投资评级 - 投资评级为增持[2] 核心观点 - 游戏业务高速增长有望为公司带来数千万利润增量，截至2024年11月19日，公司估值约30亿，公司24H1归母净利246.95万，叠加对公司游戏业务增量的假设，预计公司2025年有望实现过亿归母净利。目前IP+AI有关公司如奥飞娱乐、上海电影等，PE（ttm）估值在100x左右，重点关注AI应用催化下AI陪伴、结合IP趋势对实丰文化的估值和业绩提升[2][52] 公司概况 - 实丰文化成立于1992年，主营业务为各类玩具的研发设计、生产与销售，2017年在深交所上市，目前涉足玩具、游戏和光伏三大业务板块，玩具业务是主要收入来源。公司拥有原创IP和授权IP两大板块，在玩具产品形式上，后期将推出多元化新方向。公司致力开发新一代智能玩具产品，已与灵优智学、奥飞娱乐等公司达成战略合作。2024年10月游戏业务高速增长，业绩弹性大[2][10] 玩具业务 - 玩具业务主要产品包括电动遥控玩具等五大类，产品规格品种达1,000多种，销往全球近百个国家和地区。公司将AI技术等与玩具有机结合，打造了智能产品。在IP动漫衍生品玩具方面，积极与重磅优质IP合作，同时不断打造自主研发、原创的IP产品[11] - 2018 - 2024H1玩具业务收入为1.2亿元，占总收入的77.42%（2023年占比为90%），同比增长了2.56%[32] 游戏业务 - 公司旗下实丰网络24H1推出100多款小游戏实现了近3000万收入，同比增长373.5%。10月，《小小庇护所》在微信小游戏畅玩榜中位列第7名，同时还有其他3款产品跻身畅玩榜TOP50。从2024Q3起，实丰网络加大了投放力度，日均投放素材量从约500组增加至平均近6000组，增长超10倍[17][28] - 2024年上半年，游戏业务收入达到了2997万元，占公司总收入的19.28%，同比增长373.5%[32] - 假设畅玩榜前十产品单一款游戏月流水5000万，年化流水6亿，在腾讯小游戏流水分成比例在30%条件下，估计有望为公司带来4.2亿收入贡献，按照上半年净利率估算约为公司带来8800万年化净利润贡献[45] 光伏业务 - 光伏业务仍处于初期阶段，2022年实丰文化斥资1亿元增资安徽超隆光电科技有限公司，获得其25%的股权。该公司24H1收入达1.5亿元，净亏损超1800万元[33]

投资评级 - 本期投资评级未提及评级标准，报告对实丰文化持乐观态度，预计2025年有望实现过亿归母净利，重点关注AI应用催化下AI陪伴、结合IP趋势对实丰文化的估值和业绩提升[2] 核心观点 - 游戏业务高速增长有望为实丰文化带来数千万利润增量，截至2024年11月19日，公司估值约30亿，公司2024年上半年归母净利246.95万，叠加对游戏业务增量的假设，预计2025年有望实现过亿归母净利。目前IP+AI有关公司如奥飞娱乐、上海电影等，PE（ttm）估值在100x左右[2][52] 公司概况 - 实丰文化成立于1992年，2017年在深交所上市，涉足玩具、游戏和光伏三大业务板块，玩具业务是主要收入来源，游戏业务增长迅速，光伏业务处于初期阶段[10] - 玩具业务包括电动遥控玩具、婴幼玩具等五大类，产品规格品种达1,000多种，销往全球近百个国家和地区，形成“智能电动玩具、IP动漫衍生品玩具、潮流玩具”三大产品线，将AI技术与玩具有机结合，打造了GPT网络版智能飞飞兔等智能产品，并积极与重磅优质IP合作，获得宝可梦、奶龙等热门IP授权，开发相关玩具产品，同时打造自主研发、原创的IP产品[11][13] - 游戏业务由实丰网络负责，专注于休闲游戏的研发和发行，2024年上半年推出100多款小游戏实现了近3000万收入，同比增长373.5%，10月旗下《小小庇护所》在微信小游戏畅玩榜中位列第7名，还有其他3款产品跻身畅玩榜TOP50，从2024Q3起加大投放力度，日均投放素材量从约500组增加至平均近6000组[17][28] - 光伏业务2022年斥资1亿元增资安徽超隆光电科技有限公司，获得其25%的股权，24H1收入达1.5亿元，净亏损超1800万元[33] 财务分析 - 2024年上半年，玩具业务收入为1.2亿元，占总收入的77.42%（2023年占比为90%），同比增长了2.56%；游戏业务收入达到了2997万元，占公司总收入的19.28%，同比增长373.5%[32] - 实丰网络上半年实现2995万收入、634万净利润，净利率高达21.2%，在小游戏业务上的投入产出比较高，互联网投流费用及ROI回报合理[41] - 2024年前三季度公司累计销售费用达到5809万元，超过了2022年和2023年全年的总额，同比增长183.21%，具体到每个季度，Q1、Q2和Q3的销售费用分别约为0.13亿元、0.11亿元和0.35亿元，其中Q3的销售费用超过了Q1和Q2的总和，公司的游戏互联网流量费用也在提高，2022年该项支出约为300万元，而到了2023年和2024年上半年，这一数字分别增至约2400万和1800万[45]

公司表现 - 实丰文化今日股价下跌4.09%，全天换手率达到32.19%，成交额为6.91亿元，振幅为15.04% [1] 龙虎榜数据 - 机构净买入2748.80万元，营业部席位合计净卖出488.49万元 [1] - 深交所公开信息显示，当日该股因日换手率达32.19%上榜，机构专用席位净买入2748.80万元 [1] 买卖营业部数据 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交2.24亿元，其中，买入成交额为1.23亿元，卖出成交额为1.01亿元，合计净买入2260.31万元 [1]

股价情况 - 2024年11月6 - 8日公司股票日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 近期公共传媒未报道影响股价的未公开重大信息[4] - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》等及巨潮资讯网[8] 经营情况 - 已披露经营情况和内外部经营环境未重大变化，内部生产经营正常[4] 重大事项 - 公司、控股股东和实际控制人无应披露未披露重大事项[4] - 控股股东、实际控制人在异常波动期间未买卖公司股票[5] 合规情况 - 公司不存在违反公平信息披露的情形[6] 公告时间 - 公告发布时间为2024年11月11日[11]

会议情况 - 实丰文化第四届监事会第八次会议通知2024年10月23日发出[2] - 会议于2024年10月28日在广东汕头召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告审议 - 会议3票同意通过《关于2024年第三季度报告的议案》[2] - 《2024年第三季度报告》于2024年10月29日披露[3]

融资与担保 - 2024年公司及下属公司拟申请不超12亿元授信融资额度[2] - 实丰智能与华兴银行融资500万元[3] - 公司及下属公司拟提供不超12亿元担保[5] - 实丰文化就实丰智能融资提供1000万元连带责任保证[5] 实丰智能数据 - 2024年9月30日实丰智能资产总额34498.09万元[9] - 2024年1 - 9月实丰智能营收17726.95万元[9] - 2024年9月30日实丰智能资产负债率72.09%[12] 其他情况 - 截止公告日，公司及下属公司实际担保累计19760.13万元[14] - 公司及下属公司无逾期等不良担保情形[14]

会议信息 - 实丰文化第四届董事会第八次会议通知于2024年10月23日发出[2] - 会议于2024年10月28日在广东汕头召开[2] - 应出席董事7名，实际出席7名[2] 报告相关 - 会议审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》[2] - 《实丰文化2024年第三季度报告》于2024年10月29日披露[2]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入1.55亿元，同比增长58.58%；年初至报告期末3.10亿元，同比增长39.92%[2] - 本报告期归属上市公司股东净利润205.32万元，同比增长118.09%；年初至报告期末452.27万元，同比增长142.53%[2] - 营业收入较上期增长39.92%，主要系游戏业务及光伏业务收入增加所致[7] - 本期营业收入310,048,873.03元，较上期221,586,327.17元增长39.92%[14] - 营业利润4,553,508.18元，上期为亏损10,261,442.26元[15] - 净利润4,388,624.42元，上期为亏损10,634,162.96元[15] - 综合收益总额4,428,352.91元，上期为亏损10,786,810.99元[15] - 基本每股收益为0.0377元，上年同期为 -0.0895元；稀释每股收益为0.0377元，上年同期为 -0.0895元[16] 成本和费用（同比环比） - 销售费用较上期增长183.21%，主要系小游戏业务在多平台流量投放费用增加所致[7] - 信用减值损失较上期减少956.67%，主要系应收账款增加导致预期信用损失增加所致[7] - 营业外支出较上期减少46.03%，主要系公益捐赠支出减少所致[7] - 税金及附加176,117.45元，较上期110,638.30元增长59.18%[14] - 利息费用6,078,920.95元，较上期5,340,507.76元增长13.83%[14] 现金流变化 - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额较2023年同期增加34.20%，从 - 33,608,448.21元变为 - 22,113,561.81元，主要因销售回款增加[8] - 2024年1 - 9月投资活动现金流量净额较2023年同期增加69.80%，从 - 96,291,995.84元变为 - 29,082,686.16元，主要因上期支付超隆光电投资款，购买固定资产减少[8] - 2024年1 - 9月筹资活动现金流量净额较2023年同期减少63.43%，从49,631,371.48元变为18,151,299.05元，主要因偿还银行借款增加，上期收到“永丰者”第一期员工持股计划认购款[8] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为261,833,852.86元，上期为209,298,298.46元[16] - 收到的税费返还本期为23,892,173.49元，上期为27,226,872.71元[16] - 经营活动现金流入小计本期为288,376,498.74元，上期为242,147,934.18元[16] - 经营活动现金流出小计本期为310,490,060.55元，上期为275,756,382.39元[16] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 -22,113,561.81元，上期为 -33,608,448.21元[16] - 投资活动现金流入小计本期为6,857,453.81元，上期为6,953,944.03元[16] - 投资活动现金流出小计本期为35,940,139.97元，上期为103,245,939.87元[17] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为18,151,299.05元，上期为49,631,371.48元[17] - 现金及现金等价物净增加额本期为 -31,673,880.47元，上期为 -79,975,757.01元[17] 资产负债变化 - 本报告期末总资产6.60亿元，较上年度末增长4.81%；归属上市公司股东所有者权益4.13亿元，较上年度末增长1.12%[2] - 应收账款较上期增长43.46%，主要系本期营业收入增加所致[6] - 预付款项较上期增长43.65%，主要系预付供应商款项增加所致[6] - 合同资产本期为406.98万元，上期为0，主要系本期光伏建设工程项目收入增加所致[6] - 期末货币资金余额37,846,006.92元，较期初69,519,887.39元减少[11] - 期末应收账款余额159,407,839.24元，较期初111,115,647.16元增加[11] - 期末长期股权投资余额71,474,114.94元，较期初81,544,988.05元减少[11] - 期末固定资产余额192,255,807.91元，较期初168,459,091.19元增加[11] - 期末在建工程余额30,812,467.57元，较期初33,135,838.05元减少[11] - 公司2024年第三季度资产总计660,309,611.20元，较上期630,017,276.75元增长4.81%[12] - 负债合计247,024,255.62元，较上期221,504,627.76元增长11.52%[12] - 所有者权益合计413,285,355.58元，较上期408,512,648.99元增长1.17%[13] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数为10,746人，蔡俊权持股比例33.14%，持股数量39,763,889股，质押24,200,000股[9] - 蔡俊淞持股比例7.50%，持股数量9,001,200股，质押8,800,000股[9]

文章核心观点 - 实丰文化与爱奇艺旗下公司灵优智学达成战略合作，共同开发AIGC智能玩具产品 [1] 合作内容 - 双方将在AIGC智能玩具领域展开全面合作 [1] - 合作产品将覆盖电动玩具、毛绒玩具等多个品类 [1] 合作目标 - 通过生成式AI技术实现实丰文化智能玩具品类的全面升级 [1] - 为儿童提供更加智能化和互动性的玩伴 [1]

财务数据 - 2023年营收75.80万元，利润总额和净利润均为 - 3953.27万元[9] - 2024年1 - 6月营收374.08万元，利润总额和净利润均为 - 504.01万元[9] - 2023年末资产总额63191.11万元，负债率22.22%[9] - 2024年6月末资产总额65040.10万元，负债率25.21%[9] 融资担保 - 2024年拟申请不超12亿元授信融资额度[2] - 与交行签三份2000万元借款合同[3] - 拟为彼此融资提供不超12亿元担保[5] - 实丰智能和广东实丰担保债权最高余额均为1.1亿元[12][15] - 实际担保金额累计19325.77万元，占比30.67%[17] - 无逾期、涉诉及败诉担保情形[17]