027年营业收入分别为55.0/67.2/81.2亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/9.2亿元 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价30.10元，总股本3.17亿股，流通股本2.65亿股，总市值96亿元，流通市值80亿元 [4] - 52周内最高/最低价为31.60/20.93元，资产负债率45.6%，市盈率27.12 [4] - 第一大股东为深圳市北电投资有限公司 [4] 个股表现 - 2024年7月至2025年6月奥士康股价涨幅从 -17%逐步上升至46% [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4566|5503|6722|8116| |增长率(%)|5.45|20.53|22.16|20.72| |EBITDA（百万元）|795.39|1797.03|1981.57|2235.90| |归属母公司净利润（百万元）|353.28|542.38|700.39|921.04| |增长率(%)|-31.88|53.53|29.13|31.51| |EPS(元/股)|1.11|1.71|2.21|2.90| |市盈率（P/E）|27.04|17.61|13.64|10.37| |市净率（P/B）|2.18|1.98|1.75|1.52| |EV/EBITDA|10.02|4.69|3.39|2.16|[12] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4566、5503、6722、8116百万元，营业成本分别为3509、4161、5022、6024百万元 [15] - 预计营业利润分别为408、615、796、1048百万元，归母净利润分别为353、542、700、921百万元 [15] 成长能力 - 营业收入增长率预计为5.5%、20.5%、22.2%、20.7%，营业利润增长率为 -29.7%、50.8%、29.3%、31.6% [15] - 归属于母公司净利润增长率为 -31.9%、53.5%、29.1%、31.5% [15] 获利能力 - 毛利率预计为23.2%、24.4%、25.3%、25.8%，净利率为7.7%、9.9%、10.4%、11.3% [15] - ROE为8.1%、11.2%、12.8%、14.7%，ROIC为5.8%、8.9%、10.4%、12.2% [15] 偿债能力 - 资产负债率预计为45.6%、35.1%、34.2%、32.8%，流动比率为1.23、2.20、2.91、3.55 [15] 营运能力 - 应收账款周转率预计为3.43、6.89、23.61、23.38，存货周转率为6.63、6.27、6.27、6.37 [15] - 总资产周转率为0.59、0.71、0.85、0.92 [15] 现金流量表 - 经营活动现金流净额预计为850、1595、1849、2066百万元，投资活动现金流净额为 -300、 -52、 -53、 -48百万元 [15] - 筹资活动现金流净额为 -105、 -111、 -89、 -113百万元，现金及现金等价物净增加额为469、1436、1706、1905百万元 [15]

回购计划 - 2025年4月10日同意用9000万 - 1.8亿元回购股份[2] - 回购用于股权激励或员工持股，上限39.4元/股[2] 回购进展 - 截至2025年6月30日，回购1393100股，占比0.4390%[3] - 最高成交价27.95元/股，最低24.64元/股[3] - 成交金额35206815.52元（不含费用）[3] 回购规则 - 不在重大事项至披露日及规定情形期间回购[5] - 集中竞价交易，委托价不为涨幅限制价[6] - 不在特定时段委托回购股份[6] 后续安排 - 依据方案继续实施回购并及时披露信息[6]

权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利6元（含税），总计派发现金股利1.904亿元，以剔除回购股份后的总股本3.1597亿股为基数[1][2] - 实际每股现金红利为0.6元（1.904亿元/3.1736亿股），计算结果保留小数点后七位不四舍五入[1][3] - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派5.423809元，境内个人投资者根据持股期限差异化征税[2] 股权登记与除权安排 - 股权登记日为2025年6月26日，除权除息日为2025年6月27日[3] - 除权除息价格计算公式为股权登记日收盘价减去每股红利0.6元[4] 回购计划调整 - 公司回购股份价格上限从40元/股调整为39.4元/股，调整依据为扣除每股现金红利0.6元[4] - 按调整后价格上限测算，回购金额1.8亿元可回购约456.85万股（占总股本1.4395%），9000万元可回购约228.43万股[5] 分配对象与执行细节 - 分派对象为2025年6月26日收盘后登记在册的全体股东，回购专用账户持有的139.31万股不参与分配[3][4] - 现金红利通过中国结算深圳分公司派发，股东持股期限计税采用先进先出原则[2][3]

利润分配 - 2024年度预计派发现金股利190,416,302.40元[3] - 以315,967,404股为基数，每10股派6.026454元现金（含税）[5] - 扣税后部分投资者每10股派5.423809元[6] - 股权登记日为2025年6月26日，除权除息日为2025年6月27日[7] 回购股份 - 回购股份价格上限调至39.4元/股[14] - 按上限1.8亿测算预计回购4,568,528股，占比1.4395%[15] - 按下限9000万测算预计回购2,284,264股，占比0.7198%[15] - 调整后上限2025年6月27日生效[15]

担保情况 - 公司为子公司提供不超81亿元担保额度，有效期12个月[3] - 公司为奥士康科技880万美元贷款提供担保，折合人民币约6321.92万元[4] - 本次担保后公司及全资子公司对外担保总金额23.18亿元，占净资产比例52.95%[8] - 公司及全资子公司担保合同项下已实际提款额9.50亿元，占净资产比例21.69%[8] 奥士康科技情况 - 奥士康科技注册资本5900万港币，公司持股100%[6] - 2024年12月31日资产总额12.13亿元、负债9.78亿元、净资产2.35亿元[7] - 2025年3月31日资产总额13.87亿元、负债11.32亿元、净资产2.55亿元[7] - 2024年度营业收入25.90亿元、净利润941.95万元[7] - 2025年1 - 3月营业收入6.72亿元、净利润2011.90万元[7] 其他 - 公司及子公司无对合并报表外单位担保、逾期担保、涉及诉讼担保情况[8]

回购计划 - 公司拟用9000万元 - 1.8亿元自有或自筹资金回购A股[2] - 回购价格不超40元/股，期限自2025年4月10日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年5月30日，回购股份1039900股，占总股本0.3277%[2] - 截至2025年5月30日，最高成交价25.30元/股，最低成交价24.64元/股[2] - 截至2025年5月30日，成交金额26084011元（不含交易费用）[2]

会议信息 - 现场会议召开时间为2025年5月16日15:00[5] - 网络投票时间为2025年5月16日[5] - 股权登记日为2025年5月9日[6] 股东投票情况 - 通过现场和网络投票的股东78人，代表股份220,106,250股，占公司有表决权股份总数的69.3660%[10] 议案表决情况 - 《2024年年度报告及其摘要》总表决中同意220,076,650股，占出席会议有表决权股份总数的99.9866％[11] - 《2024年度董事会工作报告》中小股东总表决中同意3,076,650股，占出席会议的中小股东有表决权股份总数的99.0471％[15] - 《2024年度财务决算及2025年度财务预算报告》总表决中反对21,100股，占出席会议有表决权股份总数的0.0096％[19] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》总表决中同意220,085,050股，占出席会议有表决权股份总数的99.9904％[21] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》中小股东总表决中反对95,700股，占出席会议的中小股东有表决权股份总数的3.0809％[25] - 《关于为控股子公司提供担保额度的议案》总表决中弃权100股，占出席会议有表决权股份总数的0.0000％[26] - 《关于2024年度董事、高级管理人员薪酬的议案》总表决中同意2,934,450股，占出席会议有表决权股份总数的94.4692％[28] - 某议案同意157,700股，占出席会议中小股东有表决权股份总数的5.0769％，弃权14,100股，占0.4539％[30] - 《关于2024年度监事薪酬的议案》总表决同意219,934,450股，占出席会议有表决权股份总数的99.9219％，反对21,600股，占0.0098％，弃权150,200股，占0.0682％[31] - 《关于2024年度监事薪酬的议案》中小股东表决同意2,934,450股，占出席会议中小股东有表决权股份总数的94.4692％，反对21,600股，占0.6954％，弃权150,200股，占4.8354％[32] - 《关于开展商品和外汇套期保值业务的议案》总表决同意219,948,950股，占出席会议有表决权股份总数的99.9285％，反对157,200股，占0.0714％，弃权100股，占0.0000％[33] - 《关于开展商品和外汇套期保值业务的议案》中小股东表决同意2,948,950股，占出席会议中小股东有表决权股份总数的94.9360％，反对157,200股，占5.0608％，弃权100股，占0.0032％[34] - 《关于续聘会计师事务所的议案》总表决同意219,940,550股，占出席会议有表决权股份总数的99.9247％，反对157,200股，占0.0714％，弃权8,500股，占0.0039％[35] - 《关于续聘会计师事务所的议案》中小股东表决同意2,940,550股，占出席会议中小股东有表决权股份总数的94.6656％，反对157,200股，占5.0608％，弃权8,500股，占0.2736％[36]

股东大会信息 - 2025年4月25日公告召开2024年年度股东大会通知[7] - 2025年5月16日15:00在深圳召开现场会议，同日网络投票[8][9] 参会股东情况 - 出席会议股东及代理人78名，代表股份220,106,250股，占比69.3660%[11] - 现场会议出席3名，所持股份217,000,000股，占比68.3871%[12] - 网络投票股东75名，代表股份3,106,250股，占比0.9789%[13] - 中小股东75名，代表股份3,106,250股，占比0.9789%[14] 议案表决结果 - 多项议案总表决同意股数及占比明确，中小股东同意情况也有体现，均通过[20][21][23][24]等 - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[54][55]

万科A股东借款 - 第一大股东深铁集团拟提供不超过15.52亿元借款 利率为1年期LPR减76个基点 用于偿还公开市场债券本金与利息 [1] 易德龙一季度业绩 - 一季度营业收入5.49亿元 同比增长21.68% 净利润4176.98万元 同比增长34.19% [1] 华侨城A销售及旅游数据 - 4月合同销售面积11.7万平方米 同比增加15% 合同销售金额17.8亿元 同比增加10% [1] - 1-4月累计合同销售面积39.6万平方米 同比增加11% 合同销售金额61.4亿元 同比增加2% [1] - 4月文旅企业接待游客580万人次 同比增加7% 1-4月累计接待游客2482万人次 同比增加5% [2] 大金重工海上风电合同 - 子公司签署价值约10亿元海上风电单桩基础制造供应和运输合同 预计2027年交付完毕 [4] 辽港股份人事变动 - 董事长王志贤因达到法定退休年龄辞职 [4] 中国能建融资进展 - 向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 [6] 展鹏科技股东减持 - 股东奚方和丁煜拟合计减持不超过6%公司股份 [6] 中信海直分红方案 - 拟每10股派现1.25元 预计分配红利9697.13万元 [7] 广电运通分红方案 - 拟每10股派现2元 共派发现金红利4.97亿元 [7] *ST围海项目中标 - 中标1.08亿元兰亭中国书画村镇项目二期工程 占2024年营业总收入4.33% [8] 江西长运人事变动 - 副总经理肖良芝因工作调动离任 [9] 新华保险保费收入 - 1-4月累计原保险保费收入853.79亿元 同比增长27% [11] 吉祥航空运营数据 - 4月旅客周转量同比上升6.34% 客座率86.16% 同比上升2.85% [13] 福然德股东减持 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [15] 第一医药基金投资 - 参与设立的私募投资基金完成备案 [16] 天马科技经营数据 - 4月鳗鱼出池量约1480.16吨 外销773.47吨 自用706.69吨 销售价格区间5.3-8.8万元/吨 [18] - 1-4月累计鳗鱼出池总量4690.42吨 外销2714.34吨 自用1976.08吨 销售价格区间5-8.8万元/吨 [19] 上海医药产品获批 - 温经汤颗粒获得国家药监局批准生产 [20] *ST大立战略合作 - 与云洲智能签署战略合作协议 共同推动水上智能无人装备发展 [22] 三元生物反补贴调查 - 美国反补贴调查初裁结果公布 适用3.49%反补贴税 [23] 瑞丰新材人事变动 - 董事兼副总经理陈立功因个人原因辞职 [24] 三联锻造项目进展 - 汽车轻量化锻件精密加工项目厂房建设完毕 计划总投资5亿元 [25] 三变科技资产冻结 - 个别银行账户710.37万元资金被冻结 占最近一期经审计净资产1.08% [26] 凯美特气产品认证 - 光刻气产品获得日本GIGAPHOTON株式会社合格供应商认证 [26] 新城控股销售数据 - 4月合同销售金额约17.61亿元 同比减少52.46% 销售面积约22.83万平方米 同比减少55.19% [28] 益盛药业高管减持 - 总经理拟减持不超过41.62万股 占总股本0.1258% [29] 数字认证高管减持 - 董事及监事会主席拟合计减持不超过70万股 [30] 百济神州一季度业绩 - 一季度营业收入80.48亿元 同比增长50.2% 净亏损9450.3万元 上年同期亏损19.08亿元 [31] 黄河旋风股东增持 - 控股股东拟增持1-2亿元公司股份 [32] 继峰股份项目定点 - 子公司获某头部主机厂座椅总成项目定点 生命周期总金额25.2亿元 [34] 赣粤高速经营数据 - 4月份车辆通行服务收入2.77亿元 [36] 奥士康融资安排 - 取得1.62亿元股票回购专项贷款承诺函 [37] 威胜信息股东减持 - 股东拟减持不超过1.22%公司股份 [39] 光云科技股东减持 - 股东拟减持不超过1.67%公司股份 [41] 海南华铁股份回购 - 拟2-3亿元回购公司股份 用于员工持股计划或股权激励 [42] *ST恒立上市状况 - 已向深交所提交听证申请 应对可能的终止上市决定 [43] 亿道信息融资安排 - 取得中国银行股票回购贷款承诺函 贷款金额不超过回购金额上限90% [45] 众生药业研发进展 - 昂拉地韦颗粒II期临床试验获积极顶线数据 中位流感症状缓解时间31.72小时 [46] 华兰股份股东承诺 - 控股股东及实控人承诺12个月内不减持公司股份 [47] 上海电力资产转让 - 拟2.02亿元协议转让明华电力77.88%股权 [47] 雅化集团协议终止 - 终止锂精矿承购协议 获200万美元和解金 [47] 麒麟信安股东减持 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [49] 金城医药合作协议 - 获得Bijuva在中国大陆及港澳地区独家商业化权益 [50] 胜宏科技投资计划 - 拟投资30亿元用于固定资产等项目 已投入2.52亿元 [52]

股份回购 - 2025年4月10日通过回购方案，资金9000万 - 1.8亿元[2] - 回购用于股权激励或员工持股，价格不超40元/股[2] - 回购期限自董事会通过起不超12个月[2] 银行贷款 - 取得中国银行《贷款承诺函》，额度最高1.62亿元[3] - 贷款期限不超3年，用途为股票回购[3] - 承诺函有效期自签发日起1年[3]