股价表现 - A股今日收报36.19元，跌幅0.79% [1] - H股盘中最低报21.20港元，创港股上市以来新低，收报21.30港元，跌幅2.29% [1] - H股处于破发状态，A股股价跌破2023年定增的增发价 [1] 港股上市情况 - 2025年5月8日在港交所上市，发售股份总数63,432,300股 [1] - 香港公开发售6,343,300股，国际发售57,089,000股 [1] - 联席保荐人包括华泰国际、招银国际、Deutsche Bank等 [1] 港股发行细节 - 最终发售价22.15港元，所得款项总额1,405.03百万港元 [2] - 扣除上市开支113.36百万港元，所得款项净额1,291.67百万港元 [2] A股上市历史 - 2017年4月25日在深交所上市，发行3,000万股新股，发行价9.05元/股 [2] - 募集资金总额27,150.00万元，净额22,336.00万元 [2] - 保荐机构为中国银河证券，保荐费用3,200万元 [2] 可转债发行 - 2018年12月26日发行可转债，募集资金总额32,000.00万元 [2] - 募集资金净额30,671.27万元 [2] 2023年定增情况 - 2023年6月16日完成向特定对象发行股票，13名发行对象全额缴款 [3] - 认购资金总额2,776,000,000.00元 [4] - 发行价格100.00元/股，发行数量27,760,000股 [4] - 扣除发行费用37,795,045.06元后，募集资金净额2,738,204,954.94元 [4]

公司股价表现 - H股上市后股价表现不佳，上市一个多月即跌破22.15港元/股的发行价，6月16日盘中创下21.2港元/股新低 [1][2] - 上市首日收盘价26.6港元/股，涨幅20.09%，6月2日触及29.8港元/股高点后开启下行通道，6月3日调入港股通当日暴跌12.86% [2] - 6月3日至6月16日10个交易日中8日收跌，6月13日跌破发行价报21.8港元/股 [2] 财务业绩 - 2024年营收99.52亿元同比下滑46.66%，归母净利润亏损5.91亿元同比下滑172.47%，扣非后净利润亏损11.18亿元 [4][5] - 2024年一季度营收18.75亿元同比下滑49.52%，归母净利润亏损1.06亿元同比下滑636.04%，两期亏损均创历史同期新高 [4][5] - 2022年及2023年营收分别为115.95亿元、186.57亿元，增速304.95%、60.9%，归母净利润7.17亿元、8.16亿元 [4] 业务运营 - 光伏电池片2024年营收99.24亿元同比下滑46.73%，毛利率0.48%同比下滑14.21个百分点，境内市场毛利率-1.04% [5][6] - TOPCon电池片价格从2023年初0.47元/W跌至年末0.28元/W，跌幅超40%，销量同比增长12.62%至33.74GW [5] - 公司44GW全N型电池产能中N型电池出货30.99GW占比超90%，电池产品出货量全球第三 [7] 研发与人员变动 - 员工总数从2023年8267人骤降至2024年3163人，减员幅度62%，研发人员数量从1348人缩减至324人，降幅75.96% [7][8] - 研发投入同比下滑34.58%至1.99亿元，公司称因TOPCon技术成熟减少研发需求 [7][8] - 当前技术储备包括TBC、钙钛矿叠层电池，但90%以上销量依赖TOPCon [8] 行业竞争与客户结构 - 全球TOPCon产能超600GW，前五大组件企业自有电池产能近400GW挤压第三方电池企业空间 [10] - 前五大客户收入占比从2023年52.45%降至2024年41.3%，第一大客户占比从27.73%降至19.01% [10][11] - 纯电池片业务模式缺乏一体化企业成本缓冲机制，上游硅片外购导致价格战应对能力弱 [11][12]

股价表现 - A股今日收报36.23元，跌幅3.26%，H股今日收报21.80港元，跌幅6.03% [1] - H股处于破发状态，A股股价跌破2023年定增的增发价 [1] 港股上市情况 - 2025年5月8日在港交所上市，发售股份总数63,432,300股，其中香港公开发售6,343,300股，国际发售57,089,000股 [1] - 最终发售价为22.15港元，所得款项总额1,405.03百万港元，扣除上市开支113.36百万港元后净额1,291.67百万港元 [2] - 联席保荐人包括华泰国际、招银国际、Deutsche Bank等多家机构 [1] A股上市及融资历史 - 2017年4月25日在深交所上市，发行3,000万股新股，发行价9.05元/股，募集资金总额27,150.00万元，净额22,336.00万元 [2] - 2018年12月发行可转换公司债券，募集资金总额32,000.00万元，净额30,671.27万元 [2] - 2023年6月向特定对象发行股票27,760,000股，发行价100.00元/股，募集资金总额2,776,000,000元，净额2,738,204,954.94元 [4] 2023年定增详情 - 13名发行对象全额缴存认购资金2,776,000,000元至指定账户 [3] - 扣除发行费用37,795,045.06元后，净资金用于新增注册资本27,760,000元及资本公积2,710,444,954.94元 [4]

股票期权注销 - 2025年6月3日审议通过注销2023年二期部分股票期权议案[2] - 首次授予部分1096590份、预留授予部分508500份股票期权被注销[2][3] - 2025年6月11日股票期权注销事宜办理完毕[4] 影响说明 - 注销符合规定，不影响激励计划、财务和经营成果及股东权益[4][5]

股票期权注销 - 2025年6月3日会议通过注销2022年部分股票期权议案[2] - 首次授予73名对象1,040,154份、预留第一批11名对象227,533份、第二批3名对象101,709份未行权期权被注销[2] - 2025年6月10日股票期权注销事宜办理完毕[3] - 注销符合规定，不影响激励计划，对财务和经营无实质影响[4]

股票期权注销 - 2025年6月3日公司审议通过注销2021年部分股票期权议案[2] - 首次授予81名激励对象1245415份、预留授予2名激励对象251095份未行权期权被注销[2] - 2025年6月10日股票期权注销事宜办理完毕[3] 影响说明 - 本次注销符合规定，不影响激励计划，对财务和经营无实质影响[3][4]

股票期权注销 - 2025年6月3日会议通过注销2023年第一期部分股票期权议案[2] - 第一个行权期97名对象726,608份到期未行权期权将注销[2] - 第二个行权期97名对象776,380份已授未行权期权将注销[2] - 2025年6月10日股票期权注销事宜办理完毕[3] 影响说明 - 本次注销符合规定，不影响激励计划及公司财务经营，不损股东权益[4]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025 年 5 月新能源车市场增长强劲，各车企交付量大多增长，行业持续向好，电动车是黄金赛道，国内需求向好，关注三条投资主线 [2][11][24] - 光伏电池龙头加速海外产能布局，国内组件排产 6 月或继续下降，海内外需求预期旺，产业链技术迭代加速，关注光伏、风电、储能三条投资主线 [3][35][39] - 国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点，聚焦七大关键技术方向，电力设备出海、配网侧投资、特高压建设有机会，人形机器人大时代来临，关注工控及机器人投资思路 [4][53][59] - 本周电力设备与新能源板块上涨 1.38%，强于上证指数，储能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大 [1][68][70] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车 - 行业观点概要：6 月 1 日多家新势力公布 5 月交付数据，理想、零跑、极氪等增长显著，比亚迪优势强大，蔚来、小鹏等有不同表现，投资建议关注三条主线 [11][21][24] - 行业数据跟踪：展示 6/3 - 6/6 主要锂电池材料价格走势及环比变化 [25] - 行业公告跟踪：中科电气、蓝海华腾、欣旺达、安凯客车有相关公告 [33] 光伏 - 行业观点概要：钧达股份海外布局产能，硅料、硅片、电池片、组件有不同情况，投资建议关注三条主线 [35][36][39] - 行业数据跟踪：展示 6/3 - 6/6 光伏产业链价格走势及环比变化 [43] - 行业公告跟踪：融发核电、迈为股份、万马股份、隆基绿能有相关公告 [52] 电力设备及工控 - 行业观点概要：新型电力系统建设聚焦七大技术方向，投资建议关注电力设备三条主线和工控及机器人三条思路 [53][57][59] - 行业数据跟踪：展示工业增加值、固定资产投资完成额、长江有色市场铜价等数据 [60][61][64] - 行业公告跟踪：风范股份、远东股份、积成电子等有相关公告 [67] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周上涨 1.38%，强于上证指数，板块子行业中储能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大，还展示行业股票涨跌幅 [1][68][70]

中概股上市趋势与挑战 - 中概股赴美、赴港上市持续呈现热潮，但审核结果呈现明显分化态势，部分企业主动暂缓或撤销上市计划 [2] - 中国证监会发行审核委员会的三项否决决策（否决发行上市申请、取消已发行申请的审核、撤销已通过的核准）均被视为"上市失败" [2] 政策与监管影响 - 中国内地IPO审核趋严，企业转战港股面临更高财务透明度及治理要求，如聚水潭三次港股IPO失败因招股书数据真实性争议 [4] - 港交所同步提高审核标准，保荐机构历史问题（如中金公司因其他项目造假被罚）加剧市场对企业财务数据的质疑 [4] 财务风险与债务危机 - 滴普科技港股IPO申请时连续三年累计亏损24亿元，资产负债率高达965.3%，现金储备仅覆盖一年运营成本 [5] - 财务风险包括流动性危机、研发投入收缩（研发开支占营收比例骤降，研发人员流失率约40%）、商业模式缺陷（销售费用为研发投入两倍） [5] 估值与行业周期问题 - 闪回科技港股IPO招股书失效主因估值分歧与行业周期下行叠加，需警惕"高估值+低盈利+高负债"企业 [6] - 估值合理性需基于可持续盈利模型，而非市场情绪或概念包装 [6] 财务透明度与合规 - SEC对财务披露和审计要求严格，企业财务瑕疵或内控缺陷易被否决，合规问题涵盖法律、审计、内控、ESG等全维度 [7] 法律与静默期违规 - 美股IPO静默期违规风险高，如土豆网创始人王微在静默期公开讨论公司上市计划，导致IPO推迟9个月且融资规模缩水 [9] 企业案例剖析 - 钧达股份经历两次港股IPO失败后，第三次成功依赖技术迭代、海外扩张与资本市场沟通的三重突围 [10] - 新荷花中药饮片多次冲击A股失败，涉及财务造假、关联交易隐瞒等问题，转战港股仍未成功 [11] 上市策略建议 - 港股需通过「科企专线」预审机制解决VIE架构透明化、关联交易合规性等痛点 [12] - 美股可借助Pre-IPO融资或De-SPAC模式规避传统IPO高壁垒 [12] - 成功上市需业务模式清晰性、技术商业化进度与ESG治理能力的"铁三角"支撑 [13]

股份信息 - 截至2025年5月底，公司H股法定/注册股份63,432,300股，面值1元，股本63,432,300元[1] - 截至2025年5月底，公司A股法定/注册股份229,151,752股，面值1元，股本229,151,752元[1] - 2025年5月底法定/注册股本总额292,584,052元[1] - 截至2025年5月底，公司H股已发行股份63,432,300股，无库存股份[4] - 截至2025年5月底，公司A股已发行股份229,151,752股，无库存股份[4] 期权情况 - 2021年雇员激励计划5月底结存股份期权1,684,831[6] - 2022年雇员激励计划5月底结存股份期权1,445,893[6] - 2023年A类雇员激励计划5月底结存股份期权2,422,027[6] - 2023年B类雇员激励计划5月底结存股份期权3,023,580[6] 其他规定 - 股份购回及赎回，“事件发生日期”理解为“注销日期”[11] - 购回或赎回但未注销股份，用负数注明待注销数目[11] - 上市发行人可修订不适用项目内容[11] - 早前已确认事项无需在此报表再确认[11] - 证券“相同”指面值、股款、股息/利息、权益相同[11] 上市情况 - 公司H股于2025年5月8日在香港联合交易所主板上市[3][5]