核心观点 - 成都数字文创产业通过政策支持、人才聚集和产业生态建设 展现出强大的创造力和产业力 成为全球数字文创领域的高地 [1][4][10] 产业规模与增长 - 2024年成都文创产业增加值达2800亿元 同比增长11.69% [10] - 数字文创企业数量超过6000家 形成规模化产业集群 [10] 头部企业聚集 - 腾讯、西山居、育碧、完美世界等顶尖游戏企业加速云集 [8] - 可可豆动画、星阅辰石等数字文创领军企业推动IP多维度开发 [8] - 星阅辰石通过《遮天》IP实现小说、动画、影视及周边产品多业态融合 [8] 重要IP与内容产出 - 本土热门IP包括王者荣耀、刺客信条、疯狂兔子等28个核心IP [4] - 经典影视动画IP涵盖《遮天》《汉化日记》《镇魂街》等优质内容 [4] - 《二十四节气》《十万个冷笑话》等作品体现产业创新活力 [4] 人才与创意生态 - 城市形成"人才磁场"效应 吸引全国年轻创意人才 [4][5] - 宜居环境和多元文化消费为青年人才提供显著优势 [8] - 美国动画导演道尔顿·格兰特认可成都产业活力并与本地企业开展合作 [5] 产业载体与园区建设 - 天府数字文创城、少城国际文创谷等重点园区星罗棋布 [10] - 成都音乐文创园、东郊记忆艺术区等创新载体持续吸引企业聚集 [10] - 世界线动漫展形成独特"坝坝"漫展文化 单场外场人数超过内场 [4] 电竞产业发展 - 全球头部电竞公司BLAST将于12月在成都举办DOTA2大满贯赛 [14] - 星竞威武集团在青羊区建设电竞娱乐综合体 打造西南电竞总部 [14] - 2020年率先提出"电竞+文创""电竞+科技"融合发展格局 [14] 政策支持体系 - 2024年5月推出数字文创产业"政策包" 针对游戏电竞等分类制定支持举措 [14] - "十四五"期间相继出台世界文创名城建设规划和数字文创产业发展规划 [15] - 通过"文创通"和版权ABN等金融工具提供差异化文创金融服务 [16] 国际影响力 - 被美国动画导演评价为"对年轻人充满吸引力的城市" [5] - BLAST将中国首站放在成都 认可其文化底蕴和基础设施优势 [14] - 产业代表预测未来5-10年将有成都IP站上世界顶尖舞台 [8]

公司新IP产品线表现 - 新IP产品线表现强劲，包括Crybaby、Twinkle Twinkle等热门产品频频断货，瓶颈在供给而非需求疲软 [1][6] - 过去三个月推出的众多产品在微信抽盒机和微信商店中迅速售罄，表明非Labubu IP的销售同样受到供应限制而非需求不足的制约 [6] - 自有IP产品中，Twinkle Twinkle的"Bee Your Honey"手办(售价199元人民币)、Crybaby的多款产品(售价79-199元人民币)、Molly系列的多个产品线均出现断货 [7] 品牌合作与全球化布局 - 与歌帝梵合作设计Labubu冰淇勺、与萧邦推出融入经典冰块设计的特别版Dimoo手办、与优衣库设计Labubu图案T恤，以及与知名歌手周深合作设计手办产品 [9] - 在上海和北京开设了两家官方POPOP门店，在Pop Land引入了Twinkle Twinkle角色表演 [9] - 在德国柏林开设首家门店，当地媒体报道称"排队长达数百米"；在澳大利亚墨尔本开设Skullpanda主题店 [9] 财务数据与估值 - 2025年预期收入310.46亿人民币，同比增长138%；2026年预期收入429.94亿人民币，同比增长38% [10] - 2025年预期调整后净利润98.21亿人民币，增长205%；2026年为139.65亿人民币，增长42% [11] - 毛利率持续改善，从2024年的66.8%提升至2025年预期的71.5%，2026年进一步升至72.5% [11] 全球IP市场空间 - 全球IP市场规模达8000亿美元，泡泡玛特份额仅2.3%，成长空间巨大 [1][14] - 迪士尼授权IP产品零售额约423十亿美元，乐高182十亿美元，而泡泡玛特2024年仅为18十亿美元 [14] - 泡泡玛特正朝着成为"万代南梦宫+乐高+迪士尼"组合体的方向发展，其成长故事仍处早期阶段 [15] 投资建议与目标价 - 维持"增持"评级，目标价365港元，较当前有48%上涨空间 [1][16] - 基准情况下目标价365港元（46倍2025年市盈率），牛市情况下目标价482港元（50倍2025年市盈率），熊市情况下目标价161港元（22倍2025年市盈率） [16] - 当前股价回调为投资者提供了难得的入场机会 [4][16]

公司业务发展 - 实丰文化与广州艺洲人品牌管理股份有限公司达成合作 [1] - 公司正式获得动漫IP海绵宝宝的正版授权 [1] - 双方将围绕海绵宝宝的经典形象和元素开发一系列潮流玩具产品 [1]